我国商业银行利用CDS对冲资产的风险敞口的情况 最好有实际的案例
虽然不知道为啥这题邀我（难道是出现了信用两个词？。。。）。但是谢邀。。。我就挑战一下自己尝试答一下好了。-------------------------------------------------------------我是题外话-------------------------------------------------------------另外，大家收藏比赞同多，点了好多感谢，却不点赞同的原因可以告诉我一下吗。。我非常不安啊害怕误导大家。。如果本答案有明显的错误烦请大家留言斧正！谢谢！--------------------------------------------------------------我是正文-----------------------------------------------------------------先放结论：我认为，类CDS产品在我国商业银行风险管理中的应用现状一点也不好。首先，我们看一下13年的数据，截止13年贷款余额已经71.9 万亿元（）！！这么庞大的贷款余额，可不是朝夕积累的。早在2010年，为了解决银行业对冲数以亿记的贷款信用风险需求，中国银行间市场交易商协会弄了个《中国信用衍生产品创新与发展问题研究》报告（），详细讨论了信用衍生产品工具（CRM）在国内发行的必要性和如果发行产品应该如何设计进行了论证。其论证指出，CRM应该采用了国际上CDS的设计结构，但为了控制市场风险，他们要求对标的物进行改造，即CRM工具仅保护具体指定的债务，而不像国际上CDS的信用保护的范围涵盖一整类债务！之后没多久，他们又发布了《》，算是正式为类CDS产品金融创新扫平了道路。日，中债信用增进股份投资有限公司、交通银行和民生银行在中国市场首次推出“信用风险缓释凭证”的类CDS产品，缩写是CRMW，本金合计4.8亿元。后来又有机构相继推出了
“信用风险缓释合约”（CRMA）。CRMW和CRMA统称为信用风险缓释工具（CRM）。CRMW其实就是CRMA的标准化产品，大家可以在心中类比以下OTC中的远期和场内的期货之间的关系。可截至2014年，CRM累计发型交易额仅约为50亿元。而且，在2013年没有达成任何新的CRMA交易，也没有创设任何新的CRMW。为什么CRM的市场如此惨淡？？？归根结底是产品设计有重大缺陷！就是之前提到的，中国银行间市场交易商协会改造了CRM的标的物！！！改造之后CRM工具仅保护具体指定的债务，而不像国际上CDS的信用保护的范围涵盖一整类债务！这项改造从规模效应、标准化、价格发现、对冲效率、交易意愿各种角度看都会产生不利的影响，连他们自己都说了“虽然指定标的债务在一定程度会影响市场参与者的交易效率，但在信用事件处理上会更加简单，也更容易判断市场参与者的真实交易意图，有利于市场风险防范”（上面那个PDF文件中第59页）。国际通用的CDS信用保护可是有从1年到10年的一系列期限的，且标准期限的CDS按季滚动构成规范的信用利差期限结构，提供理性定价的参照。信用保护的范围涵盖一整类债务，这一体系的延续不受具体债务老化、到期、发行的干扰。像CRM这种把标的债务割裂彻底打乱了产品期限体系和信用利差期限结构的完整性，并使其受到旧债老化到期和新债发行的干扰，这就妨碍了产品标准化和价格发现能力！也更加导致市场价格数据零散而缺乏可比性和流动性！非常不利用风险对冲！为什么不利于风险对冲？举个例子，我们假设某公司有100笔优先债，每笔优先债本金为1亿，那么100笔优先债本金总额就为100亿元。在此情况下，国际上的CDS的标的物将是整个这100亿本金的优先债，而中国的CRM的标的物则是指定标的每一项优先债，即每项CRM仅保护一项债务对应于1亿的标的优先债。显而易见的，标的债务的割裂破坏这个CRM市场的规模性和流动性！随手做了个图，大家感受一下：显而易见的，假设银行此时因为某种原因仅仅持有B型CRM而没有A型CRM，一旦贷款A发生违约而债券C未违约，银行将无法获得赔付。而在同样的情况下，CDS则可以既保护贷款A又保护债券C（注意！CDS虽然涵盖广，但不能在涵盖范围内两个及两个以上债务违约时同时全部赔付，换言之我这里指的是两者之一违约，而非全部同时违约），所以一旦贷款A发生违约而债券C未违约，银行将获得赔付！也就是说，要达到同时控制贷款A和债券C风险，银行需要同时购买A型CRM和B型CRM！！而大多数银行也绝不可能同时购买A型CRM和B型CRM。为什么？鉴于私密性或转让限制，很多银行不愿或无法把自身发放的贷款（在我们的例子就是贷款A！）作为参照债务，同时提供信用保护的投资者也更愿意把公开市场上交易活跃、广为人知的债券作为参照债务。也就是说银行很有可能购买B型CRM（标的物是债券C而不是贷款A）对冲贷款A，并以债券C作为参照。所谓参照债务的意思就是，贷款A和债券C基本会在相同情况下违约。换言之，银行只需够买两份B型CRM，就能对冲掉贷款A和债券C的风险。但，贷款出现违约，债券也一定会违约吗？显然是不一定的。那么不能精确的对冲，银行难道还有动力购买吗？再说，做市商手上拿着无数不同型的CRM，他们怎么确保CRM与CRM间的对冲精确性？所以做市商也没啥兴趣了！而大家都知道的是，中国债券市场一直鲜有违约记录（。只能说中国债券市场违约情况很少，超日债前基本没出现过。感谢
修正）。综上，不仅银行对于CRM的就基本没有购买兴趣，连做市商也没有兴趣，结果就一级市场惨淡，二级市场流动性差，无人问津的局面。所以中国类CDS产品的惨淡境况也是显而易见的了。 ---------------------------------------------------------------我是更新----------------------------------------------------------------有朋友觉得CRW市场惨淡的主要原因是刚性兑付，银行完全没有购买CRW的理由，但这就无法解释为什么那么多银行仍然在2010年底购买了4.8亿CRM，要知道超日债违约之前国内债券市场是0违约的，在长期0违约的记录下仍然购买CRM明显并不是因为银行业绝对相信“刚性兑付”。如果银行业只是依照对未来违约风险的预期来决定购买CRM与否，我觉得08以后的经济形势一直不佳，不仅是10年前后，11年12年13年经济下行风险都很大，“硬着陆”之声不绝于耳，GDP增速连续降低（11年还是9.8%，12年就突然变成了7.8%），甚至导致了14年初的超日债违约。这么强烈的经济走弱信号银行业不可能没有expectation，但13年没有任何新的CRM交易10年却购买了4.8亿CRM。所以我认为，银行在决定是否购买CRM时“刚性兑付”潜规则不是主要原因，主要原因是CRM本身对冲能力不行，所以之后再不选择购买了。------------------------------------------------------------我是更新二代------------------------------------------------------------- 同学的新思路解释为什么10年有买CRM而12、13年经济下行如此厉害却没有买：“其实如果去看看当时买crm的那些机构，就会发现或许是监管层找几个大boss吃吃饭说我要试验个新产品哈大家都捧捧场哈也说不定。。。反正对于各大巨无霸来说这点钱也不算啥。。。”这个想法相当符合我朝的社会主义潜规则。似乎所有不调和的矛盾都迎刃而解了。。。
