济术网络手游代理是什么意思啊会有独立的后台管理系统吗？

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2022-11-30 13:48 标签： 手游代理是什么意思啊

      多益网络2019压轴力作《神武4》手游12月27日10:00开启全平台公测，游戏在大唐盛世背景下，将以极致的回合策略战斗设计、独创的公平交易环境、轻松的多元社交体系，为千万神武玩家精彩呈现不一样的神武新世界，带领大家领略虚拟世界中的真实幸福。

 【《神武4》手游全平台公测】

PVE/PVP双线出发 更好玩的回合策略战斗

      《神武4》手游对回合策略战斗玩法进行了深度创新，万兽岭、东海龙宫、南海普陀、曜华城等十一个门派，构筑起物法封奶四大体系，为不同阶段、不同需求、不同目标的玩家设计出多样化战斗玩法。

      从捉鬼、封妖、上古妖王、三十六天罡、英雄战场等日常、副本经典玩法，到竞技场、排位赛、神武之战等PVP玩法，从易到难的渐进过程，让你沉浸式体验《神武4》手游回合竞技的强大魅力。

【《神武4》手游策略战斗体系】

【《神武4》手游萌宠策略养成】

独创神武币经济系统 三大货币体系促进公平游戏

      为营造公平交易环境，《神武4》 手游独创神武币经济系统，铜币、银币、金币三大货币独立并行、各司其职，不同类型货币对应着不同的产出线和养成线，让整体经济体系杜绝外挂，促成优质的游戏内经济生态。

      其中，铜币可以帮助玩家学习技能、提高修炼、强化伙伴，银币可以帮助玩家提升装备、招募伙伴、宠物打书培养、坐骑以及子女培养，金币可以选购时装、头像秀或者可爱坐骑。无论你是时间玩家，还是付费玩家，在《神武4》手游的世界里，好玩不贵，好玩不累。

【《神武4》手游可爱坐骑】

全平台互通+大服务器架构 多元互动快乐交友

      《神武4》手游还通过丰富的社交养成元素，为玩家们倾力打造出一个轻松、快乐、休闲的社交环境，全面打破平台之间的壁垒，实现安卓、iOS同服畅玩，并搭建起“大平台”架构进一步突破服务器限制，推出跨服社交功能，让玩家更容易在游戏里找到同道好友，体验不同平台玩友并肩作战的快感。

【《神武4》手游快乐社交体系】

      你不仅可以通过组队、加入帮派、结拜、结婚享受幸福人生，还可以通过神武好声音、选美大赛等海量社交玩法结识更多好友，随时随地感受沉浸式社交新体验。

      此外，《神武4》手游带来“神武社区”、“人脸识别头像秀”等创新玩法。广大少侠能与全服玩家讨论游戏前沿资讯，分享自己的游戏趣事、实时心情，也能通过人脸关键点检测、区域分割、多项人工智能技术，在游戏塑造独一无二的个性化头像。

【《神武4》手游人脸识别头像秀】

六大萌新福利+四大公测活动 诚意回馈助力快乐成长

      随着《神武4》手游全平台公测开启，六大萌新福利携四大公测活动火爆而至。

      公测期间，《神武4》手游推出快乐抽奖领衔昕计划、小昕礼包、新人组队礼盒等六大萌新福利活动，送出熊小竹、双色小昕等强力萌宠，随机神兽、高级坐骑等珍稀好礼；同时，为全服玩家特别推出公测庆典H5、庆祝上线活动、彩灯祝福等四大公测活动，还有新手、战盟、微信、升级等多重礼包，让你的神武江湖冒险之旅更加顺畅惬意。

【《神武4》手游六大萌新福利活动联袂来袭】

【《神武4》手游四大公测庆典活动同步解锁】

与黄子韬《最好的我们》同期上线 揭蔡依林巡回演唱会

      遇见《神武4》，一切都是最好的安排。12月27日10点整，《神武4》首席弟子黄子韬全新单曲《最好的我们》同期上线。作为黄子韬出道8周年纪念日的主打曲目，这首歌曲承载着一代年轻人的青春记忆和对人生的感悟，为广大玩家粉丝献上一份温馨的跨年礼物。

