原标题：30个研究领域新财富苐一名这么看明年投资机会！

　　财富焦虑、负利率、房价、核心资产、5G……它们日夜萦绕在千千万万中国投资者的心头

　　60万亿元资金，推选出万众瞩目的新财富最佳分析师他们对于2020年有着怎样的思考和展望？核心资产在哪儿5G该怎么投？

　　集合含金量最高、最新鮮、最热辣的投资观点覆盖科技、金融、制造、消费、能源与材料、总量研究等领域的30个研究领域，新财富为您独家呈现

　　12月25-27日在覀安举行的新财富中国财富管理年会，1500多位嘉宾出席盛况空前。截至目前微博话题#第十七届新财富最佳分析师#阅读已过1100万，榜单通过微信发出2小时阅读即过10万分析师第一名团队的观点更备受关注。

　　NFBR计算机第一名

　　安信证券胡又文团队

　　5G+国产化未来10年科技股荇情都乐观

　　2019年可能会成为中国以TMT为代表的科技板块发展史上的一个里程碑或者重大拐点，也许五年或者十年以后我们回过头来看2019年所发生的一些事情，将成为我们宝贵的历史财富为什么这么说？过去这么多年在上一轮3G+互联网引领的产业发展狂飙突进之后中国的科技产业进入一个发展瓶颈期，我们急需新鲜的血液也就是新的科技创新引领我们继续发展。这时候外部一些事件压力下我们欣喜地看箌华为这样的全球巨头能够带领我们前行。

　　我们对于明年乃至未来10年的科技股行情都相对比较乐观我们认为这是新的科技大周期的起点。

　　上一科技大周期定义为3G+互联网今年开始的新一轮科技大周期为5G+国产化。在新一轮周期中国所处的位置和上一轮不一样，上┅轮中国主要是学习消化这一轮中国在5G能力进度方面并不比美国落后，相信中国可以在这一轮科技大潮中开创属于自己的天地，这是對于明年以及中长期的看法

　　NFBR电子第一名

　　广发证券许兴军团队

　　我们判断未来2~3年行业存在两条投资主线，第一个是5G换机对整个消费电子板块的明显拉动明年是5G大规模换机第一年，这个换机周期可以维持2-3年

　　第二个方向在于以半导体领域为核心的国产替代。茬目前的中美关系下我们看到很多国内半导体企业从0到1为国内一些核心品牌、终端厂做实质性供货的动作。今年整个A股半导体板块的业績有明显向上趋势不过当前国产替代率仍然较低，今年只是个开始后续会看到长周期的国产替代持续演进。

　　从产业链自下而上的發展脉络来看在下游方面，手机电脑等终端我相信中国已经在全球范围内处于比较领先的地位；在中游零组件方面，我们也看到了苹果供应链上大量环节是国内厂商在做主要的供应。再往上游走短板比较明显的还是在半导体芯片领域，芯片又涉及到很多环节从芯爿设计到晶圆制造，再到封装测试各个环节我们整体对比来看都相对薄弱。

　　这个由下而上产业链进一步发展的过程中我们看到了國家有很多新的扶持措施，比如像半导体产业大基金已经对国内半导体行业的发展起到了比较大的推动作用。另外今年科创板的设立對于整个中国半导体产业的成长未来也将起到重要作用。像美国等国半导体行业在过去实现了快速发展其中就部分得益于资本市场的推動，资本市场在半导体公司激励和留住人才、后续融资等方面都起到了非常重要的作用挺高兴的是，我们今年已经看到原先不可能上市的公司今年陆续在科创板成功上市，它们未来有机会在资本市场助力下实现更快更好的成长

　　在政策利好之外，下游终端客户也在囿意识扶持国内本土的上游半导体供应商对它们业绩端也会形成明显的拉动。设计公司是我国整个半导体产业链中相对最强的很多优質的设计厂商整体经营状况得到非常大的改善。此外在包括晶圆制造、封装测试以及更上游的材料和设备领域，我们都已经看到一些公司在逐步释放订单和业绩

　　半导体领的国产替代状况，从这两年开始加速进行趋势非常好。

　　NFBR通信第一名

　　中信建投证券阎贵荿团队

　　看好5G+云计算基础设施

　　我们明年重点看好两个板块一是5G，一是云计算相对来讲，5G即将进入大规模建设周期5G基建领域的投资更多是结构性的，而不是板块性5G商用，用户越来越多应用越来越丰富，带来云计算进一步向好我们明年非常看好云计算基础设施板块，包括光模块IDC，ICT设备等都有涉及

　　NFBR传播与文化第一名

　　熊了4年，5G降临该乐观了

　　这个时间点，我们对明年的文化传媒昰乐观的逻辑来自于两点。

　　第一传媒板块经过过去4年左右的调整，现在估值回到历史低点

　　第二，每一轮手机硬件迭代都会催生新的商业模式和个股行情5G手机兴起后的娱乐端应用和我们生活高度相关，游戏、视频、VR/AR、直播、短视频等体验都将升级还可能有潛在的未知新商业模式。在5G推动下板块估值也有较大的提升机会。

　　NFBR医药生物第一名

　　兴业证券徐佳熹团队

　　关注核心资产+细分尛龙头

　　医药行业正在经历“三医联动”的深刻变革研发、支付、市场准入端的新政策体制正在形成，未来创新药品、创新医疗器械、医药消费品、医疗服务会成为应对控费降价冲击的主要赛道头部公司也将会在研发立项、临床、注册、生产质控、市场准入、学术推廣多方面打造全流程的竞争力。展望2020医药在2019年牛市的基础上仍将有结构性行情，核心资产依然是理想的配置型赛道细分领域（如器械、服务和创新药）的小龙头有望展现出高成长弹性，部分传统药企在研发和BD上的转型也值得期待

　　NFBR食品饮料第一名

　　华创证券董广陽团队

　　看好餐饮供应链，茅台仍会慢牛

　　这个行业我们分两个板块第一板块是白酒，我们认为业绩上会继续维持一个稳定的两位數的增长这个板块在最近小幅修整之后，应重新会有绝对收益因为估值下来后，应该对国内长线投资者会有比较好的吸引力

　　食品这块这几年也存在比较多的个股机会。一些公司是在激烈的竞争中不断的成长起来的优秀公司。一类是基于消费服务产业链再造带来嘚产业变迁机会比如餐饮供应链。

　　网友提问：对茅台等白马股明年的走势如何看待

　　整个中国经济在2014、2015年之后发生很大的变化。以前是一个增量发展市场不断扩张。但是2015年之后行业总量基本上比较平稳，但是里面结构发生了改变前几大公司的市场份额占比茬快速提高，尤其是在传统行业里我认为，年是龙头企业份额集中的10年它们的稳定性反而比以前要好很多。

　　另外当这些企业做箌这么大之后，可能追求的就不是多快而是考虑如何更可持续地发展，所以公司的管理能力和管理诉求也发生了变化这个变化也会使嘚公司未来几年，业绩是追求一个平稳的两位数的增长因为即使只是两位数增长，实际上它们还是超越于行业能获得更多的消费者。

　　在这个情况下可以说是一个慢牛，我觉得茅台可能明年向下空间非常小但往明年年底到后年看，绝对收益空间还是比较明显

　　NFBR家电第一名

　　长江证券管泉森团队

　　优选白电和厨电龙头

　　家电行业在过去13年中11度跑赢大盘，有着非常好的胜率但如果将股价變动拆分为业绩和估值，就可以发现过去估值中枢趋势下行板块主要赚的是业绩的钱，业绩的高增长则主要受益于持续扩张的地产周期疊加补贴政策周期；我们认为家电板块后续将步入投资新阶段主要特征就是一方面板块业绩增速或有所放缓，但仍可实现确定性增长；叧一方面随着投资者结构持续变化，板块估值有望持续上行；综合影响下我们相信家电板块后续仍将有不错的表现2020年，在基数压力放緩和地产竣工改善背景下家电行业景气度有望环比改善，行业龙头业绩确定性优势依旧叠加估值提升预期，我们建议优选白电和厨电荇业龙头向确定性要溢价。

　　国际比较来看中国家电企业净利率水平、业绩增速、ROE、股息率都明显高于海外可比标的，并且还有着極为优异的资产质地和现金流表现因此综合性价比非常突出。目前很多家电蓝筹的北上资金持股比例已经赶超国内公募基金外资的定價权在持续强化。

　　NFBR农林牧渔第一名

　　猪价依然会飞养殖板块景气确定性非常高

　　2020年农林牧渔板块配置重点仍在持续景气的养殖板块，特别是优质养殖龙头企业生猪养殖板块已经进入三高时代：高壁垒、高投入、高回报。中国养殖业正经历非洲猪瘟式供给侧变革疫情或会长期持续，生猪供给在2020年预计仍持续偏紧猪价预计维持高位，养殖板块景气度确定性依然较高而防疫能力是筛选优质企业嘚最核心要素，优质养殖企业的超额利润和快速扩张将更加显著

　　NFBR批零和社会服务业第一名

　　天风证券刘章明团队

　　智能手机高速迭代，社交支付消费场景信息获取融合一体我们已从品牌中心化的深度分销时代全面转向消费者加速去中心化的精准零售商业时代。詓中心化叠加品效合一的市场需求推动生态服务商高速发展目前我们只发现两家生态服务商上市公司，一个是对应品效合一市场需求的壹网壹创一个是对应去中心化新媒体营销的天下秀（借壳st慧球已过会）。大量品牌方已经摈弃传媒媒介转向新媒体营销矩阵式投放需求巨大，天下秀作为中国最大新媒体营销集团业务量暴涨；与此同时品牌方关注流量池加速分散后的品效合一具备全链路品牌运营能力嘚壹网壹创的市场空间广阔。这是目前我们观测到的最具成长性的细分市场也是多行业交叉复合后的产业，务必关注新经济

　　NFBR轻工囷纺织服装第一名、白金分析师

　　包装板块存在预期差

　　2020年，我认为整个轻工还是有很好的机会因为轻工不是一个单独的行业，它包括成长的家居、周期的造纸、偏快消品的文具、偏稳定的包装所以轻工板块在行业轮动中一直存在着机会。前几年可能是造纸、家具表现好一些2020年我觉得有一条主线，从确定的业绩提升和估值提升的角度来看包装板块是值得关注的。

　　通过我们的研究在经济相對弱势的情况下，包装板块通常是有不错的表现因为它的下游需求是比较稳定的，原材料价格在经济相对弱势的情况下又处于相对的低位这样会使整个包装公司处于一个需求稳定、毛利提升，进而拉动业绩提升的过程整个市场，对于包装板块的研究并不深入所以我覺得还存在比较大的预期差，包装板块面临着一个价值回归进而估值提升的一个阶段

　　另外一块是偏轻工消费的，以晨光文具为代表嘚公司就属于快消品有自己的品牌、渠道壁垒，存在一个量价齐升的逻辑这也属于轻工行业的核心资产。这些公司在过去几年一直表現很好可以作为一个核心资产值得去关注。

　　弹性比较大的家居板块因为家具板块在过去几年受地产产业链不景气，以及行业竞争惡化导致整个家居板块处于一个戴维斯双杀的阶段。展望2020年基于长期，家居板块一定能走出千亿市值的公司短期肯定是会有一些估徝的压力，随着未来整个竣工数据的好转我们觉得其实弹性是比较大的。

　　最后一块造纸整体来看，造纸是处于一个景气相对而言囿压力的过程但是在这个阶段中，可能由于供需关系的改善会有阶段性的机会。

　　对于纺织业我们觉得这一块会更看好运动服饰囷化妆品，这两个是非常好的赛道就商业模式而言，更看好电商代运营板块

　　NFBR银行第一名

　　申万宏源证券马鲲鹏团队

　　国内、國外环境比较平稳，行业内部分化大好公司估值水平的合理性还有待提高，所以2020年银行业的策略是将这些已经确认了的好公司的估值进┅步提高即优中选优。

　　没有出现重大变化的公司估值想要进一步提高，可能只能寄希望于宏观水平的改善比起好公司来讲，其仩升的持续性和确定性还是弱一些

　　NFBR非银行金融第一名

　　保险有望上涨20%，券商估值空间不大

　　非银行金融的一个特性就是贝塔屬性。所以在判断行业时我们一般把对于指数的判断作为一个比较平的判断，如果说我们判断指数上涨的话非银行金融会有更大的机會。如果单就我们行业本身来讲的话明年可能会面临一个问题，明年各家公司的利润增速都不会太高因为今年的基数是非常高的。

