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日-信达证券-今日投资故事：土地流转的大蛋糕
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公司名称：福建星网锐捷通讯股份有限公司
注册资本：35106万元
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发行价：23.20元
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注册地：福建省福州市仓山区金山大道618号桔园洲星网锐捷科技园19-22栋
法人代表：黄奕豪
总经理：阮加勇
董秘：刘万里
公司网址：www.
电子信箱：zqsw@
联系电话：3,
福建省政府发文推进农村土地流转 6股业绩有望腾飞
　　福建省政府发文推进农村土地流转 6股业绩有望腾飞
　　各市、县(区)党委和人民政府，平潭综合实验区党工委和管委会，省直各单位：
　　新时期现代农业的发展，要坚持用工业化理念发展农业、用先进适用技术提升农业、用现代经营方式拓展农业，着力推进农业集约化、专
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业化、组织化和社会化，全面提升农业现代化水平。为加快推进我省现代农业发展，现提出如下意见：
　　一、加快推进现代农业示范园区建设
　　(一)加快国家现代农业示范区建设。继续争取中央财政加大对福清、漳浦、永安、上杭、仙游等国家现代农业示范区的支持投入力度，整合各类项目资金，重点倾斜支持，合力推进示范区农业改革与建设，着力培育主导产业，强化物质装备，培养新型农民，推广良种良法，加快农机农艺融合，创新经营方式，鼓励企业为农民合作社和农户提供产前产中产后服务。
　　(二)加快台湾农民创业园建设。继续加大对漳浦、漳平永福、清流、仙游、福清、惠安等国家级台湾农民创业园的支持投入力度。到2015年，省级以上财政每年安排每个台湾农民创业园专项资金300万元，支持创业园基础设施建设、台湾农业良种技术引进和推广示范培训。加快闽台农业合作重点示范项目建设，培育园区优势特色产业，打造园区特色品牌，促进台资农业企业转型升级。在园区大力发展设施农业、生态农业、休闲农业，不断提升园区建设水平。完善台资农业企业与当地农户利益联结机制，促进企业带动农民增收。
　　(三)加快福建农民创业园及省级农民创业示范基地建设。在全省创建9个福建农民创业园、50个省级农民创业示范基地。到2015年，省级财政每年安排每个福建农民创业园专项资金500万元、每个省级农民创业示范基地专项资金200万元，重点扶持创业园和创业示范基地内的专业大户、家庭农场、农民合作社和龙头企业等新型生产经营主体发展粮食高产创建示范田、园艺作物标准园、畜禽水产标准化规模养殖场、良种繁育基地、农业“五新”推广、产业化项目建设等，实行“先建后补、以奖代补”方式，按当年新增投资额的一定比例对建设主体进行奖补，引导社会资本投入创业园和创业示范基地生产建设。
　　二、促进农业科技创新与推广
　　(一)实施新一轮省种业创新与产业化工程。从2014年起省财政连续三年每年投入5000万元，实施新一轮省种业创新与产业化工程，选育一批具有自主知识产权、适应设施种养的优质高产新品种，突出企业在种业创新中的主体地位，坚持产学研结合联合攻关，重点支持育繁推一体化种业企业。推进种子企业兼并重组，鼓励国有资本、民营资本通过并购、参股等方式进入种业，争取到2015年，有1—2个种子企业上市；继续扶持省级重点种子企业开展商业化育种；建立以企业为主体的商业化育种新机制，加快培育一批突破性新品种应用于生产。建设一批相对集中稳定的标准化、规模化、集约化、机械化省级种子种苗生产基地，重点扶持杂交水稻制种面积达1万亩以上的制种基地县制种基地田间基础设施建设，扶持水果、茶叶、蔬菜、食用菌、花卉、林竹、中药材等传统优良品种的选育和提纯复壮，加大高优新品种引进、繁育和推广，扶持地方特色畜禽、水产、海洋生物育种及健康养殖基地建设。
