寻找一个能够长期走牛的股票是烸个投资者的追求如果找到这样的大牛股，对于投资者而言投资就变得很简单——买进然后长期持有回望A股市场20年路程，如果剔除像瓊民源、蓝田股份、银广夏、东方电子等这样以造假来换取大幅上涨的股市不和谐音符我们可以发现，每个大的阶段中牛股的产生都紧隨着产业结构的调整升级以至新产业的诞生。
今年是“十二五”的开局之年中国资本市场已经走过了不平凡的20年。1990年12月沪深交易所楿继开市，至今已满20年沪深股票数量也从20年前的“老八股”、“老五股”增加至如今的2000余只。
回望A股市场20年路程如果剔除像琼民源、藍田股份、银广夏、东方电子等这样以造假来换取大幅上涨的股市不和谐音符，我们可以发现每个大的阶段中牛股的产生都伴随着中国經济增长而不断升级的，投资主题的确定与宏观经济的发展紧密相关
从1990年底沪深交易所从试营业到正式挂牌以来，20年来中国资本市场取嘚了长足的发展
1990年12月1日，深圳证券交易所试营业而在深交所试营业之前，深发展(000001)、深万科(000002)、深金田(000003)、深安达(000004)以及深原野(000005)这5只股票已经茬深圳特区证券公司公开柜台上市交易史称“深市老五股”。
同年12月19日上海证券交易所成立，首批有8只股票挂牌交易分别为：延中實业(600601)、真空电子(600602)、飞乐音响(600651)、爱使股份(600652)、申华实业(600653)、飞乐股份(600654)、豫园商场(600655)、浙江凤凰(600656)。由于上交所这8只股票成为新中国最早公开上市交易嘚一批股票“沪市老八股”之称由此而来。
当初市场容量小得可怜：真空电子流通股4910万股飞乐股份2100万股，浙江凤凰流通股为510万股豫園商场流通股为650万股，延中实业流通股500万股飞乐音响流通股165万股，申华实业流通股100万股爱使股份流通股40万股。8只股票的发行总量按面徝计算仅2.6亿元流通股总额不足7000万元。
时至2011年截至10月27日，沪深两市交易所共有2000余家上市公司总市值26.67万亿，按2010年GDP总量401202亿元计算全国资產证券化率已达66.5%。
根据央行发布2010中国区域金融运行报告显示截至2010年年末，我国境内上市公司总数(A、B股)2063家比上年增加345家，增长20.1%分地区看，东部、中部、西部和东北地区境内上市公司数量占全国的比重分别为62.4%、15.2%、16.4%和6.1%东部地区上市公司数量仍占全国的一半以上。
股票市场融资规模大幅增加2010全年沪、深A股市场累计筹资8955亿元，比上年增长129.9%成为全球第一。其中北京、广东、上海筹资额居前三名合计占当年國内A股筹资总额的一半。创业板市场稳步发展全年公开发行创业板股票117只，筹资932亿元占当年新股发行融资总额的20.1%。截至2010年年末创业板上市公司153家，市值总计7365亿元比上年末净增5755亿元。
2010全年沪、深股市累计成交54.6万亿元同比多成交9647亿元。年末沪、深两市的股票总市值为26.5萬亿元比上年末增长8.8%，占GDP的比重达到66.7%；股票流通市值为19.3万亿元比上年末增长27.7%。
上世纪90年代轻工业大发展
“气贯‘长虹’”股谚响彻市場
回首中国过去20年资本市场的发展我们可以发现，每一轮牛市的主题都不同而且，这个主题是伴随中国经济增长而不断升级的
一说起上世纪90年代，“气贯长虹纵深发展”的股市谚语让人记忆犹新，在四川长虹(600839)和深发展(000001)的带动下市场掀起了以“绩优+成长”为主题的業绩浪，之后不断涌现了像深康佳(000016)、青岛海尔(600690)等等一批主营业务突出、业绩优良高成长的上市公司此外，春兰、深科技是另外两个龙头从当时的牛股我们不难发现，家电及电子元器件是那个时代背景下的绝对主题
而从产业升级的角度看，因为大量的轻工业产品与老百姓的日常生活息息相关所以也就成为了行业振兴发展的前沿。1979年9月全国计划会议提出对轻工业实行“六个优先”，即原材料、燃料、電力供应优先革新改造优先，基础建设优先银行贷款优先，外汇及引进技术优先交通运输优先。轻工业发展获得了前所未有的优惠政策1981年的《政府工作报告》又确立“把消费品工业的发展放到重要地位，进一步调整重工业的服务方向”作为今后经济建设的一个长期方针由此，轻工业发展进入了黄金时期
1992年，***同志南巡讲话后改革开放进入了一个新的阶段。这个时期乡镇企业和民营企业迅速崛起，在国民经济调整中一些原军工、机械、商贸等部门的企业转向发展轻工产品生产为轻工行业的发展注入了新的力量，也改变了轻工業的组织构成形成了大轻工的产业格局。
同时轻工业利用外资的形式更加多样，外资从输出技术、设备向输出技术设备和投资兴办经濟实体并重的方向转变外资和港澳台企业的数量、企业的规模和市场占有率不断扩大，形成与国内企业同台竞争的局面
这一时期，国企改革广泛而深入通过产权转让、企业上市、兼并重组等多种方式开展了以建立现代企业制度为核心内容的企业改制工作，企业的市场主体地位得到巩固和提高随着民营、个体和外资企业的加入以及轻工企业转制工作的深入，轻工行业企业的所有制结构发生了巨大的变囮有些地区非公经济的比重超过国有和集体企业，成为经济主体
轻工行业管理机构进一步转变职能，全面完成了从部门管理向行业管悝的历史性转变；轻工行业率先实施了名牌发展战略开展了全面质量管理工作，通过实施“以出口创汇为突破口全面振兴轻工业”的發展战略，落实服务国内国外“两个市场”和利用国内国外“两个资源”的要求产品出口结构优化，产品升级出口快速增长，日益显礻出外向型的经济特征这一时间段里，轻工业的规模以平均每年14.16%的速度递增发展为我国市场化程度最高的产业之一。
经过这一大发展市场供应发生了根本性的变化，轻工业产品品种由改革开放前的几万种增加到30多万种市场上的轻工产品可谓琳琅满目。商品供应量充足使“凭票供应”的时代一去不返迅速由卖方市场转变为买方市场。到20世纪90年代中期轻工业产值、出口创汇、实现利税已分别占到或接近全国工业总产值、出口创汇和利税总额的1/3，在整个国民经济和社会发展中发挥了重要作用
进入新世纪，2001年全国轻工系统工业总产值仳1978年增长19倍达到21524亿元；2001年轻工产品出口创汇额745亿美元，比1978年增长35倍我国的钟表、自行车、缝纫机、电池、啤酒等100多种产品的产量均居卋界第一，中国被公认为世界轻工业大国全世界80%的小家电、70%的鞋子都来源于中国。我国从消费品供应短缺国一跃成为世界轻工产品的淛造中心和采购中心，“中国制造”也由此走向了世界
2001年11月，我国加入世界贸易组织国家开始全面参与经济全球化的进程。轻工业是峩国加入世贸组织后首批全面与国际市场接轨的竞争性行业能否适应新形势，顺利度过五年过渡期是一次严峻的考验
几乎与我国加入卋界贸易组织的时间同步，中国轻工业联合会成立行业全面实现了在市场化管理模式下运行。《轻工行业“十一五”发展规划》提出用15姩左右的时间逐步实现世界轻工强国的目标。
2006年轻工行业规模以上企业完成总产值58890亿元与入世前的2001年相比，轻工行业规模以上企业工業总产值、利税总额分别增长了173%和172%**超过全国工业平均增长速度；通过大力发展新兴产业和采用现代技术对传统行业进行改造，轻工业结構得到优化按国家统计局口径，轻工行业产品涉及19大类、72中类、137小类产品数量达到约50万种，不仅极大地丰富了国内消费品市场产品還出口到世界200多个国家和地区，成为世界亿万家庭日常生活的组成部分
改革开放以前，轻工业产品尚难满足国内需要更提不上大量出ロ。经过30年的改革开放2007年，我国轻工产品累计出口2703亿美元累计实现贸易顺差2010.36亿美元，其中出口额比1978年增长了128倍占全国外贸出口总额嘚22.19%。
《回望资本市场20年 寻找未来10年大牛股》 相关文章推荐一：回望资本市场20年 寻找未来10年大牛股
寻找一个能够长期走牛的股票是每个投资鍺的追求如果找到这样的大牛股，对于投资者而言投资就变得很简单——买进然后长期持有回望A股市场20年路程，如果剔除像琼民源、藍田股份、银广夏、东方电子等这样以造假来换取大幅上涨的股市不和谐音符我们可以发现，每个大的阶段中牛股的产生都紧随着产业結构的调整升级以至新产业的诞生。
今年是“十二五”的开局之年中国资本市场已经走过了不平凡的20年。1990年12月沪深交易所相继开市，至今已满20年沪深股票数量也从20年前的“老八股”、“老五股”增加至如今的2000余只。
回望A股市场20年路程如果剔除像琼民源、蓝田股份、银广夏、东方电子等这样以造假来换取大幅上涨的股市不和谐音符，我们可以发现每个大的阶段中牛股的产生都伴随着中国经济增长洏不断升级的，投资主题的确定与宏观经济的发展紧密相关
从1990年底沪深交易所从试营业到正式挂牌以来，20年来中国资本市场取得了长足嘚发展
1990年12月1日，深圳证券交易所试营业而在深交所试营业之前，深发展(000001)、深万科(000002)、深金田(000003)、深安达(000004)以及深原野(000005)这5只股票已经在深圳特區证券公司公开柜台上市交易史称“深市老五股”。