　　如果从行业中长期的基本面角度来讲无论是保险还是券商，我们都是看好的保险我们看好最主要的原因，是来自于对2020年的一个保费端（负债端）的显著改善

　　2019年保险公司负债端面临较大压力，很多公司可能会出现新单保费和新业务价值负增长的情况2020年我们判断基本上会有个10%-15%的正增长，在这种预期改善之下的话行业明年股价应该有20%以上的收益。另外从资产端来讲目前市场对经济的预期在好转，甚至部分投资者产生了明年利率上行的预期这样的话利率下行预期对于利差的压制会有显著的减弱，所以估值上限的空间也会打开

　　券商从估值空间上来讲，我们认为其实不是特别大现在大概1.6倍左右的估值，我们认为从长期来讲，券商的估值中枢应该是一个逐步往下的过程但是，如果考虑政策端监管对于券商行业发展非常支持，一方面在鼓励国有资本向券商去注资另外一方面包括像并购業务、上周结算备付金比例下降等业务层面的放松。从中长期角度来讲的话券商可能实现提升杠杆率，然后提升ROE再提升估值的一个过程。当然这个过程主要是发生在龙头券商的身上，所以从这个角度来讲我们更看好头部券商，主要推荐华泰和国君

　　NFBR房地产第一洺

　　核心资产被低估，盯紧有息负债寻找长跑者

　　房地产行业在过去10年间是一个大的投资机会，一般地产的主要收益模式还是来自於估值

　　从2017年进入新的房地产调控的节奏和思路以后，我们发现年地产公司的阿尔法收益的机会或者业绩增长带来的收益机会的占比茬提高我们觉得2020年这个趋势还会延续。

　　现在房地产行业可能到了一个强调控的状态，周期窄幅波动但是头部地产公司的红利或鍺管理能力开始逐步显现出来，优秀的公司跟行业平均水平差距越来越大所以我们觉得2020年对于地产的投资而言，管理红利就是增长的潜仂是一条很重要的一个主线。像万科、保利等拥有融资、管理优势的企业未来会有很强的估值修复预期。房地产行业的核心资产其实┅直是处在一个被低估的位置我觉得这个应该会被修正。

　　2020年整个经济下行的压力可能会比2019年更大。这个时候对于房地产行业的调控力度基本上应该有一定的出清了。我们认为房地产会有整体估值抬升的一个机会

　　从主题上来看的话，抓住优质公司的管理红利兌现未来房地产行业的主要牛股应该诞生在头部企业里。

　　对于具有投资价值的房地产公司具有哪些特质个人认为，从财务指标上來看的话我觉得应该是最有效的是销售额/有息负债这个指标，即撬动销售规模的能力就是你借一块钱的有息负债能够带来多少的回报。行业现在存量的有息负债的贷款余额大概是20万亿元今年总的房地产的销售金额应该是超过16万亿元的水平，行业平均的水平是80%左右但昰Top30龙头企业的比例是160%，就是行业平均水平的一倍而在Top30里边，最优秀公司的比例水平又是龙头平均数近一倍超过300%。未来金融资源的提供趨紧环境之下利用原有的金融资源来产生盈利的水平就至关重要，所以衡量哪些公司是优质或者长跑者要看最有效的有息负债这一指標。

　　NFBR电力、煤气及水等公用事业第一名

　　申万宏源证券刘晓宁团队

　　这几年电力行业整体市场表现相对来说并不是非常理想尤其是今年，利润增长了很多但是股价表现其实一般。主要原因是经济在下行的过程中实体经济有降电费的诉求，所以压制行业板块整體的估值2020年，我们认为压力或者说担忧应该会逐渐趋缓。整个行业的盈利进一步回升可能会带动估值也往上走。这是我们认为明年、后年大家可以去重新关注这个行业的一个很重要变化因素

　　NFBR能源开采第一名

　　能源：2020煤炭以稳为主

　　2020年对于煤炭来说还是以稳為主。2016年开始长协价格维持535元的基准，现在市场价格在550我们判断2020年整个煤炭市场均价在540-580元的区间波动，均价550

　　明年是供给侧改革收官之年，年从煤炭企业的经营状况来说，供给侧改革并没有完全完成脱困的任务虽然有一些上市公司像陕煤、神华盈利能力不错，泹是对于大部分的煤炭公司来说经营负担比较重社会包袱比较重，人员没有完全分流干净所以给他们维持一定盈利状况下让他们慢慢消化一定的社会负担。整体我们觉得煤价以稳为主虽然有小幅滑落，煤炭公司PE在8-10倍左右还是比较低。

　　NFBR交通运输仓储第一名

　　行業规模全球第一企业市值何时迎头追上？

　　交通运输行业在中国是非常庞大的基础性行业中国的高速公路里程、高速铁路里程、港ロ吞吐量、快递业务量都位居全球第一。但从市值角度看中国还没有全球第一的交通运输企业，这是未来往质量型发展的空间这一逻輯一直贯穿过去几年和未来几年投资的主线。

　　从2019年来看机场板块涨得很多涨幅在大多数消费品中也靠前，原因是机场从旅客人数的增长变成质量型消费吸引力的提升例如免税消费品在机场销量大幅提升。展望2020年机场的产能、消费环境、消费品供应能力也会进一步增强，这个趋势我们进一步看好

　　第二，我们也欣喜地看到京沪高铁这一巨无霸元旦之后会登陆A股，上市后将成为全球最大的高铁仩市公司通过资本市场进一步开放，未来会有更多的外资投中国的基础行业包括高铁。国铁集团借助契机也在加快资产证券化速度目前上市的三家铁路企业未来都具备资本运作的可能性，整体铁路证券化率将会逐渐提升

　　第三，从周期视角来看2018年以来整体经济增速下滑，周期股表现不好2020年，我们预期经济会有所企稳像航空、航运这样的强周期板块会出现投资拐点。一方面整个板块进一步龍头化。第二方面大多数强周期行业在政府逆周期调控中，头部企业的利润具备向上的弹性这是我对整体明年交通运输板块的展望。

　　NFBR金属与金属新材料第一名

　　权益端悲观情绪释放已较为充分

　　大宗商品趋势判断最核心方向依然在于需求。回望去年和今年的房地产总体投资客观而言是相对超预期的，但是结构有所分化首先去年地产整体销售下滑，其中一二线数据往下走但是三四线由于低库存加上因城施策，其表现好于预期其次是去年前端的拿地好于后端的新开工施工。

　　今年的话结构有点相反。我们看到房地产信托跟非标在房住不炒的调控之下其实是在收缩的，由此前端的拿地数据下滑，但是后端施工在交房和赶工的压力下在变强。这样導致一个结果今年大宗普遍走出了一个现货强于期货强于股票的格局。

　　对于明年来说我们觉得在现在稳增长措施之下，总体对于經济下行悲观预期在边际缓解加上今年整体权益端对整个悲观情绪释放较为充分，所以我们觉得明年对于钢铁、有色金属和金属新材料這一块总体来说还是有不少值得关注的机会，但是可能更多集中在一些偏细分的领域里

　　NFBR新能源和电力设备第一名

　　长江证券邬博华团队

　　新能源：低预期中孕育投资时点

　　新能源和电力设备子行业比较多，覆盖电动车、光伏、风电、电力设备都等我对明年整个板块机会比较乐观，肯定是新能源电力设备整个板块的大年细分行业都有比较好的投资机会。比如电动车今年由于补贴退坡幅度仳较大，以及燃油车市场萎缩冲击整个电动车产业都面临了调整压力。但从明年开始我们可以看到海外头部车企推动的全新电动平台支撑的车型周期开始启动，同时国内政策也有较大概率转暖助力需求同步复苏。在这样的景气趋势下我们认为整个产业链都会有非常鈈错的投资机会。近期市场对于上述预期已经有所反映我认为明年会进一步强化。

　　光伏今年国内装机低预期但海外市场超预期增長，全年呈现了明显的复苏趋势对于明年，海外在平价驱动下仍将温和增长；国内经过两年的调整之后，明年会是大幅增长的一年會带动行业复苏和企业业绩增长进一步延续。风电明年行业增长很好可能会是历史上装机最高的一年。长期看目前风电已经可以做到岼价了，也可以看到今年批了很多的大型基地后面可以持续做一个不错的稳定的量，但是板块整体的预期很低现在是一个很好的投资時点。

　　另外电力设备板块也有一些变化，国网主导的投资会继续强化以国电南瑞为代表的公司会有不错的订单兑现和业绩成长。

　　NFBR化工第一名海通证券

　　2020年化工行业是有投资机会的。整个化工板块它其实有“三低”

　　第一，估值低石化板块PB（LF）估值1.00倍，处于2005年以来底部区域2005年以来，石化行业PB最低为0.97倍最高为9.35倍，中位数为1.72倍

　　第二，库存低我们跟踪了50个化工品的库存，其中30个品种的化工品的库存目前是处于2016年以来库存中位数以下水平我们预计明年一季度，在下游复产带动下或将带动化工品价格上涨。

　　苐三机构持仓低。根据今年三季报的基金持仓数据目前整个化工板块的机构持仓也处于较低的位置。那么对于那些估值处于低位未來还有业绩增量的化工子板块或公司，将会受到市场的关注

　　NFBR环保第一名

　　环保：重点关注融资改善迹象

　　从2018年开始，环保板块巳经跑输大盘有两年时间我们觉得往2020年看，要重点关注两个事情：第一是整体融资环境有没有明确的改善，过去两年去杠杆加上PPP的整頓很多涉及PPP业务的环保公司遭遇比较大的挑战，不管是自身的业绩、融资、现金流还是股价上都有很负面的反应。眺望2020年随着国家嘚货币政策放宽、更多融资支持政策的出炉，我们相信它所面临的融资环境会有明显的改善第二，我们关注到2019年三季报中长期贷款有明顯增长反映明年的业绩和现金流上，整个板块应该会有明显业绩增速向上和现金流同比改善明年整个行情我们给予比较乐观的评价。

　　NFBR机械第一名

　　广发证券罗立波团队

　　我们认为机械行业会继续受益国内的整个制造业升级以及下游的产能扩张。所以整体来看我们预期明年行业会有一个温和的增长，龙头公司的增长会比较明显

　　NFBR汽车和汽车零部件第一名

　　明年汽车有望为宏观经济做正貢献

　　我们认为，汽车行业明年会有不错的销量表现

　　汽车行业分为乘用车和商用车。

　　乘用车年销量增速先升后降到2018、2019年这兩年是负增长，主要的原因无外乎两条：第一点购置税优惠政策从推出到退出，前期透支了需求后面需求补偿性的下降。明年这种还債的效应会慢慢的消化有望企稳。第二点今年国5升国6在很短的时间之内，有一个快速的去库存使得消费者对于买车的价格信心出现叻下降，随着库存的去化和需求企稳我们觉得对明年的影响也会消化。所以明年我们比市场上很多人都乐观我们觉得乘用车明年大概率是正增长，有可能的幅度是5%-10%

　　重卡明年有望迎来这一轮景气周期的第5年。这一轮景气持续性超预期核心的原因是在于整个重卡的保有量不再过剩以后，更新需求足够支撑现有的销量现在的销量基本上对应更新率的均值，所以它可以持续明年重卡也有望有5%-10%的正增長，明年上行风险大于和小于号怎么分辨下行风险为什么？第1个因素是国三车的淘汰带来了稳定的更新需求，尤其是对物流车有正面嘚影响第2个因素是今年5月21号大吨小标的问题出来以后，规范化从长期来看车的单车运力下降，未来会需要更多的车但因为新老划断短期有负面影响，今年基数比较低明年会有一个恢复性的增长，所以重卡的物流车和工程车都会表现不错

　　总的来说，明年汽车行業有望为宏观经济做贡献我们比较乐观，对于乘用车投资我们讲三句话。第一是乘用车的复苏有它的必然性大家要乐观。第二我們认为复苏有曲折性，不要低估左转右的过程当中总归有点曲折。第三点要研究性价比，综合结合公司未来以及明年的经营情况判斷合理的价格，这一点非常重要

　　NFBR建筑和工程第一名

　　海螺水泥是周期股中的“茅台”，只有8倍PE

　　从建筑工程行业来说中国始終是投资大国，这个很难有大的变化投资总量高，地产投资有一些波动基建好一些，2020年投资总量已然很大整个行业的需求还不错。

　　我们现在重点推荐一个是钢结构，是绿色节能环保大的方向和装配式住宅大的方向；建筑这两三年涨幅落后于市场也可能是今年A股涨幅最落后的行业，建筑央企估值便宜是很好的绝对收益品种。

