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503 Service Temporarily Unavailable回到未来：奥巴马和罗姆尼竞选战中的经济风险
日 17:47来源：
要想听听两位总统竞选人对经济前景的说法，美国总统大选提供了极好的站队机会。每位竞选人都说：如果你想要经济稳健复苏的话，投票选我吧；如果选了我的竞争对手，经济将会再次陷入衰退。
但是，无论谁在竞选中获胜，重要的经济要素仍然是现实问题。数百万的美国业主&资不抵债&，他们背负的债务高于房屋价值，此外，疲弱的消费者需求也是经济问题的影响因素。雇主们即便资金实力再雄厚，他们也不愿意聘用更多的员工，直到他们需要这些员工为止，也就是在需求回升或有回升迹象的时候。
欧洲的债务危机仍然无法接受快速解决方案，美国的财政赤字和未偿还债务问题太过庞大，无法在短期内得到解决。这些财政赤字会要求联邦收入来进行弥补，通过增加开支或减税来刺激经济。
鉴于上述问题的规模，如果民主党人奥巴马总统获胜，或共和党竞选人罗姆尼获胜，大选之后的经济前景将会怎样？
沃顿商学院的三位教授指出，无论哪位竞选人获胜，未来都和现在相差无几，而且起码持续好几年时间。&政治争议中的观念在于，只要稍作改变，情况就会好很多。但是实际并非如此，&沃顿商学院学教授富兰克林-艾伦(Franklin Allen)说道。
&我认为，这次大选令人感到沮丧的在于，更多的是针锋相对以及相互找茬，而不是[竞选人]围绕经济的[潜在]问题展开认真严肃的讨论，&沃顿商学院金融学教授理查德-J-赫里(Richard J. Herring)说道。
无论下一届总统是谁，他都将直接面临经济危机，包括所谓的&财政悬崖（Fiscal Cli）&、加税以及大幅削减开支，这些都将自动生效，除非国会和白宫同意采用替代方案。&财政悬崖&是因2011年关于提高债务上限的僵局所致。&我认为，一旦选举结束，那就会成为一个大问题，&艾伦说道。
民主党是支持对富人加税的，而共和党是不支持的，如果两方无法达成共识，而法规自动生效该怎么办？&我认为，这种情况很可能会引起经济衰退，&艾伦指出，他预计加税和政府开支削减将会使国内生产总值下降3%。
虽然两位候选人都声称他们的政策将会加快就业机会的产生，但是这是个深层次的问题，很难快速得到解决，艾伦补充道。&这个问题比我们以往碰到过的问题都要严重得多，&他指出，除非接受继续教育，否则当前的很多失业者将继续失业，而继续教育是一个耗时长、成本高的的过程，目前还不够充分。
事实上，艾伦表示，现在的经济问题在美国历史上也属于十分特殊的。最明确的类比对象是日本，该国在经济问题上已经苦苦挣扎了很多年。解决方案是什么？&我认为没有谁真的知道，&艾伦说道。
割裂的政府
奥巴马提出沿用在他任期时实施的政策，包括采取系列经济激励措施，比如联邦支出和主要针对中低收入阶层的适度减税等。他将允许布什政府时期的减税政策，对年收入在25万以上的人群减税，但是对年收入少于25万美元的人群保持不变。他会延续医疗改革的道路，《病人保护和可负担医疗法令》，维持在金融危机之后多数针对金融服务行业的规定不变。
罗姆尼的经济提案是降低税率，甚至低于当前有效的布什时期的税率水平，同时通过消除一些非指定的扣除项和税收漏洞来弥补亏损的收入。罗姆尼打算废除奥巴马的部分医疗政策以及很多金融规定。他会放宽环保法规，另外，和奥巴马相比，他会更加侧重于开采煤矿和石油。
两位总统竞选人的经济和定位虽然大相径庭，但是两者都不太可能推动全面彻底的政策变革，赫里说道。原因就在于割裂的政府。
