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带上你的身份证，到最近的运营商营业厅退订。
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>选股方法　　证券市场投资，选择恰当的投资对象，其重要程度并不亚于选时，在某种意义上，选股比选时甚至更为重要。这是因为:第一，选择恰当的股票往往会得到比大市提供的时机更多的获利机会，而股票选择不当，许多大市提供的时机也常常会擦边而过；第二，从长期发展看，不同个股提供的赢利水平差别可能十分悬殊，最大的赢利机会和最小的市场风险只存在于个股中而不存在于周期变化的时间序列中；第三，选股的次数远比选时的次数少，这意味着选股的时间成本远低于选时。另一方面，选股要求投资人具有更密集的知识、智慧和经验，选股的难度比选时可能更大。股票特征与发生性选股选择股票，可以从股票的基本特征入手，并以此为标准，对股票逐个进行比较分析，从中筛选出最优的品种。这种事先不带定向目标，完全通过股票自身、个股之间以及个股与大市之间的客观比较并且总会有最终结果的选股方式，我们称之为发生性选股。发生性选股的基础是股票特征。股票特征是所有股票都具有的主要的、基本的性质。股票特征上的差异是股票千差万别的根源所在。因此，发生性选股是选股的一般方法，是其他各种选股方法的基础。本节将阐述股票的五大特征及相应的选股功能。其中业绩和行业状况是挖掘公司潜力的主要标准，流通盘与市场表现是挖掘市场潜力的主要标准，而价位则是包括前四大标准内涵在内的一种综合性标准，因而也是最主要的标准。 业绩与含金量业绩指标是长期投资的主要选股标准，同时，它也是短线炒作的热门题材。反映公司业绩的主要指标是净资产收益率，它表示公司资本的赢利水平。公司对股东的回报是以股份为单位的，因此，对股东来说，每股收益(率)是评价公司业绩的更符合经济利益原则的指标。用股本盈利能力替代资本盈利能力，是选股的业绩标准的一大特色。但净资产收益率在下述意义上也应作为选择股票的重要依据:净资产收益率过高或过低，可能意味着公司增长的潜力已耗尽或还大可挖掘。我国股市的每股收益指标通过传播媒体可查获的有三种:(１)上年度已实现的每股收益，在除权除息以前是调整股价高低的主要指标。(２)本年度预测的每股收益，其对股价的调节作用通常在一个较长的时间中完成，其原因是:其一，预测收益尚无规则的公布方式，大众难以及时获得该项资料；其二，上年度分红派息的滞后，在一段时间内阻碍了股价的重新排序；其三，等待中期报告的验证。预期每股收益影响股价的这些特点，为选股提供了一个较大的空间。(３)在中期报告中公布的上半年每股收益完成情况。这三种指标依次形成调整与再调整股价水平的一个周期。业绩优良的股票必然具有较高的股本回报率，但是，由于绩优股的市价也相对较高，因而其投资回报率，即购买股票的资金的回报率就可能不高。因此，每股收益指标必须变换成投资回报率指标才能直接作为选股的依据，其变换方法为:投资回报率＝每股收益A每股市价(即市盈率的倒数)。在证券市场上，股票的投资回报率一方面在竞争机制的作用下会趋同化；另一方面在市场低迷的情况下，竞争的作用会大大弱化，在个股投机势力的作用下，还会出现异化倾向。因此，根据业绩标准选股的方法包括有:(１)比较投资回报率的差别，寻找回报率较高的股票，对于长期投资者来说，还应当选择进入长期投资价值区间的股票，即投资回报率近于银行一年期存款利率的股票；(２)当较高的每股收益率刚刚公布，股价尚未调整到位时可及时抢进，但这种机会毕竟很少；(３)对与公司相关的基本面进行分析，以估算公司将提出的新的每股收益预测或判断公司制定的溢利预测是否偏高或偏低，以此作为股票取舍的依据。公司的每股收益受各种因素的作用，可能发生较大幅度的变化。这些因素相当一部分是来自变化着的基本面，例如行业性的景气和不景气、自然灾害、利率变动、税收优惠和领导人的变动等等；另一部分则来自公司预测本身可能包含的虚假成分、方法差异或政策制约。这些可变因素的作用，使公司税后利润在前后两个年份之间以及预测利润与实际完成利润之间可能出现较大的差别。例如，１９９４年我国物资系统不景气显露，出现行业性亏损，深市的两只物资行业股("苏物贸"、"辽物资")的每股收益均只完成预计的５８％。股票的含金量是指股票的每股净资产额。在B１·４中已指出，每股净资产也是判断股票投资价值的基本指标，但它主要反映公司提供回报的潜在能力。该指标通常被放在业绩标准之后，作为次一级的比较依据，供选股参考。行业状况股票的行业状况是指股票的行业归类和股票所属行业的发展现状。股票的行业状况是反映股票盈利能力和增值能力的可信程度和重要程度都很高的资料。这是因为，个别公司所公布的财务指标可能因为人为因素而或多或少渗有水分，但整个行业的发展现状作为一种社会现象则难以被人为作假；其次，行业状况对公司发展的影响往往是潜在而又有力的，这种影响许多公司自己甚至也没有意识到，因而行业分析比单个公司分析更具超前性。因此，作为选股标准，基于行业的个股分析比基本于单个公司的个股分析可能更富远见。股票的行业分析可分为两大部分。１、行业类别从某一段较长的时期看，不同行业的盈利能力和股票增值能力有着稳定的差别。上海证券交易所１９９３年５月公布分类指数，各分类指数的起点数均为１０００点。附表列出了任意选定的上证所近三年的三次收盘分类指数和香港恒生指数的两次收盘分类指数。统计表明，从长期发展看，第一，地产类股票的增值能力远高于其他行业股票，其次则为综合类、公用事业类和商业类，工业类股票则远低于其他行业；第二，随着时间的推移，不同行业股票增值能力的这种差距呈扩大趋势，例如公用事业分类指数与工业分类指数之比值１９９４年６月１４日为１．２７，１９９５年６月１４日则上升到１．３０；地产类与公用事业类之比值则分别为１．６７和２．２７。显然，股票行业差别所决定的股票盈利和增值能力这种明显而确切的差别，对投资人来说应当引起足够的关注。  上& 证& 分& 类& 指&& 数 香港恒生分类指数      工 业 类 1026.25 391.85 506.27 7015.38 6767.70 商 业 类 1056.13 414.77 683.71 地 产 类 915.58 832.63 1497.09 16051.66 15947.86 公用事业类 983.43 498.43 658.14 10619.72 11149.26 综 合 类 958.10 561.39 808.09   金&融 类    7256.56 8518.97 综合指数 1004.30 490.75 689.22 9044.70 9364.77 ２、行业发展现状一个行业的发展现状可以从两个方面考虑。(１)在国家产业结构政策中的地位。国家在一定的经济发展时期会制定一定的产业倾斜政策，并确定受倾斜政策扶持的产业的具体择优扶持对象。例如在中共中央关于"九五"计划的建议中，把水利、能源、交通、通信等基础产业作为未来１５年经济发展的重点，同时强调了振兴机械、电子、石油化工、汽车制造和建筑业等支柱产业，并明确了"择优扶持，集中突破"的发展原则。例如，机械工业重点在提高大型成套装备开发和制造水平，改进重要基础机械和基础件性能和质量；电子工业重点发展集成电路、新型元器件、计算机和通信设备；石油化工重点开发合成纤维、合成树脂、合成橡胶；汽车工业重点发展零部件、经济型桥车和重型汽车；建筑业重点建设城乡住房和公共工程，大力发展新型建材及制品。显然，处在国家政策倾斜范围内的企业更具有增长潜力，也更容易得到市场的青睐。(２)处在行业周期性循环发展的哪一阶段。行业发展的周期性与国民经济发展的周期性，可能一致，也可能不一致。要特别注意那些周期变化明显或具有相对独立变化周期的行业，如地产业、建筑业、运输业等，选择其富有潜力的股票在低潮的适当时期作长线建仓，并在其步入高潮后出货。流通盘子选股的要点在于赚什么。你必须明确选择一种股票是想通过该股票的什么特性来获得收益。当你主要根据业绩和行业属性来选股时，你是把获利的目的放在了公司的回报(我们把由此形成的股票差价称为公司性差价)及由这种回报所导致的市场反应上。流通盘及下一小节中的"市场表现"则是一种纯市场性差价的基础，这种差价形成投机性收入的源泉。(一)流通盘的溢价能力流通盘是指上市公司流通股本的规模。流通股规模对股市供求力量的对比具有强烈的调节作用，从而对股票价格水平起着决定作用。这种作用表现在以下两方面。１．一定量的资金能把一种股票的价格推到的高度，与该资金量(需求)的大小呈正向变动，与该股票的流通盘(供给)的大小呈反向变动。就股票市场总体而言，这种关系显而易见。就个股而言，在市场资金既定的条件下，还有一个资金的流向或资金配置问题。流通盘差别较大但其他方面相同的两只股票，资金会不会按流通盘比例进行配置呢？２．一种股票的需求量会受其供给量调节，但调节的方向相反，即小盘股比大盘股能吸引相对多数以至绝对多数的资金。这是因为，其一，较大的供给量会加剧卖方竞争、压低股价，从而削弱了对市场资金的吸引力；其二，中小盘股所需控盘资金较少，从而更易于吸引主力资金入主坐庄。因此，流通盘的大小差异会使股票有不同的价格定位。这种定位可进行定量测定和比较，其方法为:(１)将进行比较的股票按同一标准市盈率及各股的每股收益分别计算出其相应的基本价格，标准市盈率等于一年期银行定期存款利率的倒数；(２)求出各股市价与其基本价格的差价；(３)求出各股差价与各股流通股本的积(流通股本的单位取"亿股"，如果差价为负值，则求其差价与其流通股本之比值)，我们把这一结果称为流通盘溢价水平值，它可直接用来比较各股相对流通盘大小的价格到位情况，从而为寻找流通盘溢价相对较低的股票提供依据。