谢腰。Credit Default Swap, CDS，即信用违约掉期、信用违约互换。其本质是一个信用违约保险。由于我国学老美的模式，拿来主义不顶用，在国内规模很少，至于原因嘛，还是制度不健全，其他的具体数据我没有。这方面我接触的不多，不太懂。
有答主从产品设计中说到我国cds发展的缺陷，有学习到，在答前表达下感谢。我想准备从中国传统商业银行固定收益投资策略与内外部管理角度粗浅的看下cds为何成为当下局面。（说明：文中cds即指中国银行间的crm，提到的商业银行指中资商业银行。市场均为银行间。）1、企业债发行服从银行间交易商协会（对央行负责）审批制，银行间债券市场的零违约率使得没有哪届交易商协会主席敢突破违约这条线。因此，商业银行在投资低级别（如AA-以下）企业债时，一般会事前与该债的发行银行有密切的沟通。推一万步而言，如果发生违约，发行银行用贷款置换也不无可能。2、商业银行无论在交易户投资户买入企业债，需要对单独债券或发债主题做主动授信，需经总行副行长拍板的贷审会通过。这一点基本上防范了债券信用风险的暴露，也阻碍了信用债的发展以及银行债券交易员的能力。（最近年报都出来了，可以看看各家银行AA-以下的企业债占债券投资比例有多少）3、从部门自身利益出发，老板从不考虑AA+以下企业债。一旦有信用债在老板手上违约，部门老总乃至分管副行长估计是要挪位子的。4、对整个银行而言，董事会对固定收益部门要求的管理和收益，让部门更多倾向承担利率风险和流动性风险，但这已经就够呛的了。5、cds推出之季，即两家银行互持，作点托管量。然后买入卖出，作点成交量。很少有真的为了风险缓释而买入cds，原因说了，简言之，没人认为自己手上的债会违约。（没人指的是商业银行）6、cds当时是上海清算所进入银行间债券托管领域的首个产品，随后上清所承接了中债登的短融的托管，目前应该还开发了短融的招投标系统。现在回过头去看下cds和短融分别对上清所托管收入的比对，就能明白2013年为何一个新的都没。也能猜到cds出现的初衷：上清所一开张就抢别人盘里的菜，中债登肯定不答应，先做出一些东西，大官们也在那儿了，上亿的系统也做了，然后再去问中债登要，中债登很难办。（题外话，上清所对央行负责，中债登对财政部负责，两者的主要债券托管服务同质。真心题外话，仅与第六点有关）
纵心所欲不逾矩CDS是什么意思?_百度知道
CDS是什么意思?
证券市场的CDS是什么意思?
它的主要风险是什么?
　CDS是一种合同。全称credit default swap，意思是信用违约掉期合约。CDS合约是美国一种相当普遍的金融衍生工具，1995年由JP Morgan（2000年与大通银行、富林明集团完成合并成立今天的摩根大通）首创，2007年中市值达45万亿美元，AIG报病危时据说达62万亿美元。　　CDS相当于对债权人所拥有债权的一种保险。从理论上讲，CDS卖家售出CDS，对相应的一份债权将来是否得以履约做出担保；而这样一来，作为买家的债权人就把债权违约的风险让渡给了CDS卖家。　　具体来说，CDS所担保债权，一般是各种各样但信誉度各异的债券，如地方政府债券，新兴市场国家的债券，以住房按揭为抵押的债券（包括次贷），以及小范围的或企业双方的债券和债权。按金融产品的惯常分类，这些债券因都承诺了债权人的定期、定量收益，都叫做固定收益（fixed-income）产品。　　CDS买家所获得的保险承诺包括：倘若债权违约，或有债权评级下调等各种不利的“信用事件”（credit event）发生，收入仍不受影响（视具体条款而定）。一般的债权人起码仍可收回所持债券的面值。　　如此这般，CDS买家所获得的保护，等于说它们在信用事件的条件下（债权产品违约率上升时），仍可获得预期的收入甚至利润。因为此时CDS卖家将对它们支付与所担保债券面值相当的现金。而在没有信用事件的条件下，如所担保的债券按期履约，CDS卖家将从买家获得定期的保险费收入，也能由此获取利润。但总的说来，一旦“信用事件”发生， CDS卖家要承受的损失将相当巨大。　　CDS的好处，是当企业或个人在面临多种债权风险（比如拥有多家公司的债券）而又不想马上将债权全部出售的时候，可获得CDS卖家所提供的保险。但另一个结果，就是促使投机者对债权产品的信用度像赌徒一样地下注，并通过押准了某项违约债权而获利。鉴于CDS市场的市值已超过CDS所代表的债券和贷款总额，该市场的投机性已显而易见。　　一个投资商如果看好某公司的“信用质量”（credit quality），可售出对该公司债券的担保以获得收益，而不必花很大一笔钱来真正购买该公司的债券。　　一个投资商如果不看好某公司的信用质量，也可只花很少的钱购买对该公司债券的保护，等到信用事件发生时获得暴利式的收益。　　由于CDS市场并不要求以某真正债券作为交易工具，而只要求以某债券为价值参考，投资商还有其他很多方法变换自己的投资组合。　　市场参与者也并不非要等待CDS到期才能见到收入，而是按照各种投机价格大肆买卖CDS合同；他们也能靠持有新的CDS来平抑手中老的CDS所带来的风险。　　因为CDS都是柜台交易，要求交易者对相关资产十分了解，同时背后又按照各自秘密的数学模型来精算未来收益，因而交易者大多数都是金融机构。　　也由于整个市场是柜台交易，又没有任何监管，CDS卖家所承担的风险是否超出它的支付能力人们不得而知。而在全社会信用履约率大幅度、大面积下降的时候，哪家CDS卖家还能支付得起它们的巨大损失，人们也不得而知。而在这次金融危机中，美国政府将如何监管CDS市场，将来还会不会继续让它在无监管下运行，人们仍不得而知。
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信用违约互换的英文简称(credit default swap，CDS)。是国外债券市场中最常见的信用衍生产品。在信用违约互换交易中，违约互换购买者将定期向违约互换出售者支付一定费用(称为信用违约互换点差)，而一旦出现信用类事件(主要指债券主体无法偿付)，违约互换购买者将有权利将债券以面值递送给违约互换出售者，从而有效规避信用风险。由於信用违约互换产品定义简单、容易实现标准化，交易简洁，自90年代以来，该金融产品在国外发达金融市场得到了迅速发展。