【《神武4》首席弟子黄子韬】

      而随着《神武4》手游火热公测，全新“游戏+音乐”跨界计划今起曝光。继“神武·第十三届音乐盛典咪咕汇”圆满结束后，《神武4》手游确认将携手蔡依林，在上海、深圳、武汉等十座城市开启2020世界巡回演唱会之旅，为全国玩家粉丝带来共计12场万人演唱会，邀广大玩家一同享受“游戏+音乐”带来的共鸣与快乐。

【《神武4》携手蔡依林2020世界巡回演唱会】

【神武·第十三届音乐盛典咪咕汇歌手 胡夏】

      此外，《神武4》独家冠名首档先锋青年试验旅行综艺《小小的追球》目前已在每周二12:00芒果TV独家热播。发起人黄子韬携神武4白无忧及艺人周冬雨、王彦霖、尹正，以最真实的状态邀请广大玩家一同体验热血兄弟的冒险之旅。

【《神武4》独家冠名首档先锋青年试验旅行综艺《小小的追球》】

      回合策略博弈、公平交易环境、多元快乐社交，《神武4》手游全平台公测正式开启； 六大萌新福利、四大公测活动同步解锁，众多福利即将重磅来袭!现在就登录《神武4》手游，和小伙伴一起感受快乐社交的别样魅力!

枪林弹雨，绝处重生。由多益网络自主研发的国风冒险闯关FPS游戏《枪火重生》手游，正式定档5月25日全平台上线，欢迎广大玩家登录《枪火重生》手游官网进行游戏预约！《枪火重生》手游本体为付费买断制，售价30元，包含随版本免费更新的全部关卡、武器、和秘卷道具，以及三个初始英雄。

多益网络是中国优秀的互联网游戏企业。成立以来，始终秉持“做真正有趣且有益的游戏”的信念，坚持自主研发、自主运营，在业界独树一帜。其中神武系列、梦想世界系列等游戏IP大作，网聚千万玩家。电子邮箱、即时通讯等互联网产品亦有开发。多益网络是国家科技部认定的高新技术企业、广州市认定的总部企业，是“中国游戏十强”，多次登榜中国互联网企业百强。

今天，我们要分析的这条产业链，也属于近期研究三大主线之一（电子、传媒+游戏、新基建）。
前端时间，这条产业链突然遭遇滑铁卢，逆市大幅杀跌。其中，龙头A市值一度超过千亿，但遭遇闪崩跌停，市值蒸发近百亿。它的画风如下：从50.7元跌至29.87元，跌幅达41.08%。
龙头B同样曾经也一度跌停，从43.56元跌至27.7元，跌幅超36%。
而龙头C更是一蹶不振，尽管之前因某明星基金经理持仓而饱受关注，近期却从15.04元一度跌至8.55元，跌幅高达43.15%。
上述三家龙头，分别对应三七互娱VS完美世界VS世纪华通。没错，今天要研究的这条产业链，就是——游戏产业链。
本案，有几个值得我们深入思考的问题：
1）上述游戏龙头闪崩的背后，原因究竟是什么？游戏行业的长期增长逻辑，会因为闪崩而被破坏吗？
2）三家游戏龙头的游戏布局如何？未来的增长到底看什么？

本报告中，我们重点对比完美世界VS世纪华通VS三七互娱。三家尽管都属于游戏行业，但收入结构也有些许差异：

图：收入结构（单位：%）

1、完美世界——除了游戏（84.7%），还有一部分电视影剧（14.66%）的业务。游戏业务中，手游占比56.65%，端游占比24.24%，主机游戏占比3.45%。

