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寻找一个价值缺口
对二级市场投资者来说是一场最刺激的旅程
Paulson预期了2008年的次贷危机
大肆做空获利150亿美金
Ackman大战JC Penny管理层300回合
不料换洗高管计划失败
最终亏损6亿美元
去年Citron大刀阔斧斩向加拿大制药公司Valeant
八个月Valeant市值蒸发800个亿
这场旅程除了利益的驱使
还是一场精神和智力上的PK
到底什么是二级市场研究？
研究员们一天都在捣鼓些什么
本次申请季，WST累计斩获
JP Morgan，Morgan Stanley，Goldman Sachs
等各大顶级投行Equity Research Offer
行业研究部(Equity Research)都做什么？
顾名思义，行业研究部主要的工作是分析各个公司的财务情况，做基本面分析，比例分析(Ratio Analysis)，运用金融建模来预测公司的未来表现，以及探索推荐各种买/卖方股票投资组合。然后把这一切信息总结归纳到行业研究报告之中(Equity Research Report) 。每个公司的行业研究报告都是不定期地发布的，会根据市场上的新信息和投资者客户的对公司的积极度来定夺。
加入行业研究部，你一般会被分配到一个特定的Industry Group。不同的Industry Group负责研究不同的产业。比较常见的产业有Mining, Energy & Resources, Healthcare, Retail, TMT 等。每个Industry Group都会根据能力，市场积极度cover 不定数量的公司。
Equity Research某一天的工作流程
1. Performing Valuation of Listed Companies
2、Research the economic & industry parameters
3、Perform Fundamental Analysis
4、Project Revenues and Profits of the Company
5、Valuation using DCF. Relative Valuation
6、Compare the fair value with Market Price
7、If Fair Value &Market Price. then SELL&
8、If Fair Value & Market Price. Then BUY
一天的工作内容大概是这些
1. 7:00 am 到办公室。看新闻。花15-30分钟回复traders, 销售人员的emails，开晨会。
2. 跟买方打电话确定研究方向，做大量分析研究，采集分析数据，跟行业专家交流，跟管理层提问，做问卷调查得到第一手资料。
3. 定期的做“维护”工作(例如更新现有金融模型，报告)。
4. 探寻适合做行业研究报告的新公司。这个过程一般历经2-3个月。
5. 7:00 pm 收工。
你的时间都去哪了？
每周工作时间大概在55-65个小时左右。在财报季节/行业会议期间 (忙季) ，一天可能要工作超过16小时。
卖方Sell-sideVS 买方Buy-side
我们所熟知的 Research 分为 buy side 和 sell side 两类。
Sell side：主要包括投行的研究所和第三方独立机构的研究所。
Buy side：包括 mutual fund ， hedge fund ， insurance company ， pension fund，private equity 还有其它的一些机构 。
直观的来说就是 sell side 是让别人买卖股票的，而 buy side 是自己买卖股票的。
Sell side：自己不直接投资，它们服务于 buy side，所以他们既能写又会说，又要上得了厅堂，也得下的了厨房。
Buy Side：主要是投资二级，一级市场，直接对自己的资金负责，所以他们的压力更大，需要有强大的独立判断能力。
Sell side 和 Buy side 都很强调好的逻辑和独特的视角，尤其是独特的视角，这是你能够区别于其他 analyst 一个很重要的因素，也是买方非常看重卖方 analyst 的一个因素，因为 一些常见的 public information 带来的分析价值并不大，只有少数人察觉的到的public information或者不一样的思考方式才是最有价值的。
关于行研配置
Sell side 也有些为自己的 principle 负责在二级市场买卖股票的人，一般是trader。
与长线投资相比，投行的 trader 一般作 market making，speculating，relative arbitrage, 总体上 holding period 要短得多。
Sell side：研究所人数不多，一个行业有时候1个或者多个 analyst 一起看，每个 analyst 还有几个associates支持工作，industry组都是固定的，很少出现不同industry的组员跳来跳去。所以行业的研究一般来说比较深入，Analysts 和associates 可以称之为行业专家。
Buy side：人数相对于 sell side 要少一点，往往一个人看两三个行业。他们更重于对投资机会的把握而不是对行业的深入理解。当然，对行业的深入理解也是一个把握投资机会的一种途径，但是也非必要条件。有些buy side的analyst会没有industry focus，而是一个generalist。
总的来说，buy side 研究队伍的大小取决于公司规模，文化和市场环境。
晋升与酬薪
行业研究部的晋升与风投/资产管理公司比较类似：
Associate -- Senior associate -- VP -- director -- MD（research analyst）