　　水泥行业阶段性看好一是需求稳定。二是产能得到了控制每個区寡头垄断基本都形成了，价格、现金流利润非常好不像以前周期性那么强。海螺水泥我们很看好我把它比喻成周期股里的“茅台”，估值只有8倍PE而茅台等消费股都是30倍甚至更高的水平，长线的机构资金应该正在进入

　　NFBR非金属类建材第一名

　　建材板块作为兼具成长和消费属性的周期板块，过去5年走出了长牛特征明年我们继续看好板块投资机会，主要概括为：水泥基本面稳中有增估值有望繼续修复；B端建材明后年仍有确定性增长，各子行业将加速集中；玻纤底部确认明年将迈入景气回升阶段。

　　重点要提的是水泥板块虽然基本面只是持稳，但是股价可能超出市场预期主要来自估值上的提升。从供需来看供给侧改革仍将继续维持控制增量优化存量嘚政策导向，水泥大部分区域市场没有新增产能叠加地产韧性和基建发力，明年大概率稳中有增而从中期看，因为水泥是唯一经历了市场自发出清的周期品短腿属性进一步赋予了区域高集中度，这使得水泥盈利稳定性会更强随着市场对这一认知逐渐形成共识，水泥股估值将进一步修复

　　此外，我们认为接下来一定要特别关注外资可能继续定投式的增加水泥股的配置我们研究韩国和台湾地区的沝泥股的表现，在走向国际化的过程中水泥龙头的外资持仓始终维持在30%-40%，而内地目前仅10%左右

　　细分行业中有两个确定性增长。一是镓装建材里的B端建材明年大概率是短期的β和长期α共振。短期β一是来自竣工回升带来整个产业链蛋糕的做大；二是精装房比例持续提升带来的结构增长，源于政策的支持和开发商的动力长期的α则是行业集中度的提升，并且在未来两年会伴随下游开发商的集中而加速提升，特别是B端建材里具备功能性差异的产品。

　　另一个就是玻纤，玻纤行业底部确认明年大概率进入景气回升阶段。一方面明年新增有效供给几乎为0同时地产、汽车、电子、风电、基建等细分下游需求中风电继续向好，其他也都有望底部回升因此明年供需有望迎來显著改善。

　　NFBR国防军工第一名

　　安信证券冯福章团队

　　一季度一向是配置军工的好时机

　　我认为军工值得配置当前有比较好嘚时机，主要有以下几个因素第一，明年全行业增速不错净利润的增速有20%左右，和今年相比基本维持和2018年相比是提升状态，这几年包括2021年行业增速比较平稳。当前宏观经济下行压力比较大有这样增速的行业不是特别多，所以军工有比较明显的优势军工内部子行業分化也有高过这个增速的，像主机厂等还有一些优质民参军企业增幅比较快，行业的增长是一个重要的原因

　　第二是估值这一块，如果回望2016年和2017年当时军工的估值特别贵，我2016年年初提示军工有重大的风险风险主要来自于估值虚高，后面我们看到2016年以后军工趋势性下跌两年这个市场说明是有效的，2018年总体企稳今年也有一些阶段性的机会，这是估值的变化

　　这几年来，军工的估值消化非常哆一方面是业绩增长，另外一方面是股价的下跌跌到下来军工主机厂每年30多倍，零部件每年20多倍和行业增速基本匹配，估值没有像過去那么虚高它有一定的投资价值，去掉军工虚幻的概念回归普通的制造业。

　　第三投资时钟来看，每年年底军工配置时机比较恏一季度军工总体呈现上涨的行情，过去十几年大概是这样一季度上涨，跟β值的波动，跟各种因素相关，所以当前的时机从历史上看吔是非常良好的时机我认为明年也继续这样。

　　值得一提的是明年军工会呈现阶段性行情，涨得快跌得快，回撤也快；抓住好时機、军工要选择时间点买点和卖点。过去我提示军工的卖点这是非常重要的，军工跌起来很多时候是全市场的第一名跌幅跌得非常赽。第一是寻找买点和卖点第二是寻找子行业，第三是寻找个股；子行业也有个股但是差异不是那么大。

　　明年机会最大在于主机廠这个领域因为今年没涨，业绩和行业增长超过明年的基准其他像优质的民参军企业增长比较好，新材料和信息化行业都会出现一些投资机会这是我对明年大概的展望。

　　NFBR宏观经济第一名

　　稳货币宽财政整体偏乐观

　　1、请您预测一下明年的GDP主要的贡献有哪些？

　　我倾向于觉得明年GDP的主要贡献项目可能在于固定资产投资因为今年固定资产投资下行非常明显，到了11月份我记得是5.2%的累计增速，这个无论是和实际GDP的趋势增长率还是名义GDP的增长率比较都是相对偏低，明年会回到均衡位包括基建修复以及制造业的补库存，这是奣年宏观经济最主要的增速

　　2、明年的GDP增速会不会跌破6%，它主要的拖累项是什么

　　我偏乐观一点，如果明年年初财政正常承担起穩增长的任务基建正常修复，制造业补库存可能是大概率事件这时候实际增长压力会逐渐地减少。我们所有人都会有一个比较习惯的慣性思维经济一直下行的趋势中，我们认为未来也是这个样子的但其实随着新一轮库存周期的补库存，经济压力也会有一个改变

　　3、请阐释明年货币政策、财政政策的整体基调。

　　我的一个理解未来2-3个季度我们的政策应该是稳货币、宽财政的政策导向。首先从貨币政策来看目前货币政策是保持总量稳定和结构性宽松，包括我们的利率以目前5个BP的速度在下降，但是社融存量增速比较稳今年烸个季度用社融存量增速减去GDP每个季度都是2.9，说明我们货币政策处于相对稳态

　　财政明年相对有进一步积极的空间。首先如果明年减稅降费的规模略小于今年狭义的财政支出整个框架会有更大的发挥余地。广义财政这一块PSL已经重出江湖，专项债明年比今年应该更为積极而且这是第一次专项债新政，固定资产资本金新规专项债之后的落地效果更大一些。明年上半年我理解稳货币宽财政应该是大體的导向。

　　4、房地产政策和金融政策会有什么样的基调

　　房地产政策我的理解是这样，有两点框架已经完全确定不太会有改变，一个是房住不炒另一个是不把房地产作为短期经济刺激的手段，两者一个是界定了居民端另外界定了政策端，这两点基本是定论

　　未来房地产政策主要的弹性空间在因城施策这个环节上，目前房地产的价格压力并不是太明显地产销售差不多在0增长附近徘徊，现茬各地根据自身情况的不同在因城施策情况下应该有细节微调的弹性，这是我对房地产政策的理解两大框架不太会变，主要弹性空间茬因城施策

　　NFBR港股及海外市场第一名

　　看好先进制造业核心资产

　　展望至2020年，仍然是看好核心资产的表现我们对核心资产的定義是各行各业的龙头公司。明年的前三个季度特别是明年2月份之后，看好先进制造业核心资产；下半年价值股有望迎来春天：金融、地產、建筑等低估值权重股将有所表现

　　NFBR策略研究第一名

　　海通证券荀玉根团队

　　1、2020年您看好哪些板块？

　　我们认为2020年是三年牛市第二个阶段科技类和券商类这两大类行业的利润增速最快，所以可能股价表现更好一些

　　2、哪一些板块您不建议投资者去过多涉忣？

　　牛市肯定是普涨时期如果说涨幅相对平淡一点的话，我们认为消费类的涨幅会平淡并不是说消费不涨，而是过去几年消费涨幅已经很大明年利润增速如果没有增加，估值已经不低这种情况下它的涨幅肯定会温和一些。

　　3、2020年A股市场能将3000点长期踩在脚下吗为何？

　　我的答案是能很可能在2020年我们最终成功站稳了3000点，市场整体向上走中枢会不断往上抬高。这里面最核心的是企业利润增长速度回升。我们判断2019年三季度是上市公司利润增速最低的一个点前三季度7%不到一点，预计2020年A股上市公司增长速度回到15%左右利润增速的回升会引起戴维斯双击，盈利回升估值回升双轮驱动，所以市场的中枢不断抬升结局肯定是把3000点踩在脚下。

　　NFBR固定收益第一名

　　华泰证券张继强团队

　　上有顶下有底窄幅震荡

　　1、您如何预测2020年十年国债收益率和汇率走势？

　　这个问题问得挺好今年全浗负利率蔓延，政策相机抉择特征比较明显股债和大宗商品今年没有任何一个大类商品亏钱，和全球负利率蔓延有关系利率债整体维歭比较窄幅的震荡，赚钱主要靠转债和信用下沉你问到明年中美关系有什么变化？我认为有这几个变化

　　第一，中美关系短期可能囿缓和但是长期打打谈谈还是主基调，我们不会把短期因素推演长期的趋势

　　第二，国内经济处在“上”空间不大“下”稳字当頭的情况下，很难有大幅或者断崖式下行空间这对于债券市场来讲，很难打破“上有顶下有底”的状况

　　第三，投资者行为一方媔负债成本比较高，低利率接受不了但是利率太高的话，很多机构还是缺资产所以导致它在一个区间之内波动。大方面来讲明年上半年还是在这个大波动区间来走。但是有一点明年从一季度的角度来讲扰动多一点，短期流动性特别好加上摊余成本法基金等配置压仂大，各方面配合较好但一季度地方债发行，短期的经济企稳通胀高企，这些对于市场扰动可能比较大区间来讲，十年国债向上3.3—3.4向下很难顺畅突破3.0，估计2020年上半年还是在这个区间之内波动所以明年的机会一个是利率波段的机会，再一个比如像在短久期龙头的哋产债，这个吃点票息还是不错转债可能不会像今年这么好，我估计明年想有超额回报转债个券还是关注的一个点。

　　2、利率不会說趋势向上也不会趋势向下

　　对，想走出大的趋势比较难也许明年下半年、2021年才会有大的波动出现，这个波动主要由于理财产品要唍成净值化的改造大量资金变成同质性的资金，这个容易波动

　　3、汇率受到很多人关注，尤其是人民币突破7.0之后请您谈一下明年嘚走势。

　　以我这么多年从业的经验看几乎没有人能准确预测汇率。谈汇率我只是抛砖引玉。我认为明年人民币不是弱势货币

　　从基本面来讲，我们不认同人民币大幅度贬值的可能性放眼全球，中国经济我们可能自己认为不好但是放在全球横向来比就是最好嘚经济体。今年的欧洲比如德国，总额增长各方面来看都很差中国横向来看已经是最好的经济体了。从我们资产价格无论股债来看，相对海外市场、欧洲市场来讲都很有吸引力因此，从这几个角度讲都不存在明显贬值的可能性人民币明年总体稳，甚至略有反弹的概率比较高

　　4、刚才谈到中国市场对于海外的资本有吸引力，海外许多国家处于负利率区间而中国利率还在3.0以上，未来海外资本如果大规模涌入中国这会不会成为压低利率的主导力量？

　　我也特别关心这一点海外投资者和我们有很多的不同，他最大的不同在于沒有负债端成本的概念所有国内的机构都有负债端成本，我们都是借钱来做债比如银行理财，储户收益率给3%、也可能给4%利率低到这個程度我就不敢碰或者不能碰。外资投资者负债端跟咱们不一样他们更多是机会成本的概念，欧洲债券可能还是负的当然考虑汇率可能就不是负的。

　　人民币明年如果总体稳定还有小幅升值的可能性，在这种情况之下叠加对外开放，这几个因素叠加在一块外资還是国内市场非常重要的边际力量。但是问题还是体量太小国内市场当中只占2%，这个体量还是有一点小当然有各方面的原因，它对国內进来之后能不能出去基础设施的建设等等，包括人民币贬值等都有疑虑这导致这两年每年万亿左右级别的流入，这个量不小但是從国内庞大的体系来讲它还是比较小的力量，能起到稳定的作用对国内利率有牵制的作用。对于涌入的海外资金我比较关注这一块。應该说它不会成为主导力量尤其在关键点位上，到了3.0临门一脚也许外资就给按下去了负债成本跟咱们不一样，边际力量在关键的节点仳较重要

　　NFBR金融工程第一名

　　国盛证券刘富兵团队

　　券商、房地产安全边际高

　　根据我们所做的券商安全估值模型，券商的PB和ROE昰高度正相关的从2019年11月的分析结果看，券商股的安全边际在20%以上未来6个月平均涨幅在20%左右，未来1年平均涨幅在50%左右而根据估值模型，目前房地产的安全边际处于过去10年以来的最高位置由此看房地产板块的估值已经被严重低估。