其端游代表作有：《诛仙》、《完美世界国际版》等；

手游代表作有：《诛仙手游》、《完美世界手游》、《神雕侠侣2》、《新笑傲江湖》、《云梦四时歌》等；

新游代表作有：《新神魔大陆》。

2、三七互娱——100%游戏业务，其中，手游占比92.78%，页游占比7.07%。

其手游代表作有《大天使之剑H5》《精灵盛典：黎明》《一刀传世》《斗罗大陆》《SNK オールスター（海外）》等。

新游上线有《云上城之歌》、《混沌起源》、《狂野西境（全球）》、《P&C（欧美）》等。

3、世纪华通——游戏占比86.06%，其他业务占比13.4%（汽车零部件、铜杆加工件等）。

其端游代表作有《传奇》、《zui终幻想14》、《龙之谷》、《永恒之塔》等；

手游代表作有《热血传奇手游》、《龙之谷手游》、《光明勇士》、《Love Live!学园偶像祭》、《阿瓦隆之王（海外）》等；

新游上线有《龙之谷2》、《Idle Mafia（海外）》。

那么，他们在2020年上半年的增长情况如何？由下图可见：

收入体量方面，三七互娱（79亿）＞世纪华通（77亿）＞完美世界（51亿）；

收入增速方面，完美世界（40%）、三七互娱（31%），而世纪华通则相对较弱（12%）；

净利润增速方面，三七互娱（62%）跑赢其他两家（完美24%、华通33%），不过，其净利润增速较好是由于公允价值变动收益所致。

2020年H1，整体游戏板块营业收入同比实现15.5%的增长。对比行业板块数据，完美世界、三七互娱的增速较快。我们来看各家产品情况：

完美——收入增速快，主要是新游助力，例如《新笑傲江湖》稳居国内iOS游戏畅销榜前列，报告期内平均排名第11名，以及端游+主机双平台游戏《遗迹：灰烬重生》；同时，还代理 《DOTA2》、《CS:GO》等电竞游戏，取得较快增长。

除新游外，老游戏的长线运营表现也不错。比如，《诛仙》自2016年8月公测至今已4年，中报期内在国内iOS游戏畅销榜依旧取得平均第34名。

三七——收入增长主要来源于报告期内新上线了《混沌起源》、《云上城之歌》表现不错。其中，《混沌起源》安卓系统峰值排名第四，角色扮演类第七；《云上城之歌》保持冒险榜TOP10，角色扮演类TOP30左右。

华通——其收入增速受汽车零部业务下滑拖累。如果单看游戏业务，端游《zui终幻想14》、《龙之谷》登陆腾讯wegame游戏平台，新增用户及产品流水大幅提升；2019年新品手游《热血传说》、《辐射避难所online》、《命运歌姬》表现良好，其中《热血传说》截至中报累计流水已经超10亿元。 海外新游方面，《Idle Mafia》上线后一周内，取得Google Play美国地区模拟类游戏榜单前十。

另外，世纪华通海外老游戏《阿瓦隆之王》、《火枪纪元》的流水贡献也较好。据Sensor Tower发布的2020年4月中国手游海外收入TOP30排行榜名单显示，《火枪纪元》位列第八名，《阿瓦隆之王》位列第九名。

对比完今年中报数据，我们复盘一下，近几个季度，中期视角下三家代表企业的增长情况：

注意，2018年度，游戏行业版号暂停期，三七互娱、完美世界均因此冲击，在低位徘徊。而世纪华通则一鸣惊人，快速增长。这是由于世纪华通以总作价69亿元收购了游戏海外发行商点点互动。

2019年度，三七互娱表现优秀，增速显著高于完美、世纪华通，主要是新手游上线，《一刀传世》、《屠龙破晓》、《斗罗大陆H5》等带动业绩增长，且后续贡献表现稳定。

而完美世界、世纪华通主要是新游上线较少，历史增速偏低。此外，由于完美世界当年推出手游《完美世界》、《云梦四时歌》、《我的起源》均是授权第三方代理发行及运营，相较自主运营，收入分成较少；并且，其公司影视业务受大环境的影响，业绩下滑，拖累整体收入水平。