例如，上海证交所的"成都商场"与"厦门夏华"两只股票１９９５年９月５日的收盘价分别为:６．５７元和１０．８８元；流通股本分别为０．２１５亿股和０．１６２５亿股；每股收益(取中期指标的２倍)为０．４７元和０．７５元。取９．１倍的标准市盈率，则两只股票的流通盘溢价水平值分别为:０．４９和０．６６。因此，两只股票的市盈率虽然很接近(１３．９９和１４．５０)，但"成都商场"的流通盘溢价水平则明显偏低，从而更具选择价值。(二)流通盘的分散化程度及意义流通盘对市场竞价的作用不仅与流通盘本身的大小有关，而且与流通股的持股人数，即流通筹码的分散化程度有关。流通盘的大小及对竞价的作用最终要在抛盘，即进入市场挂牌卖出的形式上实现。而抛盘的频率则直接影响竞价的特色和结果。同一种股票分散在广大散户手中与相对集中在数量较少的投资人手中会有不同的市场表现，持股人数越多，参与竞争的主体也越多，在行情下跌时，压价抢先抛出的盘次也越多，从而股价下跌的速度也越快，散户股是一种容易被套牢的股票。在上升行情中，流通盘的分散化不会形成上升阻力，此时盘子的分散化不会增加卖盘的规模，在买盘主动的竞价中，多笔小额卖盘与少笔大额卖盘是等价的。但是，散户股由于缺少主力资金的推进，在一轮涨势中，其也只能跟随大盘作一般表现。在沪深股市中不难发现一些业绩较好、盘子中等、价位偏低、日成交量不算少的股票，其价格在行情上升时表现不突出，下跌时却跑得快，这些股票多是容易被人选中又容易被人抛弃的散户股。(三)大盘股的风险我国股市现期１５００万股左右的盘子可定为小盘股，５０００万股左右的盘子可定为中盘股，１亿股以上的盘子可定为大盘股。在股市中，无论大、中、小盘股，均会成为炒作对象。就个股而言，潜在的买盘总是强大的，因为整个市场的资金都可能流向某一股票，因而，在个股利多推动下，市场买盘足以攻克现有的任一大盘股。但是，在出现利空或大市转跌时，大盘股的本性就出现了，大盘股会在汹涌的抛盘重压下快速下跌，即便刚刚经过了全部换手也不例外。１９９４年８月第三周，深市"湘中意"换手率达１５５％，其中８２％是在５．１１元～６．０２元之间成交的，然而，仅用了四天时间，该股价位就跌到了３．６０元以下。踩大盘股投机，在市盈率偏高的情况下必须多加谨慎。 市场表现股票的市场表现(股性)是指个股价格对大市变动的敏感程度，即股票的活跃程度、弹性程度，其可用β系数来表示。股票的市场表现是股票的一种外生特征，它是由投资人行为所赋予的、但成为股票相对稳定具有的一种特性。一种股票进入流通市场后，往往会有一些特别的经历:或者被恶炒而大败，留下一大批套牢筹码；或者多次飚升而让许多投资人大获其益；或者有长期庄家照看；或者筹码分布与众不同等等。股票的特殊的市场经历会建立特殊的市场基础和市场形象，因而在市场竞争中也会形成特殊的市场表现，它对股票价格的定位与变化有极强的作用。股票市场表现的强弱可用β系数表示。β系数＝某种股票的预期报酬－该期报酬中的非风险部分整个股票市场的预期报酬－该期报酬中的非风险部分当某只股票的β值①等于１时，表示其价格与大市变动的方向及幅度完全一致；当β值大于１时，表示该股票的上涨幅度大于大市涨幅，该类股形成市场中的强势股；当β值小于１时，表示该股票的上涨幅度要小于大市涨幅。β值通常在０．５到１．５之间，数值越大，股票的市场表现越强，投资人赢利的水平也越高，同时市场风险也越大。β系数对于测定个股的市场表现及相应的市场风险，进行个股及股票投资组合选择，具有重要的参考价值。股票的市场表现还可以用其他较简单的方法进行。例如，将个股的相对强弱曲线与大市的相对强弱曲线进行对比分析；直接将几个多头行情中的个股升幅与大市升幅进行比较；调查市场中有经验的投资者的感觉等等。 价　　位价位标准是选股的核心标准。合理的、偏低的价位，从而保证股价有一个理想的上升空间，是股票投资获利的关键所在。那么，怎样判断股票的"贵"与"贱"呢？股票价格水平可通过相对价位和绝对价位两类指标显示出来。(一)相对价位相对价位是相对于一种或数种股票特性而进行的两种股票价格水平的比较。其有两种基本形式。１．市盈率。这是以每股收益为唯一比较基准的股票的相对价位。对于以获取利息和公司性资本增值为目的的长期性投资，市盈率是进行价位比较的有效指标。２．流通值(流通股市价总值)。上市公司的流通股市值等于股票市场价格乘以流通股本股数。当市场分配给个股的资金均等时，一种股票的流通盘较大，则其股价就必然较低。事实上，小盘股更有助于投机行为，从而相对会吸引更多的资金来抬高股价，这就只会加剧流通盘与股价的负相关关系。由于股票的流通盘是既定的，因此，一种股票的流通值相对较低(或较高)，就表示该股票的价格相对其流通股本规模是偏低的，假设有Ａ股票，其股价为６元，流通盘为０．２５亿股，流通值为１．５；Ｂ股票，股价为１２元，流通盘为０．１２５亿股，流通值为１．５；Ｃ股票，股价为１３元，流通盘为０．１亿股，流通值为１．３。则Ａ、Ｂ种股票的相对价位等同，而Ｂ股票的相对价格高于Ｃ股票。流通值与市盈率一样都是相对单一基准从一个侧面进行价格比较，市盈率籍以比较的业绩指标使之成为股票投资价值的衡量标准；流通值则是从流通盘对资金量的配置作用，从而从市场供求关系和投机机制来反映股价水平的差异，因而流通值只是股票投机价值的一种衡量标准。相对价位应用的原则应当是:(１)市盈率与流通值应当综合应用，反复权衡，但是，搏投机差价应以流通值为主要标准，取公司回报则以市盈率为主要标准；(２)相对价位暂时性或随大市变动进入低价区，或因价位调整滞后于股票业绩等因素的提高，是入货良机，相对价位长期偏低，对短线投资人来说，是回避警示；(３)相对价位相近，优选绝对价位低的股票。(二)绝对价位绝对价位是指股票价格绝对数额的高低。绝对价位分析对处于地价区的股票具有特别重要的意义。在股票市场发展的各个时期或阶段，会相应形成股价升降的某一主要空间，这一升降空间的下限会形成一个狭窄的截止区，进入截止区的股票形成地价股一族。其特点是，绝对价位已降到市场最低价区，在这个区域，相对价位变动的规则在相当程度上以至全部丧失效力，股票价格弹性大大减弱，特别是难以随个股因素的变化作相对下调。这就会形成一地价支撑区，处在支撑区内的股票，如果除权，通常有良好的填权能力，如果有个股利空，价格反映也十分迟钝。地价股的这种价格支撑功能来自地价股具有的良好的价格弹升空间，它使地价股具有了特殊的投机价值。就整个大市而言，截止区概念也就是投资价值区概念。当整个大市被压入了截止区，则每一种股票都有获利的机会，这时，绝对价位对选股已不重要，最优的股票将在相对价位的比较中产生。  目标性选股目标性选股是指根据市场运作的实际来划定股票类型和品种，然后依据既定品种的特点所进行的选股。目标性选股由于其方法论的基础是目标股的一两个大多在市场中显著表现出来的特性，因而避免了大量繁锁的统计与比较工作，从而具有简便、明确和快捷的特点；由于其从市场实际出发，因而往往也是十分有效的。目标选股并不需要按严格的逻辑体系来划分目标股类型，重要的是股票要具备一种能直接左右股价变化的具体的特色。依此目标进行的股票分类不如说只是股票品种的界定，是完全经验性的股票定性。庄　　家　　股有主力资金进入并受其控制的股票通常被称为庄家股。在一些国家的股市建立有庄家制度，如美国的专业股票商只经营几种股票，既充当买卖中介人，又要在只有买方或卖方时，充当另一方完成交易，他们被要求起到稳定股票价格的作用。但无论是否有制度，有股市就会有庄家。庄家炒股目的在赢利，由于他们使股市增添资金、激发活力，因而庄家是股市中不可缺少的具有积极作用的生力军。我国股市自１９９４年８月以来庄家股林立，成为投资人选股的一大重要品种。能发现并及时购进庄家股，享受一段搭车坐轿的乐趣，是小额投资人获取成功的一条捷径。怎样捕捉一只还可搭上一段便车的庄家股？１．早期发现主力要坐庄，必先吸足筹码，然后才拉抬股价。当一种股票成交量持续多日放大，而股价却无明显升涨时，是庄家入主的较可靠的信号，如果该股票还具有绝对价位低，流通盘较小，自由度高(相当一段时间少有套牢筹码、亦无冷门板块牵连等等)，特别的持股结构(私人股份或集体股份占主体或个人大股东占有相当比重)以及有潜在题材可供日后宣传等特点，则被选作庄家股的可能性更大。跟庄炒作贵在早。２．第二浪上轿当股票价格被大手笔资金稳步推高，股票价格与原价格已明显拉开时，庄家股已由暗转明。市场皆知的庄家股能否跟进，应由走势决定。庄家不同于过江龙的特点就在于庄家很少会一浪走完全过程。因此，在上升后的第一次回档走稳后，往往还有一次稳当的搭车机会，如果股价呈台阶形上升，应在第一次或第二次平台整理后期(特别是在突破箱型整理的阻力线后)择机入货。３．能量判断当一庄家股已积累了相当的上升幅度，并在高位积累了相当的成交量(可用５０％的换手率作衡量基准)，价位由升转落，则多为庄家已出货撤庄。但若在高位价格坚挺，成交量居高不下，高位累积换手率在１００％左右，则多表明该股票已换庄家，后市仍可看涨。４．强弱判断选庄家股要选强庄股，强庄股庄家资金雄厚，懂技术分析，重题材配合，股票走势自成气候，上升坚挺，回档受控。相反弱庄股庄家则手法欠老到，题材用不好，无法聚积人气，股票走势放不开、收不住，往往无法突破阻力位，只能呆守支撑位。指　　标　　股指标股是在股市起着聚集市场人气，领导价格升涨的股票，如沪市的"陆家嘴"、深市的"深发展"等。另外还有一些被称为指数股的超大盘股在股市中曾经(如"申能股份")或现在(如"上海石化")也起着指标股的作用。这些大盘股对指数的影响现在主要已不是靠直接作用，例如沪市Ａ股盘子最大的"上海石化"，上涨０．