　CDS：其意为信用违约掉期。理论上的解释为：CDS是一种对银行间债券业务的保险，购买CDS类似买保险，买方（被保险方）同意在一段期间内支付费用给卖方，而卖方（保险方）仅在特定**发生时（如违约）才支付一笔金额给买方。但签订合约的两方都可以把CDS转售给其他人。简单地说，就是债券危机。给人家做保险的一方，现在无力支付违约金。
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风险溢价(英文：Risk premium)，是一个人在面对不同风险的高低、且清楚高风险高报酬、低风险低报酬的情况下，会如何因个人对风险的承受度影响其是否要冒风险获得较高的报酬，或是只接受已经确定的收入，放弃冒风险可能得到的较高报酬。
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很愤怒刚学习不久，没法学啊要考试了，急死我了这次就不告诉你们老板了，限你们赶紧弄好算了，麻木了套利_百度百科
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套利( arbitrage): ，在金融学中的定义为：在两个不同的市场中，以有利的价格同时买进或卖出同种或本质相同的证券的行为。中的金融工具可以是同种类的也可以是不同种类的。 在市场实践中，套利一词有着与定义不同的含义。实际中，套利意味着有风险的头寸，它是一个也许会带来损失，但是有更大的可能性会带来收益的头寸。外文名&arbitrage别&&&&称价差交易
套利也叫价差交易，套利指的是在买入或卖出某种合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约。套利交易是指利用相关市场或相关电子合同之间的价差变化，在相关市场或相关电子合同上进行交易方向相反的交易，以期望价差发生变化而获利的交易行为。[1]
套利，亦称套戥，通常指在某种或（在同一市场或不同市场）拥有两个价格的情况下，以较低的价格买进，较高的价格卖出，从而获取无风险收益。套利指从纠正市场价格或收益率的异常状况中获利的行动。异常状况通常是指同一产品在不同市场的价格出现显著差异，套利即低买高卖，导致价格回归均衡水平的行为。套利通常涉及在某一市场或金融工具上建立头寸，然后在另一市场或金融工具上建立与先前头寸相抵消的头寸。在价格回归均衡水平后，所有头寸即可结清以了结获利。套利者(arbitrageur)指从事套利的个人或机构。[2]
试图利用不同市场或不同形式的同类或相似的牟利。交易者买进自认为是&便宜的&合约，同时卖出那些&高价的&合约，从两合约价格间的变动关系中获利。在进行套利时，交易者注意的是合约之间的相互价格关系，而不是绝对价格水平。最理想的状态是。 以前套利是一些机警采用的交易技巧，现在已经发展成为在复杂计算机程序的帮助下从不同市场上同一证券的微小价差中获利的技术。在《》一书中（著，电子工业出版社，2012/1)，将模式总结为4大类型，分别为：、、统计和套利。[3]是指利用套利股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限、不同（但相近）类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为。股指期货套利分为、、和。与股指期货类似，同样存在，在套利买入或卖出某种期货合约的同时，卖出或买入相关的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓。在交易形式上它与有些相似，但套期保值是在现货市场买入（或卖出）、同时在期货市场上卖出（或买入）期货合约；而套利却只在期货市场上买卖合约，并不涉及现货交易。 商品期货套利主要有、跨期对套利、跨市场套利和4种有别于，是利用证券价格的历史统计规律进行套利的，是一种风险套利，其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。 统计的主要思路是先找出相关性最好的若干对投资品种（股票或者等），再找出每一对投资品种的长期均衡关系（协整关系），当某一对品种的价差（协整方程的残差）偏离到一定程度时开始——买进被相对低估的品种、卖空被相对高估的品种，等到价差回归均衡时获利了结即可。 统计对冲的主要内容包括股票配对交易、、对冲和外汇。（Option）又称选择权，是在的基础上产生的一种衍生性。从其本质上讲，期权实质上是在金融领域将权利和义务分开进行定价，使得权利的受让人在规定时间内对于是否进行交易行使其权利，而义务方必须履行。在期权的交易时，购买期权的一方称为买方，而出售期权的一方则称为卖方；买方即权利的受让人，而卖方则是必须履行买方行使权利的义务人。期权的优点在于收益无限的同时有限，因此在很多时候，利用期权来取代期货进行做空、，会比单纯利用期货套利具有更小的风险和更高的是指仅仅利用两种不同货币所带有的不同利息的差价，而将利息率较低的货币转换成利息率较高的货币以赚取利润，在买或卖某种即期通货时，没有同时卖或买该种远期通货，承担了的风险。
在非抵补套利交易中，的方向主要是由非抵补决定的。设英国利息率为Iuk，美国的利息率为Ius，非抵补利差UD，则有：
UD=Iuk—Ius
如果luk&lus，UD&0，资本由美国流向英国，美国人要把美元兑换成英镑存在英国或购买英国以获得更多利息。非抵补套利的利润的大小，是由两种利息率之差的大小和波动情况共同决定的。在即期汇率不变的情况下，两国利息率之差越大的利润越大。在两国利息率之差不变的情况下，利息率高的通货升值，套利者的利润越大；利息率高的通货贬值，套利者的利润减少，甚至为零或者为负。
设英国的年利息率luk=10%，美国的年利息率lus=4%，英镑年初的即期汇率与年末的即期汇率相等，在1 年当中英镑汇率没有发生任何变化￡1=$2.80，美国套利者的为$1000。这个套利者在年初把美元兑换成英镑存在英国银行：
$1000÷$2.80/￡=￡357
1 年后所得利息为：
￡357×10%=￡35.7
相当$100（￡35.7×$2.80/￡=$100），这是所得到的毛利润。如果该套利者不搞套利而把1000 美元存在美国银行，他得到的利息为：
$1000×4%=$40这40 美元是套利的机会成本。所以，套利者的为60 美元（$100—$40）。