相比IBD，行业研究员的晋升空间一般不会很规律。有时候长时间呆在一家银行是很难得到promotion，有时候也会因为上级走了，你在2年之内从associate 升到VP。不过很多行业研究员的晋升都是在跳槽后实现。所以一般来说，行业研究员都是在一家银行工作2-4年，再另寻高就。
Equity Research 薪资：1年之内经验的基础水平的底薪一般在 7-10w。与万年不变的IBD行业薪资相比：初级职位的薪资略低于或者等于IBD的初级职位薪资，但是中级和高级职位薪资会高于IBD的同等级别。
下面是华尔街的金融分析师们入投行前三年平均工资的最新讯息：
1st Year Analyst，Top Tier Bulge Bracket：$85K USD
2nd Year Analyst，Top Tier Bulge Bracket：$95K USD
3st Year Analyst，Top Tier Bulge Bracket：$105K - $115 USD
不过各家投行的IBD工资又各有千秋：
年终奖金取决于三个因素：
1. 个人行业排名——各种rankings，如Institutional investors，Asia Money等，取决于投资者对你的评价。
2. 个人表现——是否超过去年的目标与业绩。
3. 客户与交易业绩——你做的报告是否成功吸引大量投资方在本银行进行交易。
录取标准& Skills
问题来了，那么行业研究部都喜欢录取怎么样的人呢？
本科学习金融，经济学的孩子--只要你可以展现良好的分析和数据处理能力，都可以获得亲睐。即使你大学专业是医学，化学，机械管理专业也是可以的。
有MBA学位有加分。
优秀的写作能力。
精通Excel 和 Powerpoint。
拥有CFA证书。
总结来说，以下Skills是行业研究部最看重的：
Excel(查看往期福利，有惊喜噢)
Financial Modelling
Valuations
Accounting
Report Writing Skills
悄悄告诉你那些被偏爱的大学专业：
经济学专业
运用经济学工具来判断宏观经济、指导投资实践是许多投资界人士的常规做法。
金融专业培养能独立从事金融与证券业务，具有系统理论知识和较强实务操作能力的人才。
帮助其证券发行、上市和交易等证券业务活动。
管理相关专业
掌握证券投资的基本知识和实务操作技能，从事证券、期货管理和实务操作的管理。
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Exit Opportunities
如果感觉比较无趣，不想一辈子呆在行业研究部，爬到Research Analyst，有什么其他的职业选项呢？
Option 1 - 私募基金(Private Equity)
你若是卖方的研究员，一般可以跳槽到PE。工作内容不同之处在于，你会花大部分时间研究非上市公司。
Option 2 - 转部门到投行部
IBD也花很多时间做金融研究跟建模。工作内容不同之处在于，你会接触大量事务型(Transactional) 的 业务(例如IPO文件啦)
Option 3- 买方公司。
比如说，转行做共有基金(Mutual Fund)的研究员。工作内容大同小异。
很多行业研究员只当现有的工作为一个跳板。
总的来说，还是机会多多，可能性大大的。
（以上内容由WST独家整理编辑，未经许可不可转载，谢谢合作。）
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本帖最后由 wanghaidong918 于
07:51 编辑
请问equity research是什么？查了一下，各方解释都不一样。主要做什么类型的工作？渴求赐教啊，谢谢了！
载入中......
去角质什么牌子好
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也不是很清楚！！！
就是国内证券公司研究所的研究员及投资顾问
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请问楼上 的。equity research是行业研究员吗？
我心中有头猛虎在细嗅蔷薇
看你是做sell side 还是 buy side 的 equity research， sell side 的 主要是投行的research department, 主要负责跟踪研究多种equity并发布equity report，buy side 的主要是做 investment management 主要是根据 sell side 提供的 equity report&&做出分析，给机构投资者提供 equity research.
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是行业研究员+估值
alexwoos 发表于
1# tigroser
看你是做sell side 还是 buy side 的 equity research， sell side 的 主要是投行的resea ...这里个人觉得有一处描述不准确,不知道说的对不对, 还请斧正. 就是最后这一句
&给机构投资者提供 equity research.&& &我觉得买方买来卖方研究报告,不是再来提供给投资者研究的,而是根据卖方报告, 给投资者投资组合建议,这是Investment Consultant 的一个基本职责...
如果是sell side 的equity research 是不是3分analyst 7分sell呢？
高考之后，我们谨慎选择的专业，将有四成同学后悔。人生的复杂度远远超出我们的想象，一次的选择决定不了未来，重要的是在不断的选择中成长，很多学生已经将数据分析作为第二专业！& CDA大数据分析圈& 扫码加入！&
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