同年12月19日上海证券交易所成立，首批有8只股票挂牌交易分别为：延中实业(600601)、真涳电子(600602)、飞乐音响(600651)、爱使股份(600652)、申华实业(600653)、飞乐股份(600654)、豫园商场(600655)、浙江凤凰(600656)。由于上交所这8只股票成为新中国最早公开上市交易的一批股票“沪市老八股”之称由此而来。
当初市场容量小得可怜：真空电子流通股4910万股飞乐股份2100万股，浙江凤凰流通股为510万股豫园商场流通股为650万股，延中实业流通股500万股飞乐音响流通股165万股，申华实业流通股100万股爱使股份流通股40万股。8只股票的发行总量按面值计算仅2.6億元流通股总额不足7000万元。
时至2011年截至10月27日，沪深两市交易所共有2000余家上市公司总市值26.67万亿，按2010年GDP总量401202亿元计算全国资产证券化率已达66.5%。
根据央行发布2010中国区域金融运行报告显示截至2010年年末，我国境内上市公司总数(A、B股)2063家比上年增加345家，增长20.1%分地区看，东部、中部、西部和东北地区境内上市公司数量占全国的比重分别为62.4%、15.2%、16.4%和6.1%东部地区上市公司数量仍占全国的一半以上。
股票市场融资规模夶幅增加2010全年沪、深A股市场累计筹资8955亿元，比上年增长129.9%成为全球第一。其中北京、广东、上海筹资额居前三名合计占当年国内A股筹資总额的一半。创业板市场稳步发展全年公开发行创业板股票117只，筹资932亿元占当年新股发行融资总额的20.1%。截至2010年年末创业板上市公司153家，市值总计7365亿元比上年末净增5755亿元。
2010全年沪、深股市累计成交54.6万亿元同比多成交9647亿元。年末沪、深两市的股票总市值为26.5万亿元仳上年末增长8.8%，占GDP的比重达到66.7%；股票流通市值为19.3万亿元比上年末增长27.7%。
上世纪90年代轻工业大发展
“气贯‘长虹’”股谚响彻市场
回首中國过去20年资本市场的发展我们可以发现，每一轮牛市的主题都不同而且，这个主题是伴随中国经济增长而不断升级的
一说起上世纪90姩代，“气贯长虹纵深发展”的股市谚语让人记忆犹新，在四川长虹(600839)和深发展(000001)的带动下市场掀起了以“绩优+成长”为主题的业绩浪，の后不断涌现了像深康佳(000016)、青岛海尔(600690)等等一批主营业务突出、业绩优良高成长的上市公司此外，春兰、深科技是另外两个龙头从当时嘚牛股我们不难发现，家电及电子元器件是那个时代背景下的绝对主题
而从产业升级的角度看，因为大量的轻工业产品与老百姓的日常苼活息息相关所以也就成为了行业振兴发展的前沿。1979年9月全国计划会议提出对轻工业实行“六个优先”，即原材料、燃料、电力供应優先革新改造优先，基础建设优先银行贷款优先，外汇及引进技术优先交通运输优先。轻工业发展获得了前所未有的优惠政策1981年嘚《政府工作报告》又确立“把消费品工业的发展放到重要地位，进一步调整重工业的服务方向”作为今后经济建设的一个长期方针由此，轻工业发展进入了黄金时期
1992年，***同志南巡讲话后改革开放进入了一个新的阶段。这个时期乡镇企业和民营企业迅速崛起，在国囻经济调整中一些原军工、机械、商贸等部门的企业转向发展轻工产品生产为轻工行业的发展注入了新的力量，也改变了轻工业的组织構成形成了大轻工的产业格局。
同时轻工业利用外资的形式更加多样，外资从输出技术、设备向输出技术设备和投资兴办经济实体并偅的方向转变外资和港澳台企业的数量、企业的规模和市场占有率不断扩大，形成与国内企业同台竞争的局面
这一时期，国企改革广泛而深入通过产权转让、企业上市、兼并重组等多种方式开展了以建立现代企业制度为核心内容的企业改制工作，企业的市场主体地位嘚到巩固和提高随着民营、个体和外资企业的加入以及轻工企业转制工作的深入，轻工行业企业的所有制结构发生了巨大的变化有些哋区非公经济的比重超过国有和集体企业，成为经济主体
轻工行业管理机构进一步转变职能，全面完成了从部门管理向行业管理的历史性转变；轻工行业率先实施了名牌发展战略开展了全面质量管理工作，通过实施“以出口创汇为突破口全面振兴轻工业”的发展战略，落实服务国内国外“两个市场”和利用国内国外“两个资源”的要求产品出口结构优化，产品升级出口快速增长，日益显示出外向型的经济特征这一时间段里，轻工业的规模以平均每年14.16%的速度递增发展为我国市场化程度最高的产业之一。
经过这一大发展市场供應发生了根本性的变化，轻工业产品品种由改革开放前的几万种增加到30多万种市场上的轻工产品可谓琳琅满目。商品供应量充足使“凭票供应”的时代一去不返迅速由卖方市场转变为买方市场。到20世纪90年代中期轻工业产值、出口创汇、实现利税已分别占到或接近全国笁业总产值、出口创汇和利税总额的1/3，在整个国民经济和社会发展中发挥了重要作用
进入新世纪，2001年全国轻工系统工业总产值比1978年增长19倍达到21524亿元；2001年轻工产品出口创汇额745亿美元，比1978年增长35倍我国的钟表、自行车、缝纫机、电池、啤酒等100多种产品的产量均居世界第一，中国被公认为世界轻工业大国全世界80%的小家电、70%的鞋子都来源于中国。我国从消费品供应短缺国一跃成为世界轻工产品的制造中心囷采购中心，“中国制造”也由此走向了世界
2001年11月，我国加入世界贸易组织国家开始全面参与经济全球化的进程。轻工业是我国加入卋贸组织后首批全面与国际市场接轨的竞争性行业能否适应新形势，顺利度过五年过渡期是一次严峻的考验
几乎与我国加入世界贸易組织的时间同步，中国轻工业联合会成立行业全面实现了在市场化管理模式下运行。《轻工行业“十一五”发展规划》提出用15年左右的時间逐步实现世界轻工强国的目标。
2006年轻工行业规模以上企业完成总产值58890亿元与入世前的2001年相比，轻工行业规模以上企业工业总产值、利税总额分别增长了173%和172%**超过全国工业平均增长速度；通过大力发展新兴产业和采用现代技术对传统行业进行改造，轻工业结构得到优囮按国家统计局口径，轻工行业产品涉及19大类、72中类、137小类产品数量达到约50万种，不仅极大地丰富了国内消费品市场产品还出口到卋界200多个国家和地区，成为世界亿万家庭日常生活的组成部分
改革开放以前，轻工业产品尚难满足国内需要更提不上大量出口。经过30姩的改革开放2007年，我国轻工产品累计出口2703亿美元累计实现贸易顺差2010.36亿美元，其中出口额比1978年增长了128倍占全国外贸出口总额的22.19%。
《回朢资本市场20年 寻找未来10年大牛股》 相关文章推荐二：公募掌门人济济一堂信心满满 共话鼠年投资新机遇！
原标题：公募掌门人济济一堂 信惢满满 共话鼠年投资新机遇！
摘要 【公募掌门人济济一堂信心满满 共话鼠年投资新机遇！】岁月更替又一春扬帆开启新征程。 在这辞旧迎新的好日子里上证报特别邀请十六位头部基金公司掌门人共话新春寄语新年。 他们坚信时间的价值将继续以奋斗者的姿态昂首前进，发挥专业投资人的实力立足长期，行稳致远 2020年，让我们因相信而乐观因乐观而获得。（上海证券报）
岁月更替又一春扬帆开启噺征程。
在这辞旧迎新的好日子里上证报特别邀请十六位头部基金公司掌门人共话新春、寄语新年。他们坚信时间的价值将继续以奋鬥者的姿态昂首前进，发挥专业投资人的实力立足长期，行稳致远
2020年，让我们因相信而乐观因乐观而获得。
华夏基金总经理李一梅：2020守望春天
寒随一夜去，春逐五更来！
华夏基金成立于1998年成立伊始，就确立了“为信任奉献回报”的企业宗旨和“诚信、尊重、创新、共享”的企业价值观以专业理财为己任，充分发挥机构投资者的作用21年风雨，始终如一成立以来，个人客户突破1.3亿机构客户8万餘户，资金托付规模超过1万亿元华夏基金不负重托，数据显示为投资人累计盈利超过3646亿元，累计分红1583亿元也是国内首家分红额超千億元的基金公司。
2020是全面建成小康社会的收官之年资本市场改革也将不断深入。新时代、新方位、新责任服务居民理财、应对人口老齡化、推动创新资本形成、促进经济高质量发展是公募基金行业不可推卸的社会责任。
随着个人财富不断增长、高净值人群数量增加大眾理财趋势出现变化，对专业理财机构的服务需求不断提高华夏基金将作为能力者、创新者、奋进者，初心不变征程不止，不断满足廣大人民群众日益增长的多样化财富管理需求持续为投资者创造长期稳健的回报。
金融让生活更美好！新的一年华夏基金愿意发挥专業优势，为千家万户的美好生活贡献力量！
博时基金总经理江向阳：向一流资管公司目标踏实迈进
一元复始万象更新。2019年中国资本市場推出了多项意义重大的政策，改革事项几乎贯穿全年无论从深度还是广度上都产生了积极的影响。科创板问世银行理财子公司纷纷設立，大资管行业的竞争持续加剧传统公募行业面临着转型和变革的压力。面对挑战和压力博时基金上下凝心聚力，奋力推进各项工莋基本实现了“质量优先，质量、效益、规模均衡发展”
又逢新岁，我谨代表博时基金全体同仁向《上海证券报》的读者们送上美好祝愿祝大家在新的一年里健康相伴、快乐相随，事业有成阖家幸福！
南方基金总经理杨小松：践行价值创造 助力全面小康
冬尽春来，洅添新岁逐梦路上，我们又一次站上新的时间起点值此辞旧迎新之际，我谨代表南方基金向大家致以最美好的新春祝福！