１元，指数仅上升１．１５点(依照１９９５年８月４日上证收盘指数７０９．８８点计算)，而是通过调动人气间接实现的。指标股通常能受到数家大主力的关照，指标股股价一旦发动起来，往往会有一段坚挺而持续的升涨行情，因而在指标股起动初期及时购进，通常总能获得一段较稳定的差价。题材股、概念股文学意义上的题材是指可供写作之用的主题与材料，股票之题材则是可供市场炒作之用的主题与材料。有题材并可在市场促成炒作高潮的股票就是题材股。题材来源于消息，是消息的成型化。因此，有题材也就会被制造成概念，题材股就是概念股。题材在中国股市起着十分重要的作用。题材的作用在于号召，号召市场资金投向某一热点。因而题材是造就个股行情的主要动力之一。但"题材"概念容易被滥用，任何一种现象都有可能被称为题材，这会使所有的股票都成题材股。其实，作为题材股的题材，只是一种比较抽象、朦胧，具有经济意义和具有时效的消息。正因为抽象朦胧才提供了炒作的想象空间，例如，分红题材只存在于分红方案公布之前，方案公布后，股价将快速到位，炒作也就停止了。挖掘题材股，应重感觉而不是重计算，重速度而不是重结果，重新题材而不是已被反复使用过的题材。股票与股市，可称之为题材的东西，恐怕难以计数，但能引发行情、形成概念股的，却只是少数。什么样的题材会制造出题材股呢？１．市场主力所关心的、所需要的题材。市场大主力为了造市，常常需要在市场中制造热点，推出概念股便是其中一种基本方法。由于我国股市大机构主力大多数属国家所有制，他们对国家的宏观和微观经济政策、重大的经济政治动向十分敏感，偏好于在这方面发掘题材。机构主力制造题材更多地还在于满足某种直接的需要，如推销新股、解套等等。例如:"大(盘)、低(价)、新(股)"题材，就有助于改善国有大公司形象、提高Ｈ股地位及配合新股上市之功效；"三峡概念股"则既"扶持"了国家重点项目，又有利于新股的承销发行等等。２．能强烈激发市场人气的题材。例如收购行为在中国股市曾制造过超强热点，因而１９９５年８月市场再次出现并购题材时，便立即在Ａ股市场造就了大热点，其实当时沪市的"北京北旅"和深市的"赣江铃"都只是有外资入主Ｂ股，而另外几只"并购概念股"则根本不知其有何内容。总之，"题材"的实质就是具有特色，具有鲜明特色的股票总会引起投资大众的注意，从而总会具有良好的市场表现。这也就是为什么一些盘子不大不小，业绩不上不下，说来算中等水平的股票的市场表现很差的一大原因:既无业绩托盘，又无盘子支持；没有特色就没有生气。 超　　跌　　股超跌股作为股票选择的一类品种，是指股价脱离大市作深度下调的股票。股票超跌有两种类型，一种是个股本身基本因素变化所导致的超跌，如利润完成情况太差、配股方案强人所难等；另一种是技术性的超跌，即大市下行时，其跌得更深更快，或新股上市生不逢时，价格定位太低等。无论哪一种类型的超跌股，随后或迟或早总会出现一个补涨行情。补涨动力来自多方，首先，超跌本身同时就提供了股市中最有上涨潜力的因素-低价位；其次，介入超跌股的实力大户及股票发行公司可能会设法进行自救；第三，导致超跌的恶劣因素被改善以至转好等等。"深星源"股票在深市复牌后在４个月中从超跌到一跃成为黑马，非常淋漓地展现了超跌股的风采。该股复牌后，因其连续４年的亏损记录及熊市末期的强大杀伤力，股价从１２元下落到１．９０元。随后用了约两个月的时间，通过补涨行情、扭亏行情和分红行情三波上升，价格上达１３．６０元(尚未计除权差价)。然而这其中的真正动力恐怕要数为拯救公司所必需的高比例的配股圈钱目的了。超跌股在每日的行情表上会清楚地反映出来。超跌股并不难找，重要的是要有超跌股存在。 含　　权　　股一个会计年度结束后，股份公司进入盈余分配时期，这个时期的股票就是含权股，此外公司增资配股也形成含权股。我国股市对分红配股的实施日期无统一规定，实际上往往一年到头都有上市公司在搞分红配股，分布较密集的月份则是５、６、７、８、９几个月。选含权股，目的是要获取抢权行情和填权行情的差价。一般来说，绩优、盘小、送配股比例大、配股价比正股价有较大落差的含权股，多会形成一波上升行情；而送配股比例小，配股价接近正股价的含权股则多会走出一波下跌行情。其次，多头市场购进股票参与除权，获利机会多；空头市场参与除权，蚀本情况多；振荡盘整市场参与除权，则优选的含权股仍有较多的获利机会。再次，在无庄家操纵的情况下，抢权行情与填权行情彼此间具有消长关系，二者总升幅的上限，即填权价的上限应符合市场比价体系。 新　　股新上市的股票历来是投资人所特别关注的一种股票类型。关于新股的选择与炒作，我们在本书的最后一章中论述。 潜　　力　　股有一些股票由于具有某种将来的、隐蔽的或为大众所忽视的利多因素而存在着推动股价上升的潜在力量。发现这些利多因素并耐心等待，是投资潜力股的特色。投资潜力股常常需要有一段较长的持股期(或追踪期)，而一旦潜力焕发，就应及时出手了结。潜力股的利多因素是不胜枚举的，寻找潜力股的思路也是多样的。１．"反潮流"思路。在低迷市场中，个股的重大利多消息常常与一些次要的利多消息不加区别地被市场忽视，如１９９３年"深物业"每股收益预测达０．７７元(实际达０．８３元)，"粤富华"上半年超额完成全年溢利计划的消息也提早在报刊公布，但直到１９９３年７月，两只股票的价格还在极不相称的低位徘徊，然而，在紧随而来的八月大升势中，两只股票双双成为黑马脱颖而出。２．"周期"思路。许多股票的业绩表现常常要受行业周期及公司个股周期的影响，在几个年份高，在另几个年份就会进入低潮。深市中的地产股已显现强烈的行业周期性质；而公司的增资配股则可能使个股周期表现明显，通常配股当年无法取得投资收益，而配股本身反倒摊低了每股收益，但在随后的年份则可能会有优良业绩出现。３．"超前"思路。一些个股可能有潜在题材，但要到未来的某一不确定时刻才表现出来。这种超前认识常常需要有缜密分析所给予的支持。"超前"的要意就是善于从真实信息中挖掘出其内在的价值。日本证券大亨野村被人称这为情报财阀，１９１４年７月，奥地利王储被刺，其海外情报员报告"世界大战即将爆发"。野村依此看到了军工、石油、医药等公司的股票的潜力，当即大举收购，战争爆发后，这些股票价格急升，野村因此稳赚数百万美元。股票的潜在价值也许要经过相当一段时间才会显现出来。例如，我国ＳＴＡＱ系统的所有股票都是极有价值的潜力股，因为:(１)该系统的８只股票有４只的市盈率远低于３倍，最低的只有１．５３倍，最高的也只有７．３５倍；(２)法人股市场及股票是一个历史遗留问题，当局必会给一个宽容的说法(加上ＮＦＴ系统才１５只股票，都是国家财富，市场又办在首都)。出路大约是两种:一种是两个法人股市合并，搞成中国第三大股市；或者并入中国Ａ股市场，这要等到Ａ股市场非发起人法人股被允许上市的时候。后者的可能性较大，时间却可能达３～５年。照此推算，这些法人股除了每年从公司取回丰厚的红股红息，３～５年后还可另拿成倍的市场增值。４．"少数"思路。股市中少数即优势，事实表明，少数优势迟早会被开发。例如，沪市１９９３年时期的几只盘小、绩差、价低的本地股，到１９９５年，都先后被"开发"到二线股之列了 . 成　　长　　股买股票是买公司的未来，买未来是买增长的收入。成长股就是能提供增长的收入的股票，是预期利润会持续增长的股票。成长股不同于绩优股之处在于成长股现期业绩可能仍属低档次；成长股与潜力股的区别则在于成长股的发展潜力被认为是必然和有一个较长的持续期。选择成长股应考虑以下因素。１．企业要有成长动因。这种动因包括产品、技术、管理及企业领导人等重大生产要素的更新以及企业特有的某种重大优势等。例如，沪股"外高桥"１９９２年每股收益仅０．０９５元，每股净资产只有１．２５元，但该只股票的７亿发起人股是以土地和美元折价的，折价方式为土地每平方米仅６０元人民币，美元按当时的官方汇率折算。显然，实际外汇价值远高于官方牌价，而１９９３年"外高桥"转让的５０年期土地价格就达到每平米１００-１２０美元，这中间包含的资本增值和盈利的潜力是惊人的。实际上沪市浦东概念股的真正含义是几只开发区地产股，其不仅具有备受政策倾斜的行业优势，而且还具有由历史造就的能量巨大的原始资产。２．企业规模较小。小规模企业对企业成长动因的反映较强烈，资本、产量、市场等要素的上升空间大，因而成长条件较优越。３．行业具有成长性。有行业背景支持的成长股，可靠性程度较高。成长性行业主要有:(１)优先开发产业，即国家政策重点扶持的行业，包括产业发展链上的薄弱行业、经济发展中的领头行业和支柱行业等；(２)朝阳行业，即在开发新产品、新市场的竞争中处于兴盛状态的行业，技术高新、知识密集是其特征，如微电子及计算机、激光、新材料、生物工程、邮电通讯等。４．评价成长股的主要指标应为利润总额的增长率而不是每股收益的增长水平，因为后者会因为年终派送红股而被摊薄。５．成长股的市盈率可能很高，如开发区概念股、高科技概念股等。这是投资人良好预期的结果。成长股的高价位有利于公司的市场筹资行为，从而反过来成为成长股成长的动力。 蓝　　筹　　股蓝筹股是指具有稳定的盈余记录，能定期分派较优厚的股息，被公认为业绩优良的公司的普通股票，又称为"绩优股"。"蓝筹码"一术语源自赌具中所使用的蓝筹码。蓝筹码通常具有较高的货币价值。股票成为蓝筹股的基本支持条件有:(１)萧条时期，公司能够制订出保证公司发展的计划与措施；(２)繁荣时期，公司能发挥最大能力创造利润；(３)通胀时期，公司实际盈余能保持不变或有所增加。蓝筹股并不等于具有很高投资价值的股票，因为:(１)蓝筹股的市价可能已偏高；(２)蓝筹股的流通盘子可能太大；(３)蓝筹股公司已处在事业的成熟期、进一步发展的力量可能有限，长期风险不可轻视。