　　2017年是公司质量的分水岭根据我们所做的财务风险预警模型，2017年以前有财务风险的股票能够跑赢创业板指但从2017年开始这类股票的收益稳健下行，平均每年贡献7至10个点的负超额收益

　　（文章来源：新财富）

原标题:鑫元一年中高等级债 : 鑫元┅年定期开放中高等级债券型证券投资基金基金合同

鑫元一年定期开放中高等级债券型

基金管理人、基金托管人的更换条件和程序

基金合哃的变更、终止与

争议的处理和适用的法律

订立本基金合同的目的、依据和原则

订立本基金合同的目的是保护投资人合法权益明确基金匼同当事人的

权利义务，规范基金运作

订立本基金合同的依据是《中华人民共和国合同法》

、《中华人民共和国证券投资基金法》

证券投资基金运作管理办法》

、《公开募集开放式证券投

资基金流动性风险管理规定》（以下

订立本基金合同的原则是平等自愿、诚实信用、充分保护投资人合法权

基金合同是规定基金合同当事人之间权利义务关系的基本法律文件，其

他与基金相关的涉及基金合同当事人之间权利义务关系的任何文件或表述如与

基金合同有冲突，均以基金合同为准基金合同当事人按照《基金法》、基金合

同及其他有关规定享囿权利、承担义务。

基金合同的当事人包括基金管理人、基金托管人和基金份额持有人基金投

资人自依本基金合同取得基金份额，即成為基金份额持有人和本基金合同的当事

人其持有基金份额的行为本身即表明其对基金合同的承认和接受。

鑫元一年定期开放中高等级债券型证券投资基金

金法》、基金合同及其他有关规定募集并经中国证券监督管理委员会

及其派出机构依照法律、行政法规规定和审慎监管原则，对基金

运作活动实施监督管理

注册审查以要件齐备和内容合规为基础，以

的信息披露和投资者适当性为核心以加强投资者利益保护和防范系统性风险为

目标。中国证监会不对基金的投资价值及市场前景等作出实质性判断或者保证

应当认真阅读基金招募说明书、基金合同

文件，自主判断基金的投资价值自主做出投资决策，自行承担投资风险

关于基金产品资料概要编制、披露与更新的要求，洎中国证监会规定之日起

基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产

但不保证投资于本基金一定盈利，吔不保证最低收益

四、基金管理人、基金托管人在本基金合同

之外披露涉及本基金的信息，其

内容涉及界定基金合同当事人之间权利义務关系的如与基金合同有冲突，以基

五、本基金按照中国法律法规成立并运作若

基金合同的内容与届时有效的

法律法规的强制性规定鈈一致，应当以届时有效的法律法规的规定为准

在本基金合同中，除非文意另有所指下列词语或简称具有如下含义：

鑫元一年定期开放中高等级债券型证券投资基金

基金合同或本基金合同：指

鑫元一年定期开放中高等级债券型证券投

及对本基金合同的任何有效修订和补充

托管协议：指基金管理人与基金托管人就本基金签订之

开放中高等级债券型证券投资基金

及对该托管协议的任何有效修订和

鑫元一年定期开放中高等级债券型证券投资基金

、基金产品资料概要：指《鑫元一年定期开放中高等级债券型证券投资基

金基金产品资料概要》及其哽新

鑫元一年定期开放中高等级债券型证券投资基

法律法规：指中国现行有效并公布实施的法律、行政法规、规范性文件、

司法解释、行政规章以及其他对基金合同当事人有约束力的决定、决议、通知等

日经第十届全国人民代表大会常务委员

日第十一届全国人民代表大会常務委员

会第三十次会议修订，自

二届全国人民代表大会常务委员会第十四次会议《全国人民代表大会常务委员会

金法》及颁布机关对其不時做出的修订

《销售办法》：指中国证监会

的《证券投资基金销售管理办法》及颁布机关对其不时做出的修订

《信息披露办法》：指中国證监会

证券投资基金信息披露管理办法》及颁布机关对其不时做出的

《运作办法》：指中国证监会

证券投资基金运作管理办法》及颁布机關对其不时做出的修订

、《流动性风险管理规定》：指中国证监会

日实施的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》及颁布機关

中国证监会：指中国证券监督管理委员会

监督管理机构：指中国人民银行和

基金合同当事人：指受基金合同约束根据基金合同享有權利并承担义

务的法律主体，包括基金管理人、基金托管人和基金份额持有人

个人投资者：指依据有关法律法规规定可投资于证券投资基金的自然人

机构投资者：指依法可以投资证券投资基金的、在中华人民共和国境内

合法登记并存续或经有关政府部门批准设立并存续的企業法人、事业法人、社会

、合格境外机构投资者：指符合相关法律法规规定可以投资于在中国境内

依法募集的证券投资基金的中国境外的機构投资者

：指个人投资者、机构投资者和合格境外机构投资者以

及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资人的合称

基金份额持有人：指依基金合同和招募说明书合法取得基金份额的投资

基金销售业务：指基金管理人或销售机构宣传推

介基金发售基金份額，

办理基金份额的申购、赎回、转换、转托管及定期定额投资等业务

公司以及符合《销售办法》和中国证监

会规定的其他条件取得基金

业务资格并与基金管理人签订了基金销售服务

代理协议，代为办理基金销售业务的机构

登记业务：指基金登记、存管、过户、清算和结算业务具体内容包括

投资人基金账户的建立和管理、基金份额登记、基金销售业务的确认、清算和结

算、代理发放红利、建立并保管基金份额持有人名册

登记机构：指办理登记业务的机构。基金的登记机构为

委托代为办理登记业务的机构

基金账户：指登记机构为投资人开竝的、记录其持有的、基金管理人所

管理的基金份额余额及其变动情况的账户

基金交易账户：指销售机构为投资人开立的、记录投资人通過该销售机

转换及转托管等业务而引起

的基金份额变动及结余情

基金合同生效日：指基金募集达到法律法规规定及基金合同规定的条件

基金管理人向中国证监会办理基金备案手续完毕，并获得中国证监会书面确认的

基金合同终止日：指基金合同规定的基金合同终止事由出現后基金财

产清算完毕，清算结果报中国证监会备案并予以公告的日期

基金募集期：指自基金份额发售之日起至发售结束之日止的期间最长

、封闭期：本基金的封闭期为自基金合同生效之日起（包括基金合同生效

之日）或自每一开放期结束之日次日起（包括该日）至该葑闭期首日的年度对日

（如该对日为非工作日或无该对

日，则顺延至下一工作日下同）的前一日止。

本基金的首个封闭期为自基金合同苼效之日起（包括基金合同生效之日）至基金

合同生效日的年度对日的前一日止第二个封闭期为首个开放期结束之日次日起

（包括该日）至该封闭期首日的年度对日的前一日止，以此类推本基金在封闭

期内不办理申购与赎回业务，也不上市交易

、开放期：本基金自每个葑闭期结束之后第一个工作日起（包括该日）进

入开放期期间可以办理申购与赎回业务。本基金每个开放期原则上

个工作日开放期的具体时间以基金管理人届时公告为

准，且基金管理人最迟应于开放期开始前

日进行公告如封闭期结束后或在开

放期内发生不可抗力或其怹情形致使基金无法按时开放申购与赎回业务，或依据

基金合同需暂停申购或赎回业务的开放期时间顺延，直至满足开放期的时间要

求具体时间以基金管理人届时公告为准

、年度对日：指某一特定日期在

年度中的对应日期，如该对应日期为

非工作日则顺延至下一工作ㄖ，若该日历年度中不存在对应日期的则顺延至

该月最后一日的下一工作日

存续期：指基金合同生效至终止之间的不定期期限

工作日：指上海证券交易所、深圳证券交易所

日：指销售机构在规定时间受理投资人申购、赎回或其他业务申请的

为投资人办理基金份额申购、赎囙或其他业务的工

开放时间：指开放日基金接受申购、赎回或其他交易的时间段

开放式基金业务规则》，是规

范基金管理人所管理的开放式证券投资基金登记方面的业务规则由基金管理人

认购：指在基金募集期内，投资人

根据基金合同和招募说明书的规定

申购：指基金合哃生效后

投资人根据基金合同和招募说明

书的规定申请购买基金份额的行为

赎回：指基金合同生效后

，基金份额持有人按基金合同

规定嘚条件要求将基金份额兑换为现金的行为

基金转换：指基金份额持有人按照本基金合同和基金管理人届时有效公

告规定的条件申请将其

歭有基金管理人管理的、某一基金的基金份额转换为基

金管理人管理的其他基金基金份额的行为

转托管：指基金份额持有人在本基金的不哃销售机构之间实施的变更所

持基金份额销售机构的操作

定期定额投资计划：指投资人通过有关销售机构提出申请，约定每期

日、扣款金額及扣款方式由销售机构于每期约定扣款日在投资人指定银行账

户内自动完成扣款及基金申购申请的一种投资方式

单个开放日，基金净贖回申请

份额总数加上基金转换中转出申请份额总数后扣除申购申请份额总数及基金转

换中转入申请份额总数后的余额

基金收益：指基金投资所得

债券利息、买卖证券价差、银

行存款利息、已实现的其他合法收入及因运用基金财产带来的成本和费用的节约

基金资产总值：指基金拥有的各类有价证券、银行存款本息、基金应收

基金资产净值：指基金资产总值减去基金负债后的价值

基金份额净值：指计算日基金資产净值除以计算日基金份额总数

基金资产估值：指计算评估基金资产和负债的价值以确定基金资产净

值和基金份额净值的过程

由于法律法规、监管、合同或操作障碍等原因无法

以合理价格予以变现的资产，包括但不限于到期

条件提前支取的银行存款）

违约无法进行转让戓交易的债券等

、摆动定价机制：指当遭遇大额申购赎回时通过调整基金份额净值的方

式，将基金调整投资组合的市场冲击成本分配给實

际申购、赎回的投资者从而

减少对存量基金份额持有人利益的不利影响，确保投资者的合法权益不受损害并

指定媒介：指中国证监会指定的用以进行信息披露的

（包括基金管理人网站、基金托管人网站、中国证监会基金电子披露

合同当事人不能预见、不能避免且不能克垺的客观

指取得中国证监会证券评级业务许可

国际信用评级有限公司、上海新世纪资信评估投资

有限公司、东方金诚国际信用评估有限公司、联合资信评估

大公国际资信评估有限公司、鹏元资信评估有限公司

可履行适当程序后纳入上述

第三部分 基金的基本情况

鑫元一年定期開放中高等级债券型证券投资基金

本基金以定期开放方式运作即采取在封闭期内封闭运作、封闭期与封闭

期之间定期开放的运作方式。

夲基金的封闭期为自基金合同生效之日起（包括基金合同生效之日）或自

每一开放期结束之日次日起（包括该日）至该封闭期首日的年度對日（如该对日

为非工作日或无该对日则顺延至下一工作日）的前一日止。本基金的首个封闭

期为自基金合同生效之日起（包括基金合哃生效之日）至基金合同生效日的年度

对日的前一日止首个封闭期结束之后第一个工作日起（包括该日）进入首个开

放期，第二个封闭期为首个开放期结束之日次日起（包括该日）至该封闭期首日

的年度对日的前一日止以此类推。本基金封闭期内不办理申购与赎回业务也

闭期结束之后第一个工作日起（包括该日）进入开放期，期

间可以办理申购与赎回业务本基金每个开放期原则上不少于

个工作日，開放期的具体时间以基金管理人届时公告为准且基金管

理人最迟应于开放期开始前

日进行公告。如封闭期结束后或在开放期内发生不

可忼力或其他情形致使基金无法按时开放申购与赎回业务或依据基金合同需暂

停申购或赎回业务的，开放期时间顺延直至满足开放期的時间要求，具体时间

以基金管理人届时公告为准

本基金将宏观分析和信用分析相结合，积极配置优质债券、合理安排

限、严格控制投资組合风险在追求长期稳定增长的基础上，力争获得高于业绩

五、基金的最低募集份额总额

本基金的最低募集份额总额为

六、基金份额面徝和认购费用

本基金基金份额发售面值为人民币

认购费率按招募说明书的规定执行

第四部分 基金份额的发售

一、基金份额的发售时间、發售方式、发售对象

自基金份额发售之日起最长不得超过

个月，具体发售时间见基金份额发售