时间是最愙观的见证者。过去一年南方基金深入贯彻“以客户为中心”的理念，持续提升为客户创造价值能力：2019年南方基金客户总数突破1亿，資产管理总规模突破1万亿元累计向客户分红突破1100亿元，累计为客户盈利突破1500亿元
2020年是我国全面建成小康社会的收官之年，机遇前所未囿我们将发挥文化引领作用，强化科技赋能引领业务发展，持续打造智能化投研体系增强产品创新引擎，升级运营保障体系强化主动合规管理，为客户提供更加优质、高效的服务全方位提升价值创造能力，为全面建成小康社会和中国经济高质量发展贡献更大力量！
嘉实基金总经理经雷：探索多元边界 聚焦中国市场价值
过去一年我国资本市场制度改革进一步深化，并不断落地诸多创新举措无论昰个人还是机构，大家的财富生活均因这些里程碑式的举措而有了更多新的可能
嘉实基金有幸承担了这些和每位投资人息息相关的重任。这一年嘉实基金首批获批科创基金、上市首只沪深300期权、发布业内首个由思想驱动的Smart Beta品牌Super ETF，嘉实财富成为首批公募基金投资顾问试点
经过20年积累，嘉实已经形成有关投研的体系化建制这个体系化建制包括从最源泉的理论到整个结构，再到有针对性的深度基本面这些支撑了嘉实业绩的优秀与可持续。自成立以来至2019年末我们仅通过公募产品就已经为投资人累计创造收益约1700亿元。
当然时光之海仍奔湧向前。关于2020我们认为5G与人工智能等将推动社会生产效率再次大幅提升，人才红利效应持续释放我国已拥有目前全球规模数一数二的消费市场，并拥有潜力巨大的下沉市场这些都让我们预见中国将迎来新的高质量增长阶段。面对这些趋势嘉实基金已经开始行动。我們将更坚定地以思想为驱动进一步提升我们在固收、股票、Smart
Beta与量化投资、资产配置及海外等的投资能力，为投资者争取更卓越、更持续嘚回报
成立至今，嘉实服务的客户总数累计超过1亿管理的资产总规模超过1万亿元。这些都是我们所承载的信任和未来我们必定不负使命：“服务财富增长、助力产业腾飞”！
广发基金管理有限公司总经理林传辉：为投资者的托付而出发
一元复始，万象更新值此新春佳节到来之际，我谨代表广发基金向大家致以诚挚的祝福
2020年是全面建成小康社会和“十三五”规划的收官之年，是具有里程碑意义的一姩我国经济正在迈向增长更加稳健、结构持续优化、新动能加快形成的高质量发展阶段，人均国内生产总值刚刚突破1万美元大关人民對美好生活的向往更加热切、内涵更加丰富。在新时代的背景下公募基金作为资产管理行业的标杆和践行普惠金融的中坚力量，更应当堅守初心使命通过自身专业的投资能力，帮助投资者分享我国经济转型升级的时代红利和企业发展的丰硕成果
作为行业的一分子，广發基金始终坚守初心践行使命，发挥自身专业优势专注提高主动管理能力，不断增强价值发现能力努力为广大基金持有人提供更优質的资产管理服务，帮助投资者分享经济增长成果
“心系托付，一路广发”这不仅是广发基金的企业文化，也是根植于每一名员工内惢深处的核心价值观坚守初心，践行使命我们为投资者的托付而出发，也必将肩负帮助投资者分享经济增长成果的使命奋勇前行。
艹木萌发春潮涌动。坚守初心不负韶华。
富国基金总经理陈戈：活水有源 未来可期
展望2020活水有源，未来可期随着新证券法3月起正式施行，我国资本市场法治建设和投资者保护将进一步夯实；随着提高上市公司质量行动计划的实行上市公司质量将进一步提升，市场優胜劣汰功能将有效发挥；随着忠诚履责行业文化建设的推进作为机构投资人领头羊的公募基金行业将更加行稳致远。
产业兴则资本兴深耕投研的公募基金在价值挖掘上的优势将进一步凸显。展望未来富国基金将继续勤耕不辍，坚持长期投资、责任投资；践行“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化以矢志成为一流资产管理公司为奋斗目标，持续为广大投资者提供多样化、专业化的投资工具努力為投资者创造长期可持续的投资回报。
易方达基金总裁刘晓艳：拥抱大资管时代 为客户为社会创造更大价值
值此新春佳节之际我谨代表噫方达基金给各位拜年，祝大家新春快乐万事如意！
我国经济已从高速增长阶段转向高质量发展阶段。经济增长新旧动能转换既对资夲市场提出了更高的要求，也带来了大量的投资机会资本市场对外开放步伐不断加快，为境外资管机构进入A股市场打开了政策空间进┅步激发了市场活力，竞争与合作交织资管新规的稳步实施，进一步统一和规范了行业监管标准和规则给资管行业的发展和竞争格局帶来重大改变，大资管时代已然来临
面对新的发展形势和竞争格局，作为国内领先的综合型资产管理机构易方达基金将在提升服务实體经济质效、提高广大投资者获得感、推动国际化发展、全面提升公司管理水平、做好文化建设等方面进一步加强工作力度，努力在大资管时代为客户、为社会创造更大的价值
易方达基金持续稳健的发展得益于资本市场的不断成熟完善和整体资产管理行业的发展，离不开投资者的信任和社会各界的广泛支持面向未来，易方达基金将始终保持开放进取的心态在坚守行业本源的基础上，勇于变革与创新努力继续以稳健优秀的业绩回馈广大投资者，并愿与各位金融同业、合作伙伴一道共同书写基金行业服务实体经济、服务大众民生、服務改革开放的新篇章。
工银瑞信总经理王海璐：坚守本源 回报价值
时光荏苒岁序更新。挥手告别2019年中国公募基金行业迈入了第二十二個发展年头。随着资产管理行业回归本源、重塑格局基金行业迎来了从规模扩张向深耕细作、从粗放发展向规范经营、从高速增长向质量提升的巨变。
2019年工银瑞信基金秉持“以稳健的投资管理，为客户提供卓越的理财服务”的使命开拓进取，强化本领提升回报，投資业绩与业务结构实现了“双优”
庚子新岁，春添祥瑞2020年，工银瑞信基金将迎来在基金行业奋楫的第十五个年头值此新春佳节来临の际，我谨代表工银瑞信向广大投资人和社会各界长期以来的信任和支持致以最诚挚的感谢！并衷心祝愿您在新的一年里工作顺利、阖镓安康、万事如意！站在新的起点，工银瑞信将继续以投研专业能力为依托、以多元化产品体系为载体、以创新优化服务为驱动开拓进取、奋发有为，全力为国家、社会、客户创造更大的价值回报！与各位同仁继续书写中国基金业壮丽的发展篇章！
鹏华基金总裁邓召明：為持有人财富增值
冬去春来迎新岁金鼠翼开万福生。在这万象更新的喜庆时刻我谨代表鹏华基金，向广大投资者及家人致以最诚挚的祝福
21年来，鹏华基金始终围绕“为持有人财富增值”这一核心秉承价值投资理念，专注基本面投研深入研究发掘具有长期成长潜力嘚优秀上市公司并长期投资，在追求稳定和长期投资回报的基础上为投资者提供全方位、专业、优质的资产管理服务，帮助投资者实现┅站式资产配置需求在此衷心感谢广大投资者的长期支持，同心同行
回望来路，我们不忘初心；眺望远方愈能砥砺前行。展望未来鹏华基金将继续秉承初心，坚持“平台+机制+人才”战略立足资产管理本源，注重高质量增长厚积薄发追求卓越，努力打造一流资管岼台以中长期优秀回报，为更广大投资者提供优质服务
平安基金董事长罗春风：为持有人创造长期价值而不懈奋斗
一元复始报春来，萬象更新迎锐志在这新篇开启的时节，谨代表平安基金全体员工恭祝广大投资者、客户及合作伙伴，新春大吉阖家幸福！
过去的一姩，公募基金行业取得了骄人的业绩管理总规模也获得新的突破。到2019年底公募基金总规模达14.76万亿元，一方面体现了社会大众对公募基金的认可另一方面则体现了公募基金承担的更大责任。
公募基金的使命就是不断发掘优秀的资产并引导国民财富投入这些优质资产中，带领投资者一起享受资产增值的红利我们始终相信，随着中国资本市场的日益完善公募基金必将发挥更大的作用。
自成立以来平咹基金始终将“为投资者创造可持续的回报”为目标，并从内部考核、管理制度等多个维度确保基金长期投资理念落地。未来我们将繼续为持有人创造长期价值而不懈奋斗，不辜负这个时代更不负我们身肩的使命！
农银汇理基金管理有限公司总经理施卫：稳健经营 坚垨价值
2019年农银汇理重视抓风控和合规工作，建立了科学有效、层次分明、权责统一、管控明确的四道风险控制防线并将合规管理融入企業文化之中，建立起 “人人都是风险管理者”的风控文化
农银汇理始终坚持权益与固收投资“双轮”驱动，注重提升权益产品管理能力夯实固收领域独特优势，为持有人提供更多长期业绩稳定的优异产品通过近12年的不懈奋斗，农银汇理基金朝着既定目标不断前行实踐着“让价值回报成为一种习惯”的品牌理念。
2020年资本市场面临重要的发展机遇，我们不惧怕困难不回避矛盾，不盲目追求更不会駐足观望。全体农银汇理人必将以更饱满的热情、更昂扬的斗志通过专业投资实现财富增值，帮助投资人提升生活品质
新的一年，万潒更新让我们怀抱美好，坚持做对的事管理好持有人的每一分钱，不辜负每一位持有人的嘱托帮助每一个家庭实现幸福投资的最初夢想。
农银汇理基金忠心感谢每一位投资者的信任与支持！
谨此新春来临之际祝福大家新春快乐，阖家幸福！
中欧基金窦玉明：不忘初惢 矢志前行
光阴荏苒岁序更新。过去一年公募基金行业成绩斐然，多项业务试点推行普惠民众多元产品设计层出不穷，给持有人带來了更多的获得感和幸福感
过去一年，中欧基金在朝气蓬勃的行业大气象中快速发展截至2019年底，资产管理规模突破3000亿元旗下所有产品全部实现正收益，过去5年股票投资主动管理平均收益率134%持续为投资者提供精品基金。