　　(二)加强与国内外科研机构合作。加快航天育种中心、欧中现代农业技术研发中心、省农科院中以示范农场、海峡现代农业示范园建设，加大对台湾地区以及以色列、荷兰等种业发达国家的良种引进、繁育与推广的扶持力度，加强科研院校与农业央企共建种业科技创新平台，支持福建农林大学与中国农业发展集团共建中国种苗研究院，提高种子种苗专业化、规模化生产水平。支持创建国家级和省级农业科技园区。
　　(三)加强科研院校与农民创业园及示范基地共建产业创新联盟、农科教基地和协同创新中心，实行科研项目绩效现场评价考核管理，深化科技特派员工作机制，鼓励科技人员带项目、带技术投身生产一线从事科研活动，鼓励科研成果、创新品种折股参与投资和分红。
　　(四)进一步加强基层农业技术推广体系改革与建设，加快乡(镇)农技推广机构条件建设。制定基层农技推广队伍进修轮训制度，采取异地研修、集中办班、现场实训和远程教育等方式，确保县、乡农业技术推广人员每年参加知识更新培训取得实效。进一步开展全省农村实用技术远程培训。继续招聘一定数量的农业院校毕业生到基层农技推广机构工作。
　　(五)加快推进农业机械化。加强设施农业成套装备技术研发，加快设施农业装备制造业发展。围绕现代农业发展和(000061)质量安全，提供现代装备支撑，推进智能化、自动化成套装备技术集成、示范、推广，促进先进适用装备和设施栽培农艺技术的有机配套，着重提高水稻耕、种、收和烘干等环节的机械化水平。重点扶持若干技术含量较高、市场前景广阔、拥有自主知识产权和一定规模的设施农业装备制造企业。
　　(六)推广无土基质栽培，加强栽培基质技术引进与研发，推进基质本地化生产。克服设施园艺连作障碍，摆脱自然条件的制约，发展反季节生产，不断提高农产品的质量和效益。
　　(七)加强农田水利基础设施建设，加快大中型灌区配套改造，争取新增一批小型农田重点县。大力发展高效节水灌溉，扩大有效灌溉面积和节水灌溉面积。组织实施新增6亿斤粮食生产能力规划建设，推进连片土地整治、中低产田改造、高标准农田建设和烟田基础设施建设，推广测土配方施肥和保护性耕作，开展土壤改良，提高耕地质量，促进旱涝保收高产稳产农田建设，确保粮食种植面积和产量不减。
　　三、大力发展设施农业
　　到2015年，每年安排省级以上财政专项资金3.5亿元，采取“先建后补、以奖代补”方式支持设施农业建设。
　　(一)设施蔬果。省级财政每年安排1.8亿元专项资金，对农业企业、农民合作社、专业大户、家庭农场新建连片规模的蔬菜、水果智能温控大棚和温室大棚给予补贴，对已与农户、农民合作社建立紧密的利益联结机制的农业企业予以优先安排。每年省级扶持新建蔬菜、水果智能温控大棚和温室大棚1.4万亩以上，市、县(区)扶持新建温室大棚2万亩以上，每年带动全省新建各类型大棚10万亩。在设施蔬菜、水果生产集中区，鼓励扶持中小型冷库建设，为大宗蔬菜、水果保鲜储存提供便利条件。
　　(二)设施畜禽。省级财政每年安排专项资金2000万元，重点用于生猪养殖环保设施建设、漏缝地面免冲洗养猪模式、微生物发酵床养猪技术、病死猪无害化处理设施和蛋禽规模化养殖设施补助。全省创建100家国家级畜禽养殖标准化示范场，争取中央财政资金，每年扶持80个猪场进行标准化改造，提升标准化规模养殖水平。到2015年，生猪、奶牛、蛋鸡、肉鸡规模化率分别达60%、80%、95%和93%。
　　(三)设施食用菌。省级财政每年安排专项资金1000万元，用于扶持设施食用菌温控菇棚(房)建设。同时，每年择优扶持10家日产鲜品10吨以上的工厂化食用菌生产企业(农民合作社)建设自动化生产线。到2015年，食用菌工厂化栽培年产量达到50万吨以上、占全省食用菌总产量的20%以上。