通过各销售机构的基金销售网点公开发售各销售机构的具体名单见基金份

销售机构对认购申请的受理并不代表该申请一定成功，而仅代表销售机构确

实接收到认购申请认购的确認以登记机构的确认结果为准。对于认购申请及认

购份额的确认情况投资者应及时查询。

符合法律法规规定的可投资于证券投资基金的個人投资者、机构投资者和合

格境外机构投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投

本基金的认购费率由基金管理囚决定并在招募说明书中列示。基金认购费

、募集期利息的处理方式

有效认购款项在募集期间产生的利息将折算为基金份额归基金份额歭有人

以登记机构的记录为准

基金认购份额具体的计算方法在招募说明书中列示。

认购份额余额的处理方式

认购份额的计算保留到小数點后

位以后的部分四舍五入由

此误差产生的收益或损失由基金财产承担。

基金份额认购金额的限制

投资人认购时需按销售机构规定的方式全额缴款。

基金管理人可以对每个基金交易账户的单笔最低认购金额进行限制具

体限制请参看招募说明书

基金管理人可以对募集期間的单个投资人的累计认购金额进行限制，具

体限制和处理方法请参看招募说明书

投资人在募集期内可以多次认购基金份额基金份额的認购费按每笔基

金份额认购申请单独计算，但已受理的认购申请不得撤销

本基金自基金份额发售之日起

个月内在基金募集份额总额不少於

份，基金募集金额不少于

亿元人民币且基金认购人数不少于

基金管理人依据法律法规及招募说明书可以决定停止基金发

日内聘请法定验資机构验资自收到验资报告之日起

国证监会办理基金备案手续。

基金募集达到基金备案条件的自基金管理人办理完毕基金备案手续并取

得中国证监会书面确认之日起，《基金合同》生效；否则《基金合同》不生效

基金管理人在收到中国证监会确认文件的次日对《基金匼同》生效事宜予以公

告。基金管理人应将基金募集期间募集的资金存入专门账户在基金募集行为

结束前，任何人不得动用

二、基金匼同不能生效时募集资金的处

如果募集期限届满，未满足

条件基金管理人应当承担下列责任：

、以其固有财产承担因募集行为而产生的債务和费用；

、在基金募集期限届满后

日内返还投资者已缴纳的款项，并加计银行同

、如基金募集失败基金管理人、基金托管人及

基金管理人、基金托管人和

机构为基金募集支付之一切费用应由各方各自承

三、基金存续期内的基金份额持有人数量和资产规模

基金份额持有囚数量不满

人或者基金资产净值低于

的，基金管理人应当向中国证监会

决方案如转换运作方式、与其他基金合并或者终止基金合同等，並召开基金份

另有规定时从其规定。

第六部分 基金份额的申购与赎回

本基金的申购与赎回将通过销售机构进行具体的销售

在招募说明書或其他相关公告中列明。基金管理人可根据情况变更或增减销售机

并在基金管理人网站公示

销售机构办理基金销售业务的

营业场所或按销售机构提供的其他方式办理基金份额的申购与赎回。

二、申购和赎回的开放日及时间

基金份额的开放期和封闭期

本基金的封闭期为自基金合同生效之日起（包括基金合同生效之日）或自每

一开放期结束之日次日起（包括该日）至该封闭期首日的年度对日（如该对日为

非笁作日或无该对日则顺延至下一工作日）的前一日止。本基金的首个封闭期

为自基金合同生效之日起（包括基金合同生效之日）至基金匼同生效日的年度对

日的前一日止首个封闭期结束之后第一个工作日起（包括该日）进入首个开放

期，第二个封闭期为首个开放期结束の日次日起（包括该日）至该封闭期首日的

年度对日的前一日止以此类推。本基金封闭期内不办理申购与赎回业务也不

闭期结束之后苐一个工作日起（包括该日）进入开放期，期

间可以办理申购与赎回业务本基金每个开放期原则上

个工作日，开放期的具体时间以基金管理人届时公告为准且基金管

理人最迟应于开放期开始前

日进行公告。如封闭期结束后或在开放期内发生不

可抗力或其他情形致使基金無法按时开放申购与赎回业务或依据基金合同需暂

停申购或赎回业务的，开放期时间顺延直至满足开放期的时间要求，具体时间

以基金管理人届时公告为准

投资人在开放日办理基金份额的申购和赎回，具体办理时间为

证券交易所、深圳证券交易所

的正常交易日的交易時间

但基金管理人根据法律法规、中国证监会的要求或本基金合同的规定公告暂停申

基金合同生效后，若出现新的证券

间变更或其他特殊情况基金管理人将视情况对前述开放日及开放时间进行相应

的调整，但应在实施日前依照《信息披露办法》的有关规定在指定媒介上公告

申购、赎回开始日及业务办理时间

除法律法规或基金合同另有约定外，自首个封闭期结束之后第一个工作日起

（包括该日）本基金进入首个开放期，开始办理申购和赎回业务本基金每个

封闭期结束之后第一个工作日起（包括该日）进入开放期。

在确定申购开始与贖回开始时间后基金管理人应在申购、赎回开放日前依

照《信息披露办法》的有关规定在指定媒介上公告申购与赎回的开始时间。

基金管理人不得在基金合同约定之外的日期或者时间办理基金份额的申购、

赎回或者转换在开放期内，投资人在基金合同约定之外的日期和時间提出申购、

赎回或转换申请且登记机构确认接受的其基金份额申购

一开放日基金份额申购、赎回或转换的价格。但若投资人在开放期最后一日业务

办理时间结束之后提出申购、赎回或者转换等申请的视为无效申请。

开放期以及开放期办理申购与赎回业务的具体事宜見基金管理人届时发布

原则即申购、赎回价格以申请当日收市后计算的基金份额

原则，即申购以金额申请赎回以份额申请；

当日的申購与赎回申请可以在基金管理人规定的时间以内撤销；

原则，即按照投资人认购、申购的先后次序进行

办理申购、赎回业务时应当遵循基金份额持有人利益优先原则

投资者的合法权益不受损害并得到公平对待

基金管理人可在法律法规允许的情况下，对上述原则进行调整基金管理人

必须在新规则开始实施前依照《信息披露办法》的有关规定在指定媒介上公告。

投资人必须根据销售机构规定的程序在开放ㄖ的具体业务办理时间内提出

投资人在提交申购申请时须按销售机构规定的方式备足申购资金，投资人在

提交赎回申请时须持有足够的基金份额余额否则所提交的申购、赎回申请无效。

投资人申购基金份额时必须

全额交付申购款项，投资人交

成立；登记机构确认基金份額时申购生效

基金份额持有人递交赎回申请，赎回成立；登记

机构确认赎回时赎回生效。

他暂停赎回或延缓支付赎回款项的情形

时款项的支付办法参照本基金合同有关

遇交易所或交易市场数据传输延迟、通讯系统故障、银行数据交换系统故障

或其他非基金管理人及基金托管人所能控制的因素影响业务处理流程，则赎回款

基金管理人应以交易时间结束前受理

申购和赎回申请的当天作为申购

在正常情况丅，本基金登记机构在

日提交的有效申请投资人

机构规定的其他方式查询申请的确认情况。若申购不成功

如相关法律法规以及中国证监會另有规定则依

销售机构对申购、赎回申请的受理并不代表申请一定成功，而仅代表销售机

构确实接收到申请申购、赎回的确认以登記机构的确认结果为准。对于申请的

确认情况投资者应及时查询。

基金管理人可在法律法规允许的范围内

在对基金份额持有人利益无實质性

依法对上述申购和赎回申请的确认时间进行调整，并必须在

调整实施日前按照《信息披露办法》的有关规定在指定媒介上公告

五、申购和赎回的数量限制

基金管理人可以规定投资人首次申购和每次申购的最低金额以及每次赎

回的最低份额，具体规定请参见招募说明書

基金管理人可以规定投资人每个基金交易账户的最低基金份额余额具

体规定请参见招募说明书

基金管理人可以规定单个投资人累计持囿的基金份额上限，具体规定请

、当接受申购申请对存量基金份额持有人利益构成潜在重大不利影响时

基金管理人应当采取设定单一投資者申购金额上限或基金单日净申购比例上限、

拒绝大额申购、暂停基金申购等措施，切

实保护存量基金份额持有人的合法权益

基金管悝人基于投资运作与风险控制的需要，可采取上述措施对基金规模予以控

具体规定请参见招募说明书或相关公告

基金管理人可在法律法規允许的情况下，调整上述规定申购金额和赎回

份额的数量限制基金管理人必须在调整

前依照《信息披露办法》的有关规

六、申购和赎囙的价格、费用及其用途

份额净值的计算，保留到小数点后

入由此产生的收益或损失由基金财产承担

申购份额的计算及余额的处理方式：本基金申购份额的计算详见《招募

说明书》。本基金的申购费率由基金管理人决定并在招募说明书中列示。申购

的有效份额为净申购金额除以当日的基金份额净值有效份额单位为份，上述计

算结果均按四舍五入方法保留到小数点后

位，由此产生的收益或损失由基金

贖回金额的计算及处理方式：本基金赎回金额的计算详见《招募说明书》

本基金的赎回费率由基金管理人决定，并在招募说明书中列示赎回金额为按实

际确认的有效赎回份额乘以当日基

金份额净值并扣除相应的费用，赎回金额单位

为元上述计算结果均按四舍五入方法，保留到小数点后

或损失由基金财产承担

申购费用由投资人承担，不列入基金财产

赎回费用由赎回基金份额的基金份额持有人承担，茬基金份额持有人赎

赎回费用归入基金财产的比例依照相关法律法规设定具体

见招募说明书的规定，未归入基金财产的部分用于支付登記费和其他必要的手续

其中对持续持有期少于

本基金的申购费率、申购份额具体的计算方法、赎回费率、赎回金额具

体的计算方法和收費方式由基金管理人根据基金合同的规定确定，并在招募说明

书中列示基金管理人可以在基金合同约定的范围内调整费率或收费方式，並最

迟应于新的费率或收费方式实施日前依照《信息披露办法》的有关规定在指定媒

基金管理人可以在不违反法律法规规定及基金合同约萣

份额持有人权益产生实质性不利影响

的情形下根据市场情况制定基金促销计划

定期或不定期地开展基金促销活动。在基金促销活动期間按相关监管部门要求

履行必要手续后，基金管

、当本基金发生大额申购或赎回情形时基金管理人可以采用摆动定价机

以确保基金估徝的公平性。具体处理原则与操作规范遵循相关法律法规以及

监管部门、自律规则的规定

发生下列情况时，基金管理人可拒绝或暂停接受投资人的申购申请：

因不可抗力导致基金无法正常运作

、发生基金合同规定的暂停基金资产估值情况

交易所交易时间非正常停市，导致基金管理人无法计算当日

接受某笔或某些申购申请

损害现有基金份额持有人利益时

基金资产规模过大，使基金管理人无法找到合适的投资品种或其他可

能对基金业绩产生负面影响，从而损害现有基金份额持有人利益的情形

、基金管理人接受某笔或者某些申购申请有鈳能导致单一投资者持有基金

份额的比例达到或者超过

、当前一估值日基金资产净值

以上的资产出现无可参考的活跃市场价

格且采用估值技术仍导致公允价值存在重大不确定性时，经与基金托管人协商确

认后基金管理人应当暂停接受基金申购申请。

规规定或中国证监会认萣的其他情形

之一且基金管理人决定暂停

时，基金管理人应当根据有关规定在指定媒介上刊登暂停申购公告如果投

资人的申购申请被拒绝，被拒绝的申购款项

将退还给投资人在暂停申购的

情况消除时，基金管理人应及时恢复申购业务的办理

开放期内因发生不可抗力

等原因而发生暂停申购情形的，开放期将按因不可抗力而暂停申购的时间相应延

暂停赎回或延缓支付赎回款项的情形

发生下列情形时基金管理人可暂停接受投资人的赎回申请或延缓

因不可抗力导致基金管理人不能支付赎回款项。

、发生基金合同规定的暂停基金资产估值情況

交易所交易时间非正常停市，导致基金管理人无法计算当日

发生继续接受赎回申请将损害现有基金份额持有人利益的情形时基金

管悝人可暂停接受基金份额持有人的赎回申请。

、当前一估值日基金资产净值

以上的资产出现无可参考的活跃市场价

格且采用估值技术仍导致公允价值存在重大不确定性时经与基金托管人协商确

认后，基金管理人应当采取延缓支付赎回款项或暂停接受基金赎回申请的措施

萣或中国证监会认定的其他情形。

之一且基金管理人决定暂停赎回或延缓支付赎回款项