蓝筹股通常具有良好的抗跌性，在行情好转后则有良好的复原能力和升涨能力。因而蓝筹股常常成为市场追捧的对象，在市道低迷时购入此类股票，不失为可稳定获利的一种选择。  选股技巧占有资料是选股的前提。股市行情表则是收集个股资料的一个便捷、可靠而系统的信息源。在行情表中可以得到哪些个股信息？１．通过价格指标及涨跌幅指标的比较来确定股票的市场表现，即股票的价格弹性。２．通过成交量指标的比较可确定股票在市场中的热门程度。３．通过市盈率Ⅰ指标，来推算已实现的每股收益，方法为:收盘价除以市盈率，即等于上年度已实现的每股收益。用同样方法，通过市盈率Ⅱ指标则可计算出本年度每股收益的预测值。《中国证券报》行情版"上证所股市行情表"中的市盈率指标是不考虑除权除息因素的，因而用上述方法总是能够直接计算出每股收益。但"深圳证交所股市行情表"中的市盈率指标则作了除权除息处理，即如果有股票在计算期内已实行分红配股，则根据市盈率推算出来的每股收益是经过调整了的，经调整的每股收益乘以股权登记日的收盘价，再除以除权报价，就等于原每股收益。４．判断股票是否已进行分红配股。如果已知上年度每股收益，则根据深圳证交所股票行情表可了解股票是否已进行了除权处理。方法是:用股票的收盘价除以该股的上年度每股收益，所得市盈率如果等于行情表上该股的市盈率Ⅰ，则表明该股无任何除权处理(由于每股收益尾数的不同处理等原因，允许两个市盈率有０．２左右的偏差)；如果两个市盈率不一致，则表明该股已进行除权处理，如果按照分红方案进行反除权计算，所计算的市盈率仍低于行情表上的市盈率Ⅰ，则表明该股已进行了两次除权(通常是分红和配股分两次完成)。５．通过换手率指标，可推算股票的流通股本数量等等。 行情表中的个股信息分析辨认已占有的资料，去伪存真，是选股所必不可少的重要环节。作为选股依据的资料信息可以分为两大类，一类来自公司，以数据为主；一类来自市场与社会，以事件为主。１．来自市场的虚假信息常会有破绽以资揭穿，问题在于造谣惑市者总是投人所好，而好事所激起的欢欣能轻易使人丧失分辨意识。１９９２年７月日本一软件发展公司的总裁在一次新闻发布会上声称:某某微生物学教授已发现了爱滋疫苗，而他的公司将支持教授继续临床试验。消息发布正时值该公司可换股债券到期之际，受此消息影响，许多投资人将手中的可换股债券换成了该公司的股票，为该公司减少了约１５亿日元的资金付出，公司股票也从每股２０００日元左右急升到３６５０日元。经理和教授的这一骗局一开始就存在这样的疑问:一个具有划时代的伟大医药发现怎么会让一个小小的软件公司的老板来宣告？而且这家公司正面临着可转换债兑换这一头痛的问题。１９９３年１１月我国深圳股市爆出了"苏三山"收购骗案，使大批投资人亏损累累。而当时传出的所谓公告(实际上是给一家报社的一封信)却有一个大错误，即骗子在说明公告理由时，声称已持有２５０．３３万"苏三山"股票"占该公司流通股的５．００６％"。而我国有关条例所规定的是:"任何法人直接或者间接持有一个上市公司发行在外的普通股达到５％时，应当……公告。"骗子把普通股混同于流通股，狐狸尾巴已暴露无遗。事实上，在所谓的收购说明中，漏洞与无知也绝不止一两处。如此拙劣的"收购"诈骗能制造出一波轰轰烈烈的个股行情，原因就在于当时的市场被"宝延风波""万申风波"等收购事件已搞得神魂颠倒了。２．来自公司的信息可能因公司有意或无意作假、指标编制技术上的困难以及信息传播者的失误而出现失真。下面列举几种常见而且影响大的信息失真情况。其一，每股收益、每股净资产和流通盘三大主要指标会随着上市公司分红配股而发生变动，而公司的分红配股分散在一年中的各个时期，加上内部职工股的不定期上市，这使得传媒的资料统计人员难以及时方便地更新数据，因而即便是在权威传播媒体上，这些数据也常有失真情况出现。这就要求投资人平时多关注上市公司的各种公告，多多收集一手资料。其二，指标编制方法不适所导致的失真。例如《中国证券报》"上海证交所股市行情表"中的市盈率不作除权调整，股票除权，市盈率也随之降低，这就使市盈率失去了真实性。《上海证券报》１９９４年６月开始公布市盈率Ⅰ和市盈率Ⅱ，其编制的一条规定就是每股收益的计算以１９９４年初股本为依据，同样没有进行除权调整，送配股后，市盈率也就渗入水分了。其三，公司报表常出现的问题是:(１)公司中期报告易渗水。相当数量的公司所公布的中期指标有拔高现象，原因有三，保护股票市价是其动机，寄希望于下半年经营环境的改善以补上上半年的不足是其主导思想，中期报告无需进行审计验证则为其提供了便利。(２)信息披露不充分、不规范、不及时。某公司１９９３年税后利润增长了４．７倍，但只字不提增长的原因，细查其利润表，可发现该年度利润全部来自汇兑收益，营业利润是负数；某公司分红方案为１股送０．８股，其中０．６股是公积金转增股本，另一方面该公司又将当年应分配的１．５亿元利润结转至下一年，并和来年税后利润混为一谈，于是有了０．７６元之高的盈利预测；某公司的上缴税率早已提高，但一直隐而不报，直到年报公布业绩时才不得不披露，并将其说成是不可预测的因素。显然，选股资料的辨别是一项细致、繁杂的工作。认真阅读、分析公司的招股说明书、上市公告书、定期报告和临时报告，辨明各种数据的真伪与内涵，从而真正找到理想的目标股，不仅是赢利的保证，而且也是投资安全的保证。信息的分辨看盘选股通过观察动态情行中的价量变动，以发现具有升涨潜力的股票，是短线投资人必做的功课。具有升涨潜力的股票常会发出一些特殊的信号。１．成交量持续放大，而股价无明显上升。如果盘中还伴有砸盘现象(股价上升到某一水平即被抛盘打下)，则更为可靠。此为主力入货的表现。２．量增价涨，但换手率充分。换手率是指某只股票在一定时间内成交的股数与流通股数之比率，通常用百分率来表示。换手率表示资金流入某股的相对量大小。根据价量关系分析，换手率越高，表明股价某一走势的可靠性程度也越高。当某只股票价格已有较大幅度的上升，但在这一较高价位上累积换手率充分(接近或超过１００％)，并且价格坚挺，则表明该股已完成新一轮能量积蓄，股价多会再上台阶。当日资金流向排名表为看成交量选股提供了便利。３．价格逐日稳步上升，指数下跌其回落有限或逆市上行。这常常是一种有某种重大利好支持的强庄股表现。价格升涨持久而不急骤，走势呈台阶形上升，有助于认识此类股票。值得注意的是，当股价已上升相当幅度，然后出现急速大幅飚升之时，可视为庄家出货已到尾声，此股不可轻易入货。 分时选股在行情发展的不同时期，选股的重点也会有所不同，一些老到的投资人都认同的一条基本原则是:强市重势、弱市重质。当市场处于全面升涨，人气高昂，各项指标向好时，选股应作眼于短期投机操作，目标应放在近期具有较大升涨趋势的股票上，如庄家股、小盘股、弹性大的股、已显示启动迹向或正在热涨中的股。以势取股，可能大失理性，但是不利用大众的热情，同样也是愚蠢的。在强势行情的调整阶段和第二次上升阶段，应特别注意一些涨幅小或反跌的弱势股是不宜选入的。在弱势股中可发现一些盘子不大，业绩中等而价位偏低的股票，对这种股票应调查其在最近几次多头行情中的表现，如果指数上升而该股最高价却不上升或愈来愈低，其收盘价在指数上台阶后仍保持在原水平或上升比例较小，则表明投资大众对该股不看好，入货者无法盈利并急于抛出，从而进入压价恶性循环。这是一种典型的弱势股，在多头市场中，这些股票形成拖人后腿的股票陷阱。在空头市场及多头市场启动前期，选股要注重股票本身的质量。在弱市后期，股票价格都已偏低，可选股票的范围已很大，低迷的市场也为选股提供了充足的时间。这时，可按发生性方法，依次按业绩、行业前景、流通盘大小、以往的市场表现和价位等股票特征来衡量比较各只股票，价位标准应当从潜在的升涨幅度来考虑，而不应在价位普遍偏低的情况下，去计较绝对幅度并不大的多一点或少一点。立足于未来的升涨能力是弱市重质的原理所在。  板块联动效应板块联动形成我国股市的一大景观。股市中有一些股票会共同具备某种具有重大经济内涵的特殊性质，当这种共同性质被市场认同时，就会形成股市中的板块结构。通常板块被分为三大类:行业板块、地区板块和其他特殊概念板块。例如"北京板块"代表某种政策信息，"重庆板块"显示某种强庄股，"外资控股板块"表示某种先进的技术与管理等等。当板块中的一、两只股票领先大幅涨跌时，同类其他股票也会跟随涨跌。利用板块的这种联动效应，在某种股票成为大众追涨的对象时，及时购入联动性较好的同板块股票，是获取短线收入的一种重要方法。板块联动的核心机制是投资人的比价心态。比价心态的强弱，决定了板块联动的强弱。经验表明，大多数行业板块的联动性较弱，地区板块好之，而各种特殊概念板块则较强。热门板块与冷门板块的区别是怎样形成的？１．板块联动中的比价机制不是以某种精确数具为依据的，而是以板块共性这种抽象概念为依据的，但这种抽象概念不仅包含着确切的经济内涵，而且还反映所具有的经济价值的高低。板块的经济意义越强，在投资人心中激起的比价意识也越强，从而联动性就越好。模糊而强烈，这就是要点。高科技板块的联动性常常表现较好，因为高科技的经济意义是"模糊而强烈的"；绩优股难以形成市场板块，因为绩优是以精确统计为基础的；而一些地区板块难以形成联动效应，是因为尚未形成某种意义强烈的经济内涵。２．股票板块是一种市场现象。只有形成市场概念的板块才是有效的。而市场不只是认同板块，而且还会制造板块，例如由庄家成功炒作而形成的"重庆板块"，由市场收购而形成的"特殊股本结构板块"等等。由于板块比价机制是投资人的一种市场心理趋向，因而，由投资人制造的板块比由投资人简单认同的板块更能激发起投资人对价格涨跌的预期。３．板块联动的强弱还与板块规模有关。从历史上看，市场热衷于板块炒作，与市场资金的相对不足有很大的关系。