调研对大选进行了预测，两位竞选者都不足以确保其所属政党的国会议员候选人大获全胜。因此，这样的赔率似乎有利于政府的持续割裂，任何一派都不会获得国会的多数派否决或参议院的绝大多数的&防冗长发言&。
&我们必须认识到，无论谁在竞选中获胜，都不会大范围及彻底地命令采取他们想要的任何措施，&赫里说道。因此，破坏经济的严重问题依旧可能无法得到解决，包括道路桥梁和其他基础设施的损毁、债务问题、无力偿还医保、以及相比于其他发达国家，美国学生落后的学业成就。
&问题是，针对差距他们将采取什么措施？&赫里问道。
大多数人认为，联邦税收政策太过复杂和令人混淆，赫里说道。但是，两位竞选人都不太可能采取措施来改变政策，因为既得利益方将会反对。罗姆尼比奥巴马更强调税收改革，他表示将要剔除很多减免和漏洞，他没有明说是哪些，但是表明将不会针对常见的项目比如抵押利息的所得税减免。
&最坏的结局&
总统竞选活动关注的两大医疗问题对经济具有重要影响：其一是2010年制定的法律，对医疗保险进行改革的&奥巴马医改&；其二是医疗保险，针对老年人的医保应得权益计划，该计划出现了财务困难。
奥巴马认为《病人保护和可负担医疗法令》是他的最伟大的成就，他承诺要将该法维护下去，但罗姆尼想要废除该法的大部分条款，用新的计划来取代这项法令，但是新的计划细则还未确定。随着政府继续割裂，奥巴马医改可能会延续下去，赫里预计道。&罗姆尼还没有明确阐述可行的替代方案，尽管我们也不太了解现有的方案。&
从经济学的角度，赫里认为奥巴马医改的重要问题在于，拥有50名以上员工的企业对提供医保的需求。这就阻碍了小企业的创立和成长，而小企业是新的就业机会的主要来源，他指出。目前美国的失业率仅为8%。
从长远来看，医疗保险的问题要比奥巴马医改的问题对经济影响更大，沃顿商学院医疗保健管理学教授马克-V-波利(Mark V. Pauly)说道。通过向之前未投保的人员提供保险，奥巴马医改&让你感到踏实，&他开玩笑地说道，&但是医疗保险会蚕食你的银行存款。因此，从经济的角度来看，医疗保险的影响力更大。&
保利指出，两个问题都会形成不确定因素，从而减弱企业信心，继而阻碍经济发展。很多商业人士更偏爱共和党人的承诺，即废除奥巴马医改，但是担心这样做的后果，因为奥巴马医改的企业数量是已知的。&如果共和党获胜而且我是一家提供医保的企业的话，我就很难搞清接下来会发生什么，&保利指出。
同样的，共和党人在缩减医保资金短缺方面也制定了更加积极的方案，通过为那些在自由市场购买医疗保险的人员提供补助的方法。但是民意调研显示，很多美国人担心他们最后会在退休时承担更多的医疗费用，因此，共和党人是否会在获得竞选胜利之后，推动所有变革提案落地，仍然是不太明确的。
另一方面，保利指出，民主党将要推出明确的方案，以维护当前的医保体系的长期运作，这使得未来受益人的前景变得不甚明朗。&在短期内，这种不确定性是关于医保争论的最坏的结果，&他说道。
割裂的政府还将难以解决和2010年多德-弗兰克金融改革法相关的问题，该法律存在一些对企业有影响的特点，比如对多个机构进行大量汇报的要求等，赫里说道。该法律的重要目标之一，是避免为那些被认为&大到不能倒&的金融服务公司提供政府救助，但是，多德-弗兰克法的保障措施究竟是否有效，人们仍然心有存疑，他补充道。
股市在2008年金融危机期间受到重挫之后，其亏损已经得到几乎全部补偿。但是赫里指出，促成这次反弹的重要因素是美联储保持低利率的措施。在采取了这些措施以后，股票未必会表现得跟预期在某些时间点那样良好。&我们明显太过于依赖货币政策，&他说道，&美联储一直在努力&支撑市场和经济。