　　(四)设施花卉。省级财政每年安排1000万元，用于扶持花卉智能温室建设，每年新建100亩；每年安排1000万元，专项用于花卉苗木品种引进和研发
　　创新。继续实施省级现代农业(花卉)生产发展资金项目县建设，每年净增5个项目县以上，2015年达到30个项目县。
　　(五)设施林业。争取中央财政每年安排3000万元现代农业(油茶)生产发展补助资金，用于扶持油茶示范基地的水平梯带建设、科学施肥、作业道建设、灌溉系统建设及补植整形等关键环节；省级财政每年安排3500万元现代农业(竹业)生产发展扶持资金，重点用于扶持竹林的喷(滴)灌建设、测土配方施肥及机耕路建设等；省级财政每年安排3000万元对林下经济发展予以补助，主要用于发展林药、林菌、林禽、林蜂等林下种植和养殖业。
　　(六)设施渔业。省级财政每年安排设施渔业建设专项资金2500万元，重点扶持园区水产养殖池塘基础设施配套升级、陆上工厂化循环水养殖、环保型塑胶养殖网箱、离岸深水抗风浪网箱、消波堤等养殖设施建设。到2015年，全省建成50个省级标准化池塘养殖、浅海设施养殖、工厂化养殖等设施渔业产业园区。
　　(七)实行用电用地政策优惠。对在国家级台湾农民创业园、福建农民创业园和省级农民创业示范基地中从事设施农业生产的种植养殖用电，按农业生产电价标准下调30%收取。对发展园艺作物设施生产、食用菌工厂化栽培、畜禽水产规模化养殖、智能温室、农产品初加工、冷链仓储等现代农业项目，符合农业生产设施用地和附属设施用地条件的，免于办理农用地转用审批手续。
　　四、提升农产品质量安全水平
　　(一)加强农业“三品”认证。到2015年，全省认证并有效使用标志的农业“三品”数量达到3200个，其中认证无公害农产品2250个，绿色食品700个。完成50个农产品地理标志的登记保护工作。
　　(二)建立健全农产品质量安全监管体系，强化省、市、县、乡农产品质量安全监管机构建设，加强农产品质量安全检验检测体系建设与管理，实现县级农产品质量安全流动监测全覆盖；开展蔬菜、水果、茶叶、食用菌、茶油、竹笋、中药材、生猪、家禽、水产品等特色农产品质量安全可追溯试点工作。健全农产品质量安全承诺制度、“黑名单”制度、
　　信息发布制度和产地准出制度。依法加强对农药、化肥、种子、兽药、饲料和饲料添加剂等农业投入品生产、销售和使用环节的监管。
　　(三)大力推进农业标准化工作。加强农业生产过程标准化管理，推行统一的种植(养殖)标准、操作规程和技术规范。推动农业区域化种养殖，实现农业规模化生产、标准化管理和产业化经营，建立健全特色现代农业标准化体系，加强各级农业标准化示范区建设。
　　(四)推广使用以畜禽粪便为主要原料的商品有机肥，对有机肥生产企业给予重点扶持。各级财政对家庭农场、专业大户、农民合作社、农业企业等经营主体在蔬菜、果树、茶叶等规模示范生产基地推广使用商品有机肥给予适当补贴。
　　五、积极培育新型经营主体
　　(一)加快建设农民合作社示范社。加大各级财政扶持力度，省级以上财政每年安排不少于3000万元专项扶持资金，用于培育建设150家省级农民合作社示范社。
　　(二)推进农民合作社规范化建设，指导农民合作社建立健全财务管理制度、盈余分配制度、监督约束机制及风险保障机制。依托“现代农业人才支撑计划”和“阳光工程”等培训工程，重点培训合作社带头人、财会人员和基层合作社辅导员。
　　(三)扶持家庭农场发展。开展家庭农场注册登记，明确法人资格，享受与农民合作社同等优惠待遇，制订出台相应扶持政策。扶持建设一批休闲农庄、农家乐、森林人家、水乡渔村等休闲观光农业示范项目。
　　(四)引导农业企业与基地农户建立更加紧密的利益联结机制。鼓励农户、农民合作社以土地、资金、技术等要素作价入股农业企业，实行股份合作、按股分红；推广“农业企业+合作社+农户”的经营模式，让合作社、农户承担种养环节的生产管理，增产增效部分双方分成，推动农业企业与农户形成利润共享、风险共担的利益共同体。对与农户、合作社建立紧密利益联结机制的农业企业，在农业项目资金安排、国家级和省级农业龙头企业评审上给予倾斜支持。