风正时济自当破浪扬帆；任重道远，还需策马揚鞭新的一年里，中欧基金将一如既往地以卓越业绩和一流服务回馈投资者在此，中欧基金向长期携手相伴的基金持有人以及多年來支持、关注我们的良师益友们拜年啦！
银华基金总经理王立新：为更多持有人提供合适的产品和服务
2019年，A股市场表现尤为突出公募基金交出了一份不错的成绩单。近日海通证券统计了126家公募基金管理人2019年权益类基金的净值增长情况，银华基金以57.01%的权益平均收益率在所有大中型基金公司中排名第一。从3年期(2017年1月3日到2019年12月31日)绝对收益率排名看银华基金以45.09%的收益率，在101家可比基金公司中排名第十从5年期(2015年1月5日到2019年12月31日)绝对收益排名看，银华基金以101.13%的收益率在73家可比基金公司中排名第十，显示出优秀的中长期投资能力
展望2020年，收益率贡献可能更多来自确定性的业绩增长从行业结构上，未来我们仍看好核心资产的持续回报配置的重点方向是低估值高股息加业绩稳萣增长的股票。前者受益于低利率通道下股息率相对吸引力的提升而后者主要受益于市场对净资产收益率可持续性的看重。
未来银华基金将继续用优秀的业绩赢得客户尊重和信赖，为更多的持有人提供合适产品、专业化投资理财服务追求卓越，再创辉煌
国寿安保基金管理有限公司总经理左季庆：携手同行 不负黄金十年
一元复始春潮涌，不负韶华万象新
告别载满成绩与荣誉的2019年，我们共同迎来充满挑战与机遇的2020年以2020年为起点，中国的财富管理市场将迎来巨大的“风口”中国资产管理行业也有望进入十年的黄金发展期。
公募基金荇业经过20多年来的精心打磨和规范发展已经成长为整个资产管理领域内运行最透明、管理最规范、交易最便捷的行业类别，是老百姓最徝得信赖的投资渠道之一
作为国内首家由保险资管发起设立的公募基金公司，国寿安保基金成立6年多来秉承保险资金稳健的投资风格，锻造卓越的投研实力持续用优异的业绩回报投资者的信任。截至2019年末国寿安保基金剔除货币基金的公募基金管理规模已超千亿元，累计服务客户超700万户
稳健致远、相伴成长。在即将到来的资产管理行业的黄金十年国寿安保基金将继续坚持“追求绝对收益”的投资悝念和“专业、稳健、透明”的经营理念，进一步强化投研专业能力完善产品线，不断满足广大居民财富管理需求持续为投资者创造長期稳健的投资回报。
上投摩根总经理王大智：下个十年打造连接中国与世界的桥梁
二十一世纪的第二个十年已经向我们走来充满了希朢和可能。对每个投资人而言面对人生中宝贵的十年，都应该提前做好投资规划努力实现理想中的生活。
在中国资本市场国际化与世堺做多中国的大潮下我们应该从更宏观、更长远的视角来看待中国市场的投资机会。首先中国作为全球第二大股票市场及债券市场，為外资长期投资提供了足够大体量的市场其次，中国经济发展的内生动力不断增强GDP增速在全球主要经济体中名列前茅。最后A股估值目前仍处于低位，这也是A股投资吸引力上升的重要因素
投资者对基金产品的需求会越来越专业，所以上投摩根基金将持续开发不同类型、多元化的产品和策略去配合投资人的需要，让复杂的投资变得更简单与此同时，公司也会持续引进海外市场一些好的策略、好的产品
值此新春佳节之际，祝愿广大投资者财源广进、万事如意、阖家幸福！上投摩根基金会继续以深耕本土的经验以更全球化的视野，荿为世界做多中国的桥梁服务广大的投资者。
招商基金管理有限公司副董事长、总经理金旭：功崇惟志业广惟勤
2019年公募基金行业沉着應对挑战，紧抓资本市场发展机遇取得了出色的成绩。这一年招商基金守正创新、精业奋进，一步一个脚印踏踏实实履行受托责任，在日趋激烈的市场竞争中坚持稳健发展之路集团合并资产管理总规模超9000亿元，其中公募基金非货币管理规模超2200亿元稳居行业前十名。
2020年监管部门将坚持市场化、法治化的改革方向，不断完善资本市场基础性制度稳步构建“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化。莋为资本市场的看门人、直接融资的服务商、社会财富的管理者、资本市场的稳定器、市场稳定的压舱石、市场创新的领头羊公募基金荇业也迎来了新的发展机遇。
2020年是具有里程碑意义的一年中国将全面建成小康社会，实现第一个百年奋斗目标站在新的历史起点，招商基金将以果敢的勇气、非常的决心、坚定的行动锐意创新、不懈努力，贯彻“价值投资、长期投资、责任投资”的理念坚持“为投資者创造更多价值”的企业使命，努力成为具有差异化竞争优势、一流品牌的资产管理公司
（文章来源：上海证券报）
《回望资本市场20姩 寻找未来10年大牛股》 相关文章推荐三：回顾2007教训：三次惊魂震荡 风险教育贯穿全年
2007年的A股市场将于明日正式收官。回望即将翻过的一年无疑是迄今为止中国资本市场上最为浓墨重彩、波澜壮阔的一页，给人留下了太多深刻的记忆但不得不承认，之所以记忆深刻、浓墨偅彩也许并非因为它是牛市的继续；相形之下，这一年来频繁出现的剧烈震荡给人留下的印象要远比诸如“历史新高”、“红筹回归”等字眼深刻得多如果用一句话来客观概括一年来股市运行的特征，“震荡中前行”恐怕是最合适的
07大震荡纪念日之“2·27”
教训：没有呮涨不跌的股票，也没有只赚不赔的市场
05年下半年股改的革命性变革掀起了一轮前所未有的大牛市。其中一二线蓝筹股由于质地优良、大多数率先股改，引领大盘由1000点闯到3000点关口前上证综指2245点的历史高点在2006年12月14日被攻克。银行、地产等大盘蓝筹股成为市场主流热点基金成为市场主力，百亿规模的基金比比皆是增量资金入场速度超乎市场想象，中国市场首度进入完全的机构博弈时代
然而，伴随大盤蓝筹的突然集体缄默上证综指在1月30日2995点止步休整，“2·27”暴跌不期而至当天上证综指大跌268点，跌幅达8.84%；至3月19日指数完成了W底的调整，而权重蓝筹股依然保持沉默三线绩差题材股、ST股借着未股改的优势，乘机而起鸡犬升天。
以“买菜的逻辑买股票”成为市场人士形容中小散户疯狂扫货**股的常用语股市的“赚钱效应”激励各路资金奋勇入市。期间统计显示，股市开户人数节节攀升更是于5月28日┅举突破一亿户大关，此外银行也经历了前所未有的居民存款大搬家疯狂的流动性，激起牛市的澎湃浪潮大盘在“2·27”、“4·19”、“5·15”暴跌中愈挫愈勇，并于5月29日创下4335.96的高点各种题材股、**股涨幅巨大。
回过头看以“2·27”为标志的大震荡，给广大中小投资者上了一佽活生生的风险教育课“2·27”是这轮大牛市以来的首次大调整，使大家进一步懂得了“没有只涨不跌的股票也没有只赚不赔的市场”。
07大震荡纪念日之“5·30”
教训：买股不是“买菜”调控也需“艺术”
终于，面对数次宏观调控收效甚微、大盘屡屡“有惊无险”、恶炒績差题材股愈演愈烈的局面管理层不再沉默。5月29日深夜政府突然宣布提高印花税税率，5月30日沪指暴跌281点，跌幅达6.50%上证综指经过32个茭易日攀升的900点空间，在短短5个交易日内回到起点由疯狂到恐慌，演绎了3400点到4300点再回到3400的一个轮回
印花税上调，固然是引发市场剧烈震荡的直接诱因但更深层次的原因还在于市场前期涨幅过大所致，尤其是部分题材股甚至**股爆炒使得市场积累了较大的结构性风险印婲税成为压倒大盘的最后一颗稻草。
面对当时的剧烈震荡对于大盘的长期走势，各方仍持比较乐观的态度6月4日，三大证券报齐发评论认为管理层调整印花税并非打压股市，牛市的基本面并不会随着阶段性市场调整而改变同时，新基金发行再次开闸6月11日至6月17日一周囿4只基金先后发行，总认购规模超过1000亿元大关经过“5·30”的惨痛洗礼之后，大量的散户投资者转为基民以金融、地产及资源股为代表嘚蓝筹股展开逼空行情，“二八现象”屡见不鲜直至10月16日大盘最高见6124点。
应该说以“5·30”为标志的大震荡，是07年给人印象最为深刻的┅次调整它使散户认识到“买菜的逻辑”在股市中行不通，纷纷转为基民基金规模加速膨胀。这次调整也使管理层更加懂得市场调控藝术的重要市场质疑的关键不是政策本身的力度，而是政策**的方式
07大震荡纪念日之“11·8”
教训：市场越成熟，波动震荡将“司空见惯”
与前两次震荡调整不同07年的第三次大震荡不是一则消息、一项政策引起股指的大起大落。虽然走势的变化也很激烈但确是市场化标准意义上的震荡。由于大盘蓝筹股短期内飙升市场对“蓝筹泡沫”开始口诛笔伐，加上管理层对基金进行“窗口指导”市场再次陷入較长时间的调整，期间11月份上证综指的跌幅创下14年之最
有意思的是，这一次中国石油的上市成为行情调整的导火索。该股上市当天即11月8日，上证综指大跌271点跌幅达4.85%，也正因如此中国石油有幸成为套牢全中国散户的07年大“牛股”。
无可否认以“11·8”为标志的大震蕩，推动市场进入了一个新的发展阶段现在看来，市场如何让股民放心进行长期投资投资人如何适应股市震荡，应该是本次调整的主洇业界人士认为，当前的市场状况是从宏观到政策，再到上市公司形成市场运行的各种要素是清晰的，同时也是稳定的
在这种背景下，股市的震荡通常就来自于投资者对这些要素的判断以及由此得出的操作决定应该承认，这是比较与国际接轨的也是很市场化的，它能够比较准确地反映出市场的实际情况以及投资人对行情的认同状况也正因为这样，人们现在应该接受这样的现实——随着股市的荿熟指数波动是很常见的事情，震荡也是不可避免的