在资金不足的情况下，能活跃市场、形成成功炒作的方法就是把资金投向一个相对封闭的小范围。板块提供了这个小范围，而且还提供了把资金调入本范围的口号。显然，板块规模较小，形成轮作上升所需的资金也较少，人气的集聚也会较容易。一些行业板块和地区板块难以形成联动效应，就在于其规模已太大了。板块联动一个十分重要的现象是新老股板块联动。如"北京天龙"、"北京天桥"在１９９４年３月到４月份的持续下跌行情中，价位坚挺，市场表现很好，但是当４月２５日"北京旅行车"股票上市时，"天龙"、"天桥"却大幅下挫。原因是，"北旅"因发行成本低(４元左右)，上市周期短(１９９５年４月发行，４月上市)而开盘价达５．８元，几天内的高额利润导致沽盘涌出，"北旅"开高走低(中间有一段走高，有５０％的换手是在６元-６．３５元之间完成的)，当日上午后半时股价跌到５．５元左右，下午收盘被打到５．４８元。"天桥"业绩比"北旅"略好，前一日的收盘价为６．４９元，当日受新股连累，一直在下跌９％的水平上换手，收盘报６．０１元("北旅"收盘５．４６元)。"北旅"股票的质量，明显低于同日上市的"长春百货大楼"，但受北京板块比价影响，其上市首日价格水平高于"长百"("北旅"开盘５．８０元，均价５．８６元，"长百"开盘５．９５元，均价５．４４元)，"北京北旅"作为北京板块的一员，受板块比价影响，在同日上市的新股中，其交易价明显偏高，另一方面，由于"北京北旅"价格定位远低于北京老股，从而大幅拖累了北京老股的价格水平。 股票组合原则股票投资是一种风险投资。为了分散从而降低风险，选股的目标应当是一组股票而不是一种股票。当把资金投资于两种或两种以上的股票时，投资回报将等于他们的平均回报，而承受的风险将低于他们的平均风险(假定他们的风险不等同)，换言之，股票组合可在不牺牲回报的情况下降低风险。即便不考虑风险，股票组合也具有以下优点:它使你更有机会骑上黑马；使你在比较性操作中熟悉更多的股性；使你能够快速地把不利的选择变成有利的选择，而这一点是全部选股工作的生命线。股票组合不以资金大小为转移，即不论你拥有的资金是多或是少，都可选择股票组合方式持股。股票组合的数量受个人时间、精力和能力的约束，同时还受炒股方式的约束。小额投资人通常以三只股票为宜，以长期投资为主的，可增加一、两只；短线炒作，而又甘冒风险者，两只也许还多了。股票组合应保持一定的流动性，一旦发现更有价值的股票，应及时进行更新。股票组合的方式可分为:长线为主，短线为辅之组合；短线为主，长线为辅之组合；目标股选择组合；固定与可变双重结构组合等等。所谓双重结构，是指股票组合中的一部分相对稳定地持有，以熟悉股性，另一部分则适时变换以辅促更大的机会。选择什么类型的股票组合，首先决定于你的风险承受能力，同时还应取决于你的时间、经验及投资环境本身。应当牢记的是，股票组合除了能降低你的投资风险，最重要的就是有助于你坚定地把不能使你赢利的股票抛出去。 竞 && 价 选择了同一品种和同一时机的不同投资人，会因为操作方式及包含在其中的个人特色的不同而最终可能会有很不相同的结果。选择品种、选择时机和买卖方式三者是完整证券投资行为的三要素。本章把第三种要素即买卖的行为方式与特点概称为竞价，这是在狭义意义上使用这一概念。选时、选股可以理解为是与客观过程发生的一种关系；而竞价则还包括人与人及人自身的行为关系和行为方式。因而竞价更多地是从主观因素的角度来考虑问题，并主要实现在操作过程之中。在实际中，选时、选股与竞价之间并无截然的区别，三者往往相互包含，只是侧重点不同而已。竞价策略分段买卖法、摊平法投资人在选定了出入市时刻后，可采取分阶段数批买入或卖出的操作方法，即摊平法。分段买卖可补偿时机判断的误差，是投资人最大限度保护自身利益的一种简便而有效的操盘策略。分段买卖法有两种基本形式。(一)平均操作法平均操作法包括买平均高和买平均低，卖平均高和卖平均低。买平均高是指投资人把资金平均分为几个等份，随着股价每上升一个标准单位(由投资人根据升势所处的时间与幅度拟定)，即用一份资金买入股票，直到全部资金都转变为股票；买平均低则是指将等额资金随股价的下跌而逐份变换为股票；卖平均高，是指投资人将自己的股票等额地分成数份，随股价的上涨而分期卖出；卖平均低则是指等额股份随股价的下跌而分期卖出。平均操作法应遵循以下原则。(１)操作方式的因时制宜原则。买平均高适用于整个多头市场，但以在多头市场前期实行并完成为优；卖平均高仅适宜于多头市场后期或市场已有相当涨幅和涨时之后；卖平均低，仅适用于空头市场初期，一旦空头市场确立，则应改分段卖出为一次性抛出；买平均低只适应于空头市场后期或市场已有相当跌幅、跌时之后，特别是在市场平均市盈率接近标准市盈率时期。(２)操作的定量原则。分段买卖，分割的次数和间隔单位的大小的把握十分重要。一般来说，市场趋势较大，则买卖的次数应较多，两次操作间的时距或市场价格变化的幅度应较大，在这里，定量的依据是关于市场趋势大小的评价。其次买入的次数和间隔单位可多一些、大一些，即所谓慢慢买；而卖出的次数和间隔单位则应较少、较小，即快快卖。这是因为高位价格物超其值，所能维持的时间总是短期的。再次，买平均低和卖平均高可多次慢速，这样可较大地增加盈利和降低成本，而风险较小；买平均高和卖平均低则应少次快速，这不仅是增加盈利、减少损失的需要，而且也是规避较大风险的需要，在多头市场或空头市场起点的买进或卖出，总是越早越好。把以上各要点加以排序，可以看到，卖平均低处在快速的首位，实际中可快到一次全部卖出；买平均低则处在慢速之首，它表明即便在跌幅已很深了的空头市场，买入也应十分谨慎小心。(３)制定严格的操盘纪律。分段操作，必须以大势分析为依据，必须有明确的定量的计划，必须杜绝凭手头资金或股票的多少，或一时的市场感觉而临时决定买卖和买卖的数量。(二)金字塔或倒金字塔操作法该操作方法与平均操作法的区别仅在于分次买卖的资金(股票)份额是依次减少或依次增加的。对应于买平均高和买平均低，是两个正金字塔。其一为买金字塔高，即第一次买入的数额最大，以后随市场价格的上升而依次降低，最后一笔最小并构成塔顶；其二为买金字塔低，第一笔数额最小，构成塔顶，以后随着价格的下跌而逐笔买入，每一笔的数量均相应放大，最后一笔数额最大并构成塔底。对应于卖平均高和卖平均低，是两个倒金字塔。卖倒金字塔高，是随着价格上涨，卖出数额也逐笔增加；卖倒金字塔低，则是随着价格下降，卖出数额逐笔变小。金字塔或倒金字塔操作同样要遵循平均操作法的各种要求与规则。事实上，前者只是后者定量原则在买卖数量上的扩张，这使得分段买卖的调节变量增加到四个:买卖次数、每次买卖的时距、每次买卖的幅度标准和每次买卖的数量。金字塔或倒金字塔法比平均法更有利于实现盈利目标、止损目标和防范风险目标。分段买卖法每次买卖数量的组合形态是多种多样的，实际上四个变量每一个都具有多种组合形态，四个变量之间也会有多种组合形态，并会生成相应的特色和功能，这使得投资人具有较大的选择范围和自我创新的机会。 组合投资法将投资资金分为投资股票和投资债券两个相互调剂的部分，股票部分为进取性投资，目标是实现较大的收入；债券部分为保护性投资，目标是使资金得到安全的保值和增值。在组合投资中，债券投资部分对股票投资部分起着余缺调剂作用，股票和债券所占的比重则取决于进取目标与保护目标对投资人的重要程度。组合投资法依投资比例是否固定分为不变计划和可变计划两种。不变计划的投资资金比例是固定的。例如１０万元资金按６比４投资于股票与债券，如果股票价值增值到８万元，则必须卖掉０．８万元的股票并购入债券，从而依然维持６∶４即７．２∶４．８的比例；如果股票价格下跌，则卖掉债券，买入股票，直到比例回复到６∶４。可变计划的操作类似于不变计划，但不受固定比例约束。其买卖方法为:确定一条股价中位线(一条可向上或向下倾斜的直线)，在中位线上方和下方平行地确定数条决策线，每一条上方决策线决定一个卖出比例，离中位线较远的决策线卖出比例较大；下方决策线依同理分别决定买入比例。每次卖出股票后即买入债券，而每次买入股票前则相应卖出等值的债券。可变计划的有效性取决于中位线的恰当定位。 轮　　做　　法在股市中常常出现股票轮涨现象，把握股票轮涨机会，可在一次行情中，数次搭车，从而获利丰满。轮涨出现在多头行情和平衡市两种情况下，在一轮多头行情中，股价从低价圈到高价圈可能以轮涨形式来完成。其特点为:(１)轮涨通常从庄家股，小盘股和绩优股等开始，形成第一批升幅较大的股票(在多头市场中，标准的轮涨概念是在超出多数股票涨幅的突出涨幅意义上而言的)；(２)一次轮涨可能分两批完成，也可能分三批完成(即一、二、三线股轮涨，一、二、三线股分类以股价绝对值为依据，价位高的一线股通常包括绩优股、小盘股、庄家股等)；(３)分批轮涨往往是带选择性的，及每一批涨劲很大的股票只是该类股中的一部分，在本批中未能强劲升涨的股票，在下一批中并非必定得到补涨。轮涨形成的原因在于，在价格升涨前期，由于价格水平均较低廉，而人气尚未步入高潮，这时投资大众倾向于谨慎择优买入，而市场主力为了热络市场人气，亦选择易于操作的股票大幅做高；在行情后期，股票比价的较大差距成为选股的主要依据，同时市场主力为了拉高指数出货，也会选择一些尚未升涨的股票来做市。此外，轮炒的高额利润使得一批机构大户热衷于实行轮炒战术，从而直接促成轮涨的形成。一、二、三线股依次轮涨的格局并非是固定不变的。在大盘指数水平并不绝对偏低的情况下，行情的启动，可能由大盘三线股开始，这是增量资金入市的标志；当行情走高，投资人进入迷惘状态时，主力会通过拉高一线股以振奋市场信心；在随后的再次升势中，二级股将成为最具有上升空间的主涨股，这就形成了三、一、二轮涨格局。