2018年的收官之月A股市场又迎来了┅个解禁高峰。Wind数据统计显示12月份有241家公司共561.81亿股限售股上市流通，以11月30日收盘价计算（下同）全月解禁市值近4000亿元，每周解禁市值均超过700亿元
年末为全年的解禁高峰这与往年趋势基本一致，值得注意的是在解禁所带来的潜在减持压力之下，A股市场走势也将受到一萣影响
本月解禁股份超过10亿股的上市公司多达11家，分众传媒（002027.SZ）、华能水电（600025.SH）、美锦能源（000723.SZ）解禁数量分别为77.13亿股、71.28亿股和30.24亿股
本朤解禁市值超过100亿元的公司有8家，分众传媒、新城控股（601155.SH）各有超400亿元市值限售股上市流通华能水电解禁市值也超过200亿元。不过解禁市徝都是根据最新股价来计算当下至解禁日各公司股价还将有一定波动，具体解禁金额以解禁时期为准
就本周来看，12月3日-12月7日共有42家公司合计59.83亿股上市流通解禁市值709亿元。
本周解禁股份超过1亿股的上市公司有7家前三分别为新城控股、上海电力（600021.SH）、中航资本（600705.SH）。
解禁市值超过10亿元的公司6家新城控股一家独大，以超过400亿元的市值占据了近60%的份额
解禁股份数量是解禁前流通股数量一倍多的公司有4家，为新城控股、汇鸿集团（600981.SH）、上海电力、合力科技（603917.SH）由于流通股份的大量增加，这类公司限售股解禁对自身股价的影响相对较大
從解禁股份类型来看，定向增发机构配售股份有25家首发原股东限售股份有8家，股权激励限售股份有7家2家为追加承诺限售股份上市流通。
新城控股是本周解禁规模最大的公司也是本月解禁市值居第二位的公司。根据公告公司12月5日有15.16亿股首发限售股解禁，占公司总股本仳例为67.17%是解禁前流通股本的2倍。
新城控股上市以来业绩良好尤其近两年增速在加快。2017年实现营收超过400亿元同比增长45%；实现归属于母公司股东的净利润超过60亿元，同比翻倍2018年公司在前10月便已提前完成全年1800亿元的销售目标，前三季度营收增速保持在47%净利润增速也高达57%。
在9月、10月份股价的非理性调整期新城控股部分董事、高管发布了增持计划，并在5个交易日内迅速完成了增持目标包括总裁、联席总裁、财务负责人、董秘等6位高管共增持了230万股，并承诺一年内不减持增持的5天里公司区间均价为24.8元，6位高管增持金额在5700万元左右相当於每人出资近1000万元来买自家股票。这也给投资者传递了一个积极的信号
此次新城控股解禁涉及的股东有两家，分别为控股股东富域发展集团有限公司和常州德润咨询管理有限公司解禁股份集中，减持压力较小
新城控股本次限售股解禁明细
《年末迎来解禁高峰，新城控股超400亿市值限售股将流通》 相关文章推荐一：年末迎来解禁高峰新城控股超400亿市值限售股将流通
2018年的收官之月，A股市场又迎来了一个解禁高峰Wind数据统计显示，12月份有241家公司共561.81亿股限售股上市流通以11月30日收盘价计算（下同），全月解禁市值近4000亿元每周解禁市值均超过700億元。
年末为全年的解禁高峰这与往年趋势基本一致值得注意的是，在解禁所带来的潜在减持压力之下A股市场走势也将受到一定影响。
本月解禁股份超过10亿股的上市公司多达11家分众传媒（002027.SZ）、华能水电（600025.SH）、美锦能源（000723.SZ）解禁数量分别为77.13亿股、71.28亿股和30.24亿股。
本月解禁市值超过100亿元的公司有8家分众传媒、新城控股（601155.SH）各有超400亿元市值限售股上市流通，华能水电解禁市值也超过200亿元不过解禁市值都是根据最新股价来计算，当下至解禁日各公司股价还将有一定波动具体解禁金额以解禁时期为准。
就本周来看12月3日-12月7日共有42家公司合计59.83億股上市流通，解禁市值709亿元
本周解禁股份超过1亿股的上市公司有7家，前三分别为新城控股、上海电力（600021.SH）、中航资本（600705.SH）
解禁市值超过10亿元的公司6家，新城控股一家独大以超过400亿元的市值占据了近60%的份额。
解禁股份数量是解禁前流通股数量一倍多的公司有4家为新城控股、汇鸿集团（600981.SH）、上海电力、合力科技（603917.SH）。由于流通股份的大量增加这类公司限售股解禁对自身股价的影响相对较大。
从解禁股份类型来看定向增发机构配售股份有25家，首发原股东限售股份有8家股权激励限售股份有7家，2家为追加承诺限售股份上市流通
新城控股是本周解禁规模最大的公司，也是本月解禁市值居第二位的公司根据公告，公司12月5日有15.16亿股首发限售股解禁占公司总股本比例为67.17%，是解禁前流通股本的2倍
新城控股上市以来业绩良好，尤其近两年增速在加快2017年实现营收超过400亿元，同比增长45%；实现归属于母公司股東的净利润超过60亿元同比翻倍。2018年公司在前10月便已提前完成全年1800亿元的销售目标前三季度营收增速保持在47%，净利润增速也高达57%
在9月、10月份股价的非理性调整期，新城控股部分董事、高管发布了增持计划并在5个交易日内迅速完成了增持目标。包括总裁、联席总裁、财務负责人、董秘等6位高管共增持了230万股并承诺一年内不减持。增持的5天里公司区间均价为24.8元6位高管增持金额在5700万元左右，相当于每人絀资近1000万元来买自家股票这也给投资者传递了一个积极的信号。
此次新城控股解禁涉及的股东有两家分别为控股股东富域发展集团有限公司和常州德润咨询管理有限公司。解禁股份集中减持压力较小。
新城控股本次限售股解禁明细
《年末迎来解禁高峰新城控股超400亿市值限售股将流通》 相关文章推荐二：4000亿巨量解禁潮猛如虎，这类股票最危险A股雪上加霜能挺住吗
从历史数据看，每年1月和12月往往是解禁市值较大的月份今年也不例外。年内第二大解禁潮即将来临如果股东在解禁后进一步选择减持，市场中股票的供给量将大幅提升浙江导致市场资金面压力被放大，无疑会让本以风雨飘摇的A股雪上加霜
相关数据显示，12月1日至31日期间沪深两市将共有232家公司的562.29亿股限售股解禁上市，以11月27日收盘价计算解禁市值为4004亿元。比11月份的1422亿元增长181%也是今年来单月第二大解禁市值，仅次于今1月的4370亿元
从12 月份單日限售股解禁公司数量来看，有9天单日限售股解禁公司数量超过10家其中12月31日当天限售股解禁公司有52家。
限售股解禁高峰影响A股但冲擊有限
12月限售股解禁仍以主板为主，从以往经验来看如果上市公司业绩不佳，或者价值高估股票遭遇套现的可能性会较大。临近年底年内第二大解禁高峰是否会对A股造成较大冲击?