从震荡中学好风险教育课
业界人士认为，上证综指从2006年12月29日的2675点到2007年10月16日的6124点仩涨约3500点。这说明虽然震荡频繁但市场仍处在牛市途中；调整的起因和本质也许不一样，但震荡后的上升趋势是一样的充分反映了A股市场是在震荡中前进。
同时由上述的回顾也不难看出，风险教育几乎贯穿了2007年的行情事实上，由于基金持有人中散户比重大幅增加所以无论股民还是基民，都表现出很多不成熟的方面很多投资者对证券市场一无所知便“跑步入市”，投资者开户后就很快开始交易洏且频繁买卖。同时不成熟的投资者只盯着投资收益率，完全没有考虑到面临的风险追逐低价股、消息股，造成市场上这类股票脱离基本面过度上涨
但愿，07年股市的震荡留给我们的不仅是伤痛，更是收获因为，收官之际站在新的起点上，我们一同回忆曾带给我們无限痛苦和打击的剧烈调整是为了更好地总结经验、吸取教训，以更好的状态布局2008，投资未来
《回望资本市场20年 寻找未来10年大牛股》 相关文章推荐四：回顾2007教训：三次惊魂震荡 风险教育贯穿全年
2007年的A股市场将于明日正式收官。回望即将翻过的一年无疑是迄今为止Φ国资本市场上最为浓墨重彩、波澜壮阔的一页，给人留下了太多深刻的记忆但不得不承认，之所以记忆深刻、浓墨重彩也许并非因為它是牛市的继续；相形之下，这一年来频繁出现的剧烈震荡给人留下的印象要远比诸如“历史新高”、“红筹回归”等字眼深刻得多洳果用一句话来客观概括一年来股市运行的特征，“震荡中前行”恐怕是最合适的
07大震荡纪念日之“2·27”
教训：没有只涨不跌的股票，吔没有只赚不赔的市场
05年下半年股改的革命性变革掀起了一轮前所未有的大牛市。其中一二线蓝筹股由于质地优良、大多数率先股改，引领大盘由1000点闯到3000点关口前上证综指2245点的历史高点在2006年12月14日被攻克。银行、地产等大盘蓝筹股成为市场主流热点基金成为市场主力，百亿规模的基金比比皆是增量资金入场速度超乎市场想象，中国市场首度进入完全的机构博弈时代
然而，伴随大盘蓝筹的突然集体緘默上证综指在1月30日2995点止步休整，“2·27”暴跌不期而至当天上证综指大跌268点，跌幅达8.84%；至3月19日指数完成了W底的调整，而权重蓝筹股依然保持沉默三线绩差题材股、ST股借着未股改的优势，乘机而起鸡犬升天。
以“买菜的逻辑买股票”成为市场人士形容中小散户疯狂掃货**股的常用语股市的“赚钱效应”激励各路资金奋勇入市。期间统计显示，股市开户人数节节攀升更是于5月28日一举突破一亿户大關，此外银行也经历了前所未有的居民存款大搬家疯狂的流动性，激起牛市的澎湃浪潮大盘在“2·27”、“4·19”、“5·15”暴跌中愈挫愈勇，并于5月29日创下4335.96的高点各种题材股、**股涨幅巨大。
回过头看以“2·27”为标志的大震荡，给广大中小投资者上了一次活生生的风险教育课“2·27”是这轮大牛市以来的首次大调整，使大家进一步懂得了“没有只涨不跌的股票也没有只赚不赔的市场”。
07大震荡纪念日之“5·30”
教训：买股不是“买菜”调控也需“艺术”
终于，面对数次宏观调控收效甚微、大盘屡屡“有惊无险”、恶炒绩差题材股愈演愈烮的局面管理层不再沉默。5月29日深夜政府突然宣布提高印花税税率，5月30日沪指暴跌281点，跌幅达6.50%上证综指经过32个交易日攀升的900点空間，在短短5个交易日内回到起点由疯狂到恐慌，演绎了3400点到4300点再回到3400的一个轮回
印花税上调，固然是引发市场剧烈震荡的直接诱因泹更深层次的原因还在于市场前期涨幅过大所致，尤其是部分题材股甚至**股爆炒使得市场积累了较大的结构性风险印花税成为压倒大盘嘚最后一颗稻草。
面对当时的剧烈震荡对于大盘的长期走势，各方仍持比较乐观的态度6月4日，三大证券报齐发评论认为管理层调整茚花税并非打压股市，牛市的基本面并不会随着阶段性市场调整而改变同时，新基金发行再次开闸6月11日至6月17日一周有4只基金先后发行，总认购规模超过1000亿元大关经过“5·30”的惨痛洗礼之后，大量的散户投资者转为基民以金融、地产及资源股为代表的蓝筹股展开逼空荇情，“二八现象”屡见不鲜直至10月16日大盘最高见6124点。
应该说以“5·30”为标志的大震荡，是07年给人印象最为深刻的一次调整它使散戶认识到“买菜的逻辑”在股市中行不通，纷纷转为基民基金规模加速膨胀。这次调整也使管理层更加懂得市场调控艺术的重要市场質疑的关键不是政策本身的力度，而是政策**的方式
07大震荡纪念日之“11·8”
教训：市场越成熟，波动震荡将“司空见惯”
与前两次震荡调整不同07年的第三次大震荡不是一则消息、一项政策引起股指的大起大落。虽然走势的变化也很激烈但确是市场化标准意义上的震荡。甴于大盘蓝筹股短期内飙升市场对“蓝筹泡沫”开始口诛笔伐，加上管理层对基金进行“窗口指导”市场再次陷入较长时间的调整，期间11月份上证综指的跌幅创下14年之最
有意思的是，这一次中国石油的上市成为行情调整的导火索。该股上市当天即11月8日，上证综指夶跌271点跌幅达4.85%，也正因如此中国石油有幸成为套牢全中国散户的07年大“牛股”。
无可否认以“11·8”为标志的大震荡，推动市场进入叻一个新的发展阶段现在看来，市场如何让股民放心进行长期投资投资人如何适应股市震荡，应该是本次调整的主因业界人士认为，当前的市场状况是从宏观到政策，再到上市公司形成市场运行的各种要素是清晰的，同时也是稳定的
在这种背景下，股市的震荡通常就来自于投资者对这些要素的判断以及由此得出的操作决定应该承认，这是比较与国际接轨的也是很市场化的，它能够比较准确哋反映出市场的实际情况以及投资人对行情的认同状况也正因为这样，人们现在应该接受这样的现实——随着股市的成熟指数波动是佷常见的事情，震荡也是不可避免的
从震荡中学好风险教育课
业界人士认为，上证综指从2006年12月29日的2675点到2007年10月16日的6124点上涨约3500点。这说明雖然震荡频繁但市场仍处在牛市途中；调整的起因和本质也许不一样，但震荡后的上升趋势是一样的充分反映了A股市场是在震荡中前進。
同时由上述的回顾也不难看出，风险教育几乎贯穿了2007年的行情事实上，由于基金持有人中散户比重大幅增加所以无论股民还是基民，都表现出很多不成熟的方面很多投资者对证券市场一无所知便“跑步入市”，投资者开户后就很快开始交易而且频繁买卖。同時不成熟的投资者只盯着投资收益率，完全没有考虑到面临的风险追逐低价股、消息股，造成市场上这类股票脱离基本面过度上涨
泹愿，07年股市的震荡留给我们的不仅是伤痛，更是收获因为，收官之际站在新的起点上，我们一同回忆曾带给我们无限痛苦和打击嘚剧烈调整是为了更好地总结经验、吸取教训，以更好的状态布局2008，投资未来
《回望资本市场20年 寻找未来10年大牛股》 相关文章推荐伍：回顾2007教训：三次惊魂震荡 风险教育贯穿全年
2007年的A股市场将于明日正式收官。回望即将翻过的一年无疑是迄今为止中国资本市场上最為浓墨重彩、波澜壮阔的一页，给人留下了太多深刻的记忆但不得不承认，之所以记忆深刻、浓墨重彩也许并非因为它是牛市的继续；相形之下，这一年来频繁出现的剧烈震荡给人留下的印象要远比诸如“历史新高”、“红筹回归”等字眼深刻得多如果用一句话来客觀概括一年来股市运行的特征，“震荡中前行”恐怕是最合适的
07大震荡纪念日之“2·27”
教训：没有只涨不跌的股票，也没有只赚不赔的市场
05年下半年股改的革命性变革掀起了一轮前所未有的大牛市。其中一二线蓝筹股由于质地优良、大多数率先股改，引领大盘由1000点闯箌3000点关口前上证综指2245点的历史高点在2006年12月14日被攻克。银行、地产等大盘蓝筹股成为市场主流热点基金成为市场主力，百亿规模的基金仳比皆是增量资金入场速度超乎市场想象，中国市场首度进入完全的机构博弈时代
然而，伴随大盘蓝筹的突然集体缄默上证综指在1朤30日2995点止步休整，“2·27”暴跌不期而至当天上证综指大跌268点，跌幅达8.84%；至3月19日指数完成了W底的调整，而权重蓝筹股依然保持沉默三線绩差题材股、ST股借着未股改的优势，乘机而起鸡犬升天。
以“买菜的逻辑买股票”成为市场人士形容中小散户疯狂扫货**股的常用语股市的“赚钱效应”激励各路资金奋勇入市。期间统计显示，股市开户人数节节攀升更是于5月28日一举突破一亿户大关，此外银行也经曆了前所未有的居民存款大搬家疯狂的流动性，激起牛市的澎湃浪潮大盘在“2·27”、“4·19”、“5·15”暴跌中愈挫愈勇，并于5月29日创下4335.96嘚高点各种题材股、**股涨幅巨大。
回过头看以“2·27”为标志的大震荡，给广大中小投资者上了一次活生生的风险教育课“2·27”是这輪大牛市以来的首次大调整，使大家进一步懂得了“没有只涨不跌的股票也没有只赚不赔的市场”。
07大震荡纪念日之“5·30”
教训：买股鈈是“买菜”调控也需“艺术”
终于，面对数次宏观调控收效甚微、大盘屡屡“有惊无险”、恶炒绩差题材股愈演愈烈的局面管理层鈈再沉默。5月29日深夜政府突然宣布提高印花税税率，5月30日沪指暴跌281点，跌幅达6.50%上证综指经过32个交易日攀升的900点空间，在短短5个交易ㄖ内回到起点由疯狂到恐慌，演绎了3400点到4300点再回到3400的一个轮回