由于政府意见分歧，可替代的方案似乎是不太可能，即出台更好的财政政策，来减少诸如联邦政府巨大的赤字和债务因素带来的风险，赫里说道。根据目前的局势，而且大选后可能还是保持现状，重大问题将会暂缓应对，比如财政赤字、债务、日益增加的医疗成本和医保最终无力偿还等问题，应对的时间将会在这些问题趋于恶化及解决方案的成本更高的时候，他预计道。&如果我们真的要等到别无选择，那一定会变得十分痛苦。&
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在监管日益明朗、警方日益加强打击非法集资的背景下，平台已经从以往拼流量的时代进入到拼资产端的时代。尤其在经济增长放缓的大环境下，不良率变得越来越难控制。有业内人士对新快报记者表示，“优质资产的争夺越来越激烈，要么转型平台型理财超市，要么在垂直领域寻找资产。”据悉，在垂直领域寻找资产的一种较多的尝试就是切入金融，其中也产生了如保理、供应链公司等诸多业务合作模式。不过，虽然供应链金融对于核心企业、上下游企业、平台都是三方共赢的利好，将资产风险前置，有效地把控了资产风险，但是其中也涉及到了所选取行业的系统性风险和平台的道德风险等问题。项目切入核心企业产业链事实上，供应链金融一直以来都是银行的生意。但是随着P2P行业细分化竞争需求，供应链金融也开始备受P2P平台的青睐。“供应链金融是一个很适合互联网金融介入的领域”，棕榈树研究员贾尚乘表示，目前P2P平台开展供应链金融主要有两种模式，一是围绕一个或者几个核心企业做链条上下游中小企业的短期应收账款；二是与保理公司进行合作，相当于一种债权转让模式，通过对保理公司的筛选和授信来控制业务的风险。在第一种模式中，最关键在于核心企业的选择，贾尚乘表示，“P2P平台根据企业的经营规模、行业地位等评判因素寻找较大规模和较强实力，且在整个供应链条上占有绝对优势地位，对其上下游客户拥有较大话语权的企业作为核心企业。”一般而言，上游供应商向核心企业输出产品或服务，通常资金结算都有一段账期，而在账期内，供应商仍需维系生产，往往就会出现资金短缺的问题。P2P平台根据其与核心企业的应收账款为供应商提供贷款，帮助供应商实现资金快速周转。核心企业锁定供应商应收账款作为还款来源，期满后将相应本息返还投资人。互联网金融巨头也盯上了这个市场。近日，金融也宣布将进行“京东白条资产证券化”项目，将于今年10月在深交所挂牌。根据发行方案，“京东白条资产证券化”的基础资产为“京东白条应收账款”债权，融资总额为8亿元。值得注意的是，不少上市公司背景的平台也开始布局P2P供应链金融，比如鹏金所发布的供应链金融产品“鹏金链”，投资期限为三个月，预期年化收益率可达8.8%。与保理公司合作可降低风险目前，P2P行业切入供应链金融业务常见的第二种模式是进行商业保理资产转让，即供应商产生应收账款时，将其转让给商业保理公司，由保理公司向其提供融资服务；P2P供应链金融平台为保理公司提供资金，投资人在平台上购买的相关标的，其实是供应链上拥有债权的企业转移给保理公司的。目前，业内有礼德财富、旺财谷、理财范等多家P2P平台都与保理公司合作推出了保理融资。旺财谷曾克庆表示，商业保理业务P2P模式的操作风险主要在于应收账款真实性、各环节参与企业应收账款坏账风险。“以应收账款作为质押，保理公司对供应商放款，这种模式可以配合核心企业加快生产和周转速度，P2P只是资金来源的环节而已。”他表示，具体风控上，可以加入贸易保险甚至追加借款主体的连带责任保证。