实际上，在1 年当中，英镑的不会停留在$2.8/￡的水平上不变。如果年末时英镑的即期汇率为$2.4/￡，由于英镑贬值，35.7 英镑只能兑换成85 美元，净利润60 美元减到45 美元，这说明套利者在年初做时，买即期英镑的时候没有同时按一定汇率卖1 年期的远期英镑，甘冒的风险，结果使其损失了15 美元的净利息。从这个例子可以看出，英镑贬值越大，的损失越大。当然，如果在年末英镑的即期汇率$3/￡，这个套利者就太幸运了，化险为夷，他的会达到67 美元[（$35.7×3）=107]。也会给带来风险。为了避免这种风险，套利者按把利息率较低兑换成利息率较高的通货存在利息率较高国家的银行或购买该国的同时，还要按把利息率高的通货兑换成利息率较低的通货，这就是抵补套利。还以英、美两国为例，如果美国的利息率低于英国的利息率，美国人就愿意按即期汇率把美元兑换成英镑存在英国银行。这样，美国人对英镑的需求增加。英镑的需求增加，在其他因素不变的情况下，英镑的即期汇率要提高。另一方面，套利者为了避免汇率变动的风险，又都按远期汇率签定卖远期英镑的合同，使远期英镑的供给增加。远期英镑的供给增加，在其他因素不变的情况下，远期英镑的汇率就要下跌。西方人根据外汇市场上的经验得出这样一条结论：利息率较高国家的呈上升趋势，呈下降趋势。根据这一规律，的方向不仅仅是由两国利息率差价决定的，而且是由两国利息率的差价和利息率高的国家通货的远期率或共同决定的。抵补为CD，英镑的贴水率或升水率为F￡，则有：
CD=Iuk—Ius 十F￡
如果英国利息率Iuk=10%，美国利息率Ius=4%，远期英镑的贴水率F￡=—3%，CD=10%—4%—3%=3%）0，这时资本会由美国流到英国。因为认为，尽管远期英镑使他们利润减少，但仍然有利润可赚。如果远期英镑的贴水率F￡=—8%，其他情况不变，CD=10%—4%—8%=—2%（0，这时，资本会由英国流向美国。因为套利者认为，远期英镑太高，不但使他们的利润减少，而且使他们的利润为负。而英国人则愿意把英镑以兑换成美元，以把美元兑换成英镑，使资本由英国流到美国。
下面，再用一个例子说明的实际情况。设的为$1000，Iuk=10%，Ius=4%，英镑即期汇率为$2.8/￡，英镑远期汇率为$2.73/￡。套利者年初把美元换成英镑存在英国银行：
$1000÷$2.8/￡=￡357
1 年后所得利息为：
￡357×10%=￡35.7
根据当时签定合同的，相当于$97（￡35.7×$2.73/￡），这是套利者的毛利润，从中减去套利的机会成本40 美元（$1000×4%），套利者所得的为57 美元（$97—$40）。这个例子说明，套利者在买即期英镑的同时，以较高远期英镑汇率卖出英镑，避免英镑汇率大幅度下降产生的损失，在1 年之后，即期英镑汇率$2.4/￡，套利者仍按$2.73/￡卖出英镑。
套利活动不仅使赚到利润，在客观上起到了自发地调节的作用。一个国家利息率高，意味着那里的资本稀缺，急需要资本。一个国家利息率较低。意味着那里资本充足。套利活动以追求利润为动机，使资本由较充足的地方流到缺乏的地方，使资本更有效地发挥了作用。通过套利活动，资本不断地流到利息率较高的国家，那里的资本不断增加，利息率会自发地下降；资本不断从利息率较低国家流出，那里的资本减少，利息率会自发地提高。套利活动最终使不同国家的利息率水平趋于相等。
世界上几个重要的金融市场的外汇供求关系的失衡为、投机、、套汇和套利等提供了机会，反过来这些交易活动又能自发地使世界上各金融市场的外汇供求关系趋于均衡。均衡总是相对的，失衡才是绝对的、长期的。所以，保值、投机、掉期、套汇和套利等活动是外汇市场上必不可少的交易。离开了这些交易，外汇市场就要萎缩，也起不到调节资金或的作用。当以下三个条件有一个或多个被满足时，即出现套利机会。同一种资产在不同市场上价格不同（违背了“”）。
具有相同或相近价值的两种资产定价差异过大（例如相似的农作物品种，如软麦和硬麦；原料与成品，如大豆与豆油、原油与取暖油）。
一种已知未来价格的资产当前的价格与其根据的价格差距过大。（对于存在仓储费用的资产，如农产品，还需考虑仓储成本）
套利不仅包括在一个市场买入某种资产，在另一市场以更高价格卖出的交易。有的套利要求方向相反的交易组合尽可能同时发生，以规避成交时间不一致带来的未成交市场上价格变动的风险。能电子化交易的更适合同时成交的策略。即便如此，价格误差的风险依然存在。由两笔交易无法做到绝对同时以成交带来的风险成为“成交风险”或“单边风险”。跨期套利是中最普遍的一种，是利用同一商品但不同之间差距出现异常变化时进行而获利的，又可分为(bull spread)和(bear spread两种形式。例如在进行金属牛市套利时，交易所买入近期交割月份的金属合约，同时卖出远期交割月份的金属合约，希望近期合约价格上涨幅度大于价格的上涨幅度；而熊市套利则相反，即卖出近期交割月份合约，买入远期交割月份合约，并期望远期合约价格下跌幅度小于近期合约的价格下跌幅度。跨市套利是在不同交易所之间的套利交易行为。当同一合约在两个或更多的进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的关系。例如(LME)与上海所(SHFE)都进行阴极铜的期货交易，每年两个市场间会出现几次价差超出正常范围的情况，这为交易者的跨市套利提供了机会。例如当LME铜价低于SHFE时，交易者可以在买入LME铜合约的同时，卖出SHFE的铜合约，待两个市场价格关系恢复正常时再将买卖合约并从中获利，反之亦然。在做跨市套利时应注意影响各市场价格差的几个因素，如运费、、等。跨商品套利指的是利用两种不同的、但相之间的价差进行交易。这两种商品之间具有相互替套利代性或受同一供求因素制约。跨商品套利的交易形式是同时买进和卖出相同但不同种类的商品。例如金属之间、农产品之间、金属与能源之间等都可以进行。
交易者之所以进行套利交易，主要是因为套利的风险较低，套利交易可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护，但套利的盈利能力也较直接交易小。套利的主要作用一是帮助扭曲的市场价格回复到正常水平，二是增强市场的流动性
一个简单的例子就是，以较低的利率借入资金，同时以较高的利率贷出资金，假定没有，此项行为就是套利。这里最重要的是时间的同一性和收益为正的确定性。
在现实中，通常会存在一定的时间先后顺序，也可能是以很小的概率出现亏损，但仍被称作“套利”，主要是从广义上而言。
通俗的说，套利就是在同一时间进行低买高卖的操作！
目前证券市场中，比较获得大家认同的套利包括ETF套利，搬券套利，套利、套利等套利图解基金的投资运作可以分为三个层次：大类、行业资产配置、个股选择。这是了解运作、预测其未来业绩走势的基础之一。
大类资产配置指的是基金管理人对基金投资于股票的资金、的资金、留存的现金这三大类基金资产的调配管理。
按照《证券投资基金运作管理办法》对于基金类别的划分，股票基金必须有60%以上的基金资产投资于股票；债券基金必须有80%以上的基金资产投资于债券；基金则是仅投资于的基金；混合型基金则投资于股票、债券和货币市场工具，且股票投资比例可以低于60%，比例可以低于80%。