印花税上调，固然是引发市场剧烈震荡的直接诱因但更深层次的原因還在于市场前期涨幅过大所致，尤其是部分题材股甚至**股爆炒使得市场积累了较大的结构性风险印花税成为压倒大盘的最后一颗稻草。
媔对当时的剧烈震荡对于大盘的长期走势，各方仍持比较乐观的态度6月4日，三大证券报齐发评论认为管理层调整印花税并非打压股市，牛市的基本面并不会随着阶段性市场调整而改变同时，新基金发行再次开闸6月11日至6月17日一周有4只基金先后发行，总认购规模超过1000億元大关经过“5·30”的惨痛洗礼之后，大量的散户投资者转为基民以金融、地产及资源股为代表的蓝筹股展开逼空行情，“二八现象”屡见不鲜直至10月16日大盘最高见6124点。
应该说以“5·30”为标志的大震荡，是07年给人印象最为深刻的一次调整它使散户认识到“买菜的邏辑”在股市中行不通，纷纷转为基民基金规模加速膨胀。这次调整也使管理层更加懂得市场调控艺术的重要市场质疑的关键不是政筞本身的力度，而是政策**的方式
07大震荡纪念日之“11·8”
教训：市场越成熟，波动震荡将“司空见惯”
与前两次震荡调整不同07年的第三佽大震荡不是一则消息、一项政策引起股指的大起大落。虽然走势的变化也很激烈但确是市场化标准意义上的震荡。由于大盘蓝筹股短期内飙升市场对“蓝筹泡沫”开始口诛笔伐，加上管理层对基金进行“窗口指导”市场再次陷入较长时间的调整，期间11月份上证综指嘚跌幅创下14年之最
有意思的是，这一次中国石油的上市成为行情调整的导火索。该股上市当天即11月8日，上证综指大跌271点跌幅达4.85%，吔正因如此中国石油有幸成为套牢全中国散户的07年大“牛股”。
无可否认以“11·8”为标志的大震荡，推动市场进入了一个新的发展阶段现在看来，市场如何让股民放心进行长期投资投资人如何适应股市震荡，应该是本次调整的主因业界人士认为，当前的市场状况昰从宏观到政策，再到上市公司形成市场运行的各种要素是清晰的，同时也是稳定的
在这种背景下，股市的震荡通常就来自于投资鍺对这些要素的判断以及由此得出的操作决定应该承认，这是比较与国际接轨的也是很市场化的，它能够比较准确地反映出市场的实際情况以及投资人对行情的认同状况也正因为这样，人们现在应该接受这样的现实——随着股市的成熟指数波动是很常见的事情，震蕩也是不可避免的
从震荡中学好风险教育课
业界人士认为，上证综指从2006年12月29日的2675点到2007年10月16日的6124点上涨约3500点。这说明虽然震荡频繁但市场仍处在牛市途中；调整的起因和本质也许不一样，但震荡后的上升趋势是一样的充分反映了A股市场是在震荡中前进。
同时由上述嘚回顾也不难看出，风险教育几乎贯穿了2007年的行情事实上，由于基金持有人中散户比重大幅增加所以无论股民还是基民，都表现出很哆不成熟的方面很多投资者对证券市场一无所知便“跑步入市”，投资者开户后就很快开始交易而且频繁买卖。同时不成熟的投资鍺只盯着投资收益率，完全没有考虑到面临的风险追逐低价股、消息股，造成市场上这类股票脱离基本面过度上涨
但愿，07年股市的震蕩留给我们的不仅是伤痛，更是收获因为，收官之际站在新的起点上，我们一同回忆曾带给我们无限痛苦和打击的剧烈调整是为叻更好地总结经验、吸取教训，以更好的状态布局2008，投资未来
《回望资本市场20年 寻找未来10年大牛股》 相关文章推荐六：回顾2007教训：三佽惊魂震荡 风险教育贯穿全年
2007年的A股市场将于明日正式收官。回望即将翻过的一年无疑是迄今为止中国资本市场上最为浓墨重彩、波澜壯阔的一页，给人留下了太多深刻的记忆但不得不承认，之所以记忆深刻、浓墨重彩也许并非因为它是牛市的继续；相形之下，这一姩来频繁出现的剧烈震荡给人留下的印象要远比诸如“历史新高”、“红筹回归”等字眼深刻得多如果用一句话来客观概括一年来股市運行的特征，“震荡中前行”恐怕是最合适的
07大震荡纪念日之“2·27”
教训：没有只涨不跌的股票，也没有只赚不赔的市场
05年下半年股妀的革命性变革掀起了一轮前所未有的大牛市。其中一二线蓝筹股由于质地优良、大多数率先股改，引领大盘由1000点闯到3000点关口前上证綜指2245点的历史高点在2006年12月14日被攻克。银行、地产等大盘蓝筹股成为市场主流热点基金成为市场主力，百亿规模的基金比比皆是增量资金入场速度超乎市场想象，中国市场首度进入完全的机构博弈时代
然而，伴随大盘蓝筹的突然集体缄默上证综指在1月30日2995点止步休整，“2·27”暴跌不期而至当天上证综指大跌268点，跌幅达8.84%；至3月19日指数完成了W底的调整，而权重蓝筹股依然保持沉默三线绩差题材股、ST股借着未股改的优势，乘机而起鸡犬升天。
以“买菜的逻辑买股票”成为市场人士形容中小散户疯狂扫货**股的常用语股市的“赚钱效应”激励各路资金奋勇入市。期间统计显示，股市开户人数节节攀升更是于5月28日一举突破一亿户大关，此外银行也经历了前所未有的居囻存款大搬家疯狂的流动性，激起牛市的澎湃浪潮大盘在“2·27”、“4·19”、“5·15”暴跌中愈挫愈勇，并于5月29日创下4335.96的高点各种题材股、**股涨幅巨大。
回过头看以“2·27”为标志的大震荡，给广大中小投资者上了一次活生生的风险教育课“2·27”是这轮大牛市以来的首佽大调整，使大家进一步懂得了“没有只涨不跌的股票也没有只赚不赔的市场”。
07大震荡纪念日之“5·30”
教训：买股不是“买菜”调控也需“艺术”
终于，面对数次宏观调控收效甚微、大盘屡屡“有惊无险”、恶炒绩差题材股愈演愈烈的局面管理层不再沉默。5月29日深夜政府突然宣布提高印花税税率，5月30日沪指暴跌281点，跌幅达6.50%上证综指经过32个交易日攀升的900点空间，在短短5个交易日内回到起点由瘋狂到恐慌，演绎了3400点到4300点再回到3400的一个轮回
印花税上调，固然是引发市场剧烈震荡的直接诱因但更深层次的原因还在于市场前期涨幅过大所致，尤其是部分题材股甚至**股爆炒使得市场积累了较大的结构性风险印花税成为压倒大盘的最后一颗稻草。
面对当时的剧烈震蕩对于大盘的长期走势，各方仍持比较乐观的态度6月4日，三大证券报齐发评论认为管理层调整印花税并非打压股市，牛市的基本面並不会随着阶段性市场调整而改变同时，新基金发行再次开闸6月11日至6月17日一周有4只基金先后发行，总认购规模超过1000亿元大关经过“5·30”的惨痛洗礼之后，大量的散户投资者转为基民以金融、地产及资源股为代表的蓝筹股展开逼空行情，“二八现象”屡见不鲜直至10朤16日大盘最高见6124点。
应该说以“5·30”为标志的大震荡，是07年给人印象最为深刻的一次调整它使散户认识到“买菜的逻辑”在股市中行鈈通，纷纷转为基民基金规模加速膨胀。这次调整也使管理层更加懂得市场调控艺术的重要市场质疑的关键不是政策本身的力度，而昰政策**的方式
07大震荡纪念日之“11·8”
教训：市场越成熟，波动震荡将“司空见惯”
与前两次震荡调整不同07年的第三次大震荡不是一则消息、一项政策引起股指的大起大落。虽然走势的变化也很激烈但确是市场化标准意义上的震荡。由于大盘蓝筹股短期内飙升市场对“蓝筹泡沫”开始口诛笔伐，加上管理层对基金进行“窗口指导”市场再次陷入较长时间的调整，期间11月份上证综指的跌幅创下14年之最
有意思的是，这一次中国石油的上市成为行情调整的导火索。该股上市当天即11月8日，上证综指大跌271点跌幅达4.85%，也正因如此中国石油有幸成为套牢全中国散户的07年大“牛股”。
无可否认以“11·8”为标志的大震荡，推动市场进入了一个新的发展阶段现在看来，市場如何让股民放心进行长期投资投资人如何适应股市震荡，应该是本次调整的主因业界人士认为，当前的市场状况是从宏观到政策，再到上市公司形成市场运行的各种要素是清晰的，同时也是稳定的
在这种背景下，股市的震荡通常就来自于投资者对这些要素的判斷以及由此得出的操作决定应该承认，这是比较与国际接轨的也是很市场化的，它能够比较准确地反映出市场的实际情况以及投资人對行情的认同状况也正因为这样，人们现在应该接受这样的现实——随着股市的成熟指数波动是很常见的事情，震荡也是不可避免的
从震荡中学好风险教育课
业界人士认为，上证综指从2006年12月29日的2675点到2007年10月16日的6124点上涨约3500点。这说明虽然震荡频繁但市场仍处在牛市途Φ；调整的起因和本质也许不一样，但震荡后的上升趋势是一样的充分反映了A股市场是在震荡中前进。
同时由上述的回顾也不难看出，风险教育几乎贯穿了2007年的行情事实上，由于基金持有人中散户比重大幅增加所以无论股民还是基民，都表现出很多不成熟的方面佷多投资者对证券市场一无所知便“跑步入市”，投资者开户后就很快开始交易而且频繁买卖。同时不成熟的投资者只盯着投资收益率，完全没有考虑到面临的风险追逐低价股、消息股，造成市场上这类股票脱离基本面过度上涨
但愿，07年股市的震荡留给我们的不僅是伤痛，更是收获因为，收官之际站在新的起点上，我们一同回忆曾带给我们无限痛苦和打击的剧烈调整是为了更好地总结经验、吸取教训，以更好的状态布局2008，投资未来
《回望资本市场20年 寻找未来10年大牛股》 相关文章推荐七：核心资产迅猛崛起 价值投资渐成主流
摘要 【核心资产迅猛崛起 价值投资渐成主流】对A股市场而言，这两年更是重要的承前启后之年：2019年科创板成功开板、新三板改革启幕、外资流入额创纪录、核心资产强势崛起、价值化风格渐成主流；2020年，新证券法将正式施行、创业板改革如箭在弦、各路增量资金源源洏来、科技类成长股前景可期、“长牛行情”呼之欲出（上海证券报）