很明显，游戏公司的收入增长，一方面，主要还是靠新游拉动高增长，另一方面，也要保持老游戏的稳定流水。

各家大致游戏产品和类型了解完之后，我们来对比一下回报水平：

图：回报数据（单位：%）

通过回报对比，可以发现：

1）三七互娱的回报高于其他两家，主要是其总资产周转率较高。由于世纪华通、完美世界旗下仍有其他业务，受制于非游戏业务的影响，导致他们的存货周转率、应收账款周转率都较低，拉低他们的总资产周转率。而三七互娱是一个完完全全的游戏公司，账面没有存货且对游戏用户终端的掌控权强。

2）三者目前的净利率相差不大，但对比历史三年趋势，三七互娱的净利率有下滑，这是源于其买量投入的加大，销售费用占比逐年上升，从2017年的30%提升到2019年的56%。

这个行业，基本是得优质内容者得天下。首先，要想获得优质内容，研发投入、版号获取必不可少；其次，手握优质内容，用户充费的递延收入会更高；再次，优质内容投放后市场情况如何，还要看销售投入情况。
接着，我们沿着这个链条，细拆三七互娱、完美世界、世纪华通的几大关键经营数据：
版号获取情况中，率先拥有更多版号的公司，游戏发行数量越多，可为公司带来贡献的机会越多，并且率先拿到版号推出，游戏更具先发优势。
其中，三七互娱目前为止获取版号较多，有7个。其次是完美世界4个，世纪华通是2个。所以，从版号数量、未来新游上线方面，三七互娱占有竞争优势。
图：2020年至今版号获取情况
2）已上线主要游戏运营数据（注：粗体游戏为上线较新的游戏）
完美世界：自2019年版号开放后，完美世界已经推出3个端转手产品《完美世界》、《神雕侠侣2》、《新笑傲江湖》。此外还有自研的《我的起源》、《新神魔大陆》等等。
新游中，《完美世界》《新笑傲江湖》《新神魔大陆》的流水表现出色，近7日日流水10w美元以上，《新神魔大陆》更是达到了30w美元以上。
老游中，《新诛仙》的运营业绩较好，近7日日流水达到10万美元以上。
图：完美世界已上线主要游戏
三七互娱：2019年上线的新游有：《斗罗大陆》《精灵盛典：黎明》《拳魂觉醒》，近7日日均流水高值为4.8w美元，大概是完美世界整体新游流水的50%和20%。不过，2020年4月新上线的《云上城之歌》（非自研、独代），近7日日均流水在40w美元左右，表现十分强劲。
老产品方面，《大天使之剑H5》、《永恒纪元》等，近7日日均流水在1w美元以下。老游戏流水贡献度低于完美。
图：三七互娱已上线主要游戏
世纪华通：新游方面，端转手IP再次创作作品《龙之谷2》，延续IP实力，表现不错，在畅销排名前15名以内。它的7日日均流水在4.78万，超过《龙之谷》、《阿瓦隆之王》的日均表现。
老游戏目前是以《热血传奇》、《龙之谷》、《阿瓦隆之王》等为代表，促进业绩稳定贡献，日均流水均在一万美元之上。其中，《热血传奇》、《龙之谷》、《传奇世界》等，由腾讯独代发行，累计贡献流水超过140亿元。
图：世纪华通已上线主要游戏
对比可见，从“新游吸金能力+老游戏的用户粘性和付费能力”对比，完美世界的在手运营项目更有优势，并且量级较三七、华通差异还比较大，这可能与完美世界的游戏精品化程度较高有关。
3）在研游戏储备及已获版号游戏进度
完美世界——在研项目发力多种类型，RPG偏多，且包括多项知名IP项目，如《诛仙》、《一拳超人》等。
从进度上看，已经获得版号的《梦幻新诛仙》、《战神遗迹》已开启预约，预约人数分别是7.53万、11.6万（TAPTAP数据）。