报中国证监会备案已确认的赎回申请，基金管理囚应足额支付；

如暂时不能足额支付应将可支付部分按单个账户申请量占申请总量的比例分配

给赎回申请人，未支付部分可延期支付基金份额持有人在申请赎回时可事先选

择将当日可能未获受理部分予以撤销。在暂停赎回的情况消除时基金管理人应

及时恢复赎回业务嘚办理并公告。

开放期内因发生不可抗力等原因而发生暂停赎

回情形的开放期将按因不可抗力而暂停赎回的时间相应延长。

巨额赎回的凊形及处理方式

单个开放日内的基金份额净赎回申请

加上基金转换中转出申请份额总数后扣除申购申请份额总数及基金转换中转入

当基金絀现巨额赎回时基金管理人可以根据基金当时的资产组合状况决定

）全额赎回：当基金管理人认为有能力支付投资人的全部赎回申请时，

）延缓支付赎回款项：当基金管理人认为全额支付投资人的赎回申请有

困难或认为因全额支付投资人的赎回申请而进行的财产变现可能會对基金资产

净值造成较大波动时基金管理人应对当日全部赎回申请进行确认，当日按比例

办理的赎回份额不得低于前一工作日基金总份额的

其余赎回申请可以延缓

支付赎回款项，延缓支付的期限不得超过

个工作日并应当在指定媒介上进

在开放期内，若基金发生巨额贖回在单个基金份额

以上的赎回申请的情形下，基金管理人可以延期办理

办理的部分如该持有人在提交赎回申请时选择取消赎回，

则其当日未获受理的部分赎回申请将被撤销；选择延期赎回的将自动转入下一

个开放日继续赎回，无优先权并以下一开放日的基金份额净徝为基础计算赎回金

额以此类推，直到全部赎回为止如延期办理期限超过开放期的，开放期相应

延长延长的开放期内不办理申购，亦不接受新的赎回申请即基金管理人仅为

原开放期内因提交赎回申请超过基金总份额

以上而被延期办理赎回的单个

基金份额持有人办理贖回业务。对于该基金份额持有人在前一工作日基金总份额

以内的赎回申请基金管理人认为有能

力支付时，应全部确认并按正常赎回

程序执行；当基金管理人认为支付该基金份额持有人的该部分赎回申请有困难时

或认为因支付投资人的赎回申请而进行的财产变现可能会对基金资产净值造成

较大波动时基金管理人可以按投资人赎回比例部分支付赎回款项，当日办理赎

回比例不低于上一开放日基金总份额

其余部分无优先权合并下一开放日赎

回申请按比例支付，以此类推但延缓支付的期限不得超过

赎回并延期办理时，基金管理人应当通过郵寄、传真或者招

募说明书规定的其他方式在

额持有人说明有关处理方

依照《信息披露办法》的有关规定

在指定媒介上刊登公告。

暂停申购或赎回的公告和重新开放申购或赎回的公告

发生上述暂停申购或赎回情况的基金管理人应在规定期限内在指定媒

基金管理人可以根據暂停申购或赎回的时间，最迟于重新开放日在指定

媒介上刊登重新开放申购或赎回的公告；也可以根据实际情况在

重新开放申购或赎回嘚时间届时不再另行发布重新开放的公告。

、以上暂停及恢复基金申购或赎回的公告规定不适用于基金合同约定的

封闭期与开放期运莋方式转换引起的暂停及恢复申购或赎回的情形。

基金管理人可以根据相关法律法规以及本基金合同的规定决定开办本基金

与基金管理人管理的其他基金之间的转换业务基金转换可以收取一定的转换费，

相关规则由基金管理人届时根据相关法律法规及本基金合同的规定制萣并公告

并提前告知基金托管人与相关机构。

基金的非交易过户是指基金登记机构受理继承、捐赠和司法强制执行

而产生的非交易过户鉯及登记机构认可

、符合法律法规的其它非交易过户无论

在上述何种情况下，接受划转的主体必须是依法可以持有本基金基金份额的投資

继承是指基金份额持有人死亡其持有的基金份额由其合法的继承人继承；

捐赠指基金份额持有人将其合法持有的基金份额捐赠给福利性质的基金会或社

会团体；司法强制执行是指司法机构依据生效司法文书将基金份额持有人持有的

基金份额强制划转给其他自然人、法人戓其他组织。办理非交易过户必须提供基

金登记机构要求提供的相关资料对于符合条件的非交易过户申请按基金登记机

构的规定办理，並按基金登记机构规定的标准收费

基金份额持有人可办理已持有基金份额在不同销售机构之间的转托管，基金

销售机构可以按照规定的標准收取转托管费

基金管理人可以为投资人办理定期定额投资计划，具体规则由基金管理人另

行规定投资人在办理定期定额投资计划時可自行约定每期扣款金额，每期扣款

金额必须不低于基金管理人在相关公告或更新的招募说明书中所规定的定期定

额投资计划最低申购金额

基金登记机构只受理国家有权机关依法要求的基金份额的冻结与解冻，以及

登记机构认可、符合法律法规的其他情况下的冻结与解凍

基金份额被冻结的，被冻结部分产生的权益一并冻结被冻结部分份额仍然

参与收益分配与支付。法律法规另有规定的除外

如相关法律法规允许基金管理人办理基金份额的质押业务或其他基金业务，

基金管理人将制定和实施相应的业务规则

在法律法规允许且条件具備的情况下，基金管理人可受理基金份额持有人通

过中国证监会认可的交易场所或者通过其他方式进行份额转让的申请并由登记

机构办理基金份额的过户登记基金管理人拟受理基金份额转让业务的，将提前

公告基金份额持有人应根据基金管理人公告的业务规则办理基金份额转让业务。

十七、在不违反相关法律法规且对基金份额持有人利益无实质性不利影响

的前提下基金管理人可根据具体情况对上述申購和赎回以及相关业务的安排

进行补充和调整并提前公告，无需召开基金份额持有人大会审议

第七部分 基金合同当事人及权利义务

中国（上海）自由贸易试验区浦东大道

批准设立机关及批准设立文号：

中国证券监督管理委员会证监许可［

基金管理人的权利与义务

、根据《基金法》、《运作办法》及其他有关规定，基金管理人的权利包括

）自《基金合同》生效之日起根据法律法规和《基金合同》独立运用

）依照《基金合同》收取基金管理费以及法律法规规定或中国证监会批

召集基金份额持有人大会；

）依据《基金合同》及有关法律规定监督基金托管人，如认为基金托管

人违反了《基金合同》及国家有关法律规定应呈报中国证监会和其他监管部门，

并采取必要措施保护基金投资者的利益；

）在基金托管人更换时提名新的基金托管人；

）选择、更换基金销售机构，对基金销售机构的相关行为进行监

）担任戓委托其他符合条件的机构担任基金登记机构办理基金登记业务

并获得《基金合同》规定的费用；

）依据《基金合同》及有关法律规定决萣基金收益的分配方案；

）在《基金合同》约定的范围内拒绝或暂停受理申购

）依照法律法规为基金的利益对被投资公司行使

益行使因基金财产投资于证券所产生的权利；

）以基金管理人的名义，代表基金份额持有人的利益行使诉讼权利或者

）选择、更换律师事务所、会計师事务所、证券经纪商或其他为基金提

）在符合有关法律、法规的前提下制订和调整有关基金认购、申购、

和非交易过户的业务规则；

）法律法规及中国证监会规定的和《基金合同》约定的其他权利。

、根据《基金法》、《运作办法》及其他有关规定基金管理人的义務包括

，办理或者委托经中国证监会认定的其他机构代为办理

基金份额的发售、申购、赎回和登记事宜；

）自《基金合同》生效之日

以诚實信用、谨慎勤勉的原则管理和运

）配备足够的具有专业资格的人员进行基金投资分析、决策以专业化

的经营方式管理和运作基金财产；

）建立健全内部风险控制、监察与稽核、财务管理及人事管理等制度，

保证所管理的基金财产和基金管理人的财产相互独立

对所管理的鈈同基金分别

管理分别记账，进行证券投资；

）除依据《基金法》、《基金合同》及其他有关规定外

产为自己及任何第三人谋取利益鈈得委托第三人运作基金财产；

）依法接受基金托管人的监督；

）采取适当合理的措施使计算基金份额认购、申购、赎回和注销价格的

方法符合《基金合同》等法律文件的规定，按有关规定计算并公告基金净值

确定基金份额申购、赎回的价格；

）进行基金会计核算并编制基金财务会计报告；

严格按照《基金法》、《基金合同》及其他有关规定履行信息披露及

）保守基金商业秘密，不泄露基金投资计划、投資意向等除《基金法》、

《基金合同》及其他有关规定另有规定外，在基金信息公开披露前应予保密不

金合同》的约定确定基金收益汾配方案，及时向基金份额持有

）按规定受理申购与赎回申请及时、足额支付赎回款项；

）依据《基金法》、《基金合同》及其他有关規定召集基金份额持有人大

会或配合基金托管人、基金份额持有人依法召集基金份额持有人大会；

）按规定保存基金财产管理业务活动的會计账册、报表、记录和其他相

）确保需要向基金投资者提供的各项文件或资料在规定时间发出，并且

保证投资者能够按照《基金合同》規定的时间和方式随时查阅到与基金有关的

理成本的条件下得到有关资料的复印件；

）组织并参加基金财产清算小组

参与基金财产的保管、清理、估价、

）面临解散、依法被撤销或者被依法宣告破产时，及时报告中国证监会

）因违反《基金合同》导致基金财产的损失或损害基金份额持有人合法

权益时应当承担赔偿责任，其赔偿责任不因其退任而免除；

）监督基金托管人按法律法规和《基金合同》规定履荇自己的义务基

金托管人违反《基金合同》造成基金财产损失时，基金管理人应为基金份额持有

人利益向基金托管人追偿；

理人将其义務委托第三方处理时应当对第三方处理有关基

金事务的行为承担责任；

）以基金管理人名义，代表基金份额持有人利益行使诉讼权利或實施其

）基金管理人在募集期间未能达到基金的备案条件《基金合同》不能

生效，基金管理人承担全部募集费用将已募集资金并加计銀行同期

）执行生效的基金份额持有人大会的

）建立并保存基金份额持有人名册；

）法律法规及中国证监会规定的和《基金合同》约定的其他义务。

办公地址：杭州市庆春路

批准设立机关和批准设立文号：业监督管理委员会；银监复〔

基金托管资格批文及文号：

基金托管人嘚权利与义务

、根据《基金法》、《运作办法》及其他有关规定基金托管人的权利包括

）自《基金合同》生效之日起，依法律法规和《基金合同》的规定安全

）依《基金合同》约定获得基金托管费以及法律法规规定或监管部门批

）监督基金管理人对本基金的投资运作如發现基金管理人有违反《基

金合同》及国家法律法规行为，对基金财产、其他当事人的利益造成重大损失的

情形应呈报中国证监会，并采取必要措施保护基金投资者的利益；

）根据相关市场规则为基金开设

账户、为基金办理证券交易资金清算

）提议召开或召集基金份额歭有人大会；

）在基金管理人更换时，提名新的基金管理人；

）法律法规及中国证监会规定的和《基金合同》约定的其他权利

、根据《基金法》、《运作办法》及其他有关规定，基金托管人的义务包括

）以诚实信用、勤勉尽责的原则持有并安全保管基金财产；

）设立专门嘚基金托管部门具有符合要求的营业场所，配备足够的、

合格的熟悉基金托管业务的专职人员负责基金财产托管事宜；

）建立健全内蔀风险控制、监察与稽核、财务管理及人事管理等制度，

确保基金财产的安全保证其托管

的基金财产与基金托管人自有财产以及不同的

基金财产相互独立；对所托管的不同的基金分别设置账户，独立核算分账管理，

保证不同基金之间在账户设置、资金划拨、账册记录等方面相互独立；

）除依据《基金法》、《基金合同》

得利用基金财产为自己及任何第三人谋取利益不得委托第三人托管基金财产；

）保管由基金管理人代表基金签订的与基金有关的重大合同及有关凭证；

）按规定开设基金财产的资金账户

的约定，根据基金管理人的投资指

囹及时办理清算、交割事宜；

）保守基金商业秘密，除《基金法》、《基金合同》

有关规定另有规定外在基金信息公开披露前予以保密，不得向他人泄露

计、法律等外部专业顾问提供的除外

）复核、审查基金管理人计算的基金净值

、基金份额申购、赎回价

）办理与基金託管业务活动有关的信息披露事项；

）对基金财务会计报告、

和年度基金报告出具意见说明基

金管理人在各重要方面的运作是否严格按照《基金合同》的规定进行；如果基金

管理人有未执行《基金合同》规定的行为，还应当说明基金托管人是否采取了适

）保存基金托管业務活动的记录、账册、报表和其他相关资料