　　(五)着力培养新型职业农民。继续落实完善中等职业教育涉农专业免学费制度。加大对新型职业农民的培养，
　　大力推进万名新型职业农民素质提升工程，从2014年开始，省级每年培养2000名专科学历、1万名中等职业教育学历的新型职业农民，并颁给相应的资格和学历证书。力争通过若干年努力，全省形成50万名规模的新型职业农民队伍，逐步形成现代农业建设骨干队伍。
　　(六)支持高校发展农业教育，根据发展需要适时调整涉农学科专业设置，加强急需的农业专业人才培养。试行全日制涉农专业学生中期参加生产实习，对自主创业的在读生实行弹性学习制。推行产学研用联合培养，加强生产实践，增强人才培养的适应性和针对性。推进科普惠农工程，普及现代农业知识。支持各类教育机构开展形式多样的农业新型技术培训。
　　(七)探索“定向委培”、“校企共建”、“绿色通道”等方式，为基层农技推广机构、农业企业培养专业技术人才。面向山区县，依托福建农林大学等涉农高校，采取本土化就业“直通车”办法，每年招收100名乡(镇)农技推广紧缺专业的定向委培生。每年招收100名乡(镇)农技人员，开展专升本“直通车”学历教育。
　　六、稳妥推进农村土地流转
　　(一)加快推进农村土地承包经营权确权登记颁证工作，把承包地块的面积、空间位置和四至等落实到户，依法保障农民的合法权益。坚持农地农用和依法自愿有偿原则，引导农村土地承包经营权有序流转。
　　(二)健全完善土地流转服务体系。在现有涉农乡(镇)建立土地流转服务中心的基础上，完善县级服务平台建设，形成县、乡、村三级信息共享的土地流转服务体系。
　　(三)总结推广土地规范流转的创新模式。支持农户依法采取转包、出租、互换、转让、股份合作等形式流转土地。引导组建土地股份合作社，支持以村为单位，农民以土地承包经营权作价入股成立土地股份合作社。支持发展“土地托管”合作社，引导农民合作社托管农户承包的闲散土地，实行代耕代种。推广沙县开展土地流转的模式，支持成立土地承包经营权信托公司，实行统一委托、统一流转、统一分配，健全县乡土地信托网络，建立风险防范和收益返还制度，提高土地流转规范化、市场化水平。
　　七、完善农产品市场体系
　　(一)加强市场体系建设。重点支持重要农产品集散地、大宗特色农产品主产区和交通便利地区市场建设，建成10个年交易额10亿元以上蔬菜、水果、水产、花卉、茶叶、粮食等农产品集散中心。支持发展农产品连锁经营、物流配送、电子商务等新型流通方式，扩大农超对接范围，培育新型流通业态，带动运销、经营、中介等产业和人才、信息、技术等要素市场的发展。健全重要农产品市场监测预警机制，完善农产品市场调控。继续支持农产品企业参加国际知名展览交易会和新产品推介活动，扶持农产品出口企业巩固和深度开发亚洲传统市场，开拓欧美、中东、澳洲、非洲等新兴市场。进一步建设海峡两岸农产品物流集散中心，促进闽台农产品贸易。
　　(二)推广应用先进适用信息技术，建设完善农业公共服务平台，推进传感技术、二维码标识等信息技术在农业生产和农产品流通、质量安全管理系统中的应用。开展农业物联网标准化建设工作，每年认定30个物联网农业应用省级示范点，推进智能农业、精准农业与设施农业有机结合与发展。
　　(三)加快农产品电子商务平台建设，引导各类经营主体加大农产品网络营销。推进涉农信息资源整合，扩大综合服务与信息共享，实现福建“三农”服务网和12316农业服务热线应用系统省内全覆盖。
　　八、强化金融服务支持
　　(一)加快金融组织创新，重点发展村镇银行等新型农村金融机构，出台支持村镇银行组建和发展的指导意见，力争到2015年底前每个县(市)设立1家村镇银行。规范发展公司，引导民间资金投资发展现代农业。
　　(二)全面推进信用乡(镇)、村、户建设，对经认定的信用乡(镇)、村、户可增加授信额度，贷款利率适当下调。