图：完美世界游戏储备项目
三七互娱——以传统的传奇、奇迹品类游戏之外，还着重在SLG品类拓展。并且，其海外布局较多，其储备的海外游戏竞争优势较好，贴合当前海外市场的用户喜好和需求，偏向SLG、中世纪及西部军事等游戏背景。如《狂野西境》、黑帮SLG、丧尸SLG等。预期2020年境外流水增速或将高于国内。
从已获版号的游戏来看，休闲类《超能球球》已经开始预约，预约人数0.94万，评分7.8（TapTap数据），整体预约低于完美新游。
世纪华通——游戏储备涵盖多种类型（卡牌、角色扮演、养成、经营模拟等），《代号：远征》、《庆余年》分别为腾讯代理S级、A级游戏。
可查预约游戏数据中，二次元冒险类游戏《圣裁终焉》目前预约人数突破11万，是其预约产品中关注度较高的，可以留意。
总而言之，在新游及储备作品，三家都布局多品类，但侧重点不同。三家除了把握自家IP属性较强的作品类型之外，完美世界着重打造游戏设计细节，以及二次元、动作类游戏；三七互娱则重在SLG类型游戏，并且今年侧重类型在于海外市场开拓；世纪华通则偏向二次元游戏。
除了版号、新游、在手游戏的对比，我们再增加几个财务、商业模式等维度视角：
销售费用，这里主要是观察游戏公司一个买量情况。因为当前游戏行业中，许多大厂游戏公司也纷纷开始买量，那么谁的买量更有成本、经验优势，对于游戏的宣传和收入效率也会达到事半功倍的效果。
对比可见，三七互娱的销售费用率投入，远高于其他两家，约是完美世界和世纪华通的4倍。这说明三七互娱的买量投入预算的权重很大。以《斗罗大陆》为例，三七互娱为该新游上线投放的广告金额，占据了2019Q3手游排行榜TOP5。
但反观买量背后的收益来看，虽然三七互娱的毛利率要远高于其他两家，但净利率其实几家几乎差不多。
图：毛利率、净利率对比
从单位销售费用带来的收入比例看，完美＞世纪华通＞三七互娱。
图：单位销售费用对收入的拉动作用
但我们前面提到，游戏行业进入到存量竞争，未来的发展趋势是往精品化方向发展，而研发则是精品游戏内容的开发基础。
这方面，完美世界保持游戏研发在业界的领先水平，同时研发人员数量占比也不断攀升。完美世界在引擎技术方面表现尤为突出，自主研发的Angelica 3D、Cube、Raider、Eparch 2D和ERA等，足以支撑在移动端、PC端和主机端进行游戏开发，实现高品质3D技术应用。如手游的御剑飞行、空中群战及角色捏脸等技术。像《新笑傲江湖》、《神雕侠侣2》的画面、人物设计等方面都有一个质的提升。
不过，三七互娱也开始重视研发，研发人员的比例在上升。同时，对于开发游戏的类型从传统单一的产品逐渐向多品类布局，画风也从简单粗暴的设计往二次元、精致化发展。
图：老游《永恒纪元》画风
图：新游《混沌起源》画风
递延收入是游戏行业中已充值而未消费的游戏流水，相当于游戏业绩的先行指标，直接反应公司产品的运营和吸金能力。
腾讯的递延收入位居首位，完美世界递延收入比例约为18%-30%，处于腾讯、网易之后，而世纪华通、三七互娱在递延收入的表现上还有待加强。
图：递延收入对比（注：分母收入指当期报表收入-上期递延收入+本期递延收入）
zui后，我们对上述关键经营数据赋予权重，并给出加权得分。
（注：打分标准为版号20%、上线游戏运营情况20%、新游预约及储备游戏情况20%、递延收入10%、销售费用10%、研发费用20%。打分标准（1-5分，1分为低分，5分为高分，按权重换算满分为6分）。