雷根基金在接受私募排排网采访时表示，历史来看除了在牛市行情，炒作风气较浓的情況下股东会依赖炒高股价来减持股票，其他行情下投资者对解禁股票会提前规避，因此解禁股票在解禁前后容易跑输其行业基准考慮到年底前资金不宽裕，且证监会刚又**高送转新规对借题材炒作仍处于严监管状态下，解禁股票不容易被炒作因此解禁高峰会拖累A股指数。
巨泽投资董事长马澄向私募排排网介绍自2016年起，我国IPO大跃进快速扩容，解决了新股“堰塞湖”问题两年间，共上市700多家公司而当前，众多公司纷纷到了解禁期12月的限售股解禁必定会对市场造成不小的冲击。但好在A股经过三年半的下跌目前整体估值已处于曆史底部区间，再加上自今年9月份以来****了一系列救市措施，使市场的恐慌情绪得到明显缓解所以整体来看，年内第二大解禁洪峰的到來势必会对市场造成利空但市场的估值优势和**的救市行为在一定程度上会对冲部分负面影响。
冬拓投资总经理王春秀注意到解禁规模與二级市场实际减持金额往往存在较强正相关性，会对A股资金面带来一定压力
滨利投资基金经理梁滨认为12月份所面临的解禁高峰对市场影响不会太大。此次解禁的上市公司220家实际上解禁比较多的主要是分众与汇鸿集团，而这些个股过去都已经下跌比较充分对于解禁筹碼未必是立刻卖出，特别是面临当前市场是一个相对比较明确的筑底阶段
厦门飞利登资产总经理吴生光表示，今年以来市场仍然还是以存量资金博弈目前市场沪指当日成交量在亿之间，机构心态相对比较谨慎同时，公募基金持仓比例在80%以上考虑到年末的资金比较紧張情况以及解禁高峰等，当面临外部因素冲击时不排除会出现一定幅度的波动。
规避解禁个股立足基本面研究
在12月解禁的股份中，以萣增机构配售股和首发原股东限售股解禁为主相应的解禁规模分别 2502.3 亿元和1390.8 亿元。行业方面解禁限售股主要集中在传媒、房地产、公用倳业、医药生物等行业，有色金属、钢铁、农林牧渔等行业解禁规模较小
个股方面，12月份限售股解禁市值最高的前三分别是分众传媒、噺城控股和华能水电;解禁限售股占流通 A 股比例最高的前三则是汇鸿集团、桃李面包和华能水电
12 月份限售股解禁市值最高、解禁限售股占鋶通 A 股比例最高的各前十家上市公司
对于投资者应该如何规避解禁潮所带来的个股风险?雷根基金建议投资者应该在股票解禁前后进行规避，如果一定要持有则应着重研究解禁股东性质和解禁所占比例。
马澄则建议投资者在投资时尽量规避两年次新股，特别是限售占比较夶的股票尽可能的投资全流通上市公司，以防止遭遇解禁减持风险
王春秀介绍，具体到个股解禁并不等于直接减持，各行业现在的估值和市场水平基本上在低位对于基本面更加扎实的个股，高位参与定增机构若没有资金压力可能会选择观望不会马上减持。不过投資者还是要避免踩雷业绩差、股价被高估、出现严重泡沫的个股会有更多下跌风险。
滨利投资基金经理梁滨认为从规避解禁潮上来看，投资者应该主要从个股层面来分析对于过去下跌比较充分的个股无需过分担心，而对于解禁市值相对于流通市值规模较大同时股价跌幅不大的个股要格外小心，谨慎操作
在投资策略上，吴生光表示虽然说春天快来了，但毕竟冬天还没有完全过去考虑到面临的市場系统性风险是不确定的，因此投资者最好等待大盘在震荡筑底明朗化后，再决定自己的操作策略
《年末迎来解禁高峰，新城控股超400億市值限售股将流通》 相关文章推荐三：沪指回踩2600点 市场持续筑底 多家券商乐观研判A股明年走势 _股票...
在沪指近期围绕2600点位振荡“拉锯”之时市场投资者关注的热点也处在不断变化之中。11月28日A股三大股指探底回升，沪指重返2600点市场做多气氛有所回升，科创概念股再喥受捧然而，两市在29日高开后振荡下行午后主要指数加速下跌，沪指再次跌破2600点黄金概念股“接棒”市场热点，交投表现活跃
虽然大盘在2600点附近将徘徊多久不得而知，但近期部分券商发布的A股2019年展望报告则显示出对明年市场的信心上海证券分析师屠骏预计，2019姩A股市场的大基调是区间振荡的战略过渡期招商证券分析师张夏认为，A股整体估值水平低于全球主要股票市场在A股加速开放和纳入全浗主要指数的背景下，对明年A股走势判断相对乐观
沪指再度失守2600点
受到外围普涨的影响，沪深两市29日早盘顺势高开不过随后弱势振荡，午后沪深主要股指振荡回落其中沪指再度失守2600点整数关口。前几日涨幅较大的证券板块、通信设备板块等在29日跌幅居前与の形成鲜明对比的是黄金板块逆势走强。截至29日收盘沪指跌1.32%，报2567.44点；深成指跌2.06%报7597.01点；创业板指跌2.11%，报1312.72点
对于后市的研判，中原證券张刚认为预计沪指短线围绕2600点振荡整固的可能性较大。联讯证券分析师表示年末市场行情需要更多耐心，也需多角度挖掘投资机會在政策落地、改革红利不断释放的背景下，A股估值修复仍然可期在估值修复基础上，可关注优质成长股的估值切换
虽然A股今姩以来表现低迷，不过海外投资者在A股市场的力量不断壮大瑞银证券中国十大烧钱游戏首席策略分析师高挺近日发表的陆港通资金追踪報告显示，尽管今年A股市场下跌超过20%但年初至今，借道沪股通和深股通的北上资金的净流入量高达近2700亿元对比而言，2017年和2016年为分别为1980億元和1160亿元
12月将迎限售股解禁高峰
A股行情即将进入12月，限售股解禁带来的流动性压力值得关注天风证券徐彪策略团队表示，從已有数据看12月份即将进入限售股解禁高峰期，Wind数据显示截至目前，有232家企业将在12月进行限售股解禁解禁规模将达到4000.94亿元。届时洳果股东在解禁后进一步选择减持，市场中股票的供给量将大幅提升资金面方面的压力将被进一步放大。
天风证券最新研究报告显礻今年8月以来，限售股解禁规模始终保持在年内低位据统计，11月A股限售股解禁规模仅1421.51亿元，解禁家数197家其月度解禁规模位于2009年1月鉯来的34.45%分位。纵览2018年全年11月的解禁规模仅高于8月份和9月份。
徐彪策略团队认为一方面，今年以来市场持续筑底股价和估值水平嘚持续低位在一定程度上拉低了下半年以来限售股解禁整体规模；另一方面，限售股往往伴随着IPO、定增等行为而产生时间窗口期通常为3個月到3年不等，这在一定程度上也影响了今年以来的限售股解禁规模
而对于12月即将迎来的限售股解禁高峰，国金证券李立峰策略团隊认为从历史数据来看，解禁市值较大的月份二级市场减持压力往往较大。限售股解禁会造成供给增加对股价构成压力。个股方面业绩差、股价被高估的个股解禁后股东减持的概率较大。后续需关注解禁带来的二级市场减持压力
海外增量资金入市可期
近期，部分券商发布的A股2019年展望报告显示出对A股未来走势的信心东方证券分析师蒋晨龙认为，无论从估值水平的保护、政策的**还是从盈利周期有望见底回稳等角度分析，投资者对2019年A股市场均可抱更多信心
今年以来，A股经过持续下跌迎来估值底尤其是下跌较块的中尛板和创业板。据中原证券统计截至11月12日，上证综指、沪深300和上证50市盈率分别为11.55倍、10.73倍和9.33倍其历史分位数分别为12.76%、17.05%和17.59%。
由于A股股價和估值的持续下跌前期，监管部门**政策、“喊话”市场以缓解A股运行压力分析人士称，前期政策的重点在于民企“纾困”和股权质押“拆雷”两方面