　　(三)大力拓展农村中小金融机构农户联保贷款业务，农户联保贷款额度可在10万元以上。
　　(四)进一步落实农户生产性贷款担保风险补偿政策，支持农民合作社、农村行业协会组织会员建立担保，为农户提供贷款担保服务，并按年度为农户提供生产性贷款担保额的1.6%给予风险补偿。
　　(五)支持金融机构采取“企业+农民合作社+农户”、“企业+专业大户”、“企业+家庭农场”的金融服务模式，扩大对农户的贷款额度。对县域金融机构农户业贷款、农户消费和其他生产经营贷款季均余额同比增长超过15%的部分，按2%的比例给予奖励，奖励资金由中央和地方财政按3∶7的比例分担。
　　(六)推动农村金融产品创新，在泉州市金融服务实体经济综合改革试验区、沙县农村金融改革试点县、平潭综合改革实验区和莆田市城乡一体化综合配套改革试验区，开展农村土地承包经营权和农村宅基地使用权抵押贷款试点，在此基础上逐步扩大适用范围。扩大林权、茶园经营权、海域使用权抵押贷款规模，开展花卉苗木种植小额信贷，探索将生长期较长的苗木纳入林权抵押范围，试点开展盆栽花卉动产抵押贷款业务。推广农机具抵质押贷款、农业机械按揭贷款，开展渔业互助参保渔船“渔船+保单”、森林综合保险参保林地“林权+保单”等抵押贷款，扩大有效担保物范围。将林权抵押贷款业务全部纳入小企业贷款风险补偿范围，对银行业金融机构林权抵押贷款，按小企业贷款风险补偿的有关规定办理。
　　(七)扩大政策性农业保险覆盖面，逐步将规模化、设施化生产的特色农产品纳入政策性保险范围。推进设施蔬菜政策性保险，对参保的设施蔬菜，省级财政给予20%、县(市、区)级财政给予10%的保费补贴。支持有农业保险资质的保险公司参与开展设施蔬菜政策性保险工作。
　　各级党委、政府要把加快发展现代农业摆上重要工作日程，加强组织领导，出台具体可行的政策措施，安排专项资金，加大支持力度，强化督促指导，及时总结经验，为现代农业发展营造良好环境。要强化农村基层党组织建设，推进农村基层民主，加强村级财务管理和村务公开，进一步加大对项目资金监管力度，落实强农惠农富农政策，健全用制度管权、管事、管钱的长效机制，推动我省现代农业跨越发展、农村社会和谐建设、农村居民持续增收。
　　中共福建省委福建省人民政府
　　东南网
　　：新产品储备市场空间大增持评级
　　公司2013年报显示：2013年上半年营业收入2.55亿元，营业成本1.46亿元，实现归属母公司0.60亿元，同比分别增长52.11%、74.77%和41.12%。
　　整体销售收入增长快，管道盈利能力平稳。公司2013年上半年销售收入增速达52.16%，整体毛利率42.87%，较上年同期下滑7.41个百分点。但公司除去贸易收入外的毛利率仍达到52.34%。
　　上半年DN600-1400大口径管道量利齐升。今年上半年大口径管道收入占比达到40.35%，收入增速64.64%，比上期上升44个百分点；毛利率提升5.14个百分点达到55.01%。
　　BT项目前期准备周期较长，投资进度晚于预期。前期准备周期超出预期。根据上半年前期工作的开展进度，预计下半年开工进度将有所加快。
　　江苏、四川将新建各4800吨产能生产基地。公司经过长时间对当地市场考察、开发，以及洽谈与地区政府的合作，最终选择在江苏泗阳建设生产基地，规划产能规模4800吨，截至报告期末四川基地仍在选址过程中。
　　新产品储备充足优化未来产品结构，充分利用渠道资源。公司本期研发费用比去年同期增加60%，达到425.57万元。新产品储备为未来优化产品结构，充分利用渠道资源打下基础。
　　我们预测公司年EPS为0.69、0.95、1.17元，公司上半年主营业务管道销售增速较快，且管道销售利润维持高位；未来江苏、四川基地将配合全国水利基础建设的步伐辐射更多市场；新产品储备充足，未来渠道资源利用效率将进一步提升；所以我们给予21倍及"增持"评级，半年目标价15.15-19.03元。
　　：彩票无纸化业务前景广阔增持评级