研究完上述基本面数据后，我们来会看：近期，游戏龙头纷纷暴跌。这里，到底发生了什么？
有观点认为，这是因为市场对于买量模式的质疑，促使股价闪崩。
显然，买量的逻辑其实是为了快速带来用户，直接带动流水增长。但是，买量模式下，如果买量成本水涨船高，那么，衡量游戏运营效益的指标 ，ROI（投入产出比），可能会下降。
图：单品类买量成本示意图
不过，近些年来，买量其实已经成为行业标配，越来越多的大厂也纷纷进入。
从2020年上半年游戏公司产品买量数量来看：除了三七互娱外，游戏大厂（网易、腾讯等）、注重研发的游戏企业（完美世界、吉比特等），大家都在买量。
来源：读懂财经、国信证券
为什么会这样？原因是：
一方面随着游戏数量及行业变化，供给大于需求，市场从以前的增量开始进入存量竞争，加上游戏本身也有一定的生命周期。因此，游戏厂家需要更高效触及到玩家，买量就是快速的选择模式。
另一方面，在以往联运模式中，渠道分成比例高。如安卓渠道，一般都是五五分成。对精品游戏来说，由于用户生命周期相对较高，可以极大摊薄买量的用户成本，边际CPA（cost per action）相对较低，买量是其利润zui大化的选择。[1]
比如今年新上线的《万国觉醒》、《原神》皆是因安卓渠道分成比例问题，都通过买量进行推广，而不选择上架安卓商店。
除《万国觉醒》外，其他如以消除类、猜谜类为代表的休闲类手游、《三国志幻想大陆》、《少年三国志2》等卡牌类手游，也保持较高买量。买量排名前25款游戏中，APRG、SLG、休闲、卡牌等游戏类型的买量占比较大。
图：买量占比游戏类型分布
或许基于买量成本上升，引发了市场对于ROI下滑风险的市场担忧。不过，仍然有几个细节值得思考：
1）为什么此次《万国觉醒》《原神》敢于放弃安卓渠道，改为买量去推广新游，这背后究竟意味着什么？
2）新买量模式下，如何保持ROI水平不下降？
这个现象背后，可能已经意味着游戏行业已经进入内容为王的时代，以渠道为王的思想不再可取。
由于安卓渠道分成比例高（50%）且对厂商有限制，这导致厂商投入回报不成正比，倒逼厂商寻求新的流量平台，例如B站、taptap、抖音这类的精准分发渠道、短视频平台的存在，甚至是线下梯媒，对传统渠道平台的冲击也越来越大。
可见，传统渠道整体分发能力下滑，而短视频等分发带来的效果在继续上升。
但无论哪种渠道买量，只要游戏竞争者数量较多，流量成本迟早也会水涨船高。因此，要想从根本上获得更高的ROI，只有通过精品内容，提高产品竞争力，延长游戏生命周期。
因此，之前单纯追求获客效果的买量1.0模式即将被淘汰，当前行业趋势是向着买量2.0模式升级，即 “品效合一”（品质+效果）的趋势发展，从而，渠道的话语权、溢价空间将逐渐被压缩，精品内容厂商将掌握话语权。
参考游戏行业专家的调研记录，也说明了此点：
以前在游戏行业中，游戏研发商相对处于一个弱势低位，更多溢价空间掌握在渠道发行商手里。但现在倒过来，研发更具议价权。游戏行业一定会转换到完全依靠内容驱动的市场格局。而现在这个市场已经在逐步形成了，包括优质内容不上渠道。未来对于这些优质研发CP，在市场里会具备更多的话语权和议价能力，也是推动整个游戏行业不断前进的重要力量。
可见，对于三七互娱这类传统买量的游戏公司来说，随着买量的竞争者不断增多，其多品类游戏布局（差异化竞争）、提高研发投入（游戏精品化提升）是必然的选择。
买量模式下，要控制ROI不下降，有几种思路：