就目前市场已有的基金情况来看，股票基金的股票投资比例最高可以达到95%，债券投资比例最高可以达到35%；债券基金可以100%地投身于债券市场，以及设定有少量的股票二级市场投资、新股投资；混合型基金的股票投资比例最低可以为零，最高可以达到90%左右，是资产配置策略最为灵活的基金。
传统封闭式基金迎来第二次转型高峰期，今年下半年还有8只集中到期。
传统封基带来的套利机会主要是基于折价率。传统封基在到期转型之前无法直接赎回，只能通过二级市场交易，直到转为开放式基金后才能按照净值赎回。传统封基二级市场价格较净值有不同程度的折价，如果在到期前赎回或者持有至到期按净值赎回，就能获得部分价差，这使得在封转开的大年投资者颇为关注。
“老封基具有明显折价，目前布局获得正收益的概率较大。”好买基金分析师曾令华表示，若目前布局这类产品，二级市场买入持有到“封转开”之后也是可行策略。
近期的封转开也让投资者获利颇丰。基金兴华2013年4月封转开，退市前价格为0.946元，较净值低2.65%。3个月后，新基金“华夏兴华”开放赎回，净值为1.047元。投资者除了收获了7.7%的净值增长，还拿到了2.65%的折价收益，总收益为10.7%。
“当前市场环境下，封基的股票仓位均不会太重，折价也可以抵御部分市场下跌风险，具有一定的安全性。”北京一家基金分析师向南都记者称。
对于2016年甚至2017年到期的封基，尽管其折价率目前较高，由于到期日还很久远，市场在现阶段很难对该品种产生足够的关注，因此可能出现折价率长期处于高位的现象，其间投资者也无法享受由折价率收窄带来的超额收益。[4] 套利交易目前已经成为中的一种主要交易手段，由于其收益稳定，风险相对较小，国际上绝大多数大型基金均主要采用套利或部分套利的方式参与或市场的交易，随着我国期货市场的规范发展以及上市品种的多元化，市场蕴含着大量的，套利交易已经成为一些大机构参与期货市场的有效手段。
又叫图利是指利用不同国家或地区的差异，将资金由利率较低的国家或地区转移到利率较高的国家或地区进行投放，以从中获得利息差额收益的一种，是指同时买进和卖出两张不[同种类的期货合约。
在进行套利交易时，投资者关心的是合约之间的相互价格关系，而不是水平。投资者买进自认为价格被市场低估的合约，同时卖出自认为价格被市场高估的合约。如果价格的变动方向与当初的预测相一致；即买进的走高，卖出的合约价格走低，那么投资者可从两合约价格间的关系变动中获利。反之、投资者就有损失。
套利活动的前提条件是：或高利率货币的必须低于两国货币的利率差。否则交易无利可图。
在实际中，所依据的利率是各种货币的利率，其中主要是以LIBOR(London inter-bank offer rate--)为基础。因为，尽管各种外汇业务和牵涉到各个国家，但大都是集中在欧洲货币市场上叙做的。欧洲货币市场是各国进行投资的有效途径或场所。
套利交易的本质在于求得两种货币的利息之差额空间，因为伦敦银行同业拆放利率为标准的国际通行标准，所以通常来说，以总部在英国的经纪商，以环球资本国际GFPC平台为例，都会提供高于平均市场价格的利息收益。在期货市场起到的作用
套利交易在期货市场起到两方面的作用：
其一，套利方式为投资者提供了机会；
其二，有助于将扭曲的市场价格重新拉回来至正常水平。
套利交易的分类
套利交易主要有三种形式：、及。
跨期套利是投资者对不同的商品价格间的变动关系的预测和买卖；
跨市套利则是对不同交易所的同种商品价格间的变动关系的预测和买卖。
跨品种套利是投资者对相同交割月份的不同但相关商品价格间的变动关系的预测和买卖。
按在套利时是否还要做反方向交易，可分为两种形式：
不（uncovered interest arbitrage）指把资金从利率低的货币转向利率高的货币，从而谋取利率的差额收入。这种交易不必同时进行反方向交易轧平头寸，但这种交易要承担高利率的风险。
抵补套利(Covered Arbitrage)是指把资金调往高利率货币国家或地区的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币，即在进行套利的同时做，以避免。实际上这就是，一般的套利保值交易多为抵补套利。
套利交易的优点和不足分析
风险小回报稳定，对于大资金而言，如果单边介入，将面临成本较高、风险较大的不足，反之，如果单边介入，虽然可能降低风险，但其机会成本、也较高。因此整体而言，大资金单边重仓抑或单边轻仓介入期市，均难以获得较为稳定和理想的回报。而大资金如以双向持仓介入期市，也就是进行套利交易，则既可回避单边持仓所面临的风险，又可能获取较为稳定的回报。1、更低的。由于博取的是不同合约的价差收益，而价差的一个显著优点是通常具有更低的波动率，于是面临的风险更小。一般而言，价差的波动比的波动小得多。例如，上海期货交易所交易的铜每天的价格变化一般为400-700元/吨，但是相邻之间的价差每天变动约为80-100元/吨。许多商品价格的波动性都很强，需要日常监控。而价差的日内波动往往很小，只需要每天监控几次甚至更少。如果一个账户的资金波动很厉害，必须存入更多的钱来防止可能的损失。利用套利交易，则很少有这样的担忧。
2、有限的风险。套利交易是唯一的具有有限风险的期货交易方式。由于套利行为的存在以及之间的竞争选择，期货合约之间的价格偏差会得到纠正。考虑到套利的，期货合约之间的价差会维持在一个合理范围内，所以价差超过该范围的情况是不多的。这意味着你可以根据价差的历史统计，在历史的高位或区域建立套利，同时你可以估算出所要承担的风险水平。
3、更低的风险。因为的特性，它通常比单边交易有更低的风险。这是我们在比较套利和单边交易时需要考虑的重要因素。为什么风险会更低？表明，由两个完全负相关的资产构成的投资组合最大程度地降低了组合风险。套利是同时买卖两个高度相关的期货合约，也就是构造了一个由两个几乎完全负相关的资产构成的投资组合，该组合的风险自然大大降低了。
4、对涨跌停的保护。许多套利交易的对冲特性，可以对涨跌停提供保护。因为政治事件、天气和政府报告等等，期货价格可以暴涨暴跌，有时甚至引起涨跌停，价格封死在上而无法成交。一个做反了的单边交易者在能够平仓之前会损失惨重。这往往会造成交易者的账户亏空，而需要。在同样的环境下，者基本上都受到保护。以为例，由于套利交易者在同一种商品既又，在涨跌停日，他的账户通常不会发生大幅亏损。虽然在涨跌停打开后，价差可能不朝交易者预测的方向走，但由此所造成的损失往往比单边交易小得多。
5、更有吸引力的风险/收益比率。相对于给定的单边，套利头寸可以提供一个更有吸引力的风险/收益比率。虽然每次套利交易收益不很高，但成功率高，这是由价差的有限的风险、更低的风险以及更低的特性带来的好处。长期而言，做单边交易盈利的只占少数，往往10个人中不超过3个人是盈利的。而套利不一样，它有收益稳定、低风险的特点，所以它具有更吸引人的收益/风险比率，从而更适宜大资金的运作。在持有单边头寸的激烈争夺过程中，往往可以择机介入，轻松获利。