投资人的轮做意识首先表现在选股的阶段性标准上，即首先将反弹能力作为选股的主要标准，而在后一轮炒作中则把价位作为选股的主要标准；其次，轮炒要求掌握个股近期的升涨比率、各股升涨率的差距及股票本身的归类，并密切注意股价结构的调整，把进入调整的股票(其价格上升幅度已大，日成交量减少)与尚未启动的股票区别开来。对于满仓的持股者，其轮炒的第一步是调整所持有的股票，即换入反弹能力最强的个股。在平衡市场中，轮涨以个股行情形式出现，庄家行为是其产生的基础，题材或板块则是选股的主要标准。 哈奇转换法哈奇转换法又称滤嘴法、１０％转换法，是一种简单机械的顺势操作法。其要点就是价格上涨１０％则买进，下跌１０％则卖出。哈奇转换法的含义可归结为两点:(１)涨则跟进，以赚差价，在上涨行情中任何一点买入都是正确的，除了最高点；跌则撤出，以减免损失，在下跌行情中，任何一点卖出都是正确的，除了最低点。(２)追涨杀跌只适用于变化幅度较大的趋势，而不适合于日常的振荡，因此，以１０％的变动幅度来滤除日常振荡引导投资地位的改变。１０％只是一个经验数值，它应当由市场实际及投资人选择的趋势的长短来调整。美国人哈奇在１８８２年到１９３５年间，使用１０％转换法，共４４次改变投资地位，所保持股票的期限，短者３个月，长者达６年，投资资金由１万美元增加到４４０万美元。然而１９９３年２月２２日在深圳股市价值１万元的股票，按照１０％转换法操作，到５月份将５次变换角色，共损失８３点指数(按收盘指数计算)，折算成股票价值，１万元只剩下７６００元；如果从起点一路持有，直到第５次变换角色的同一时点才卖出，１万元尚可保存８４９５元。我们举此例并无否定哈奇转换法之意，而是要说明，机械的操作策略必须隶属于关于市场性质的基本分析和认识之下，并由大趋势决定策略的方案与取舍。 换　　股　　法变换手中持有的股票，是竞价过程中出现频率高、难度大而又意义重大的投资行为。投资人的股票"套牢"有两种情况:其一是大市下跌，股票市价低于买入价；另一种则是大市上涨，而所持个股却不涨甚至下跌。换股是解除第二种套牢的有效途径。投资人所持股票表现不好的情况除了一开始就选择错误外，还包括所持股票由优势股转为劣势股，或者有更有价值的股出现，或者因行情变化导致比价错位等等，这些都要求换股。换股主要有两种类型:由价位相对偏高的股变换成价位相对偏低的股；由市场表现差的股变换成市场表现好的股。换股的思路应当是:所持股票价格涨高了，不要因指数未涨而不抛出；指数涨高了，不要因所持股票价格未涨而不抛出。换股常常需要克服来自投资人本身的心理障碍。其一是对所持股票的偏见，投资人可能深受所持股票之累，知道其市场表现差，但认为该股票价位已偏低，同类比较，还是持手中的股票价值大，从而一再拖延换股机会；其二是对持股票的偏爱，就象母亲对待孩子一样，总是把最体弱、成长不好的孩子抱在怀里，而把健壮的孩子放出去，这同样会使投资人在劣股陷阱中越陷越深。换股也要选时。下跌行情是换股的最优时间。当股价正在下跌时，及早卖出所要换出的股票，然后转入观望，在预计底部到来后，适时买入所要换入的股票，这就可同时获得换股和差价双重利益。如果错过了及早出手的时机，当股价已跌到底部时，也可以进行换股，这时重要的是，抛出某一股票后，必须快速买入所选股票。在慢速涨市中，也可考虑换股，这时的要点是:(１)不要在上涨行情刚启动时卖出，而要等涨完一个回合再卖出；(２)卖出前必须确实证明换股利益仍然存在；(３)卖出后快速买入。市场主力操作规则与手法主力行为规则在证券市场中，大资金与小资金的操作条件和机会是不相同的。庞大资金的进出以及与之相伴随的巨额盈亏，使得主力机构操盘手的行为不得不遵循一些基本的规则，从而具有一些共同的特征。１．顺势主力操盘必讲战略谋划，而其出发点就是把握市场变化的基本趋势。只有当战略口径与趋势规模一致时，方可举重若轻，其庞大的资金才有可能在市场中善进善出、竞价致胜。主力资金虽庞大，但要与整个大市抗衡，也会不堪一击。相反，顺应大势，主力资金的作用就会几十倍、上百倍地放大，从而在大势变动过程中表现出强大的威力。美国摩根-斯坦利基金１９９３年９月２９日至１０月１８日，用不足２００亿港元的资金(其中相当部分投资于期指)，把市值约２万亿港元的香港股市，推高２１％，恒生指数连破８０００和９０００点大关，骤升１６００多点。美资此轮炒作大获全胜，技术上有１９９１年以来的大多头市场支持，基本面侧有中国大陆经济高速增长的鼓舞，是成功的顺大势之作。主力顺势而为，除了顺大市之势，顺大趋势之势，常常还有一些个股之势可资利用。, , , 我国股市中并购行为、高收益率、高比例分红及低价高比例配股政策等，都会成为主力炒作个股的强有力的"势能"。２．做市市场主力并非被动顺势，相反一种趋势形成后，他们往往推波逐浪，成为下跌秩序或上涨秩序的最卖力的保护者。, , 股价变动的空间及在低位和高位的持续时间是主力生存的基础，这使得主力对趋势变化的幅度和时间有着比小额投资人高得多的眼光和要求。这决定了主力做市的必然性。主力操作，无论长线或短线，都要做市，而主力做市的实质就是制造市场人气。主力做市成功的标志和水平的标志就是是否真正制造出了市场气氛。因此，主力打压要打得人心焕散；拉抬要拉得人气大振。唯此才能低位吃饱筹码，高位出尽筹码。主力也可能逆势做市。１９９５年５月２３日，因中国证监会宣布新股发行规模，行情急转直下，上证收盘指数一天内跌去１４７点，大批主力被套牢，此后在８、９、１０、１１四个月份中，股指伴随着大成交量稳站在７００点以上。中国股市最有威力的重大利空被推迟半年后才真正成为一轮空头行情的推动力量。四个月７００点以上的行情被称之为主力机构的"生产自救"运动，主力借此出脱手中的筹码，接着而来的就是没有象样反弹的大跌势。３．串谋主力之间联手做市形成主力机构的串谋行为。为了减少做市风险，增强做市能力从而最大限度地实现做市目标，主力机构都有着强烈的串谋愿望。主力串谋可能是有组织的，即利用现代通讯工具彼此保持密切联系，相互交流信息，达成战略共识并制定协调的行动方针。主力串谋也可能只是一种默契和共识。１９９３香港股市的"摩根旋风"被日本基金认同，日本基金接过摩根的"烫手山芋"，继续疯狂地推高恒生指数(最高达１２５９９点)，使得英国巴林紧跟其后，摩根基金卷土重来。香港《明报》大标题昭示:"英美日资联手，逆势舞起港股"。４．新思维证券市场有一条基本规律，当市场的主动权掌握在少数人手中时，是一轮行情的开始，意味着巨大的盈利潜力；一旦市场的主动权为投资大众所左右，则是一轮行情的结束，盈利的机会就很小了。因此，最先打入某一新市场的人，最先迎战一种新题材的人，最先推出奇招的人，往往是市场的大赢家，因为他们是少数，在零和竞局中，机会永远只属于少数人。而成为幸运"少数"的条件在于他们拥有新思维-迅速认识并接受一种新市场现象。对于市场主力来说，新思维还要进一步发展成为创新思维，因为他们不仅要"顺势"而且要做市。做市策略千万种，最重要的一条就是要有创新，唯创新方可出奇致胜。偏远落后地区的股票，大家都低估，我正好大量吸纳，然后放一道国家政策倾斜"消息"，丑小鸭就被炒成了白天鹅，从此便有了绩劣而位居一线的"西部概念股"。《孙子兵法》上说:"兵者，诡道也，故能而示之不能，用而示之不用，近而示之远，远而示之近，利而诱之，乱而取之，实而备之，强而避之，怒而挠之，卑而骄之，敌而劳之，亲而离之，攻其无备，出其不意。"战争中的用计，说道底就是超常思维，打出新招。主力与主力、主力与散户之间的斗法，在胜者一方，多能见到新思维的光彩。吸　　筹　　法主力操盘，归根到底是做三件事:吸收筹码、拉高价格、派发筹码。三种操盘行为，在时间上可能分为依次出现的三个阶段，也可能合于同一过程或部分合于同一过程。主力吸筹手法主要有以下类型。１．打压吸筹在弱市或平衡市中，主力常常通过打压股价或股价指数来降低买入股票的的成本。其方法包括掼压收盘价；制造开盘跳空下跌行情，开盘打压进货，常借助前一天下跌行情的能量；通过散布利空消息、大额挂出卖单和洗盘等方法制造下跌行情；顺势打压，即在下跌行情中雪上加霜，一有反弹即加镇压，这通常为长线大主力之行为；打软盘面，此法建仓时间较长，采取先吸进，有手续费就抛出，再吸进再抛出，有时还割肉砸盘，以试试盘子的下档支撑力，如此使跟风炒手无耐心跑路，盘面变软，大量低位吸筹变得较为易行。２．震仓吸筹主力借助消息，通过扫盘和砸盘等手段，制造大幅振荡行情，引出大量抛盘，从而在短时间内吸足筹码。例如１９９４年８月３１日"深星源"公布中期报告，业绩较佳，主力机构制造跳高１．０２元的开盘价，使投资大众认为是主力借利多消息拉高出货，卖盘涌出，随后主力又用仅有的筹码砸盘，引出大笔卖单，股价从开盘的７元跌至６．３５元，此后股价振荡向上，以６．８８元收盘，全日成交７１５万余股，主力顺利完成吸筹操作，六天后，主力筹码在１２到１３元的高价区顺利派发。３．通吃吸筹实力雄厚的主力可能无视行情的波动及价格关卡位和形态的压力，持续大量买入股票。其初期可能通过多个帐号较隐蔽地购进，在取得相当数量的基本筹码后，转为公开市价吃进。通吃吸筹的后期与拉抬股价合为一体，在吸筹过程中股价连续攀升。超级主力在热络行情时入市常用此方法，一般主力选择小盘股亦可使用此法。４．换手吸筹即承接前期庄家获利了结或其他原因大量做出的筹码。这是在吸筹困难期间吸进足额筹码的常用方法，条件是市场人气集聚，技术上仍留有上升空间。换手吸筹后发动的第二波上升行情，常会使前期换手中抛出筹码的人再度跟进，从而使股价再次上升来得更猛烈。 拉抬派发法市场主力在吸足基础筹码后，将拉抬股价，派发筹码，以达到盈利之目的。其拉抬和派发手法可从三个方面把握。