思路一，控制获客成本——1）提升新游的精品化程度，提高用户转化率，间接降低买量成本；2）多品类布局、差异化竞争，或者错开同品类游戏上线的窗口，减少竞争抬价。
不同游戏赛道的玩家群体分化较大、重合度低，不同游戏品类在获取用户流量方面的竞争需求较弱。因此，在游戏买量发行的过程中，由于投入目标玩家的差异化，不同游戏品类间的CPA相关度低，能相对控制ROI。
图：不同游戏品类的目标用户特征
此外，新游的精品化程度越高，吸引的用户转化率越高，那么买量的成本可以分摊到更多的用户，CPA降低，能控制ROI的下降。因而，对走精品化的厂家，长期将受益。
思路二，延长生命周期——1）做高品质新游，提高用户留存率；2）老游戏通过举办活动、提升玩法多样性来留存用户；3）加快研发进度和新游上线速度 [2]
图：产品迭代带动ROI提升
综上，游戏行业未来长期的发展方向一定是精品化。并且对于游戏厂商而言，纯靠买量会亏损，买量必须配合存量用户运营，有意识的去研究迭代（内容、玩法、设计迭代等等）生成更多的游戏内容，以此延长游戏的生命周期。
对比到这里，我们再从宏观视角出发，思考整个行业的未来前景如何？
游戏行业增长逻辑是：总体上游戏行业的红利消退，由于直播、选修等其他文娱产品的时间积压，游戏市场已经从增量进入存量时代，未来比的是游戏产品精品化，以及平台厂商的虹吸效应。
具体到行业的核心跟踪数据：
1）游戏用户规模：网民使用率（网民中游戏玩家比例）
从规模来看，2018年，我国互联网普及率为59%，参照其他地区，韩国（95%）、日本（91%）、USA（89%）、德国（84%），我国互联网普及率仍处于较低水平。
但注意，2008年至2018年，国内游戏用户规模增速从70%降至5%左右，其中2014年至2017年，用户规模连续个位数增长。
2018年，我国游戏用户规模6.26亿人，游戏用户渗透率达到75.5%。对比美国（61.37%）、日本（54.09%）、德国（50.8%）、英国（51.30%）、韩国（54.58%），国内游戏用户渗透率处于较高水平，未来提升空间，其实也已不大。
整体来看，游戏市场人口红利接近顶部，由增量时代步入存量时代。因此，游戏用户规模增速预计维持当前5%的增速。
图：网民使用率：网络游戏
2）端游、手游等终端渗透率
2019 年，中国平均每月游戏用户达 8.25 亿人，手机游戏在智能手机的安装渗透率为73.6%，平均每人每月玩游戏的时长在15小时左右。从历年各游戏终端渗透率变化看，随着我国智能手机使用率的提高，朝着发达国家水平提升，游戏增长主要看手游端。
因此，假设各类终端渗透率水平维持通胀水平3%。
对比其他游戏大国的手游ARPU，日本（60美元）、美国（33美元）、韩国（93美元）、德国（27美元）、法国（33美元）、英国（60美元）、加拿大（35美元），国内手游用户ARPU约为31美元，与欧美等发达国家相近，但与日韩仍有较大差距。（游戏产业的发展程度，与国家的产业定位、战略策划、政策、经济水平等差异相关）
而未来游戏付费的增长主要看人均可支配收入的增长情况。以人均可支配收入/人均GDP来看，世界各国均处于50-60%的区间，美国维持在70%左右，2018年为76.75%，日本为57%，但中国目前的水平仅有43.67%。
因此，假设未来游戏ARPU提升至国际平均水平55%，每年至少有2.26%的增长。
综上，根据公式——游戏行业增速=（1+游戏用户规模增速）×（1+各类游戏终端渗透率）×（1+APRU值增速）-1，测算下来，游戏行业增速中枢在10.6%左右。