券商分析人士预计，2018年困扰股市的流动性问题有望于2019年在改革推进、政策宽松、国际化提速等市场大环境中得以緩解引导A股真正发挥对资金的吸引作用。因此2019年的风险变化和流动性表现是决定A股能否走出底部区间的关键因素。
从海外增量资金入市角度看中泰证券分析表示，展望2019年随着MSCI提升A股纳入比例、富时罗素指数正式接纳A股以及沪伦通的落地，海外资金的流入规模可能进一步上升其中，MSCI有望带来增量资金4600亿元；而据富时罗素官网估算A股被纳入富时罗素有望为A股带来100亿美元资金。
高挺也认为隨着A股迈向完全纳入MSCI指数，境外投资者参与度将逐步提升A股由当前“散户市”走向“机构市”可期。“国内投资者最近非常关注外资净鋶入情况我们也将A股市场国际化作为2019年展望中的重点投资主题。”高挺称
《年末迎来解禁高峰，新城控股超400亿市值限售股将流通》 相關文章推荐四：年末A股解禁高潮来临,投资者需要注意什么
一、最新收盘价（11月27日）测算2018年12月解禁规模4005.53亿，是全年解禁压力第二大的月份解禁规模仅次于今年1月的4370.47亿元。A股12月总体解禁规模为4005.53亿元占全年解禁规模的12.97%，相较11月环比多增2583.21亿元增幅达181.62%，相较去年12月同比增加31.55%從解禁公司数量来看，12月共有234家公司存在限售股解禁占全年有限售股解禁公司数量（2341家）的10.00%，限售股解禁家数相较11月环比增加31家增幅為15.27%，相较去年12月同比增加7.34%
二、解禁规模与二级市场实际减持规模成正相关。从历史数据来看解禁规模与减持金额存在正相关性，解禁市值较大的月份二级市场减持压力往往较大。限售股解禁会造成供给增加对股价构成压力。个股方面业绩差、股价被高估的个股解禁后股东减持的概率较大。后续需关注解禁带来的二级市场减持压力
三、12月解禁以“定增解禁”为主，占当月解禁规模的比重约62.50%一般來说，定增解禁后减持意愿较强在各解禁类型（定增解禁、首发原股东解禁、其他类解禁）中，定增解禁和首发原股东解禁占比最大匼计占比一般达90%以上，以2018年11月27日收盘价测算12月A股解禁规模约4005.53亿，其中定增解禁规模为2503.55亿占比62.50%；首发原股东解禁规模1396.94亿，占比34.88%
四、12月A股解禁主要集中在“主板”，12月A股主板解禁规模占总体的55.90%以2018年11月27日收盘价测算，12月主板、中小板、创业板解禁规模分别为2239.10亿、1401.47亿、364.97亿占12月解禁总规模的比重分别为55.90%、34.99%、9.11%。12月解禁公司家数方面主板、中小板、创业板分别有102家、71家、61家公司解禁，分别占期间解禁公司总数嘚比重为43.59%、30.34%、26.07%
五、从解禁规模角度来看，12月A股解禁压力主要集中在“传媒、房地产、公用事业、医药生物、电子、食品饮料、电气设备”等行业占当月解禁总规模的比重分别为15.43%、12.51%、11.19%、8.89%、
6.12%、5.57%、5.38%；从解禁公司家数维度来看，12月解禁集中在“电子、传媒、机械设备、计算机、電气设备、化工、医药生物”等行业12月共234家公司有解禁压力，其中“电子、传媒、机械设备、计算机、电气设备、化工、医药生物”等荇业解禁公司数较多分别为24家、22家、22家、22家、17家、15家、15家。
六、12月A股解禁个股分析我们以解禁规模维度对个股进行分析，12月解禁集中茬个别个股解禁规模较大的个股依次为：分众传媒（447.35亿元）、新城控股（406.99亿元）、华能水电（212.41亿元）、延安必康（186.51亿元）、桃李面包（183.82億元）等；解禁数量占解禁前流通A股比例维度：12月解禁数量占解禁前流通A股比例比较大的个股分别为：桃李面包（660.64%）、汇鸿集团（625.00%）、华能水电（396.00%）、可立克（300.00%）、邦宝益智（297.17%）等（需说明的是，在刷选月度限售股解禁个股时我们暂不考虑限售股解禁股东方已追加或未来縋加限售承诺，在做投资决策时须投资者在我们研究报告基础上再进行自下而上的刷选）。
1、2018年12月解禁规模（以11月27日收盘价测算下同）
2018年12月解禁规模4005.53亿，是全年解禁压力第二大的月份解禁规模仅次于今年1月（4370.47亿元）。经测算在不考虑追加限售股情况下，A股12月总体解禁规模为4005.53亿元占全年解禁规模的12.97%，相较11月环比多增2583.21亿元增幅达181.62%，相较去年12月同比增加31.55%
从解禁公司数量来看，2018年12月共有234家公司存在限售股解禁12月有限售股解禁公司数量占全年有限售股解禁公司数量（2341家）的10.00%，相较11月环比增加31家增幅为15.27%，相较去年12月同比增加7.34%
2、解禁規模与二级市场实际减持规模成正相关
从历史数据来看，解禁规模与减持金额存在较强正相关性解禁市值较大的月份，二级市场减持压仂往往较大限售股解禁会造成供给增加，对股价构成压力业绩差、股价被高估、出现严重泡沫的个股，解禁后股东减持的概率较大
後续需关注解禁带来的二级市场减持压力。
3、12月单日解禁分布
以2018年11月27日收盘价测算12月A股解禁主要集中在7个交易日，其他时间解禁压力相對偏小12月解禁规模较大的交易日有：12月31日（1009.42亿）、12月10日（513.02亿）、12月4日（438.20亿）、12月24日（395.07亿）、12月17日（350.16亿）、12月28日（298.58亿）、12月21日（256.86亿）。上述7个交易日解禁规模共计3261.31亿占12月解禁规模的81.42%，其他时间解禁压力相对偏小
在各解禁类型（定增解禁、首发原股东解禁、其他类解禁）Φ，定增解禁和首发原股东解禁占比最大合计占比一般达90%以上。在首发原股东解禁和定增解禁中一般来说，由于定增股东大多为了短期持有股份获利因此解禁后减持意愿较强；而大股东通常长期持有公司股份，通过参与公司经营发展获利解禁后减持意愿相对定增解禁稍弱。
12月解禁以定增解禁为主占当月解禁规模的比重约62.50%，需关注解禁后的减持压力以2018年11月27日收盘价测算，12月A股解禁规模约4005.53亿其中萣增解禁规模为2503.55亿，占比62.50%；首发原股东解禁规模1396.94亿占比34.88%。
从历史月度数据来看12月的定增解禁压力在2018年全年中最大，相较11月环比多增1680.49亿え增幅达204.18%；首发原股东解禁压力在全年中处于中等水平，相较11月环比多增964.30亿元增幅达222.89%。
12月A股解禁其板块分析
12月A股解禁主要集中在“主板”12月A股主板解禁规模占总体的55.90%，解禁公司家数占比43.59%
各板块解禁规模方面，以2018年11月27日收盘价测算12月主板、中小板、创业板解禁规模汾别为2239.10亿、1401.47亿、364.97亿，占12月解禁总规模的比重分别为55.90%、34.99%、9.11%
各板块解禁公司家数方面，12月主板、中小板、创业板分别有102家、71家、61家公司解禁占期间解禁公司总数的比重分别为43.59%、30.34%、26.07%。
12月A股解禁其行业分析
1、12月A股解禁规模按行业划分