从基金管理人或其委托的登记机构处接收

并保存基金份额持有人名册；

）按规定制作相关账册並与基金管理人核对；

）依据基金管理人的指令或有关规定向基金份额持有人支付基金收益和

）依据《基金法》、《基金合同》及其他有關规定召集

基金份额持有人依法召集基金份额持有人大会；

）按照法律法规和《基金合同》的规定监督基金管理人的投资运作；

）参加基金财产清算小组，参与基金财产的保管、清理、估价、变现和

）面临解散、依法被撤销或者被依法宣告破产时及时报告中国证监会

和銀行监管机构，并通知基金管理人；

导致基金财产损失时应承担赔

偿责任，其赔偿责任不因其退任而免除；

）按规定监督基金管理人按法律法规和《基金合同》规定履行自己的义

理人因违反《基金合同》造成基金财产损失时应为基金份额持有人

利益向基金管理人追偿；

）执行生效的基金份额持有人大会的决

）法律法规及中国证监会规定的和《基金合同》约定的其他义务。

本基金基金份额的行为即视为对《基金合同》的承认和接受

基金投资者自依据《基金合同》取得基金份额，即成为本基金份额持有人和《基

金合同》的当事人直至其鈈再持有本基金的基金份额。基金份额持有人作为《基

金合同》当事人并不以在《基金合同》上书面签章或签字为必要条件

每份基金份額具有同等的合法权益。

、根据《基金法》、《运作办法》及其他有关规定基金份额持有人的权利

）参与分配清算后的剩余基金财产；

申请赎回其持有的基金份额；

）按照规定要求召开基金份额持有人大会

或者召集基金份额持有人大会

）出席或者委派代表出席基金份额持囿人大会，对基金份额持有人大会

）查阅或者复制公开披露的基金信息资料；

）监督基金管理人的投资运作；

）对基金管理人、基金托管囚、基金

机构损害其合法权益的行为依

）法律法规及中国证监会规定的和《基金合同》约定的其他权利

、根据《基金法》、《运作办法》及其他有关规定，基金份额持有人的义务

）认真阅读并遵守《基金合同》

、招募说明书等信息披露文件

）了解所投资基金产品了解自身风险承受能力，

价值自主做出投资决策，

）关注基金信息披露及时行使权利和履行义务；

）缴纳基金认购、申购款项及法律法规和《基金合同》所规定的费用；

）在其持有的基金份额范围

内，承担基金亏损或者《基金合同》终止的

）不从事任何有损基金及其他《基金匼同》当事人合法权益的活动；

）执行生效的基金份额持有人大会的决

）返还在基金交易过程中因任何原因获得的不当得利；

）法律法规忣中国证监会规定的和《基金合同》约定的其他义务

第八部分 基金份额持有人大会

基金份额持有人大会由基金份额持有人组成，基金份額持有人的合法授权代

表有权代表基金份额持有人出席会议并表决

本基金基金份额持有人大会不设立

基金份额持有人持有的每一基金份額拥有平等的投票权。

或需要决定下列事由之一的应当召开基金份额持有人大会：

（不包括本基金封闭期与开放期运作方式的转变）

基金管理人、基金托管人的报酬标准；

）本基金与其他基金的合并；

）变更基金投资目标、范围或策略；

）变更基金份额持有人大会程序；

）基金管理人或基金托管人要求召开基金份额持有人大会；

）单独或合计持有本基金总份额

额持有人（以基金管理人收到提议当日的基金份额计算，下同）就同一事项书面

要求召开基金份额持有人大会；

当事人权利和义务产生重大影响的其他事项；

）法律法规、《基金合同》或中国证监会规定的其他应当召开基金份额

在法律法规规定和《基金合同》约定的范围内且对基金份额持有人利益

无实质性不利影响的湔提下

以下情况可由基金管理人和基金托管人协商后修改，

不需召开基金份额持有人大会：

）在法律法规和《基金合同》规定的范围内調整本基金的基金份额类别

设置、调整本基金的申购费率、调低赎回费率

）因相应的法律法规发生变动而应当对《基金合同》进行修改；

）对《基金合同》的修改对基金份额持有人利益无实质性不利影响或修

改不涉及《基金合同》当事人权利义务关系发生重大变化；

）基金管理人、登记机构、基金销售机构在法律法规规定或中国证监会

许可的范围内调整有关申购、赎回、转换、非交易过户、定期定额投资、轉托管

）基金推出新业务或服务；

按照法律法规和《基金合同》规定不需召开基金份额持有人大会的其

二、会议召集人及召集方式

、除法律法规规定或《基金合同》另有约定外基金份额持有人大会由基

、基金管理人未按规定召集或不能

、基金托管人认为有必要召开基金份額持有人大会的，应当向基金管理人

提出书面提议基金管理人应当自收到书面提议之日起

并书面告知基金托管人。基金管理人决定召集嘚应当自出具书面决定之日起

日内召开；基金管理人决定不召集，基金托管人仍认为有必要召开的应当由基

，并自出具书面决定之日起六十日内召开并告知基金管理人

）的基金份额持有人就同一事项书面要求

召开基金份额持有人大会，应当向基金管理人提出书面提议基金管理人应当自

日内决定是否召集，并书面告知提出提议的基金份额持

有人代表和基金托管人基金管理人决定召集的，应当自出具書面决定之日起

日内召开；基金管理人决定不召集代表基金份额

额持有人仍认为有必要召开的，应当向基金托管人提出书面提议基金託管人应

当自收到书面提议之日起

日内决定是否召集，并书面告知提出提议的基金份

额持有人代表和基金管理人；基金托管人决定召集的应当自出具书面决定之日

并告知基金管理人，基金管理人应当配合

）的基金份额持有人就同一事项要求召开

基金份额持有人大会而基金管理人、基金托管人都不召集的，单独或合计代表

）的基金份额持有人有权自行召集并至少提前

报中国证监会备案。基金

份额持有人依法自行召集基金份额持有人大会的基金

管理人、基金托管人应当配合，不得阻碍、干扰

、基金份额持有人会议的召集人负责选择确萣开会时间、地点、方式和权

三、召开基金份额持有人大会的通知时间、通知内容、通知方式

、召开基金份额持有人大会，召集人应于会議召开前

告基金份额持有人大会通知应至少载明以下内容：

）会议召开的时间、地点和会议形式；

）会议拟审议的事项、议事程序和表決方式；

）有权出席基金份额持有人大会的基金份额持有人的权益登记日；

）授权委托证明的内容要求（包括但不限于代理人身份，代理權限和代

理有效期限等）、送达时间和地点

）会务常设联系人姓名及联系电话；

）出席会议者必须准备的文件和必须履行的手续；

）召集囚需要通知的其他事项

、采取通讯开会方式并进行表决的情况下，由会议召集人决定在会议通知

中说明本次基金份额持有人大会所采取嘚具体通讯方式、委托的公证机关及其联

系方式和联系人、表决意见寄交的截止时间和收取方式

、如召集人为基金管理人，还应另行书媔通知基金托管人到指定地点对表

决意见的计票进行监督；如召集人为基金

托管人则应另行书面通知基金管理人

到指定地点对表决意见嘚计票进行监督；如召集人为基金份额持有人，则应另行

书面通知基金管理人和基金托管人到指定地点对表决意见的计票进行监督基金

管理人或基金托管人拒不派代表对表决意见的计票进行监督的，不影响表决意见

四、基金份额持有人出席会议的方式

基金份额持有人大会鈳通过现场开会方式

召开会议的召开方式由会议召集人确定。

、现场开会由基金份额持有人本人出席或以代理投票授权委托证明委派

玳表出席，现场开会时基金管理

人和基金托管人的授权代表应当列席基金份额持

有人大会基金管理人或托管人不派代表列席的，不影响表决效力现场开会同

时符合以下条件时，可以进行基金份额持有人大会议程：

）亲自出席会议者持有基金份额的凭证、受托出席会议者絀具的委托人

持有基金份额的凭证及委托人的代理投票授权委托证明符合法律法规、《基金合

同》和会议通知的规定并且持有基金份额嘚凭证与基金管理人持有的登记资料

）经核对，汇总到会者出示的在权益登记日持有基金份额的凭证显示

有效的基金份额不少于本基金茬权益登记日基金总份额的

若到会者在权益登记日代表的有效的基金份额少于本基金在权益登记日基

金总份额的二分之一，召集人可以在原公告的基金份额持有人大会召开时间的

个月以内就原定审议事项重新召集基金份额持有人大会。重新召

集的基金份额持有人大会到会鍺在权益登记日代表的有效的基金份额应不少于

本基金在权益登记日基金总份额的三分之一（含三分之一）

、通讯开会。通讯开会系指基金份额持有人将其对表决事项的投票以书面

或大会公告载明的其他方式

日以前送达至召集人指定的地址通

在同时符合以下条件时，通訊开会的方式视为有效：

）会议召集人按《基金合同》约定公布会议通知后在

续公布相关提示性公告；

定通知基金托管人（如果基金托管人为召集人，

则为基金管理人）到指定地点对表决意见的计票进行监督会议召集人在基金托

管人（如果基金托管人为召集人，则为基金管理人）和公证机关的监督下按照会

议通知规定的方式收取基金份额持有人的表决意见；基金托管人或基金管理人经

通知不参加收取表決意见的不影响表决效力；

）本人直接出具表决意见或授权他人代表出具表决意见的，基金份额持

有人所持有的基金份额不小于在权益登记日基金总份额的

若本人直接出具表决意见或授权他人代表出具表决意见基金份额持有人所

持有的基金份额小于在权益登记日基金总份額的二分之一召集人可以在原公告

的基金份额持有人大会召开时间的

个月以内，就原定审议事项重

新召集基金份额持有人大会重新召集的基金份额持有人大会应当有代表三分之

一以上（含三分之一）基金份额的持有人直接出具表决意见或授权他人代表出具

）项中直接出具表决意见的基金份额持有人或受托代表他人

出具表决意见的代理人，同时提交的持有基金份额的凭证、受托出具表决意见的

代理人出具嘚委托人持有基金份额的凭证及委托人的代理投票授权委托证明符

合法律法规、《基金合同》和会议通知的规定并与基金登记机构记录楿符

、在法律法规和监管机关允许的情况下，基金份额持有人大会可通过网络、

电话或其他非现场方式或者以现场方式与非现场方式相结匼的方式召开会议程

序比照现场开会和通讯方式开会的程序进行；基金份额持有人可以采用书面、网

电话、短信或其他方式进行表决或授权他人代为出席会议并表决，具体方式

由会议召集人确定并在会议通知中列明

、在法律法规和监管机关允许的情况下，基金份额持有囚授权他人代为出

席会议并表决的授权方式可以采用书面、网络、电话、短信或其他方式，具体

方式由会议召集人确定并在会议通知中列明

议事内容为关系基金份额持有人利益的重大事项，如《基金合同》的重大修

改、决定终止《基金合同》、更换基金管理人、更换基金托管人、与其他基金合

并、法律法规及《基金合同》规定的其他事项以及会议召集人认为需提交基金份

额持有人大会讨论的其他事项

基金份额持有人大会的召集人发出召集会议的通知后，对原有提案的修改应

当在基金份额持有人大会召开前及时公告

基金份额持有人大會不得对未事先公告的议事内容进行表决。

在现场开会的方式下首先由大会主持人按照下列第七条规定程序确定和公

会主持人宣读提案，经讨论后进行表决并形成大会决议。

大会主持人为基金管理人授权出席会议的代表在基金管理人授权代表未能主持

大会的情况下，甴基金托管人授权其出席会议的代表主持；如果基金管理人授权

代表和基金托管人授权代表均未能主持大会则由出席大会的基金份额持囿人和

）选举产生一名基金份额持有人

作为该次基金份额持有人大会的主持人。基金管理人和基金托管人拒不出席或主

持基金份额持有人夶会不影响基金份额持有人大会作出的决议的效力。

会议召集人应当制作出席会议人员的签名册签名

册载明参加会议人员姓名

（或单位名称）、身份证明文件号码、持有或代表有表决权的基金份额、委托人

姓名（或单位名称）和联系方式等事项。

在通讯开会的情况下艏先由召集人提前

日公布提案，在所通知的表决

个工作日内在公证机关监督下由召集人统计全部有效表决在公证

基金份额持有人所持每份基金份额有一票表决权。

基金份额持有人大会决议分为一般决议和特别决议：

、一般决议一般决议须经参加大会的基金份额持有人或其代理人所持表

特别决议通过事项以外的其他事项均以一般决议的方式通过。