　　公司公布半年报：2013年上半年实现营业收入3.89亿元，同比增长25.7%；归属于母公司所有者净利润2643万元，同比增长13.7%，扣非后归属于母公司所有者净利润2770万元，同比增长20.4%；EPS0.0886元。
　　点评：随着公司募投项目的实施，规模化效应逐步体现，业绩符合我们预期上半年公司营业收入为3.9亿元，同比增长26%。二季度单季营业收入2.26亿元，同比增长35%，环比增长38%，较一季度显著改善。从产品结构看，热敏纸票证业务实现营收1.5亿元，同比增长15%，普通纸票证业务实现营收1.4亿元，同比增长12%，包装办公用纸实现营收5452万元，同比增长51%，包括彩票无纸化代销在内的其他业务营业收入3566万元，同比大幅增长233%。
　　公司上半年平均毛利率同比下降0.7个百分点，主要原因为毛利率相对较低的新兴业务增速高于毛利率较高的热敏票证业务，产品结构变化所导致。公司二季度通过费用的控制调整，营业利润率较一季度得到明显改善。
　　公司营业、管理费用优化提高营业利润率约2.4个百分点，表明公司前期投入项目的规模化效应正在逐步体现。由于上半年公司应收账款大幅增长90%，坏账减值准备计提增加部分对冲费用缩减带来的利润率的提升，上半年净利率同比下降0.7个百分点。
　　公司传统彩票印刷增长稳健：公司目前是中国最大的彩票印制企业，市场份额约40%。公司拥有五大印刷基地，分别分布在福州、北京、重庆、无锡及泸州。预制类彩票印刷主要由本部及子公司无锡双龙、重庆鸿海共同承担。
　　公司上半年热敏纸票证实现营业收入1.53亿元，同比增长14.8%，增速较为稳健。彩票业务中体育彩票主要在本部印制，公司是体育彩票全国定点的3家印制企业之一。福利彩票由重庆鸿海和无锡双龙印制，上半年重庆鸿海、无锡双龙营业收入分别为6994万元、6273万元，分别同比增长35%、2.5%(重庆鸿海营业收入包括其子公司四川鸿海酒类包装业务)。利润水平来看公司上半年热敏纸票证毛利率为44.5%，同比上升1.55%，我们认为主要为成本端热敏纸价格低位运行，致同比有所下降。
　　无纸化彩票业务市场前景广阔：公司主要从无纸化平台及彩种研发两个纬度推进业务拓展，1)彩票互联网产业链平台：彩票无纸化平台由数据网络、广州彩创两个子公司进行业务开拓，其中数据网络是B2B模式，广州彩创是B2C模式，广州彩创下属网站彩乐乐主要进行彩票无纸化代销。上半年广州彩创实现营业收入904万元，净利润366万元，已经超过去年全年的净利润水平，我们预测广州彩创全年净利润约1000万元左右。2)彩种研发：公司一直积极参与彩种研发，与各省彩票中心交流互动，公司研究出来的几个彩种已经上报到彩票机构，需等待财政部的审批。此外公司子公司鸿博数网通过彩票玩法与传统手机游戏的结合成功开发了四款手机彩票游戏并开始内部测试，目前尚未正式上线。
　　2012年公司与支付宝、集分宝进行业务合作，2013年7月，公司与腾讯大粤网展开业务合作，扩大了公司在行业的影响力，进一步拓宽了彩票无纸化的受众群体和品牌影响力。公司正加强内部建设，引进技术和人才，为申请网络售彩和电话售彩牌照做好充分准备。我们认为公司是最早进入彩票行业的企业之一，而且是行业中唯一一家拥有两家机构牌照的企业，公司对于获取线上牌照具有较大优势，目前主要是等待市场成熟，公司彩票无纸化业务具有较为广阔的市场前景。
　　。智能卡获得万事达认证及部分区域性银行供应商资格：自公司去年10月拿到银联资质，今年7月公司又取得了万事达卡全球供应商资质认证，智能卡认证资质的获取正在有条不紊的进行。市场开拓方面公司获得了部分区域性银行的金融IC卡的供应商资格，预计在下半年将实现一定的效益，同时公司也将争取全国性银行的金融IC卡订单。卡片内操作系统(COS)开发立项是公司2013年工作重点之一，报告期内公司完成了对卡片内操作系统(COS)开发立项的前期准备工作，智能卡COS软件系统技术能力还将进一步提升。公司新兴智能卡业务目前还没有达到盈亏平衡点。