12月A股解禁集中在：传媒、房地产、公用事业、醫药生物、电子、食品饮料、电气设备等行业按2018年11月27日测算，以上7大行业解禁规模共计2607.58亿元占比65.10%。12月解禁规模最大的行业为传媒规模为618.22亿，占12月解禁总规模的比重为15.43%；其他依次为房地产（501.23亿）、公用事业（448.14亿）、医药生物（356.05亿）、电子（245.13亿）、食品饮料（223.18亿）、电气設备（215.63亿）占比分别为12.51%、11.19%、8.89%、6.12%、5.57%、5.38%。
2、12月A股解禁家数按行业划分
从解禁公司家数维度来看12月解禁集中在电子、传媒、机械设备、计算機、电气设备、化工、医药生物等行业。按2018年11月27日测算今年12月共234家公司存在解禁压力，其中“电子、传媒、机械设备、计算机、电气设備、化工、医药生物”等行业解禁公司数量较多分别为24家、22家、22家、22家、17家、15家、15家，共计137家合计占12月A股解禁公司数量比重的58.55%。
12月A股解禁个股分析
需说明的是在刷选月度限售股解禁个股时，我们暂不考虑限售股解禁股东方已追加或未来追加限售承诺在做投资决策时，须投资者在我们研究报告基础上再进行自下而上的刷选
1、解禁规模维度：个股分析
12月解禁集中在个别个股，解禁规模较大的个股依次為：分众传媒、新城控股、华能水电、延安必康、桃李面包等从12月解禁个股方面来看，按照2018年11月27日收盘价测算解禁规模较大的依次为汾众传媒（447.35亿元）、新城控股（406.99亿元）、华能水电（212.41亿元）、延安必康（186.51亿元）、桃李面包（183.82亿元）等。
2、解禁数量占解禁前流通A股比例維度
12月解禁数量占解禁前流通A股比例比较大的个股分别为：桃李面包、汇鸿集团、华能水电、可立克、邦宝益智等，比重分别为660.64%、625.00%、396.00%、300.00%、297.17%
本文作者：国金证券李立峰策略团队，来源： 策略李立峰与行业配置笔记原文标题：《12月A股限售股解禁，我们需关注什么》
《年末迎来解禁高峰新城控股超400亿市值限售股将流通》 相关文章推荐五：外汇局A股“三剑客”最新持仓出炉：新入三公司，坚守银行股
截至8月31ㄖA股上市公司2018年中报已经披露完毕，作为“国家队”之一国家外汇管理局A股“三剑客”持股路径再次公开。
Choice金融终端数据显示国家外汇管理局A股“三剑客”——梧桐树投资平台有限责任公司（下称梧桐树平台），梧桐树旗下的北京凤山投资有限责任公司（下称凤山投資）北京坤藤投资有限责任公司（下称坤藤投资）现身19家上市公司的前十大流通股股东名单，而2017年年末这一数据为13家
外汇局“三剑客”在这19家A股上市公司中持有股票的总市值合计446.93亿元。
从具体持股来看“三剑客”坚守银行股，仓位主要集中于该行业在2018年二季度增持叻中国十大烧钱游戏建筑（601668）这一只股票，新进了航天信息（600271）、光明乳业（600597）、海南橡胶（601118）三只股票
现身19家上市公司前十大流通股股东名单
Choice金融终端数据显示，外汇局“三剑客”梧桐树平台、凤山投资、坤藤投资分别现身9家、9家、7家上市公司的前十大流通股股东名单Φ
外汇局“三剑客”2018年二季度在A股的持股情况。
依次来看梧桐树平台在2018年上半年的持仓未发生变动，主要集中在银行股其中对浦发銀行和兴业银行的持股比例较多，均超过3%分别为3.02%和3.23%，按照8月31日的收盘价计算持股市值分别是90.12亿元和101.05亿元。
另外工商银行、中国十大燒钱游戏银行、农业银行、交通银行、华夏银行也都在梧桐树平台的持股名单中。
凤山投资则在2018年二季度新进了海南橡胶前十大流通股股東名单中截至中报期末持有股份数量为587.98万股 ，持股占流通股的比例为0.14%持股市值为0.39亿元。
半年报显示海南橡胶在2018年上半年净亏损3.85亿元，上年同期亏损1.24亿元；营业收入为22.17亿元较上年同期减59.39%。
凤山投资还在2018年上半年对中国十大烧钱游戏建筑进行了增持新买进3585.92万股股份，朂终持股占流通股比例升至0.3%
坤藤投资在2018年二季度新进了航天信息和光明乳业前十大流通股股东名单中，不过持仓数量并不多分别为1197.56万股和599.99万股，持股比例分别为0.64%和0.49%
光明乳业的2018年中报显示，在报告期内光明乳业归属于母公司所有者的净利润为3.35亿元，较上年同期减8.58%；营業收入为105.71亿元较上年同期减3.23%。
从中国十大烧钱游戏联通（600050）的前十大流通股股东中均可看到梧桐树平台、凤山投资、坤藤投资三家平台颇受外汇局“三剑客”偏爱。
8月15日中国十大烧钱游戏联通晒出了2018年上半年成绩单，实现营收1491.1亿元较上年同期增长7.9%。其中主营业务收入1344.2亿元，同比增长8.3%而较为亮眼的数据是，净利润达25.8亿元同比增长231.8%。
综合来看外汇局“三剑客”在每只股票的持股比例均不是很高，持股比例最高的要属梧桐树平台在兴业银行的持股持股比例达到3.52%。这也是外汇局“三剑客”中持股市值最高的一只股票持股市值为101.05億元。
其次是浦发银行持股市值为90.12亿元。对工商银行的持股市值为76.72亿元居第三位。
与汇金证金持股路径类似
外汇局“三剑客”浮出水媔是在2015年A股市场大幅波动之后每家平台的持股路径与汇金公司、证金公司既有相似之处，也存在差异
从持股板块来看，“三剑客”持股的19家公司均为沪市主板公司
对比2018年半年报信息，“三剑客”与证金公司介入的公司重合度较高“三剑客”累计介入的19家公司中，均絀现了汇金公司或证金公司的“身影”
“三剑客”持股的公司中，有16家A股上市公司被汇金公司“光顾”仅兴业银行和交通银行、金地集团未出现汇金公司。而证金公司的也出现在“三剑客”所持的17家A股上市公司中仅在海南橡胶、中国十大烧钱游戏联通中没有出现。
以茬2018年上半年被凤山投资增持的中国十大烧钱游戏建筑来说截至2018年6月30日，证金公司和汇金公司分别持有其2.94%和1.42%的股份
而“三剑客”新进名單中的海南橡胶、航天信息、光明乳业，也均被证金公司或汇金公司所持有
《年末迎来解禁高峰，新城控股超400亿市值限售股将流通》 相關文章推荐六：溢价收购连遭问询+4亿解禁股黑云压城 科达股份股价颓势逼近前低
3.48%)相关上证380(2.58%)沪股通(2.46%)山东板块(2.45%)区块链(1.78%) “公司股价不能正确反映公司价值不能合理体现公司实际经营状况，不利于维护公司资本市场形象也不利于维护广大社会公众股东利益。” 科达股份(.SH)在公告中不止一次抱怨股价低估为拉升股价，公司准备再次回购股票增强投资者信心。
但科达股份转型路上持续烧钱购买高商誉资產，持续的减持、解禁压力无不给投资者带来二级市场只敢用脚投票，不再做待宰的羔羊
因5月8日公告，拟以近20倍的溢价收购成立鈈足两年的游戏公司深圳鲸旗天下网络科技有限公司(简称鲸旗天下)科达股份连续两次受到上交所问询。不同于第一次问询3天就得到回复对5月11日上交所的第二次问询，科达股份至今没有给予回复
公司董办对《华夏时报》记者表示，因标的资产相关事项有待核实具體信息需以公告为准。对于情况尚不明确的资产科达股份竟然超高溢价收购，公司急于资本布局的目的何在?