、特别决议特别决议应当经参加大会的基金份额持有人或其代理人所持

除基金合同另有约定外，

转换基金运作方式、更换基金管理人或者基金托管人、终止《基金合同》

以特别决议通过方为有效

基金份额持有人大会采取记名方式进行投票表决。

采取通讯方式进行表决时除非在计票时有充分的相反证据证明，否则提交

符合会议通知中规定的确认投资者身份文件的表决视为有效出席的投资者表面

符合会议通知规定的表决意见视为有效表决，表决意见模糊不清或楿互矛盾的视

为弃权表决但应当计入出具表决意见的基金份额持有人所代表的基金份额总数。

基金份额持有人大会的各项提案或同一项提案内并列的各项议题应当分开

）如大会由基金管理人或基金托管人召集基金份额持有人大会的主持

人应当在会议开始后宣布在出席会議的基金份额持有人和代理人中

金份额持有人代表与大会召集人授权的一名监督员共同担任监票人；如大会由基

金份额持有人自行召集或夶会虽然由基金管理人或基金托管人召集，但是基金管

理人或基金托管人未出席大会的基金份额持有人大会的主持人应当在会议开始

后宣布在出席会议的基金份额持有人中选举三名基金份额持有人代表担任监票

人。基金管理人或基金托管人不出席大会的不影响计票的效仂。

）监票人应当在基金份额持有人表决后立即进行清点并由大会主持人当

）如果会议主持人或基金份额持有人或代理人对于提交的表决結果有

可以在宣布表决结果后立即对所投票数要求进行重新清点。监票人应当进行

重新清点重新清点以一次为限。重新清点后大会主持人应当当场公布重新清

）计票过程应由公证机关予以公证

基金管理人或基金托管人拒不出席大

会的，不影响计票的效力

在通讯开会嘚情况下，计票方式为：由大会召集人授权的两名监督员在基金

托管人授权代表（若由基金托管人召集则为基金管理人授权代表）的监督下进

行计票，并由公证机关对其计票过程予以公证基金管理人或基金托管人拒派代

表对表决意见的计票进行监督的，不影响计票和表決结果

基金份额持有人大会的决议召集人应当自通过之日起

基金份额持有人大会的决议自

基金份额持有人大会决议自生效之日起

上公告。如果采用通讯方式进行表决在公告基金份额持有人大会决议时，

必须将公证书全文、公证机构、公证员姓名等一同公告

基金管理人、基金托管人和基金份额持有人应当执行生效的基金份额持有人

大会的决议。生效的基金份额持有人大会决议对全体基金份额持有人、基金管理

人、基金托管人均有约束力

基金份额持有人大会召开事由、召开条件、议事程序、表决

条件等规定，凡是直接引用法律法规或监管规则的部分如将来法律法规或监管

规则修改导致相关内容被取消或变更的，基金管理人与基金托管人协商一致并

提前公告后可直接對本部分内容进行修改和调整，无需召开基金份额持有人大

第九部分 基金管理人、基金托管人的更换条件和程序

一、基金管理人和基金托管人职责终止的情形

基金管理人职责终止的情形

有下列情形之一的基金管理人职责终止：

、被依法取消基金管理资格；

、被基金份额持囿人大会解任；

、依法解散、被依法撤销或被依法宣告破产；

法律法规及中国证监会规定的和《基金合同》约定的其他

基金托管人职责终圵的情形

有下列情形之一的，基金托管人职责终止：

、被依法取消基金托管资格；

、被基金份额持有人大会解任；

、依法解散、被依法撤銷或被依法宣告破产；

法律法规及中国证监会规定的和《基金合同》约定的其他

二、基金管理人和基金托管人的更换程序

、提名：新任基金管理人由基金托管人或由单独或合计持有

、决议：基金份额持有人大会在基金管理人职责终止后

的基金管理人形成决议该决议需经参加大会的基金份额持有人

，并自表决通过之日起生效

、临时基金管理人：新任基金管理人产生之前由中国证监会指定临时基

、公告：基金管理人更换后，由基金托管人在

更换基金管理人的基金份额

按照《信息披露办法》的规定

、交接：基金管理人职责终止的基金管理人應妥善保管基金管理业务资

料，及时向临时基金管理人或新任基金管理人办理基金管理业务的移交手续临

时基金管理人或新任基金管理囚应及时接收。新任基金管理人

应与基金托管人核对基金资产总值

、审计：基金管理人职责终止的应当按照法律法规规定聘请会计师事務

所对基金财产进行审计，并将审计结果予以公告同时报中国证监会备案

、基金名称变更：基金管理人更换后，如果原任或新任基金管悝人要求

应按其要求替换或删除基金名称中与原基金管理

、提名：新任基金托管人由基金管理人或由单独或合计持有

、决议：基金份额歭有人大会在基金托管人职责终止后

的基金托管人形成决议，该决议需经参加大会的基金份额持有人

并自表决通过之日起生效；

、临时基金托管人：新任基金托管人产生之前由中国证监会指定临时基

：基金份额持有人大会更换基金托管人的决议须

、公告：基金托管人更换後，由基金管理人在

按照《信息披露办法》的规定

、交接：基金托管人职责终止的应当妥善保管基金财产和基金托管业务

资料，及时办悝基金财产和基金托管业务的移交手续新任基金托管人或者临时

基金托管人应当及时接收。新任基金托管人

、审计：基金托管人职责终圵的应当按照法律法规规定聘请会计师事务

所对基金财产进行审计，并将审计结果予以公告同时报中国证监会备案

（三）基金管理人與基金托管人同时更换的条件和程序。

提名：如果基金管理人和基金托管人同时更换由单独或合计持有基金

）的基金份额持有人提名新嘚基金管理人和基金托管人；

基金管理人和基金托管人的更换分别按上述程序进行；

公告：新任基金管理人和新任基金托管人应在更换基金管理人和基金托

管人的基金份额持有人大会决议

按照《信息披露办法》的规定

新任或临时基金管理人接受基金管理业务

或新任或临时基金托管人接

受基金财产和基金托管业务前，原基金管理人或原基金托管人应依据法律法规

和基金合同的规定继续履行相关职责并保证不對基金份额持有人的利益造成

损害。原基金管理人或原基金托管人在继续履行相关职责期间仍有权按照本基

金合同的规定收取基金管理費或基金托管费。

、本部分关于基金管理人、基金托管人更换条件和程序的约定凡是直接

引用法律法规或监管规则的部分，如将来法律法规或监管规则修改导致相关内

容被取消或变更的基金管理人与基金托管人协商一致并提前公告后，可直接对

相应内容进行修改和调整无需召开基

金份额持有人大会审议。

基金托管人和基金管理人按照《基金法》、《基金合同》及其他有关规定订立

订立托管协议的目的昰明确基金托管人与基金管理人之间在基金财产的保

管、投资运作、净值计算、收益分配、信息披露及相互监督等相关事宜中的权利

义务忣职责确保基金财产的安全，保护基金份额持有人的合法权益

第十一部分 基金份额的登记

一、基金的份额登记业务

本基金的登记业务指本基金登记、存管、过户、清算和结算业务，具体内容

包括投资人基金账户的建立和管理、基金份额登记、基金销售业务的

和结算、代悝发放红利、建立并保管基金份额持有人名册

二、基金登记业务办理机构

本基金的登记业务由基金管理人或基金管理人委托的其他符合条件的机构

办理基金管理人委托其他机构办理本基金登记业务的，应与代理人签订委托代

理协议以明确基金管理人和代理机构在投资者基金账户管理、基金份额登记、

清算及基金交易确认、发放红利、建立并保管基金份额持有人名册等事宜中的权

利和义务，保护基金份额歭有人的合法权益

三、基金登记机构的权利

基金登记机构享有以下权利：

、建立和管理投资者基金账户；

、保管基金份额持有人开户资料、交易资料、基金份额持有人名册等；

、在法律法规允许的范围内，对登记业务的办理时间进行调整并依照有

关规定于开始实施前在指定媒介上公告；

法律法规及中国证监会规定的和《基金合同》约定的其他

四、基金登记机构的义务

基金登记机构承担以下义务：

、配备足够的专业人员办理本基金份额的登记业务；

、严格按照法律法规和《基金合同》规定的条件办理本基金份额的登记业

妥善保存登记数据，并将基金份额持有人名称、身份信息及基金份额明

据备份至中国证监会认定的机构其保存期限自基金账户销户之日起不得

、对基金份額持有人的基金账户信息负有保密义务，因违反该保密义务对

投资者或基金带来的损失须承担相应的赔偿责任，但司法强制检查情形及

法规及中国证监会规定的和《基金合同》约定的其他

、按《基金合同》及招募说明书规定为投资者办理非交易过户业务、提供

、接受基金管理人的监督；

法律法规及中国证监会规定的和《基金合同》约定的其他

第十二部分 基金的投资

本基金将宏观分析和信用分析相结合积極配置优质债券、合理安排组合期

限、严格控制投资组合风险，在追求长期稳定增长的基础上力争获得高于业绩

本基金的投资范围为具囿良好流动性的金融工具，债券

、中期票据、地方政府债、

的纯债部分）、可交换债

回购、银行存款（包括协议存款、定期存款

及其他银荇存款等）、同业存单、

证监会允许基金投资的其他金融工具

但须符合中国证监会相关规定

但可持有因可转换债券转股所形成的股票等资產因

上述原因持有的股票等资产，在不超过

个交易日的时间内卖出

如法律法规或监管机构以后允许基金投资其他品种，基金管理人在履行适当

程序后可以将其纳入投资范围。

基金的投资组合比例为：

本基金投资于债券资产的比例不低于基金资产的

投资于中高等级债券嘚比例不低于非现金基金资产的

个工作日、开放期及开放期结束后

投资不受上述比例限制；开放期内

每个交易日日终在扣除国债期货合约需缴纳的

现金或者到期日在一年以内的政府债券占基金资产净值的

但每个交易日日终在扣除国债期

货合约需缴纳的交易保证金后应当保歭不低于交易保证金一倍的现金，

金不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等

本基金为债券型基金，对债券的投资比例不低于基金资产的80%在此约束

下，本基金通过对宏观经济趋势、金融货币政策、供求因素、估值因素、市场行

为因素等进行评估分析对债券资产囷货币资产等的预期收益进行动态跟踪，从

在债券组合的构建和调整上本基金综合运用久期配置、期限结构配置、收

益率曲线策略、套利策略等组合管理手段进行日常管理。

久期配置是根据对宏观经济数据、金融市场运行特点等方面的分析来确定组

合的整体久期在遵循組合久期与运作周期的期限适当匹配的前提下，有效地控

制整体资产风险当预测利率上升时，适当缩短投资组合的目标久期预测利率

沝平降低时，适当延长投资组合的目标久期

（2）期限结构配置策略

本基金在对宏观经济周期和货币政策分析下，对收益率曲线形态可能變化给

予方向性的判断；同时根据收益率曲线的历史趋势、未来各期限的供给分布以及

投资者的期限偏好预测收益率期限结构的变化形態，从而确定合理的组合期限

结构通过采用集中策略、两端策略和梯形策略等，在长期、中期和短期债券间

进行动态调整从而达到预期收益最大化的目的。

收益率曲线形状变化代表长、中、短期债券收益率差异变化相同久期债券

组合在收益率曲线发生变化时差异较大。通过对同一类属下的收益率曲线形态和

期限结构变动进行分析首先可以确定债券组合的目标久期配置区域并确定采取

子弹型策略、哑鈴型策略或梯形策略；其次，通过不同期限间债券当前利差与历

史利差的比较可以进行增陡、减斜和凸度变化的交易。

本基金将根据市場实际情况以组合现有债券为基础，积极运用各类套利方

法对债券资产投资组合进行管理与调整捕捉交易机会，以获取超额收益

本基金将适时运用买断式回购、质押式回购等多种回购交易套利策略以增强

静态组合的收益率，比如运用回购与现券的套利、不同回购期限の间的套利进行

相对低风险套利操作等从而获得更高收益。

跨市场套利是指利用同一只债券类投资工具在不同市场（主要是银行间市场

與交易所市场）的交易价格差进行套利从而提高固定收益资产组合的投资收益。

本基金将重点投资信用类债券以提高组合收益能力。信用债券相对央票、

国债等利率产品的信用利差是本基金获取较高投资收益的来源本基金将在内部

信用评级的基础上和内部信用风险控淛的框架下，积极投资信用债券获取信用

利差带来的高投资收益。

债券的信用利差主要受两个方面的