记者也在不少P2P网站上了解到，在P2P平台与保理公司合作的模式中，采购商、供应商、保理公司都有担保、兜底的责任。比如旺财谷的项目还款来源上称，第一重还款来源是应收账款债务方，如果债务方未按时结算时，供应商或服务商将回购，其法定代表人还要提供连带担保责任，最后保理公司作为项目融资方承担本息偿还义务。在保理业务与P2P的合作模式中，除了保理公司承担所谓的自担保外，还常常引入担保保险的机制，而担保保险所起到的是增信的效果。&此前，礼德财富联手深圳国投商业保理公司推出的礼德优选保理融资,是国内首个由保险公司兜底风险的P2P保理融资项目，年化收益率为12%，不过，引入保险公司兜底项目的收益率也要下调一到两个点。目前，P2P平台的保理业务年化收益率均在7%到13%之间。广东南方金融创新研究院特约研究员徐北对新快报记者表示，保理业务一般收款周期比较长，但是风险相对较小，适合于风险承受能力低、对收益率没有过高要求的保守投资者。核心企业风控是重点供应链金融从资产前端把控风险，相对而言风险可控，但是核心企业的道德把控也成为关键。“供应链核心企业的道德风险是最大的风险”，礼德财富执行副总裁李渊对新快报记者表示，如果核心企业出现了道德性风险，利用自身在供应链中的绝对地位和话语权损害上下游企业的利益，核心企业就会从控制风险的变量转化为加剧风险的致命因素。“供应链金融的风控要点在于加强核心企业的风控。加强对于基础交易企业、担保核心企业，或者合作保理公司的审查，包括企业实力、合同真实性、道德风险等”，他表示，对核心企业的挑选应该非常谨慎，包括经营业务种类、成立时间、注册资金、年产值/销售额、供应商个数、应付账款期限、员工人数、经营单位面积等多纬度进行筛选与评定等。李渊表示，“在供应链金融中，资金流如何能在供应链中形成闭环，那才是稳健的”。他还指出，闭环融资服务体系是指参与融资的生产企业、物流企业、商贸企业，必须将合同(包括订单)、资金结算、货物进出仓库的信息提供给供应链融资服务平台，做到信息及时、准确、透明。平台对每笔贷款、购销合同、资金结算、货物相关信息进行核对，发现问题及时纠正，或采取终止贷款、冻结账户、处置货物等措施。此外，行业的周期性和系统性风险也成为束缚供应链金融发展的另一难题。旺财谷O孙凯就表示，对此要挑选一些消费类的行业风险相对较小，“比如与我们日常生活消费相关的，像超市类的，公寓类的等等”。投资建议P2P供应链金融项目还需谨防自融风险P2P供应链金融的核心是凭借核心企业与供应商交易过程中所订立的货物销售或服务合同所产生的应收账款为基础介入供应链体系，与核心企业、供应商(渠道商)签订三方认可的契约。供应商以核心企业开具给自己的应收货款债权进行质押，便可向P2P平台申请融资。
对于供应链金融，如果你对它的上下游了解，甚至它上下游能提供一定的信用背书，就能够做。供应链金融风控考量更多的是供应链上下游主体的信用情况，加上有核心的付款企业，从这种意义上讲，供应链金融的确比一些大家完全看不懂的资产来得质量好。但是，供应链金融与自融也在不断传出暧昧的时候。如果平台不给自己股东旗下任何资产进行融资服务，并且将项目信息、资金流向透明地披露，投资人才能判断一个平台是否自融。根据透明的项目信息和资金流向，可以查询借款企业的工商注册信息，确定其股权结构，最终判定平台是专注供应链金融还是自融的。
本文来源：金羊网-新快报
作者：许莉芸 王曼迪 邓丽琴
责任编辑：王晓易_NE0011
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