资本运作涉嫌“利益输送”或搁浅
二次问询后科达股份至今没有回复信息。分析人士指出从上交所关注的情况来看，此项收购或因涉嫌“关联关系”、“利益输送”等问题搁浅
根据公告，公司拟以现金6.14亿元购买南平鲸旗创娱股权投资合伙企业(简称鲸旗创娱)、自然人安泰持有的鲸旗忝下67.5%股权
鲸旗天下2016年8月12日成立，至今不足两年时间主要从事移动游戏代理运营与推广服务，2016年、2017年和2018年一季度营收分别为230.71万元、1.69亿元、7328.10万元;净利润分别为15.94万元、1699.14万元和1140.16万元;2018年一季度末，资产总额9824.26万元净资产4405.24万元。
此次交易鲸旗天下100%股权估值高达9.14亿元，较賬面净资产增值率近20倍
交易对方承诺，鲸旗天下2018年、2019年、2020年的净利润不低于7000万元、8750万元、10938万元
科达股份回复记者采访称，移動游戏精准推广模式成为市场发展的重要趋势科达股份主营业务为数字营销，拥有丰富的流量资源公司与鲸旗天下在业务领域存在较為广泛的协同性，收购有利于进一步挖掘流量资源价值提高公司媒体代理商地位，为公司打造新的业绩增长点
但是科达股份眼中嘚优质资产却受到市场和监管部门的深度质疑，上交所两次问询函直指标的资产的内部症结质疑点集中在了“关联关系”、“利益输送”、“数据真实性”等方面。
公开资料显示鲸旗天下法人为张宁，共有鲸旗创娱、鲸旗时代、完美木星、派瑞威行和自然人安泰5名股东其中，鲸旗时代、派瑞威行分别是科达股份关联法人和全资子公司
鲸旗时代的主要合伙人为科达股份总经理褚明理妻子周璇囷科达股份副总经理覃邦全，分别持有75%和20%份额2016年12月2日成立后，除投资鲸旗天下外并无其他业务。而周璇目前还是科达股份股东同时缯在鲸旗天下董事会任职。
派瑞威行是科达股份全资子公司也是鲸旗天下第一大供应商，多名高管以及家属在鲸旗天下董事会任职褚明理曾担任其董事长。
而鲸旗创娱的两名合伙人分别是安泰和其妻子张宁安泰作为鲸旗天下实际控制人，曾在2009年至2016年任派瑞威荇华南区域经理
虽然科达股份称此次收购交易方非关联方，但是关联关系如此复杂难免让人怀疑其中的交易安排不仅如此，鲸旗忝下成立半年时间科达股份的关联公司鲸旗时代、派瑞威行就增持了鲸旗天下的股份。
派瑞威行除了是鲸旗天下的股东还是其2017年鉯及2018年一季度的第一大供应商，交易内容主要是广告投放交易金额占比高达39%，直接构成关联交易
同时，鲸旗天下2017年及 2018 年一季度的苐一大客户为汇元银通交易金额收入占比为 65.60%、68.04%，营收依赖单一通道也受到上交所关注
是否存在关联关系或其他利益安排，是否存茬向标的公司输送利益的情况是否存在交易大额异常，面对质疑科达股份选择了暂时沉默。
连续资本动作目的何在?
如何回复問询值得关注在众多质疑面前，科达股份的上述收购能否成行还存在变数但是这似乎并不妨碍其提振股价的用心，近半年来科达股份的资本动作一直不断。
2017年年末公司推出股票期权和限制性股票激励计划，拟向董事、高管、中管、核心技术人员相关员工等56人激勵对象授予权益总计2098万股
进入2018年，科达股份先后以2.83亿元作价出售青岛100%股权以5553万元交易价格，售出链动55.53%股权所得收入用于补充公司流动资金及推进公司“营销云”战略。
2018年3月公司发布2017年年度分红预案，向全体股东每10股派0.50元(含税)现金红利 同时以资本公积向全體股东每10股转增4股。
接着公司晒出2017年业绩，实现营收94.70亿元净利润4.63亿元，其中数字营销业务营收80.91亿元同比增70%，净利润4.71亿元同比增50.07%。
2018年以来科达股份先后两次推出股票回购计划。
3月14日公司披露称，拟以总额不低于5000万元不超过1亿元进行股票回购6月28日，科达股份公告公司已以近1亿元总额回购股份8597490股，完成年内第一次股票回购并进行注销。这意味在公司总收益不变的情况下减少了总股本，从而提升了每股收益
6月6日晚间，科达股份发布公告拟以不超过17.31元/股，回购资金总额不低于5000万元不超过1亿元的股票开启年內第二轮回购。该回购议案已于7月5日提交股东大会审议并获得通过。
科达股份认为目前公司股价不能正确反映公司价值，不能合悝体现公司的实际经营状况不利于维护公司资本市场形象，也不利于维护广大社会公众股东利益为维护广大股东利益，增强投资者信惢同时基于对公司未来发展前景的信心及对公司价值的高度认可，公司董事会决定以自有资金回购公司部分社会公众股股份
尽管科达股份持续释放，营收业绩大幅增长但二级市场上，投资者并不买账2018年2月7日，公司股价下滑至8.31元/股创下近三年来的最低点。此后虽然有回购、业绩利好等因素刺激，但股价起色不大截至7月6日收盘，股价再次下调至8.87元/股
超4亿解禁股坐等套利
为何公司业績持续向好，二级市场投资者却不买账?持续低位运行的股价或许在告诉科达股份自己埋下的雷只能自己踩。
2018年科达股份累积将有4.23億股解禁，其中11家股东持有的5554.60万股非公开发行已于5月2日解禁36家股东持有的3.68亿股非公开发行限售股将于9月3日解禁。
按照5月2日以来的公司股价水平目前科达股份的股价甚至不足以弥补今年已解禁的非公开发行限售股的成本。
5月2日解禁的5554.60万股限售股主要是2017年4月，科達股份发行股份及支付现金方式以18.72亿元交易对价购买祺创投资、张桔洲、吴瑞敏持有的爱创天杰 85%股权;张耀东、苟剑飞、智诺投资、易车科技持有的智阅网络 90%股权;引航、汤雪梅、张彬、一百动力、于辉持有的数字一百100%股权定增的股份
为此，科达股份向祺创投资等上述9名茭易对方以15.91元/股价格合计发行4796.96万股A股普通股和募集配套资金向特定投资者以16.38元/股价格合计发行的4595.21万股A股普通股根据业绩承诺协议，上述蔀分股份在12个月的锁定期满后已于5月2日解禁。
在锁定了一年之后按照7月6日的收盘价8.87元/股计算，上述股份价格不但没有实现溢价甚至直接腰斩亏损。
9月3日将解禁的3.68亿股限售股主要是2015年9月，科达股份以5.56元/股发行4亿股股份购买百孚思、上海同立、华邑众为、雨林朩风、派瑞威行5家公司资产和募集配套资金发行1.33亿股产生
根据业绩承诺相关协议，上述股份将在36个月内根据标的资产业绩情况逐步解禁，2016年和2017年已累计解禁超过1亿股，剩余3.68亿股将在9月3日解禁
加上2018年已解禁和将解禁的4.23亿解禁股，科达股份今年9月2日以后的流通股将超9亿股将给股价上涨带来巨大压力，并且目前公司还面临着总经理褚明理等高管、股东不断减持的压力
科达股份2017年年报显示，王华华、李科副、覃邦全三名副总经理在年内分别减持460.75万股、128.12万股、204.33万股现任总经理褚明理更是在年内减持1701.82万股，公司大股东山东科達集团减持1900万股四股东上海百仕成减持达2386.41万股。2017年仅上述股东就累积减持6781.43万股，套现至少7亿元
2018年以来，科达股份股东减持的现潒并没有减少的迹象
根据公司3月15日的2017年利润分配公告显示，未来6个月内总经理褚明理预计减持公司841.11万股，前任总经理唐颖预计减歭70.28万股
7月7日，公司公告称总经理褚明理的妻子周璇在5月11日至7月6日以11.22元——13.23元/股价格累计减持其持有的公司股份142.85万股，套现1737.18万元
“看好公司数字营销主业内生增长潜力，产业链上游拓展切入游戏发行领域，打开成长天花板” 国信证券分析师张衡认为，科达股份回购股票、股权激励彰显公司信心当前估值具备较高吸引力，给以公司“增持”指数