6、价差比价格更容易预测。的价格由于其较大的波动率往往不容易预测。在中，期货价格会涨得出乎意料的高，而在中，期货价格会跌得出乎意料的低。不是直接预测未来期货合约的价格变化，而是预测未来供求关系变化引起的价差的变化。做后一种预测显然比前一种预测的难度大为降低。决定未来影响商品价格的供求关系是十分复杂的，虽然有规律可循，但仍然包含许多不确定性。而预测价差的变化，则不必考虑所有影响供求关系的因素。由于两种期货合约的关联性，许多不确定的供求关系只会造成两种合约价格的同涨同跌，对价差的影响不大，对这一类供求关系就可以忽略了。预测两种合约间价差的变化只需要关注各合约对相同的供求关系变化反应的差异性，这种差异性决定了价差变动的方向和幅度。任何事物都有两面性，也不例外。除了上述优点外，还有以下几处不足：
1、潜在收益受限制。在许多投资者看来，套利的最大缺点是潜在的收益受限制。这是很正常的，当你限制了交易中的风险，通常也会限制你的潜在收益。不过，最终是否选择套利交易，还得权衡套利的诸多优点和有限的潜在收益。
2、绝好的套利机会很少频繁出现。套利机会的多寡，与市场的有效程度密切相关。市场的效率越低，套利机会越多；市场的效率越高，套利机会越少。就目前国内的期市而言，有效程度还不高，各个期货品种每年都会存在几次较好的套利机会。不过，相对于单边大趋势，每年的套利机会也算多的了。
3、套利也有风险。套利虽然具有有限风险、更低风险的优点，但毕竟还是有风险的。这种风险来自于：价格偏差继续错下去。合约之间的强弱关系往往在短期内保持“强者恒强，弱者恒弱”的态势。假如这种价格偏差最终会被纠正，在这种交易中也不得不遭受暂时的损失。如果投资者能承受这种亏损，最终就会扭亏为盈，但有时投资者无法熬过亏损期。况且，如果做空的合约遇到挤空现象且持续到该合约，那么价格偏差将无法纠正，必以失败告终。
套利投资风险来源评估
成功的投资源自于对风险的认识和把握。和其它投资一样，投资也存在一定的风险，分析评估其风险来源有助于正确决策和投资。具体来说，套利投资中可能存在如下风险：
（一）价差往不利方向运行。除了之外，其余套利方式均是通过价差的变动获利，因此价差的运行方向直接决定了该项套利盈亏与否。我们在做套利时，应该充分考虑到价差往不利方向运行的可能性，如果一次套利机会价差不利运行可能造成的亏损为200点，而价差有利运行可能导致的赢利为400点，那么这样的套利机会就应该把握。同时，也应对可能的价差不利运行设定，并严格执行。鉴于价差的风险如此重要，在实际操作中一般给予其为80% 。
（二）。主要是指期现套利时能否生成的风险以及在做时仓单有可能被注销重新检验的风险，由于在做一份套利计划时已经详细考虑到了上面的情况，并做了周密的计算，因此，我们给予该风险权重为10% 。
（三）极端行情的风险。主要是指出现极端行情时交易所可能会强制平仓的风险。随着期货市场的日趋规范，这类风险已经越来越小，而且，该风险还可以通过申请等方法来回避。因此，同样给予其权重为10% 。为什么要选择
套利交易其对应的交易对象和所制定的交易策略不同于价格单边交易，两者之间没有绝对的优劣，是一种独立于单边交易的投资交易渠道。而对两者的取舍，很大程度上取决于投资者的、投资风险和资金大小。
一般情况下，套利交易所涉及到的合约间价差的变化比单一合约的价格变化要小得多，属于风险小、收益稳定的。所以，套利交易主要是大，或者风格稳健的交易者的投资选择。下面我们对套利交易的整体优势或者特点进行说明。
相关商品的不确定性
（1）更低的和风险
相对于单种商品而言，对冲了部分影响价格变动的不确定因素，因此，在一般情况下，价差的波动比价格的波动小得多，所面临的风险更小，同时减小了投资者的资金管理压力。
（2）有限风险
对于那些有对应运行机制的套利，还可以做到有限风险，甚至理论无风险。例如，如果可存储商品近期合约的价格低于，且价差高于商品的，可以进行买入近期合约、卖出远期合约套利。即使在临近时，远期合约对近期合约的价差扩大了，套利者可以选择在近期买入交割、在远期卖出交割，因此，这种套利是。这也是通常所说的“现货持有套利（cash and carry arbitrage）”。
（3）对形成保护
许多的特性，不但对日间价格波动形成对冲，还可以对涨跌停板形成保护。例如，因为政治事件、重大事故、天气、政府报告等突发事件，期货价格会出现暴涨暴跌，甚至或者，这时候，做反的头寸就会在平仓前损失惨重，甚至会造成交易者账户亏空。而在同样的条件下，套利交易者基本上受到了保护，造成的损失往往比单边交易小得多。
（4）风险/收益比更具吸引力
相比于给定的单边头寸，套利头寸可以提供一个更有吸引力的收益/风险比率。虽然每次套利交易收益不很高，但成功率高，这是由价差的有限的风险、更低的风险以及更低的特性决定的。长期而言，做单边交易盈利的只占少数，往往10个人中才有3个人盈利。
套利是独立于投机的交易策略
客观而言，之间没有绝对的优劣，对投资方式的选择，很大程度上取决于投资者的风险偏好、投资风险和资金大小。是一种风险相对单边交易小、收益稳定的交易方式。其对应的交易对象和所制定的交易策略不同于单边的价格交易，因此，是一种不同于单边交易的可选择的投资。
在一般情况下，套利交易所涉及到的合约价差变化比单一合约的价格变化要小得多，并且获利机会较多。同时，套利是用“两条腿”走路，所以，套利交易往往是大，或者风格稳健的交易者的主要投资选择。实际上，基于套利收益稳定、投入资金较多的特点，基金是进行、获得套利利润的一个上佳途径。首先说明趋势分析适合中长线投资者，不计较当天涨跌多少，注重长期受益。　　几种趋势分析种类：　　1.上升趋势分析。白银价格上升趋势线是指白银价格上升波段中,白银价格底部之连接线而言,这连接而成之上升趋势线通常相当规则,在上升趋势线的白银价格波动上画一条与上升趋势线平行的线,这条平行线又称返回线。　　(1)买卖点分析：　　1．在白银价格上升趋势中，当白银价格下跌而触及白银价格上升趋势线时，便是绝佳的买点(买进信号)，投资者可酌量买进白银。　　2．当白银价格上升而触及白银价格上升趋势线之返回线时，便是白银绝佳之卖点(卖出信号)投资者可将手中的白银卖掉。　　3．上升趋势之依艾略特波段分析认为：上升分三波段,每一波段上升幅度皆同，投资者可以等幅测量，比如第一波由45元上升至60元，拉回50元，第二波由50元上升至65元，拉回55元，第三波可上升至65元左右。　　(2)行情分析：一个多头行情主要由原始、次级或短期上升波动所组成，白银价格一波比一波高，每两个底部低点即可连成一条上升趋势线，一般而言，原始上升趋势线较为平缓，历经时间较长，而次级或短期上升趋势线较为陡峭，其历经时间有时甚短。　　