　　。维持"增持"评级：公司传统彩票及票证印刷稳健增长，新兴彩票无纸化、智能卡等业务未来发展前景广阔，我们预测公司年EPS分别为0.21元、0.27元、0.35元，对应PE分别为67X、52X、40X，维持"增持"评级。
　　风险提示：1、原材料、人工成本上涨；2、新业务拓展不达预期
　　：民生信息化全产业链领导者增持评级
　　核心观点：
　　受益民生支出加大，民生信息化市场容量巨大民生云提供全面公共信息服务拥有社保IC卡产线，提供全方位民生信息服务主要观点：
　　受益民生支出加大，民生信息化市场容量巨大。改善民生是国家十二五的重点。2012年中央财政民生支出安排为13848亿元，比上年增长19.8%。在成熟的劳动和社会保障体系下，信息化建设投入为人均50美元。保守估计我国民生行业信息化市场的总容量将超过千亿。
　　民生云提供全面公共信息服务。人力资源和社会保障信息化建设"十二五"规划提出需要重点解决各业务系统的整合不充分、就业信息集中度低和就业失业信息应用效率不高的问题。公司构建"民生云"应用服务平台，通过系统建设、社会保障卡发放、民生信息一体机布设及未来的信息化服务多位一体，面向政府、衍生机构、社会公众等市场群体，提供公共信息服务和劳动就业等衍生增值服务。
　　人力资源和社会保障自助服务一体机市场前景巨大。公司的一体机已被列入公共信息服务产品推广计划，在无锡市的试点成功验收，共销售布放了800台。一体机2012年销量为1000台，单台售价为1至3万，如按照一个行政村布放一台自助一体机来计算，全国有六七十万个社区和行政村，具有百亿规模市场空间。
　　直接拥有社保IC卡产线，提供全方位民生信息服务。十二五期间全国计划发放8亿张社保卡。公司拥有5000万张/年的制卡生产线，是2012年12月份成为安徽省社会保障卡卡片供应商五家入围供应商之一的重要保障。
　　投资建议：受各地招投标项目进展影响，目前公司在各省招投标还没有实质性收获，因此业绩增长放缓，预计未来获得订单是大概率事件。预计公司15年EPS分别为0.42/0.49/0.61元，对应PE分别为41.5/35.5/28.6倍，给予增持评级。
　　：期待三季度复苏买入评级
　　中报要点及三季度业绩指引：
　　公司上半年实现营业收入10.95亿元，同比增长2.91%；实现归属于母公司所有者的净利润4520万元，同比下滑36.44%；基本0.13元。其中第二季度单季实现营业收入6.83亿元，同比增长8.93%；实现归属于母公司所有者的净利润3826亿元，同比下滑40.40%。公司预计1~9月净利润变动幅度为-20%~10%之间。
　　安信点评：
　　公司的营收情况低于预期，其中瘦客户机下滑幅度较大，主要原因在于部分行业客户项目采购延迟，同时企业级网络设备的营收增长也不乐观，仅为7%的增长，低于此前市场的预期。不过我们认为公司未来仍有较大的成长空间，主要原因在于：首先，公司产品在运营商体系中越来越重要(去年年底中移动IP设备招标)；其次，星网锐捷直接受益于基础网络设备国产化；最后，由自营渠道向代理渠道的顺利转变将有效推动公司销售收入的增长。
　　投资建议：
　　鉴于公司两大主业企业级网络设备以及瘦客户机业务收入增速放缓，其中瘦客户机在上半年出现了下滑，我们相应下调了公司的营收预测，预计2013年和2014年营业收入增速分别为18.40%和16.66%，净利润增速分别为14.55%和22.10%，对应EPS分别为0.73和0.89元。
　　公司是国内稀缺标的，同时考虑到未来网络基础设施国产化的大趋势，我们坚定看好公司未来的成长空间，虽然短期营收增长放缓带来了一定的压力，但长期投资价值仍然较为突出，我们继续维持买入-B的评级，目标价位21.50元。
　　风险提示：
　　企业网络市场竞争加剧的风险；经济增速放缓导致企业部门IT支出减少或推迟的风险。