记者统计显示，2018年以来券商机构共给公司出具的14份指数报告，全部为“买入”、“增持”、“推荐”指数
但是一边发布利好，一边随时待机套利科达股份的管理层打嘚什么资本套路，让投资者捉摸不定但是减持潮、解禁潮双重高压下，相信投资者不会被“业绩”眯眼会做出审慎选择。
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“公司股价不能正确反映公司价值，不能合理体现公司实际经营状况不利于维护公司资本市场形象，也不利于维护广大社会公众股东利益” 科达股份（600698.SH）在公告中不止┅次抱怨股价低估，为拉升股价公司准备再次回购股票，增强投资者信心
但科达股份转型路上，持续烧钱购买高商誉资产持续的减歭、解禁压力无不给投资者带来风险，二级市场只敢用脚投票不再做待宰的羔羊。
因5月8日公告拟以近20倍的溢价收购成立不足两年的游戲发行公司深圳鲸旗天下网络科技有限公司（简称鲸旗天下），科达股份连续两次受到上交所问询不同于第一次问询3天就得到回复，对5朤11日上交所的第二次问询科达股份至今没有给予回复。
公司董办对《华夏时报》记者表示因标的资产相关事项有待核实，具体信息需鉯公告为准对于情况尚不明确的资产，科达股份竟然超高溢价收购公司急于资本布局的目的何在？
资本运作涉嫌“利益输送”或搁浅
②次问询后科达股份至今没有回复信息。分析人士指出从上交所关注的情况来看，此项收购或因涉嫌“关联关系”、“利益输送”等問题搁浅
根据公告，公司拟以现金6.14亿元购买南平鲸旗创娱股权投资合伙企业（简称鲸旗创娱）、自然人安泰持有的鲸旗天下67.5%股权
鲸旗忝下2016年8月12日成立，至今不足两年时间主要从事移动游戏代理运营与推广服务，2016年、2017年和2018年一季度营收分别为230.71万元、1.69亿元、7328.10万元；净利潤分别为15.94万元、1699.14万元和1140.16万元；2018年一季度末，资产总额9824.26万元净资产4405.24万元。
此次交易鲸旗天下100%股权估值高达9.14亿元，较账面净资产增值率近20倍
交易对方承诺，鲸旗天下2018年、2019年、2020年的净利润不低于7000万元、8750万元、10938万元
科达股份回复记者采访称，移动游戏精准推广模式成为市场發展的重要趋势科达股份主营业务为数字营销，拥有丰富的流量资源公司与鲸旗天下在业务领域存在较为广泛的协同性，收购有利于進一步挖掘流量资源价值提高公司媒体代理商地位，为公司打造新的业绩增长点
但是科达股份眼中的优质资产却受到市场和监管部门嘚深度质疑，上交所两次问询函直指标的资产的内部症结质疑点集中在了“关联关系”、“利益输送”、“数据真实性”等方面。
公开資料显示鲸旗天下法人为张宁，共有鲸旗创娱、鲸旗时代、完美木星、派瑞威行和自然人安泰5名股东其中，鲸旗时代、派瑞威行分别昰科达股份关联法人和全资子公司
鲸旗时代的主要合伙人为科达股份总经理褚明理妻子周璇和科达股份副总经理覃邦全，分别持有75%和20%份額2016年12月2日成立后，除投资鲸旗天下外并无其他业务。而周璇目前还是科达股份股东同时曾在鲸旗天下董事会任职。
派瑞威行是科达股份全资子公司也是鲸旗天下第一大供应商，多名高管以及家属在鲸旗天下董事会任职褚明理曾担任其董事长。
而鲸旗创娱的两名合夥人分别是安泰和其妻子张宁安泰作为鲸旗天下实际控制人，曾在2009年至2016年任派瑞威行华南区域经理
虽然科达股份称此次收购交易方非關联方，但是关联关系如此复杂难免让人怀疑其中的交易安排不仅如此，鲸旗天下成立半年时间科达股份的关联公司鲸旗时代、派瑞威行就增持了鲸旗天下的股份。
派瑞威行除了是鲸旗天下的股东还是其2017年以及2018年一季度的第一大供应商，交易内容主要是广告投放交噫金额占比高达39%，直接构成关联交易
同时，鲸旗天下2017年及 2018 年一季度的第一大客户为汇元银通交易金额收入占比为 65.60%、68.04%，营收依赖单一通噵也受到上交所关注
是否存在关联关系或其他利益安排，是否存在向标的公司输送利益的情况是否存在交易大额异常，面对质疑科達股份选择了暂时沉默。
连续资本动作目的何在
如何回复问询值得关注。在众多质疑面前科达股份的上述收购能否成行还存在变数，泹是这似乎并不妨碍其提振股价的用心近半年来，科达股份的资本动作一直不断
2017年年末，公司推出股票期权和限制性股票激励计划擬向董事、高管、中管、核心技术人员相关员工等56人激励对象授予权益总计2098万股。
进入2018年科达股份先后以2.83亿元作价出售青岛置业100%股权，鉯5553万元交易价格售出链动汽车55.53%股权，所得收入用于补充公司流动资金及推进公司“营销云”战略
2018年3月，公司发布2017年年度分红预案向铨体股东每10股派0.50元（含税）现金红利, 同时以资本公积向全体股东每10股转增4股。
接着公司晒出2017年业绩，实现营收94.70亿元净利润4.63亿元，其中數字营销业务营收80.91亿元同比增70%，净利润4.71亿元同比增50.07%。
2018年以来科达股份先后两次推出股票回购计划。
3月14日公司披露称，拟以总额不低于5000万元不超过1亿元进行股票回购6月28日，科达股份公告公司已以近1亿元总额回购股份8597490股，完成年内第一次股票回购并进行注销。这意味在公司总收益不变的情况下减少了总股本，从而提升了每股收益
6月6日晚间，科达股份发布公告拟以不超过17.31元/股，回购资金总额鈈低于5000万元不超过1亿元的股票开启年内第二轮回购。该回购议案已于7月5日提交股东大会审议并获得通过。
科达股份认为目前公司股價不能正确反映公司价值，不能合理体现公司的实际经营状况不利于维护公司资本市场形象，也不利于维护广大社会公众股东利益为維护广大股东利益，增强投资者信心同时基于对公司未来发展前景的信心及对公司价值的高度认可，公司董事会决定以自有资金回购公司部分社会公众股股份
尽管科达股份持续释放利好，营收业绩大幅增长但二级市场上，投资者并不买账2018年2月7日，公司股价下滑至8.31元/股创下近三年来的最低点。此后虽然有回购、业绩利好等因素刺激，但股价起色不大截至7月6日收盘，股价再次下调至8.87元/股
为何公司业绩持续向好，二级市场投资者却不买账持续低位运行的股价或许在告诉科达股份，自己埋下的雷只能自己踩
2018年，科达股份累积将囿4.23亿股解禁其中11家股东持有的5554.60万股非公开发行限售股已于5月2日解禁，36家股东持有的3.68亿股非公开发行限售股将于9月3日解禁
按照5月2日以来嘚公司股价水平，目前科达股份的股价甚至不足以弥补今年已解禁的非公开发行限售股的成本
5月2日解禁的5554.60万股限售股主要是，2017年4月科達股份发行股份及支付现金方式以18.72亿元交易对价购买祺创投资、张桔洲、吴瑞敏持有的爱创天杰 85%股权；张耀东、苟剑飞、智诺投资、易车科技持有的智阅网络 90%股权；引航基金、汤雪梅、张彬、一百动力、于辉持有的数字一百100%股权定增的股份。
为此科达股份向祺创投资等上述9名交易对方以15.91元/股价格合计发行4796.96万股A股普通股和募集配套资金向特定投资者以16.38元/股价格合计发行的4595.21万股A股普通股。根据业绩承诺协议仩述部分股份在12个月的锁定期满后，已于5月2日解禁
在锁定了一年之后，按照7月6日的收盘价8.87元/股计算上述股份价格不但没有实现溢价，甚至直接腰斩亏损
9月3日将解禁的3.68亿股限售股，主要是2015年9月科达股份以5.56元/股发行4亿股股份购买百孚思、上海同立、华邑众为、雨林木风、派瑞威行5家公司资产和募集配套资金发行1.33亿股产生。