(原始上升趋势线:一般多头市场之原始上升趋势线的建立往往历经相当长时间(短则一二年长则四五年)的波动,其上升仰角较小,约为300～450.　　(短期上升趋势线：指多头市场之各次级滚动，以各波之底部低点为基准点向上延伸，其经历之时间较短，一般为数周或数月这波动所建立，其上升仰角较陡，约为450～600角，有时甚至在600角以上(尤其在多头市场初期最易出现)。　　上升趋势线之支撑与压力：在白银价格上升趋势中，遇到以往密集成交区或其他阻力位，在某个白银价格价位上，卖压很大，足以阻止白银价格上升，或进行使止升走势的白银价格反转下跌，这种情况便是压力。　　2.整理趋势分析。矩形整理在股市亦称为箱形整理。白银价格在某一价格区人上下移动，移动之轨道由两条平行于横轴之平行线所界定，其形状就像几何图形的矩形或长方形，矩形整理亦称为箱形整理。　　箱形整理形态通常出现在白银价格上升走势或下跌走势之初期或中期，若箱形出现在白银价格上升走势或下跌走势之末期，往往形成反转形态，而非整理形态。　　(1)箱形整理形态一般在白银价格上升波完成或下跌波完成之后出现；(2)成交量配合箱形整理的完成，起初大量而逐步萎缩，一直到白银价格突破箱形整理为止；(3)白银价格最迟必须在三至四周内按预定的方向突破。　　向上突破初期时箱形向上平移；向下跌破时箱形向下平移，暴涨暴跌的情况除外。　　若不符合上述特征，箱形整理有可能失败而成为箱形反转。　　3.下降趋势分析　　(1)下跌趋势线之形成：一个空头行情是由原始，次级或短期下跌波动所构成，白银价格一波比一波低，每两个反弹之高点即可连成一条下跌趋势线，一般而言，原始下跌趋势线较为平缓，经历时间较长，而次级或短期下跌趋势线较为陡峭，其经历时间有时甚短。　　(原始下跌趋势线：一般空头市场之原始下跌趋势线经历之时间较原始上升趋势线为短，约为(一至二年)，其下降之角度较为平缓约为300～450。　　(短期下跌趋势线：指空头市场之次级波动，以各反弹顶点为基准点向下延伸，其经历之时间甚短，一般为数日或数周之波动所建立，其下降之角度约为600左右。　　白银价格下跌,远离白银价格下降趋势线，负乖离太大，30日乖离率这-15～-30时，白银价格会反弹。　　(2)空头行情时，一般下降波段分为三波段，完成后方有二波段之反弹行情。在多头市场时，下降一般为二波段之行情。　　4.中心趋势线。　　(1)在白银价格趋势线中，除上升、下跌、盘整等趋势线外，有一种趋势线，白银价格经常顺着中心趋势线，呈现上下对称或不对称的波动，这种白银价格围绕趋势线进行上下波动的走势，最近被冠上流行新名词，就是“X线”。　　(2)中心趋势线有三种：　　A.上升中心线。白银价格可以是从低档上扬，先将上升中心线当作是压力线，在一次或多次上冲后，终于突破上升中心线而上扬，在白银价格上扬后，仍有一次或多次拉回的走势，中心线此时由压力线转为支撑线。白银价格也可能是从高档下跌，在下跌过程中，一次或多次因上升中心线的支撑而反弹，但最后跌破中心线，在跌破中心线后，白银价格向中心线拉回，但反弹至中心线后，而临压力再下跌。　　B.下跌中心线,白银价格围绕下跌中心线在波动,白银价格走势为：由上而下，中心线由支撑线转为压力线；由下而上，中心线由坟力线为支撑线。　　C.水平中心线，白银价格呈现箱形的上下整理，其中心线往往是水平线，白银价格可能在中心线下波动，然后突过中心线之上，或称在中心线之上波动，然后跌破中心线而下。　　(3)中心趋势线的使用要领：　　1．压力：无论中心趋势线是上升、下跌或水平，当白银价格由低点向上，常在接触到中心线时，面临压力而下跌。　　2．支撑：当白银价格由高点向下时，在白银价格接触中心线时，会在临支撑，白银价格通常在此反弹。　　3．中心线的作用。长期高低点所连接的趋势线，影响力最大，其次是中期高低点所绘的趋势线，短期高低点所绘的趋势线力量较小。因此，白银价格碰到短期趋势线，仅短期回档，若碰到中期趋势线，则回档在10%左右，若碰到长期趋势线，通常会有一次中期回档整理。　　4．中心线也会出现扇形效果。有时趋势线划起来可能很多条，因此有时会在某个价位形成多条中心线交叉，这个点便会因力量交叉凝集，而成为一个较大的支撑或压力点，甚至使行情产生反转。期货套利是指利用相关市场或者相关合约之间的价差变化，在相关市场或者相关合约上进行交易方向相反的交易，以期在价差发生有利变化而获利的．如果发生利用期货市场与之间的价差进行的套利行为，那么就称为．如果发生利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为，那么就称为．正是由于期货市场上套利行为的存在，从而极大丰富了市场的操作方式，增强了期货市场投资交易的艺术特色．在价差交易刚开始出现时，市场上的大多数人都把它当成是投机活动的一种，而伴随着该交易活动的越来越平凡的发生，影响力越来越大的时候，则被普遍认为是发挥着特定作用的具有独立性质的与不同的一种．期货市场套利的技术与或普通投资者大不一样，利用同一商品在两个或者更多合约之间的价差，而不是任何一合约的价格进行交易．因此，他们的潜在利润不是基于商品价格的上涨或者下跌，而是基于不同之间价差的扩大或者缩小，从而构成其套利交易的．正是由于套利交易的获利并不是依靠价格的单边上涨或下跌来实现的，因此在期货市场上，这种风险相对较小而且是可以控制的，而其收益则是相对稳定且比较优厚的操作手法备受大户和的青睐．从国外成熟的交易经验来看，这种方式被当作是大型基金获得稳定收益的一个关键，可以相信，在我国推出股指期货以后，这种相对风险较小的套利行为也必将在市场上频繁的发生．套利最简单的例子来自利用同一商品在不同市场上出现较大价差套利。例如同种小麦价格在产区（例如堪萨斯）通常低于城市（纽约），一旦城市小麦价格减去运输、仓储及仍高于产区小麦价格，则可进行买入产区小麦，卖出城市小麦的套利。假设伦敦交易所的汇率（扣除交易成本）为1美元兑换100日元；东京交易所的汇率为1美元兑换83日元。可以在东京卖出日元买入美元，在伦敦卖出美元买入日元，例如用1000日元在东京兑换12美元再将此12美元在伦敦兑换1200日元，获取200日元的利润。不过目前两个货币市场同种货币价差达到10%的情况已经极少发生。当某支股票或其在纽约股票交易所与芝加哥商业交易所的价差大于其，则出现股票价差套利机会：可以在定价较低的交易所买入股票同时在定价较高的交易所卖出以获得利润。在计算机交易普及后不同交易所股票价差达到可获利区间的机会已经很少，且转瞬即逝，只有使用计算机监视大量股票价差并自动进行,即进行多品种方有获利的可能。如今股票价差套利已经转变为大型机构交易系统通讯速度与算法执行速度的“军备竞赛”。“全球劳动力套利”指制造业岗位向单位劳动力成本最低的国家集中的趋势。如果产品满足“”在全球各国售价接近，则厂商将选择生产成本最低的国家开设工厂以获取最大利润。目前“劳动力套利”岗位流动的趋势是由工资较高的流入中国、印度、墨西哥、菲律宾等发展中国家。