(一)拉抬派发形式(１)先拉后出。即先拉高，然后在高位派发。短线快速炒作者，常在吸筹封底后于当日尾市打出高收盘价，或于第二天制造跳高开盘价以引人注意，然后将价格慢慢拉高，走出一波比一波高的图形，或一步到位，直封涨停板，如大市下跌，则维持坚挺价格，并逆市拉阳线，如此操作一天或数天，接着放量推高价格，并大量出货。出货前期注意保护走势图形，后期则用所余筹码砸盘，直到清仓完毕。资金较大的主力，股价拉抬的幅度较大，炒作时间也较长，拉抬股价过程中常在一些关卡位抛股洗盘或盘整蓄势，或者在拉阳线过程中也做阴线，以减轻上档压力；在大多头市场中则顺大势起伏操作，下设支撑，上置阻档，走势十分技术化。其大量出货一般都放在股价已有相当升幅之后。(２)边拉边出。主力在拉抬股价过程中除了买入，往往还会对敲卖出，这样不仅可以拉高股价，而且还可以减少高价持筹筹码、扩大成交量从而热络行情。当市场人气被调动起来，主力拉抬股价所吸入的筹码少于所卖出的筹码时，主力已开始派发手中的筹码，从而形成边拉高，边出货的过程。边拉边出适用于强市或有新庄家入市的情况，在弱市中则很难成功。我国的"Ｔ＋１"回转机制使买入盘不能在当日卖出，这在一定程度上支持了边拉边出策略。(３)东拉西出。主力为了派发手中大量持有的某种股票，可能借助板块联动效应和比价联动效应，拉抬同板块或同类型的股票，以刺激更多的资金流入所持筹码的个股市场。当同类股票出现某种利多因素时，将该种股票作为拉抬对象，不仅会有利于出脱目标筹码，而且拉抬本身也会是一次有效的炒作过程。上述三类拉抬派发形式，在实践中可能交织应用，特别是第一、二两类形式，往往无法截然分开。熟练的做手能因时因市而灵活应用之。(二)拉抬手法(１)对敲法。这是拉抬的常用手法，主力逐级一手报出较高卖价，另一手报出较高买价，自我对敲买卖，使成交价一步步升高。在盘面抛出筹码不多的情况下，主力可对敲出一个相当高的价位，以促成行情振荡，吸引投资大众跟进。依市场顺势跟进买入盘与逆势卖出盘的平衡程度，做市主力手中的筹码可能增加、减少或不变。在不变的情况下，主力的持筹成本约等于其低位吸筹费用加上对敲拉抬中的交易税费支出，即主力仍然可能持有市场中成本最低的筹码。(２)奇袭法。在收盘和开盘时，及在盘中的一些时刻，突然拉高股价，对于不追求换手率的短线庄家来说，具有以下特别意义:其一，吸引市场注意的有效时间较长，其二，拉高所需的资金及费用较少；其三，在市场人气较旺或惜售心态普遍的情况下，价格拉高后高位站稳并不困难。(３)"Ｔ＋０．５"法。我国股市现行"Ｔ＋１"交收制度，但当日卖出股票所进资金可即时回转再买入股票，这使得主力机构能用一元钱做两元钱的市，从而大大增强了多头推高股价的能力。(４)轧空法。在市场人气旺盛，价位已有相当升幅时，逼迫空头追进往往是继续拉抬股价的有效方法。轧空法就是不断维持并推高股价水平，不给空头回档入货机会；或当市场获利盘回吐压力明显时，在尾市快速砸盘然后(或在第二天开盘及开盘后)快速拉回并拉高股价。此法使做空者无法低价补回筹码，只得高价追进，从而有力地打击了空头思维，有效地稳定了市场人气。在我国股市的大多头市场中，大市常出现这种逼空现象。(５)技术法。即按照上升趋势图形、价量关系和振荡指标信号等制作股价上升线路，冲高回档完全符合技术分析规则，价格线路十分好看，跟进者也多能赚钱，唯独接最后一棒者损失惨重。长期庄家采取技术法操作，即形成所谓"低吸高抛波段操作法"。(６)声势法。拉高股价，贵在有大众跟进。唯有激发人气，才会做出有效的高价位。因此，主力拉抬股价，必须着重制造声势。制造声势形式多样，主要有:设法制造炒作题材，挖掘利多消息并大肆宣扬；反复制造上升振荡行情，削弱投资人的风险意识；挂出大额买单，向大众显示力量与意志等等。声势法能使投资大众松懈警惕，滋生幻想，从而看好后市积极跟进。(三)派发手法派发筹码的一些形式与方法，已包含在边拉边出、东拉西出、奇袭法等方式之中，除此外派发操作还有以下方法。(１)隐蔽出货。大量筹码要顺利出脱并卖个好价钱，必须尽可能隐蔽出货，其方法有:化小每笔出货数量，层层挂单；多帐户分散卖出；观察盘口，买单一有累积即不露声色地市价清扫；行情热络多出，行情冷却少出或不出等等。(２)宽幅振荡出货。这是一种速度较快的出货方法。主力拉高股价、炒热行情后，在市场无防备的情况下，大量抛出低价收集的获利筹码，填满层层价位上挂着的"篮子"。当价位深幅下跌后，主力又杀回马枪，吃进低位筹码，在投资人犹豫不决中快速将股价再度推高，如此震动行情，乘机大量派发。(３)砸盘出货。砸盘出货的前提是前期已有一个边拉高边派发的过程，手中的筹码已不多了；或者股价已拉到相当高的位置，价格跌上一半，庄家的筹码仍是获利盘。这时庄家有能力在某一悬崖大跳水，用所有筹码洗盘，留下大批高价套牢者，自己获利"大逃亡"。(４)夹板出货。庄家在把股价拉到目标水平后，在价格上档挂出一巨量卖单，同时在价格下档挂出一巨量买单，买卖价格被夹在一个窄小的范围内变动。庄家在这一小范围内一点点出货，并引导买盘触碰巨量卖单。夹板出货以投资大众看好后市为条件，夹板方式可支持高价位出货并掩盖出货动机，并有利于大批量挂单出货。庄家如果只挂巨量买单，不挂巨量卖单，夹板方法就转变为声势法了。下面是１９９５年一季度庄家炒作沪股"哈岁宝"的实例。①"哈岁宝"在１９９４年８月曾被恶炒，前期套牢庄家的持筹成本在８元以上。庄家决定在６．５元以下收集，利用上证指数的下挫采用了震仓打压吸筹的方式收集码，当时上证指数从６５０点下挫至５２４点，而"哈岁宝"在收集期间从６．８元下跌至５．８元，打压吸筹的方式较具隐蔽性，如不仔细观察很难看出该股进了庄家。但该股走势仍有以下显著特点:(１)Ｋ线为小阳小阴相间，且大部分Ｋ线带有上影线，说明庄家每日进货拉高，而尾市又打压股价。(２)指数创新低而该股价不创新低。(３)每日成交量比前期低迷时有所增长。基本维持在２０万股左右。在指数下跌到位时，庄家的收集过程已完成。庄家在顺势筑底后，开始拉高股价，因低价筹码的８０％掌握在庄家手中，故庄家拉高股价显得相对轻松。庄家曾三次利用指数上涨将股价于尾市大幅快速拉高至７．５元以上，头两次尾市急拉后，散户认为是拉高出货，故跟进者少，股价快速回落，第三次急拉时，市场失去了警惕，以为庄家想在７元以上构筑平台，于是在７元以上跟进者逐渐增多，股价牢牢的定位在７元以上，这时候庄家认为股价再上涨阻力很大，因为在８元以上有前期套牢庄家的大量筹码等待解套，并且将"哈岁宝"股价再炒高也得不到上证指数的配合。于是庄家在７元以上开始获利了结，在出货过程中，庄家采用边拉边出，宽幅震荡的出货策略，出货第一天，成交量急剧放大，但日Ｋ线仍收阳。图表上显示价涨量增的形态，此时股评等舆论也一致看好"哈岁宝"。于是第二天市场产生惜售心理，跟进者则增多，庄家出货的行动更加坚决，庄家仅用三天时间将手中筹码全部出清，而此时上证指数仍未涨到开始吸筹时的指数。庄家炒作成功。新股炒作 新股优势这里"新股"概念是指上市前发行并上市的股票。在股票市场，新股一族是机会众多、生命力强大的投机对象。新股受市场追捧，是因为新股具有以下优势，这些优势为投资人提供了颇具诱惑力的机会。其一，新股发行价位大多低于同类股票的市场价位，从而形成发行差价利益。较低的发行价格同时还为股票上市提供了较大的炒作空间，从而为其在二级市场上的优良表现提供了基础。纵观沪深股市，上市新股受市场追捧的，多为发行价偏低而又未被一级市场炒高的股票。而发行价偏高的股票，上市不久即跌破发行价的情况却并不少见。其二，新股是天然的庄家股。我国新股发行实行证券商承销制度。承销商为了在竞争中赢得更多的承销机会，同时也为了树立良好的社会形象，对所承销的新股上市，或长或短都会尽力呵护，甚至斥资炒一把。由于新股既有承销商作后盾，又颇受市场主力的青睐，因而新股光临二级市场，常常能显示庄家股的雄风。其三，新股是天然的题材股。对于喜好标新立异的股票市场，新股天然别具一格，无不为市场瞩目；由于新股上市每次总是一只或几只地进行，因而也总不缺少炒作资金。这是新股容易火热的基本原因之一。其四，新股炒作，上档无套牢筹码压力，亦无历史最高价阻挡，故有着十分自由的炒作空间。新股的这些优势特征，使之成为市场投机的最佳选择对象，中外股市概莫能外。但新股竞价，同样具有零和竞局性质，新股终将变老股，被炒高了的价格必将按市场比价复归，价格上涨中的获利盘必将由下跌中的斩仓盘来替补。因此，新股并非神话，炒作新股必须慎重考虑其风险，鉴别选择其真实的机会。新股机会新股的发行与上市，都有预告的、确定的日期，这使得投资人能够充分地考虑一只新股的投资或投机价值，并决定是否参与竞价。新股所提供的竞价机会之大小有无，可从以下方面判断。１．定价分析即根据二级市场同类股票的现有一般价格水平来确定新股的理论市场价位。同类股票的"同类性"指标主要有:流通股本的大小、每股收益、行业或板块属性及含权与否等等。在确定新股的理论市价后，比较理论市价和发行价(或一级半市场有大量换手的交易价)，当市价高于发行价，则新股具有超额投资价值，可参与发行申购，并考虑参与上市竞价。发行价及理论市价的绝对价位高低对新股上市后的炒作空间具有决定意义，一只发行价和理论市价均为５元的新股，比一只发行价１０元，理论市价１５元的新股在二级市场上可能具有更大的升涨潜力和获利能力。因此，应当根据当时二级市场上股票的最高价和最低价来权衡新股的发行价及理论市价的绝对价位高低，并以此作为衡量新股上市后的投机价值的依据。２．定时分析新股机会也包括时机问题。新股炒作时机的选择包括大市走势和新股上市节奏与周期表现两个方面。大市的以下状态为新股炒作提供了良好背景:(１)大市低位走平，或经过较深跌幅和较长时间跌势后，有见底企稳之感时；(２)大市盘整，个股炒作热火；(３)大市上行，但尚无高位岌岌可危之感时。