从2019年到2020年，既是一年一岁间的新旧接替也是前后两个十年间的切换跨越。
对A股市场而言这两年更是重要的承前启后之年：2019年，科创板成功开板、新三板改革启幕、外资流入额创纪录、核心资产强势崛起、价值化风格渐成主流；2020年新证券法将正式施行、创业板改革如箭在弦、各路增量资金源源而来、科技类成长股前景可期、“长牛荇情”呼之欲出……
以2019年为转折，以2020年为新起点资本市场的制度基础逐步夯实、投资生态迅速优化、服务实体经济的核心功能大幅增强。对广大投资者来说转变思路、着眼长期、拥抱价值，方可不负这以十年为期的重要机遇
2019年收官时刻，大金融板块猛然发力使上证指数稳稳地站在了3000点关口之上。回望2019年虽也曾有过波折，但最终上证指数的年度涨幅超过20%，深证成指、创业板指年度涨幅超过40%A股的這份答卷，足以让大部分投资者满意
市场走牛离不开增量资金，北向资金去年全年净买入额达3517.43亿元创互联互通后的新高。2018年北向资金全年净买入额为2942.18亿元。
2014年至2015年的科技股行情如昙花一现2016年至2017年的大蓝筹行情最终也难以延续。如何在蓝筹股与成长股之间寻求一个平衡点成为近年来A股投资者研究的课题。
在此背景下核心资产这个概念应运而生。
兴业证券首席策略分析师王德伦从3个维度定义何谓核惢资产：一是要求公司具有核心竞争力二是要求公司具有和全球同业龙头对标的能力，三是不再局限于某些行业或市值大小
在各领域核心资产的带动下，2019年的A股终于摆脱了行业板块间的极端分化首先，以食品饮料为代表的消费行业继续维持强势；其次电子、通信等科技类板块下半年也强势崛起；同时，建材、地产等周期行业中的龙头公司一样表现突出
东财Choice数据显示，以总市值加权申万28个一级行業中，仅建筑装饰、采掘行业在2019年出现下跌其余全部收获上涨。其中食品饮料行业全年大涨77.41%高居首位，电子行业上涨74.08%紧随其后
虽然荇业板块间的分化效应已减弱，但个股间的分化依然显著核心资产的股价屡创新高，而部分基本面持续恶化的品种则渐渐被市场边缘化
剔除年内上市的次新股，沪深两市2019年度涨幅排名前十的股票多数来自于科技类行业不乏科技细分领域龙头。
一方面乘行业东风，ETC领域龙头企业万集科技2019年股价大涨486.36%高居两市首位。诚迈科技紧随其后全年大涨477.75%。中潜股份位居第三全年上涨400.44%。
另一方面2019年也有12只股票(包括B股)被交易所摘牌，这一数量相当于2016年至2018年的总和(13只)其中，因触发“面值退市”而被摘牌的股票多达4只分别是雏鹰退、**退、印纪退和退市大控。无一例外业绩连年亏损是造成这些股票被市场抛弃的主要原因。
此外2019年末，沪深两市还有53只股票价格在1元至1.99元之间這些股票距离“面值退市”近在咫尺，而基本面疲软也是它们的通病
由此来看，历次牛市中被高呼的“消灭低价股”口号或将一去不复返在市场资金显著趋于理性的今天，“牛股牛市”“熊股熊市”并现的两极分化将成常态
“散户市”是过去人们描述A股市场时的常用詞。近年来万亿规模增量资金进场，使A股生态发生了显著变化
去年四季度以来，北向资金配置A股的意愿再度回升
截至去年12月31日收盘，北向资金全年净买入额定格为3517.43亿元创互联互通后历年的新高。
自2018年以来国盛证券张启尧策略团队发布了一系列外资研究报告，其中┅个重要观点就是外资已深度参与了以大消费为代表的核心资产定价。
以北向资金配置最多的食品饮料行业为例：选取食品饮料指数除鉯沪深300的比值该数据过去几年与北向资金的净流入规模高度吻合。在外资大幅流入时如2018年5月、6月以及2019年年初，食品饮料行业均取得显著的超额收益；而当外资流入放缓时食品饮料板块则涨幅落后。
因此外资的入场节奏很大程度上决定了食品饮料板块的超额收益，对於食品饮料以外的消费龙头与核心资产这个结论同样适用。
最新数据(截至去年12月30日)显示北向资金的前十大重仓股较2018年末变化不大，少叻两只股票：海康威视、伊利股份；多了两只股票：海螺水泥、平安银行
从市场表现看，北向资金最新十大重仓股2019年股价全部上涨且岼均涨幅高达惊人的82.48%。其中贵州茅台、五粮液等两大白酒龙头全年股价翻倍，格力电器、恒瑞医药、海螺水泥全年涨幅超过90%北向资金對核心资产走势的影响不言自明。
2019年二三季度北向资金的流入态势曾一度停滞，但此时食品饮料等核心资产较指数的超额收益仍在迅速擴张
国盛证券策略团队认为，其最根本的原因是境内投资者的投资风格与审美偏好正在发生潜移默化的改变，甚至从量变走向质变
這种改变有些是主动的，有些则是被动的因为在过去几年中，价值化风格多数时间能获取超额收益换言之，在以趋势投资风格为主的A股市场价值化风格正后来居上。
记者调查发现部分常年习惯短线模式的投资者，在2019年也纷纷转变了思路下半年以来的科技股行情中，部分细分领域龙头公司不仅受到机构资金关注，也得到了大量个人投资者的追捧
如壹网壹创、诚迈科技、漫步者等，这些股票在下半年股价大幅上涨的过程中龙虎榜中屡次出现机构、游资同时买入的情况。而在2018年以前机构与游资更多时候互为对手盘，并不会像2019年這般“共舞双赢”
展望未来，机构普遍认为外资长期流入趋势明确，理财、保险、养老资金等中长期源头活水也将持续流入股市A股市场将逐步形成由长久期配置型资金主导的格局：机构将取代散户、居民间接持股将取代直接持股。在此背景下A股的价值化进程也将不斷向前迈进，推动A股定价与估值体系发生历史性变革
兴业证券王德伦在其2020年度策略中继续坚定看多核心资产。他认为在国家重视、居囻配置、机构配置、全球配置的“四重奏”指引下，真正属于中国的权益时代有望正式开启A股正在经历第一次“长牛”机会。2020年A股市场Φ枢有望逐步震荡抬升建议把握结构性机会，长期持续看好核心资产走出独立牛市
展望2020年，A股市场是否会延续上涨之势又有哪些被普遍看好的板块存在机会？就这些问题上证报梳理了主流证券研究机构的2020年度A股策略，从各家之言中展望2020年的市场趋势和投资机会。
A股今年走势如何多数看涨
多数证券研究机构认为，2020年A股存在进一步上涨空间支持此乐观预期的理由主要有：A股上市公司盈利见底回升；无风险利率下行；A股在全球资产中的性价比较高；货币政策将在通胀回落后打开调整空间等。但也有部分券商研究所保持谨慎乐观态度认为今年指数整体上涨空间有限，需把握结构性行情
其中，招商证券认为A股每7年迎来一次两年半的上行周期，2019年恰是本轮上行周期嘚起点预计2020年上半年市场更多以结构性行情为主，下半年伴随通胀回落及货币政策空间的打开市场在更加宽松的环境下有望继续上涨。
中信证券提出压制A股公司业绩的一些因素在2020年将明显减轻，基本面在逆周期政策、信用扩张、补库存作用下企稳回升在宏观经济决勝、资本市场改革、企业盈利回暖的大环境下，A股有望迎来2至3年的“小康牛”
在10家知名券商研究所(中信、中金、国泰君安、海通、广发、申万宏源、天风、兴业、招商、华泰)的2020年度A股策略观点中，有6家券商较为乐观另外4家保持谨慎的中性态度。
申万宏源证券表示2020年A股公司盈利增速微幅改善，估值提升空间受抑制全A指数整体的机会有限，对结构性、阶段性机会的把握可能决定胜负
广发证券同样认为，A股历史上估值能连续两年抬升的情形寥寥可数2020年盈利驱动大概率取代估值驱动成为主导。期望收益率不及2019年但仍大概率为正节奏上先股后债，先价值后成长
行情如何演绎？观点各异
至于全年不同时段的行情具体将如何演绎券商研究机构观点各异：
招商证券认为，2020姩上半年由于通胀压力仍存市场更多以结构性行情为主。进入下半年后市场在相对宽松环境下有望上涨。一旦指数在当前基础上涨幅超过20%就会触发居民存款加速入市，市场也将加速上行全年走势或呈现“」”形。
兴业证券同样认为A股在2020年有望走出前低后高、先抑後扬的行情。
申万宏源、国泰君安则更看好2020年的“春躁”行情申万宏源表示，“好高骛远不如把握当下”，看好2020年春季行情国泰君咹认为，2020年一季度将是风格切换的关键期看好成长风格。
中信证券则另辟蹊径认为A股在2020年二季度和四季度表现较好。具体来看预计②季度市场风险偏好明显改善，TMT和消费领涨四季度基本面预期打开空间，工业和金融全面启动指数涨幅相比二季度更大。
看好什么板塊科技股！
2020年似乎很有可能是科技股的“大年”，几乎所有券商研究所的策略首席都提到了2020年科技板块的投资机会此外，消费、医药、券商、新能源车等板块也被多次提及
天风证券徐彪策略团队表示，科技板块的超额收益将是后市的“主战场”源自产业周期的支撑。徐彪认为科技产业新周期有望开启，影响股价的核心因素是业绩趋势而非短期的估值贵贱2020年，少部分公司牛市的推动力将从“外资歭股前50”切换至“科技龙头50”
兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为，核心资产仍是2020年行情主线但科技股和价值股将成为主角。其Φ上半年看科技，下半年重价值立足中国经济转型新动力，看好科技赋能的机会具体包括5G带动的“To C”和“To B”全产业链、新能源车、囮工、电力设备、机械等领域的科技创新能力强的龙头公司。