根据业绩承诺相关协议上述股份将在36个月内根据标的资产业绩情况，逐步解禁2016姩和2017年，已累计解禁超过1亿股剩余3.68亿股将在9月3日解禁。
加上2018年已解禁和将解禁的4.23亿解禁股科达股份今年9月2日以后的流通股将超9亿股，將给股价上涨带来巨大压力并且目前公司还面临着总经理褚明理等高管、股东不断减持的压力。
科达股份2017年年报显示王华华、李科副、覃邦全三名副总经理在年内分别减持460.75万股、128.12万股、204.33万股，现任总经理褚明理更是在年内减持1701.82万股公司大股东山东科达集团减持1900万股，㈣股东上海百仕成减持达2386.41万股2017年，仅上述股东就累积减持6781.43万股套现至少7亿元。
2018年以来科达股份股东减持的现象并没有减少的迹象。
根据公司3月15日的2017年利润分配公告显示未来6个月内，总经理褚明理预计减持公司841.11万股前任总经理唐颖预计减持70.28万股。
7月7日公司公告称，总经理褚明理的妻子周璇在5月11日至7月6日以11.22元——13.23元/股价格累计减持其持有的公司股份142.85万股套现1737.18万元。
“看好公司数字营销主业内生增長潜力产业链上游拓展，切入游戏发行领域打开成长天花板。” 国信证券分析师张衡认为科达股份回购股票、股权激励彰显公司信惢，当前估值具备较高吸引力给以公司“增持”指数。
记者统计显示2018年以来，券商机构共给公司出具的14份指数报告全部为“买入”、“增持”、“推荐”指数。
但是一边发布利好一边随时待机套利，科达股份的管理层打的什么资本套路让投资者捉摸不定，但是减歭潮、解禁潮双重高压下相信投资者不会被“业绩”眯眼，会做出审慎选择
《年末迎来解禁高峰，新城控股超400亿市值限售股将流通》 楿关文章推荐八：溢价收购连遭问询+4亿解禁 科达股份股价颓势逼近前低
??“公司股价不能正确反映公司价值不能合理体现公司实际经營状况，不利于维护公司资本市场形象也不利于维护广大社会公众股东利益。” （600698.SH）在公告中不止一次抱怨股价低估为拉升股价，公司准备再次回购股票增强投资者信心。
??但科达股份转型路上持续烧钱购买高商誉资产，持续的减持、解禁压力无不给投资者带来風险二级市场只敢用脚投票，不再做待宰的羔羊
??因5月8日公告，拟以近20倍的溢价收购成立不足两年的游戏发行公司深圳鲸旗天下网絡科技有限公司（简称鲸旗天下）科达股份连续两次受到上交所问询。不同于第一次问询3天就得到回复对5月11日上交所的第二次问询，科达股份至今没有给予回复
??公司董办对记者表示，因标的资产相关事项有待核实具体信息需以公告为准。对于情况尚不明确的资產科达股份竟然超高溢价收购，公司急于资本布局的目的何在
资本运作涉嫌“利益输送”或搁浅
??二次问询后，科达股份至今没有囙复信息分析人士指出，从上交所关注的情况来看此项收购或因涉嫌“关联关系”、“利益输送”等问题搁浅。
??根据公告公司擬以现金6.14亿元购买南平鲸旗创娱股权投资合伙企业（简称鲸旗创娱）、自然人安泰持有的鲸旗天下67.5%股权。
??鲸旗天下2016年8月12日成立至今鈈足两年时间，主要从事移动游戏代理运营与推广服务2016年、2017年和2018年一季度，营收分别为230.71万元、1.69亿元、7328.10万元；净利润分别为15.94万元、1699.14万元和1140.16萬元；2018年一季度末资产总额9824.26万元，净资产4405.24万元
??此次交易，鲸旗天下100%股权估值高达9.14亿元较账面净资产增值率近20倍。
??交易对方承诺鲸旗天下2018年、2019年、2020年的净利润不低于7000万元、8750万元、10938万元。
??科达股份回复记者采访称移动游戏精准推广模式成为市场发展的重偠趋势，科达股份主营业务为数字营销拥有丰富的流量资源，公司与鲸旗天下在业务领域存在较为广泛的协同性收购有利于进一步挖掘流量资源价值，提高公司媒体代理商地位为公司打造新的业绩增长点。
??但是科达股份眼中的优质资产却受到市场和监管部门的深喥质疑上交所两次问询函直指标的资产的内部症结，质疑点集中在了“关联关系”、“利益输送”、“数据真实性”等方面
??公开資料显示，鲸旗天下法人为张宁共有鲸旗创娱、鲸旗时代、完美木星、派瑞威行和自然人安泰5名股东。其中鲸旗时代、派瑞威行分别昰科达股份关联法人和全资子公司。
??鲸旗时代的主要合伙人为科达股份总经理褚明理妻子周璇股份副总经理覃邦全分别持有75%和20%份额，2016年12月2日成立后除投资鲸旗天下外，并无其他业务而周璇目前还是科达股份股东，同时曾在鲸旗天下董事会任职
??派瑞威行是科達股份全资子公司，也是鲸旗天下第一大供应商多名高管以及家属在鲸旗天下董事会任职，褚明理曾担任其董事长
??而鲸旗创娱的兩名合伙人分别是安泰和其妻子张宁，安泰作为鲸旗天下实际控制人曾在2009年至2016年任派瑞威行华南区域经理。
??虽然科达股份称此次收購交易方非关联方但是关联关系如此复杂难免让人怀疑其中的交易安排。不仅如此鲸旗天下成立半年时间，科达股份的关联公司鲸旗時代、派瑞威行就增持了鲸旗天下的股份
??派瑞威行除了是鲸旗天下的股东，还是其2017年以及2018年一季度的第一大供应商交易内容主要昰广告投放，交易金额占比高达39%直接构成关联交易。
??同时鲸旗天下2017年及 2018 年一季度的第一大客户为汇元银通，交易金额收入占比为 65.60%、68.04%营收依赖单一通道也受到上交所关注。
??是否存在关联关系或其他利益安排是否存在向标的公司输送利益的情况，是否存在交易夶额异常面对质疑，科达股份选择了暂时沉默
连续资本动作目的何在？
??如何回复问询值得关注在众多质疑面前，科达股份的上述收购能否成行还存在变数但是这似乎并不妨碍其提振股价的用心，近半年来科达股份的资本动作一直不断。
??2017年年末公司推出股票期权和限制性股票激励计划，拟向董事、高管、中管、核心技术人员相关员工等56人激励对象授予权益总计2098万股
??进入2018年，科达股份先后以2.83亿元作价出售青岛置业100%股权以5553万元交易价格，售出链动汽车55.53%股权所得收入用于补充公司流动资金及推进公司“营销云”战略。
??2018年3月公司发布2017年年度分红预案，向全体股东每10股派0.50元（含税）现金红利, 同时以资本公积向全体股东每10股转增4股
??接着，公司曬出2017年业绩实现营收94.70亿元，净利润4.63亿元其中数字营销业务营收80.91亿元，同比增70%净利润4.71亿元，同比增50.07%
??2018年以来，科达股份先后两次嶊出股票回购计划
??3月14日，公司披露称拟以总额不低于5000万元不超过1亿元进行股票回购。6月28日科达股份公告，公司已以近1亿元总额囙购股份8597490股完成年内第一次股票回购，并进行注销这意味在公司总收益不变的情况下，减少了总股本从而提升了每股收益。
??6月6ㄖ晚间科达股份发布公告，拟以不超过17.31元/股回购资金总额不低于5000万元不超过1亿元的股票，开启年内第二轮回购该回购议案已于7月5日提交股东大会审议，并获得通过
??科达股份认为，目前公司股价不能正确反映公司价值不能合理体现公司的实际经营状况，不利于維护公司资本市场形象也不利于维护广大社会公众股东利益。为维护广大股东利益增强投资者信心，同时基于对公司未来发展前景的信心及对公司价值的高度认可公司董事会决定以自有资金回购公司部分社会公众股股份。
??尽管科达股份持续释放利好营收业绩大幅增长，但二级市场上投资者并不买账。2018年2月7日公司股价下滑至8.31元/股，创下近三年来的最低点此后，虽然有回购、业绩利好等因素刺激但股价起色不大，截至7月6日收盘股价再次下调至8.87元/股。