在以上市道中股票具备良好的价格上升空间或市场人气基础，新股上市可望有一较优的市场表现。新股发行和上市的节奏较慢、较松，特别是间隔着较长时间暂无新股发行上市的"扩容真空期"。新股之新意才会具有较持久的生命力，市场资金的流失也相对不明显，因而新股会显示出较强的市场吸引力和号召力。新股炒作的冷热也会呈周期性变化。股市牛熊相交变化中的心理变迁，会在数批新股炒作的短期间内快速复制出来。当投资人尚对新股怀端惧怕，冷眼相看时，上市新股会以１００％甚至５００％的回报率使吃螃蟹者陶醉，使旁观者眼红。接着而来的，往往是一次更为剧烈的狂热，市场笼罩在追新神话之中。再而三出现的，则是一幕价格一路下泻，只有高位买入，人人皆入套的悲剧。我国股市新股表现的这种周期性循环变化曾一再出现，显示了投机市场零和游戏不断向对立面转变的必然性，而其基础则在于在零和市场中，一种思路一旦广为流传，被普遍接受，其效用就会丧失殆尽。３．定位分析新股将挂牌的市场有何特性？新股所属的市场板块有何表现？新股的市场定位分析，是参与新股申购和上市炒作的依据之一。我国沪深股市的市场特性有较大的差异。上海股市投机性很强，新股上市的开盘价位及市场表现取决于市场人气状态和庄家行为，其最大上升空间可依据市场当时的最高股价水平及新股本身的流通盘大小来确定。深圳股市的理性较强，新股上市的开盘价位受市场比价约束，炒作看重业绩，上升空间较小。１９９５年沪市几只热门新股上市后，按发行价都涨了几倍，而深市仅"青海百货"的升幅达１００％。上市新股如果属于市场现在被炒作的某一热门板块，或属于某一长期热门板块(例如上海万国证券公司陷入"３·２７"风波前的浦东板块)，将刺激新股的热炒；相反，新股属于某一冷门板块，则会影响新股上市后的表现。１９９４年３月１１日沪市８只Ａ股上市，由于大市已被炒热，新股开盘后均走高，其中４只带Ｂ股的上海本地股及两只异地股的价格被炒高了三元左右，而两只不带Ｂ股的上海本地股则被炒高了六元左右，形成上涨幅度差异的原因，就在于当时"含Ｂ股板块"是冷门板块，而异地股比本地股的市场表现则相对较差。４．定性分析定价分析是一种定量分析，新股的市场机会还可以从定性的角度加以测定。新股定性分析有三个重要方面。其一，承销商的实力及炒作特色。承销商实力的大小取决于其可使用的资金大小及操作水平。评价承销商实力的最好方法是考察并比较其以往所承销的股票的市场表现。承销商实力的强弱直接影响其市场发动能力和操作特色，从而影响股票上市后的炒作空间和走势特点。这是决定炒新股者获机会大小的重要因素之一。其二，新股的持股结构。当新股过多地集中在少数大股东手中时，持股大户为套现获利，总是尽力使股价开盘一步到位。新股上市往往高开低走形成拉高出货行情，相当一部分成立较早的股份公司的所谓"历史遗留问题股"上市后的表现就属此类型。相反，股份高度分散的新股在二级市场上的表现却差异较大，"天津渤海"高开高走，一、二级市场的投资人都有很高的盈利率；"东方电机"高开后坚持不过一、两天，即走下跌行情，二级市场上的获利机会远小于赔本情况。此外，股本结构中的内部职工股的数量、发行价、发行时间及上市时间对股票上市后的表现亦有直接影响。其三，新股是否含权或含有其他实质性利多因素。含权股，特别是有大比例送股消息的股票，上市炒作的空间大，并可有效地增加庄家的炒作信心和炒作手段。 新股投机技巧在确认新股炒作机会存在后，参与二级市场新股的炒作，有一些竞价方法与技巧可资利用。１．从成交量看走势开盘成交量。新股开盘成交量的大小是观察二级市场主力是否介入的最早信号。据经验统计，开盘竞价成交量达到上市新股流通总股本的５％以上，并且开盘价偏高时(过高或偏低均不利于支持判断)，可认为有主力参与接盘，后市炒作看好。新股开盘价并不偏低，但开盘成交量明显偏小，则为一级市场持股人严重惜售，如果新股为中、小盘股，很可能有主力在其中操盘，后市亦应看好。首日换手率。新股上市首日流通股换手率在７０％以上，表明接盘蜂拥，后市看涨。但成交量放巨量表明大批散户，其中包括一批几十万到一百万元水平的小机构的参与，他们炒作动机无一例外地属短线投机，一有差价就会趁热抛出，因此后市涨幅不会太大，持续时间也较短，如果在新股上市日后买入，第二天可根据换手率的高低(可根据单位时间的成交量推算全天成交量并换算成换手率，保持前日水平为佳)和价格上升的力度，来决定当日是否抛出和什么时候抛出，此法可延续到第三天，除非人气特别旺盛，否则不宜过久地往后拖延。首日换手率偏小，后市价格可能下跌，也可能有一可观的升幅，需多方位分析后再加判断。２．从价格形态看走势新股上市首日的价格走势常见以下形态:高开低走，多为出货行情，不宜介入；高开平走，多形成振荡出货行情，早期可用少量资金低吸高抛作超短线；低开高走、平开高走或偏高开高走，后市常有一段较好行情。开盘价位的高低判断是形态分析的关键。可考虑以新股的理论市价为平开标准，低于此价为低开，高于此价约３０％为高开。原始股东的持股成本可作为超短线炒作的价位判断依据，在持股成本附近的开盘价为平开，在此价位不会形成抛盘涌出局面，因而有利于短线炒作。成本标准在投机热火的市场较为实用。３．因市、因势制宜不同市场、不同市况炒作新股应有不同的策略。上海股市有恶炒之习惯，新股炒作常常不认价位，只讲差价，只要人气在，新股即便高开，仍可能被炒到一个很高的水平。如"东方明珠""天津渤海"高开后不几天即被炒到令人瞠目结舌之价位，"界龙实业"连续多日拉阳线，让人高处不觉寒。因此上海新股上市，如果看准了会有一场好炒，则不可用平日眼光进行选股和决定买卖，新股开盘在同类老股价位就可算低开，高于同类老股亦可能大有潜力。参与此类非常性投机，必须审清大势和新股炒作周期所处的阶段，并严格遵循快进快出的原则。在深圳股市，炒新股的最大机会往往在大市深跌探底之时。此时上市新股往往随大市下跌，由于无层层套牢筹码支撑，由低成本原始股形成的抛压、主力打压吸筹以及开盘比价不会低等原因，其下跌幅度常超过老股，价位被低估。因此，在深圳跌市中，刚上市的新股不宜购进，可耐心观看其价格下跌，一旦大市出现转机同时新股本身止跌回稳，则可及时入货炒作。  心理调整投资心理误区投资人容易陷入哪些心理误区呢？失误后遗症。投资人前一失误行为常会影响随后的行为。在前一波行情中低位抛出，抛出后股价又涨上去了，在后一波价位更高的行情中，这位投资人可能会吸取教训，对行情的再度走低反应迟钝，出手呆滞，直到深度套牢；相反，因入货不适时而蒙受损失者，面对新的入货机会，可能会心怀恐惧，举棋不定，从而再次贻误战机。过度沉湎在前期失误的阴影中，会滋生出相应的逆反心理，失去在新的环境条件下的应变能力，从而正反两面犯错误。成功后遗症。投资人大功告成所得的不只是丰厚的利润，还会在心理上大有收获:欢欣鼓舞，视前途光明灿烂，对自己信心十足。然而情绪高昂之际也是警觉低迷之时，此时投资人最易忽视风险，执著于主观目标，一旦行情反转，也会同失误后遗症者一样，反应迟钝，出手呆滞，被套后往往输不起，认死理，结果只能是赔了利润又折本，空欢喜了一场。定势症。心理定势是指由一定的心理活动所形成的准备状态，使人们按照一种固定了的倾向去感受现实。例如，人在１０-１５次感知两个大小不同的球后，对两个大小相等的球也会感觉为不相等。一个人陷在强烈的定势心态中，以至无法灵活地适应现实的变化，可称之为定势症。失败后遗症和成功后遗症均属于经验性定势症范围。在证券投资人中还有一种常见的定势症状，可称作"大行情后遗症"，即将持续日久的大熊市会使投资人心态变坏，认定前景暗淡，沉浸在悲观气氛之中；同样大牛市也会获得投资人的心理认同，使投资人心态向好，充满乐观情绪。一旦行情反转，定势倾向严重的人就会表现出强烈的惰性、刻板化归因表现(用种种理由来说明行情的变动只是暂时的振荡而非趋势转变)和消极态度，从而无法适应变化了的环境和条件，使自己陷入被动境地，以至继而带发其他病态心理。冲动陷阱。因一时冲动而错误买入或卖出股票，是投资人最易犯的一种错误。即便是性格并不急躁的人，也可能受价格波动、市场传言、市场心态(恐慌、躁动、兴奋、消沉)等因素的影响，冒出价位已够低、够高或会大跌、大涨、跌不下去、升不上来等感觉，加上机不可失的潜意识推动，便鬼使神差地下单买卖了。证券投资人的冲动行为可分为两大类:其一为瞬间机械的反应性冲动，临场受刺激，便草率出入市，将分析、策略、计划全抛在脑后；其二为观念性的冲动，价格下跌了一段时间，便形成价格已低、可以入货了的观念，一旦市场出现小反弹便匆忙入货，价格上升，情况则相反。观念性冲动是受内心认识强迫而出现的冲动，即便这种认识是基于对大市的全面系统的分析，但只要不是按照某种策略或计划所采取的行动，就仍然是一种可能带来损失的冲动行为。犹豫陷阱。优柔寡断是与冲动行事相反的另一种失衡心态。掉进犹豫陷阱而痛失良机者，在证券市场上实在是太多了。犹豫不决的致命伤在于延误时间，而时间却是赢得机会的生命线。不应当把犹豫不决等同于等待、观望和不成熟观点的再思考过程。人们应当用较多的时间来搜集和分析材料，用短暂的时间来作出决策，犹豫不决者的情况则常常相反。而认识的不充分则往往以迟疑作为代价。有一些人性格上有多疑、易变之倾向，他们即便拥优良的策略与计划，进场后仍会左顾右盼、心中无数，用太多的时间去执行或不执行计划，这一类投资人在证券市场上处于特别不利的地位。美国学者的研究表明，对人一生的事业成功，情商(情感商数)比智商更重要。这个结论特别适合于证券投资人。能有效回避上述五种心理误区的人必为高情商投资者，他们要比他们的同伴更少、更难出错。心理调整方法如果说，一部分投资人从既有的高情商受益匪