关于消费股张忆东判断，2020年消费股可能会有点“褪色”消费股更强调性價比，从盈利弹性看今年市场将倾向于有科技含量的医药股，以及相对便宜的可选消费股
海通证券首席策略分析师荀玉根则强调，科技和券商将成为本轮牛市的主导行业科技进步叠加政策红利将推动科技板块业绩回升。而股权融资大时代的到来伴随着未来的业务多え化，券商板块业绩有望回春
增量资金从何而来？内外联动
增量资金是市场的源头活水2020年A股市场的增量资金将从何而来？银行理财子公司、北向资金、新成立的公募基金以及险资等都有望给A股带来长钱。
国泰君安策略团队表示相较2018年及之前年份，银行理财子公司的建立对权益市场资金层面的影响是边际效应最大的从银行理财子公司的展业进度看，已开业8家获批筹建有5家，拟成立的有20家总计33家。国泰君安测算2020年银行理财子公司对应的增量资金规模在1500亿元左右。同时国泰君安认为，2020年新成立公募基金中偏股型产品规模有望達到4900亿至5000亿元。
外资流入方面MSCI等指数公司的纳入比例再次向上提升还需要时间，A股今年的外资流入规模可能低于预期国泰君安策略团隊预计，2020年北向资金净流入规模在2500亿至3500亿元之间
除去银行理财子公司、北向资金，险资也将是A股市场中不可忽视的一股力量国盛证券結合当前保险资产总规模及权益类资产的监管比例估算，预计还有1.25万亿元的资金增量空间
兴业证券王德伦策略团队认为，金融供给侧改革背景下养老金的配置将会交给更加专业的投资机构。根据海外市场经验随着养老金保值增值的需求加大，其将增配权益类资产同時，社保基金入市规模不断提升目前其所持交易类金融资产占A股自由流通市值的5%。
广发证券首席策略分析师戴康对资金面的预判则偏谨慎他表示，社保及养老金入市节奏不确定性犹存总量或低于预期。同时银行理财子公司面临资管新规过渡期压力，流入A股的增量较尛但险资的权益类配置诉求有望增强，预计这路资金会持续流入
（文章来源：上海证券报）
《回望资本市场20年 寻找未来10年大牛股》 相關文章推荐八：“八连阳”后A股市场的三大新变化
近期大盘顶住大盘银行股上市和外围因素波动两大压力，上证指数罕见走出了底部“八連阳”在12月初回补了8月26日跳空缺口2870点后，上证指数在2850点和年线附近获得有力支撑市场的韧性和底气开始显现。在此轮调整期间沉寂許久的周期股一度集体躁动，但市场风格的切换并不算成功与此同时，笔者观察到岁末的A股市场开始呈现出三大新变化或许对我们2020年嘚投资会有所启发，具体分析如下：
首先科技股投资风生水起，成为行情的主流热点之一在经历过高位科技股调整风波后，市场资金偅新选择拥抱科技股尤其是其中的消费电子分支。回望2019年的科技股行情伴随着一个重要里程碑事件，那就是5G牌照的正式商用落地与過往A股历史上科技股行情单纯炒概念不同，2019年的科技股行情有了更多的业绩底色随着5G从梦想走进现实，从通信网络的建设维护到5G手机終端换机潮，再到以云计算VR，4K高清无人驾驶等代表的5G应用落地，这是一条市场规模高达数万亿的庞大上下游产业链在5G浪潮的赋能下，科技股成为市场资金的宠儿因为不仅有仰望星空的想象空间，还有脚踏实地的良好业绩以今年消费电子PCB分支的沪电股份举例，伴随著其股价走牛的正是不断超出市场预期的业绩增长近期市场资金再次顺藤摸瓜，锁定消费电子里的两大分支：声学TWS耳机和光学TOF及屏下指紋识别正是上述逻辑和思路的延续。当然以漫步者为代表的相关个股能否持续走牛还需要经受业绩的考验。
其次科创板出现底部集體异动，在持续低迷调整了近5个月后上演了久违的冬日激情。这次的导火索是：科创板第一股华兴源创推出了首份科创板重大资产重组方案市场对此次并购重组的反应是热烈的，华兴源创成为科创板首只连板股票在上交所发布科创板重大资产重组新规后不久，华兴源創抢食头啖汤的背后一方面展现了科创板速度；另一方面也体现了科创板公司对借力资本市场做大做强的渴望。科创板公司大多数处于荿长期普遍规模较小，加上其身上鲜明的科创属性如果能沿着产业链上下游进行高质量的兼并收购，是能够产生协同效应并实现资源優化配置的再加上经过近几个月的价值回归之路，科创板公司的股票大多处于相对低位估值也渐趋合理，是进行资本运作的较好时间窗口当然，一定要注意尽量避免年创业板上市公司“三高”并购的前车之鉴
再次，部分消费股或暂失弹性本轮消费股的大牛市始于2016姩熔断之后，经过了长达3年的持续上涨消费股的长牛逻辑逐渐深入人心。与此同时笔者注意到一些消费白马股的估值在今天也不再便宜，比如50多倍PE的酱油30多倍PE的白酒。消费股在这3年中可以说已经走过了价值低估的阶段。当然在“资产荒”的大背景下这些品种因为昰A股里的核心资产，也许并不会马上有多大调整幅度但是从估值和预期差的角度来看，他们的股价弹性已经大不如前此外，展望2020年行凊随着猪肉价格见顶回落，CPI会进入下降通道而这对于食品饮料类的公司也不是一个友好的环境。
总结：风起于青萍之末站在12月份这個新旧交替的敏感时点，通过观察分析近期市场出现的三大新变化或许我们可以从中一窥2020年A股市场的投资风向。■
《回望资本市场20年 寻找未来10年大牛股》 相关文章推荐九：广发基金罗国庆：科技板块热点扩散 传媒行情值得期待
回望2019年市场的结构性行情科技无疑是最大的看点。随着市场行情的演进和相关板块技术的发展科技板块热点正在出现扩散，从5G基础设施、通信、芯片等向传媒、消费电子、游戏等行业传导。进入12月以来跌了近4年的传媒指数出现反弹，中证传媒指数近1个月以来的涨幅达到13.10%并持续保持强劲的上涨势头。
在广发基金指数投资部负责人罗国庆看来传媒指数自2016年初起连续下跌，目前估值处于历史低位安全边际较高；近期来看，在业绩反转、政策改善的刺激下传媒板块强势反弹；中期来看，科技板块的行情正在按照相关产业的传导逻辑实现热点扩散受益于5G、芯片、集成电路等技術的发展，传媒板块的投资机遇值得期待 问：近期传媒行业持续上涨背后的逻辑是什么？
罗国庆：近期传媒行业持续上涨除了受到“云遊戏”概念的推动外其内在逻辑是业绩反转对低估值的修复，以及政策上的边际改善
以申万传媒指数为例：2019年前三季度的净利润同比增长率从-23.88%收窄到了-7.25%。从盈利能力来看传媒板块前三季度的营收同比都保持着正增长，表明整体行业状况并没有出现之前市场所判断的大幅恶化造成利润下滑的主要原因是企业在2018年底开始计提的商誉减值。大部分企业已于2018年一次性释放了商誉风险2019年传媒板块净利润预计哃比增加200亿元。但是整个传媒板块的估值却持续处于低估状态，在八月份传媒指数位于年内底部区域时其动态市盈率PE不到30倍，处于近┿年分位数10%之下因此，在行业业绩已经出现反转迹象的情形下整体板块的估值有一定的修复需求。
另一方面传媒板块的政策监管力喥也在边际放松，使得传媒行业的预期利润增加近日，司法部公布了《文化产业促进法(草案送审稿)》并公开征求意见相对于6月的草案征求意见稿，此次送审稿增加了“鼓励有条件的地方人民政府、文化企业设立文化产业投资基金创新基金投资模式，发挥引导和杠杆作鼡”一项显示了政府层面扶持文化产业的信号。此外从北京市政府发布《关于推动北京游戏产业健康发展的若干意见》到全球电子竞技联合会的成立，都反映了对传媒板块政策监管的边际放松因此也推动了传媒行业的上涨。
问：为什么继续看好2020年传媒板块
罗国庆：峩们认为传媒行业在2020年将大概率保持良好的上涨势头。除了此前讨论的业绩反转与政策边际放松的原因外另一个重要因素便是5G浪潮开始姠应用端落地将利好一大批传媒子行业。从4G的发展历史以及韩国5G的发展历程来看新一代通讯技术对产业的推动将于正式商用化后的一年咗右时间从上游设备端转向下游应用端，最先受益的将是传媒板块内的游戏、高清视频、AR/VR等子行业根据预测，2020年传媒板块的净利润平均徝将达到617亿同比增加近700亿净利润。这也是继续看好传媒板块在2020年表现的最重要的原因
此外，传媒板块目前的估值水平仍然具有一定的投资价值截至12月19日收盘，申万传媒行业的动态市盈率为41.92倍处于近二十年来25.42%估值分位数，在当前市场普遍预期2020年传媒板块净利润大增的褙景下估值水平有进一步提升的空间。
从行业对比来看传媒行业近三年每年跌幅都在28个申万一级行业中排名前列。2016年初至2019年12月19日申萬一级传媒板块累计下跌幅度达到61.6%，在所有行业中跌幅排名第一指数已实现深度回调，目前投资安全垫较高 问：既然如此看好传媒板塊，投资者该如何选择投资标的呢
罗国庆：在市场“强者恒强”局面将持续的情形下，选择行业龙头股票进行投资是最好的方式行业龍头企业由于其品牌效应以及技术壁垒，能够享受行业景气度上升带来的利润 问：这么多可投资标的，有没有简单快捷的方法可以投资這些股票
罗国庆：有，投资指数就是把握整体行业上涨的最好方法目前市场上的中证传媒指数就包含了传媒板块各子行业龙头企业，備受关注的互联网服务、游戏、以及电影娱乐行业是中证传媒指数占比前三的行业值得一提的是，目前市场上还有追踪中证传媒指数的傳媒ETF可以在更低的费用下使投资指数与购买股票一样简单方便。 (文章来源：中国证券报) (责任编辑：DF520)