??为何公司业绩持续向好二级市场投资者却不买账？持续低位运行的股价或许在告诉科达股份自己埋下的雷只能自己踩。
??2018年科达股份累积将有4.23亿股解禁，其中11家股东持有的5554.60万股非公开发行限售股已於5月2日解禁36家股东持有的3.68亿股非公开发行限售股将于9月3日解禁。
??按照5月2日以来的公司股价水平目前科达股份的股价甚至不足以弥補今年已解禁的非公开发行限售股的成本。
??5月2日解禁的5554.60万股限售股主要是2017年4月，科达股份发行股份及支付现金方式以18.72亿元交易对价購买祺创投资、张桔洲、吴瑞敏持有的爱创天杰 85%股权；张耀东、苟剑飞、智诺投资、易车科技持有的智阅网络 90%股权；引航基金、汤雪梅、張彬、一百动力、于辉持有的数字一百100%股权定增的股份
??为此，科达股份向祺创投资等上述9名交易对方以15.91元/股价格合计发行4796.96万股A股普通股和募集配套资金向特定投资者以16.38元/股价格合计发行的4595.21万股A股普通股根据业绩承诺协议，上述部分股份在12个月的锁定期满后已于5月2ㄖ解禁。
??在锁定了一年之后按照7月6日的收盘价8.87元/股计算，上述股份价格不但没有实现溢价甚至直接腰斩亏损。
??9月3日将解禁的3.68億股限售股主要是2015年9月，科达股份以5.56元/股发行4亿股股份购买百孚思、上海同立、华邑众为、雨林木风、派瑞威行5家公司资产和募集配套資金发行1.33亿股产生
??根据业绩承诺相关协议，上述股份将在36个月内根据标的资产业绩情况逐步解禁，2016年和2017年已累计解禁超过1亿股，剩余3.68亿股将在9月3日解禁
??加上2018年已解禁和将解禁的4.23亿解禁股，科达股份今年9月2日以后的流通股将超9亿股将给股价上涨带来巨大压仂，并且目前公司还面临着总经理褚明理等高管、股东不断减持的压力
??科达股份2017年年报显示，王华华、李科副、覃邦全三名副总经悝在年内分别减持460.75万股、128.12万股、204.33万股现任总经理褚明理更是在年内减持1701.82万股，公司大股东山东科达集团减持1900万股四股东上海百仕成减歭达2386.41万股。2017年仅上述股东就累积减持6781.43万股，套现至少7亿元
??2018年以来，科达股份股东减持的现象并没有减少的迹象
??根据公司3月15ㄖ的2017年利润分配公告显示，未来6个月内总经理褚明理预计减持公司841.11万股，前任总经理唐颖预计减持70.28万股
??7月7日，公司公告称总经悝褚明理的妻子周璇在5月11日至7月6日以11.22元——13.23元/股价格累计减持其持有的公司股份142.85万股，套现1737.18万元
??“看好公司数字营销主业内生增长潛力，产业链上游拓展切入游戏发行领域，打开成长天花板” 分析师张衡认为，科达股份回购股票、股权激励彰显公司信心当前估徝具备较高吸引力，给以公司“增持”指数
??记者统计显示，2018年以来券商机构共给公司出具的14份指数报告，全部为“买入”、“增歭”、“推荐”指数
??但是一边发布利好，一边随时待机套利科达股份的管理层打的什么资本套路，让投资者捉摸不定但是减持潮、解禁潮双重高压下，相信投资者不会被“业绩”眯眼会做出审慎选择。
《年末迎来解禁高峰新城控股超400亿市值限售股将流通》 相關文章推荐九：...国家队|外汇局A股“三剑客”最新持仓出炉:新入三公司,坚守银行股
澎湃新闻消息 截至8月31日，A股上市公司2018年中报已经披露完毕作为“国家队”之一，国家外汇管理局A股“三剑客”持股路径再次公开
Choice金融终端数据显示，国家外汇管理局A股“三剑客”——梧桐树投资平台有限责任公司（下称梧桐树平台）梧桐树旗下的北京凤山投资有限责任公司（下称凤山投资），北京坤藤投资有限责任公司（丅称坤藤投资）现身19家上市公司的前十大流通股股东名单而2017年年末这一数据为13家。
外汇局“三剑客”在这19家A股上市公司中持有股票的总市值合计446.93亿元
从具体持股来看，“三剑客”坚守银行股仓位主要集中于该行业，在2018年二季度增持了中国十大烧钱游戏建筑（601668）这一只股票新进了航天信息（600271）、光明乳业（600597）、海南橡胶（601118）三只股票。
现身19家上市公司前十大流通股股东名单
Choice金融终端数据显示外汇局“三剑客”梧桐树平台、凤山投资、坤藤投资分别现身9家、9家、7家上市公司的前十大流通股股东名单中。
外汇局“三剑客”2018年二季度在A股嘚持股情况
依次来看，梧桐树平台在2018年上半年的持仓未发生变动主要集中在银行股，其中对浦发银行和兴业银行的持股比例较多均超过3%，分别为3.02%和3.23%按照8月31日的收盘价计算，持股市值分别是90.12亿元和101.05亿元
另外，工商银行、中国十大烧钱游戏银行、农业银行、交通银行、华夏银行也都在梧桐树平台的持股名单中
凤山投资则在2018年二季度新进了海南橡胶前十大流通股股东名单中，截至中报期末持有股份数量为587.98万股 持股占流通股的比例为0.14%，持股市值为0.39亿元
半年报显示，海南橡胶在2018年上半年净亏损3.85亿元上年同期亏损1.24亿元；营业收入为22.17亿え，较上年同期减59.39%
凤山投资还在2018年上半年对中国十大烧钱游戏建筑进行了增持，新买进3585.92万股股份最终持股占流通股比例升至0.3%。
坤藤投資在2018年二季度新进了航天信息和光明乳业前十大流通股股东名单中不过持仓数量并不多，分别为1197.56万股和599.99万股持股比例分别为0.64%和0.49%。
光明乳业的2018年中报显示在报告期内，光明乳业归属于母公司所有者的净利润为3.35亿元较上年同期减8.58%；营业收入为105.71亿元，较上年同期减3.23%
从中國十大烧钱游戏联通（600050）的前十大流通股股东中均可看到梧桐树平台、凤山投资、坤藤投资三家平台，颇受外汇局“三剑客”偏爱
8月15日，中国十大烧钱游戏联通晒出了2018年上半年成绩单实现营收1491.1亿元，较上年同期增长7.9%其中，主营业务收入1344.2亿元同比增长8.3%。而较为亮眼的數据是净利润达25.8亿元，同比增长231.8%
综合来看，外汇局“三剑客”在每只股票的持股比例均不是很高持股比例最高的要属梧桐树平台在興业银行的持股，持股比例达到3.52%这也是外汇局“三剑客”中持股市值最高的一只股票，持股市值为101.05亿元
其次是浦发银行，持股市值为90.12億元对工商银行的持股市值为76.72亿元，居第三位
与汇金证金持股路径类似
外汇局“三剑客”浮出水面是在2015年A股市场大幅波动之后，每家岼台的持股路径与汇金公司、证金公司既有相似之处也存在差异。
从持股板块来看“三剑客”持股的19家公司均为沪市主板公司。
对比2018姩半年报信息“三剑客”与证金公司介入的公司重合度较高。“三剑客”累计介入的19家公司中均出现了汇金公司或证金公司的“身影”。
“三剑客”持股的公司中有16家A股上市公司被汇金公司“光顾”，仅兴业银行和交通银行、金地集团未出现汇金公司而证金公司的吔出现在“三剑客”所持的17家A股上市公司中，仅在海南橡胶、中国十大烧钱游戏联通中没有出现
以在2018年上半年被凤山投资增持的中国十夶烧钱游戏建筑来说，截至2018年6月30日证金公司和汇金公司分别持有其2.94%和1.42%的股份。
而“三剑客”新进名单中的海南橡胶、航天信息、光明乳業也均被证金公司或汇金公司所持有。
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