交易所交易基金（ETF）允许投资者在基金持有的相应股票及基金本身之间相互转换。当基金定价（算上）高于其代表的时，可以购入一揽子股票，将其转化为ETF基金并在公开市场售出。当一揽子股票定价高于对应基金定价时，套利者即可做相反操作。这种套利使ETF始终与其对应的一揽子股票价格变动保持一致。捕捉转瞬即逝的获利机会也需依靠计算机的高速。全球数家博彩公司会对同一体育比赛开出不同的。尽管博彩公司会计算赔率使博彩者无法通过押注所有结果来获得正收益，但为了吸引更多人投注博彩公司会适当提高赔率，这使博彩者有可能通过组合各家博彩公司的赔率来实现押注所有结果并获取正收益，称为“必胜押注”。随着博彩公司专业化程度提高，“必胜押注”出现的概率越来越小，即使出现也只能存在不到1小时或数分钟时间。而博彩者大举押注的行为也会警醒博彩公司去检查赔率，并消除“必胜押注”的可能。博彩会吸引更多的客户，会有一些优惠活动，比如首存优惠。由于同种资产定价差异进入可套利区间的机会已经大为减少，对冲基金更多地选择性质相近的、股票及及其衍生品，捕捉其价差大幅偏离“正常值”的机会进行套利。尽管较大价差的出现可能意味着某种衍生品出现或原有相关性被打破，但对冲基金仍希望有机会获得扣除及风险升水之后的利润。例如某个国家以美元计价的债券价格和以其计价的同类债券价格可能出现较大偏差，对冲基金可以通过一系列相关交易（包括）来对此价差套利，为降低风险还可同时购买以避免主权违约等其他风险。虽然理论上比单边交易风险低，但其风险亦不可低估。以股票价差套利为例，虽然股票价差套利交易风险一般很低，但仍存在出现极端价格变动导致风险大幅提高的可能，特别是在金融危机导致价格波动加剧的时期。如果保证金占用过多，杠杆过大，价格剧烈波动时也容易出现保证金不足的情况。
正因为存在各种实际操作中的风险，套利交易在某些市场上才未能充分进行。阻碍套利充分进行的因素统称为“套利的限制因素”。通常两到三笔交易无法严格同时成交，因此存在套利组合部分成交而部分暴露于价格波动的可能，及平仓时无法确保成交于获利价位的可能。
不同市场交易时间不同也给带来了风险。例如套利者发现了IBM公司的股票价格在NYSE与LSE存在可获利价差，但是他无法在两个交易所同时完成组合操作，因NYSE与LSE交易时段不一致。的另一个风险来自同时买卖的对象价格关系失效。也许相信某对资产之间存在密切的价格关联性，他卖空价格被高估的资产，买入价格被低估的资产，希望未来资产价差缩小来获利，但套利者的判断可能失误，的价格关联性也会因为市场波动而长期失效，并使此类套利交易面临超出预期的风险。比如上述提到的套利稳赢至尊博彩公司的套利者，被该公司发现后，套利的资金被稳赢至尊全部收回。由于牵涉到未来的资金，因此具有交易对手违约，无法支付资金的风险。如果交易对手只有一个或众多相关的交易都牵涉到一个交易对手，则风险进一步提高，特别是在金融危机时，众多交易对手违约，通过杠杆将风险放大。
例如某个购买了大量，并通过违约互换风险。套利者希望从的与信贷违约互换的价差间获利。但在严重的金融危机发生时，方可能违约，无法支付本利，违约互换的发行方也有违约可能，两个市场都可能丧失流动性，给套利者带来沉重损失。“市场处在非理性状态的时间可能远长于你有足够资金的时间”—
者可以被视为赌价差回归“正常值”者。如果相关性违背预期，即正常或差价关系未能恢复，甚至进一步偏离常值，或保证金要求提高，可能面临资金流动性不足的风险。历史上很多套利者在价差回归常值之前即用尽保证金且无法及时借款补充，即使价差最终回归到获利区间，套利者还是有可能以交易亏损告终。实际上，正向套利者的操作形同卖出自己保持资金充裕能力的。
在金融危机时各种资产的价格的都可能被打破，因为投资者争相将资金由（如股票、）转向安全资产（美国政府或银行存款），资金流向逆转，降低使借助杠杆的投资者在面临最大的风险之时发现筹集资金也变得最为困难。长期资本管理公司（LTCM）的固定在1998年9月造成了46亿美元的损失。LTCM的策略为做空与其他国家国债的价差。例如，意大利的价格短期内通常低于美国国债期货价格，因为意大利国债的风险较美国国债高，需要以更高的即更低的价格出售。但长期看来两者价差将缩小。由于国债间价差变动通常不大，LTCM需要大量借款、提高杠杆来从微小的价差变动中获利。
LTCM的策略失败始自日的俄罗斯事件。白银套利交易的基本原理
在所有的套利品种中，白银是非常好的表的资产，相比其他农产品、工业品，白银套利有以下特点　　（1）全球范围的认同度,自有文明记载以来，无论是首饰消费，还是作为交易用的货币，白银都发挥着重要的作用。　　（2）全球统一定价，白银无论是在发达国家还是发展中国家、民主国家专制国家，其定价都是一样的，正是由于定价的唯一性，决定了白银价差套利一定是回归的，相比农产品、工业品等产品，由于存在贸易保护等种种原因，不同交易所的价格也往往相差甚远。　　（3）属性稳定，相比其他标的资产，白银化学属性相对稳定，银无论存放几百年，永远不会变质，并且只要规定纯度，不同交易所的标的资产完全可以视为一样的。　　（4）投资者结构差异，同样的商品，为何会有明显的价差呢？正是由于存在不同的投资者机构群体决定他们对商品价格走势未来的预期不一样，上海黄金交易所的投资者以个人散户为主，而Comex白银的投资者是以成熟的投资者为主，投资者的结构不同决定了同样的商品在不同的市场具有明显的差异。　　（5）具有类金融期货的特点，在期货套利当中，如果涉及到商品期货，价差不一定会回归，投资者想要实现套利的收益就必然会涉及到现货的交割，而商品交割流程相对复杂，作为一个专业的投资者并不希望牵涉到现货交割的问题。对金融期货来说，比如股指期货是以现金交割，不存在现货交割的问题，即使未来的国债期货以现劵交割，但由于国债现劵流动性保值性都非常好，也可近仅似于现金交割。对白银来说，虽然也是以现货交割，但由于白银作为全球的仅次于黄金的硬，流动性保值性都非常好，类似于金融期货，使得白银套利机会非常多。　　（6）白银是完美的套利品种，白银既有类似于金融期货完全的均值回归，又有商品期货较高的收益率，但风险却与股指期货套利一样，属于低风险的投资策略。[5]
白银套利实际操作案例
天津贵金属交易所，白银报价****元/千克，一手1千克，15千克；　　上海黄金交易所，白银T+D报价****元/千克，一手1千克；　　一般情况下，白银T+D比天津白银（简称天通银）高180-200左右；　　都是利用一手1千克操作，　　在白银T+D比天津白银高100的时候，做多白银T+D，做空天通银；　　在白银T+D比天津白银高200的时候，做空白银T+D，做多天通银；　　这是一般的操作思路，如果成本比较低，可以操作空间大。[6]　　白银套利指数走势图如下：
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