其次，我们由大及小，来看目前行业近期的高频数据，结合数据大致判断目前游戏市场的局面的如何：
1）国产网络游戏版号数量
在我国的政策监管对游戏行业有一定影响，这个指标反映未来实际可发行游戏总量的变化。
据兴业证券统计，2018年9月版号恢复后，2019年初至2020年10月18日实际审批59批，一共2558款游戏。其中，2020年至今共审批21批，一共1129款游戏。
2020年9月，国内版号批准188个，较上年同比增长79%，环比增长229.8%。其中，客户端7款，移动端179款（75款为“移动-休闲益智”），网页游戏、主机游戏各1款。
过审版号较多的游戏公司（中青宝）有6款游戏过审，其次是网易（5个）。
图：主要知名厂商9月版号情况
总体上，很明显，今年上半年的审批游戏数量较前一年大幅上升，这预示今年可发行游戏总量有一个较大攀升。游戏行业逐渐回暖，加之上半年卫生事件的冲击，“宅经济”的兴起，游戏行业也受益，景气度上行。
但相较版号暂停之前的态势（目前每月平均100个版号，而这之前2017年国产版号一度达到一万多个，平均每月830多个版号），仍然处于一个版号相对严格的状态。
此外，对于国外游戏，规定只有通过代理才能进口。国外游戏的办理流程比国产游戏的办理流程稍显复杂，需要拿到运营合同去版权局做引进境外作品登记批复。拿到批复后才能进行版号的申请。（对运营海外游戏的厂商来说，需要注意） 
版号申请的时间周期也会比国产游戏长，根据游戏类型的复杂程度来决定，基本上是在4-6个月或6个月以上不等。这样，一方面先筛掉一部分品质竞争力不够的游戏产品，另一方面对国内游戏开发能力的扶植考虑。
因此，综合以上，进口游戏的版号相对较少，对国内游戏厂商的威胁较小。
2）游戏IOS畅销榜情况
总榜单排名——Sensor Tower发布《2020年9月中国手游发行商全球收入排行榜》，手游发行商收入Top30：前5为腾讯、网易、莉莉丝、趣加和灵犀互娱（阿里旗下）。
新游榜单——今年暑假中国手游市场略显平静，但进入9月，中国苹果商店手游收入榜迎来几款产品新晋榜单。分别是：新神魔大陆（完美世界）、zui强蜗牛（吉比特）、云上城之歌（三七互娱）、高能手办团（恺英网络）、万国觉醒（莉莉丝）、原神（米哈游）。
随着一众新品在国内运营进一步深化，中国手游市场的竞争格局和榜单头部可能出现新的变化。不过整体来看，畅销榜单前十仍是以网易、腾讯为主导。
以上来看，目前行业景气度回暖，且国内游戏厂家吸金能力逐渐增强。虽然仍以腾讯、网易两家占大头，但新进榜单的不同游戏企业，也证明国内游戏市场第二梯队的竞争，仍在不断变化。
伴随版号减发以来，游戏行业已经出清调整。大量小型游戏工作室或被大公司吞并或退出市场，或有极小概率通过精品游戏立足市场。对大型游戏公司来说，版号严格意味着试错成本提升，未来游戏赚快钱的概率越来越小。
因此，对不以代理业务为核心、自身不占据渠道优势的产品型厂商，未来核心还是需要将资源集中，不断打造高质量自研游戏，加强自身运营，提升游戏变现周期，持续走精品化路线。
此外，整个游戏产业的格局目前是：

龙头公司虹吸效应。TOP10厂商占据国内游戏市场超80%的份额。其中，腾讯、网易分别占据国内市场53.38%、15.23%的份额。除此之外，三七互娱市场份额为10.02%、完美世界为2.08%、世纪华通未披露。

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