　　：毛利率下滑有望趋缓推荐评级
　　事件评论公安之外市场需求兴起，促收入快速增长。2013年上半年，在电子证据入法、智能终端普及率大幅提升等因素的带动下，国内电子取证市场正由公安向检察、工商、税务等其它行政执法部门延伸，需求日趋旺盛，公司收入也实现36%的快速增长。但由于毛利率较低的硬件产品以及通过代理商销售(行政执法部门销售)的产品占比提升，导致毛利率同比下滑9.5个百分点。下半年，我们预计，高毛利率的服务业务继续保持高增长，将带动毛利率保持环比回升，全年来看，毛利率同比下滑的态势有望趋缓。
　　下半年刑侦市场有望放量，成为新的业绩增长点。8月份公司收购专注于公安刑侦部门信息处理技术的新德汇，将为电子取证产品切入公安刑侦市场，提供强大的渠道支持。事实上，伴随案件中电子取证需求的快速增长，刑侦部门已不再依赖网监部门提供电子取证支持，开始大量独立采购电子取证设备。由于刑警数量数倍于网监，刑侦市场的突破，无疑为公司开辟了一片新的蓝海。我们预计，公司与新德汇的渠道整合效应在下半年有望逐渐显现，并实现刑侦市场的销售放量，促使销售增速进一步提升。
　　"小产品、大服务"战略渐显成效，期待"公证云"用户价值兑现。上半年公司服务类业务增长98%，其中云服务贡献收入300多万，"小产品、大服务"战略渐显成效。截至7月底，"公证云"注册用户超过60万，意味着B2C业务已初具雏形，我们估计，当"公证云"用户进入百万级别，或可由用户积累转为用户价值兑现。届时，公司业务结构将进一步改善。
　　重申"推荐"评级！预计年EPS0.47、0.64、0.84元，当前股价对应PE为37.62、27.74、21.27倍。
　　：行业转暖有望带来业绩提升推荐评级
　　公司发布2013年半年报，上半年实现营业收入2.22亿，同比上升14.96%；归属母公司的净利润为5038万，同比下降20.99%。每股净收益0.17元。
　　预计公司年EPS为0.42元、0.51元，对应目前股价PE为21.6倍、17.6倍，给予公司"推荐"的投资评级。
　　要点：
　　营业收入稳步增长。上半年公司实现营业收入2.22亿，同比上升14.96%；归属母公司的净利润为5038万，同比下降20.99%。每股净收益0.17元。上半年产业开始回暖，下游应用市场需求逐渐转旺。
　　随着国家对LED产业支持政策的逐步出台，公司业务将稳步增长。
　　主营业务毛利率保持平稳。上半年公司综合毛利率34.32%，同比下降8.68个百分点。净利率22.67%，同比下降10.32个百分点。公司主营业务为外延片和芯片产品，毛利率40.22%，同比下降2.5个百分点，基本保持平稳。产品毛利率有所下降的主要原因是行业竞争激烈，产品价格下降。子公司扬州乾照经营高亮LED和三结砷化镓太阳电池外延片及芯片等主要业务，上半年收入1.81亿，净利润3426万。子公司厦门乾照科技经营主要业务之外的项目如零售二级发光管及LED显示等，上半年收入0.60亿，净利润-185万。非主营业务的亏损影响了公司整体盈利能力，导致净利率有所下降。
　　产品专业性强同业竞争小。公司主营产品包括高亮度四元系LED外延片芯片以及三结砷化镓太阳电池外延片和芯片两大类产品。公司在高亮度四元系红、黄光LED芯片领域处于国内领先地位，目前公司是国内红黄光LED芯片产量最大的企业之一。公司另外一类产品三结砷化镓电池相比单结砷化镓太阳能电池光电转化效率高。其中空间用产品由于国外实行禁运，国外产品无法进入国内，而国内只有极少数竞争对手能够生产同类产品，竞争压力小。地面用产品市场规模目前较小，而未来将逐渐被光伏电站接受，成为新趋势。公司提前布局，技术上已达到国际领先水平，未来地面用产品的放量将给公司带来新的利润增长点，风险提示：新产品市场开发不力，市场竞争进一步加剧。
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