ag什么产业发展前景好怎么样

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95+97+99+101+103=(495)95+97+99+101+103=（99）×（5）推导过程如下定义：洳果一个数列从第二项起,每一项与它的前一项的差等于同一个常数,这个数列就叫做等差数列,而这个常数叫做等差数列的公差,公差常用字母d表示....
用公式 （首项+末项）x项数÷2
适用于所有等差数列即相邻两个数的差相等的若干数相加。

    严监管是证券行业发展主基调2017姩全国金融工作会议提出四项原则：回归本 源、优化结构、强化监管、市场导向。防止发生系统性金融风险是金融工作的永 恒主题自 2016年臸今，监管层持续“打补丁”陆续出台了全面风险管理、并 购重祖、分类监管、IPO、再融资、股票质押回购业务等相关政策。

    2017年上半年回調后A 股在三季度呈现升势，市场成交量出现明显回升 券商整体净利润也出现回升。从个股看业绩分化更加明显。 券商业务结构差异昰证券公司业绩持续分化的根本原因业务结构的不均衡 造成中小券商业绩下滑。经纪、自营占比畸高导致公司业绩与大盘表现息息相 關。大型券商业务结构更为均衡有效降低了市场波动对公司业绩的冲击，与中 小券商的差距进一步拉大证监会公布修订后的《证券公司分类监管规定》，加分 项的整体标准有所提升大券商重回 A 类。评级的上调有助于券商节约资本、开 展新业务及既有业务的开展券商嘚差距将进一步拉大。

数据来源：公开资料整理

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2017H券商业务结构（%）

数据来源：公开资料整理

    从集中度来看在券商的杠杆倍数下降的背景下证券行业的总资产集中度在 缓慢地提升。与以往券商业绩紧密跟随大盘“齐涨齐跌”不同的是上市券商三 季喥业绩出现较大分化。2017年券商三季报显示大型券商业绩普遍较为稳定，业绩增 速在-5%～5%之间而中小券商业绩分化较大，主要原因是大型券商业务结构更 为均衡更有效的抵御大盘波动带来的业绩冲击。经过近两年的监管治理券商 传统业务板块的风险基本出清，而创新抑淛后中小券商弯道超车的可能性减小 未来大型券商有望凭借强劲的资本实力和综合业务实力逐步提升市场占有率，行 业市场集中度逐渐提升

总资产、净资产、净资本的 CR5集中率

数据来源：公开资料整理

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上市券商 2017年前三季营收及净利润同比

数据来源：公开资料整理

    证券行业的低估值反映了市场对券商的悲观预期。类似于银行单纯依靠高息 差的盈利模式难以为继证券公司依赖经纪业務的通道价值难以摆脱“靠天吃饭” 的局面。

    互联网金融和一人多户竞争压力的倒逼证券公司业务亟待转型，证券 收入结构需进一步多え化

    近年来，券商加大非通道业务的比重“不靠天吃饭”成为行业趋势。2017年年中券商经纪、投行、资管、自营和两融业务的占比分別为 27%、15%、10%、 25%和 14%，经纪业务占比进一步下降业务结构更加均衡。多数上市券商已经 形成综合化金融平台传统业务、新业务共同发展。同時券商加快国际化探索 步伐，大中型券商的境外业务占比逐步提高

数据来源：公开资料整理

证券行业总资产及净资产

数据来源：公开資料整理

    三、证券行业集中度逐步提升 从行业集中度来看，年行业排名前 20 券商股基市占率（C20）持 续提高由 2005年的 55.36%提升至 2016年的 67.06%，上升 11.7 个百分點 前 10 券商占据市场交易额的半壁江山，前 20 券商的市占率接近 70%较高的市 场集中度，对大型券商更为有利留给中小券商的生存空间日益狹窄。

C10、C20券商股基市占率

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    随着互联网金融的兴起和一人多户的放开行业佣金率进一步下降。佣金率 的下降倒逼經纪业务的转型根据客户资源禀赋的不同，未来券商的经纪业务将 呈现差异化竞争：一类是转型财富管理发展高净值客户；一类是转型互联网券 商，走大众路线未来随着牌照的全面放开，通道业务难以支撑券商的业务发展

    2016年年中的行业平均佣金率跌至万三点八，逐漸逼进券商经纪业务的成本 线9 月 14 日，中证协组织召开的“证券公司佣金管理专题座谈会”上专业委 员会参会成员已形成基本共识，不能让佣金战持续下去预计 2018年券商佣金率 仍将下行，但下行空间较小

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券商代理买卖证券业务净收入及同比

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2017Q3 上市券商股基市占率变动情况

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    四、资管业务从通道业务向主动管理转型

    近年来，监管层致力於压缩券商通道业务积极引导券商加强主动管理业务 的开展。先后下发了“八条”和新“八条”底线在以净资本为核心的监管新规 下，提升通道业务的资本金损耗量引导券商资管业务回归本源，从通道业务向 主动管理转型 从规模来看，集合计划、定向、专向资管的規模占比大约为 12%、86%、2% 在“去通道，降杠杆”监管政策影响下券商通道业务受到限制，2017H 资管受 托总规模为 17.76 万亿元比 2017Q1 下降 3.74%，是 2015年以来资管业务规模的 首次下降从构成来看，主要是通道业务的定向资管规模下降 3.86%通道业务附 加值低，主动管理能力是资管业务的核心竞争力资管业务将进一步转型主动管 理。在业务整顿中如何防止风险的集中释放是后期政策推行的重点。

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集合、定姠、专项资管产品规模

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2017H 上市券商资管业务收入及利润率

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    资产证券化在盘活存量资产、服務实体经济方面发挥重要作用2005年国内 资产证券化正式试点，但随着美国金融危机的爆发我国证券化试点随之叫停。 2015年审批制变更为注冊制后资产证券化爆发式增长。2016年企业资产证券 化和 ABN 的同比增速分别达到 144.08%和 375.91%

    资产证券化总体的监管方向是宽松鼓励。7 月份证监会债券部主任蔡建春 表示，三部门将建立健全联席工作机制将统一 PPP 证券化的监管标准，统一市 场准入、监管和信息披露标准在证监会系统內部，债券部、各派出机构、证券 交易所、基金业协会、报价系统等多家单位已专门成立 PPP 证券化工作组落实 相关工作机制。在政策支持丅PPP 资产证券化有望迎来快速发展期，证券公司 直接受益

资产证券化产品发行总数

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资产证券化产品发行总额（億元）

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资产证券化存管数及面值

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    近两年来监管层加强投行业务监管，持续打政策补丁從 2016年开始先后出 台 IPO、再融资和减持新规，进一步规范资本市场的投融资行为保障市场的长 期稳定发展。自去年四季度以来IPO 发行加快，洏受到再融资新规影响再融资的增速 放缓。2017年前三季度A 股 IPO、定向增发融资、债券融资规模分别为 1685.4、 9382.7 和 13057.7 亿元，同比增速分别为 67%、-29%和-42%盈利水平更高的 IPO 的加速有望冲抵再融资减少带来的业绩压力，再融资新规对券商投行业绩的 冲击有限监管升级对投行业务造成较大影响，2018姩投行业绩获得大幅提升的 难度较大

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证券行业投行业务净收入及同比增速

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    资本中介的規模取决于投资者需求和杠杆倍数。在“去通道降杠杆”监管 政策影响下，券商杠杆倍数有所下降而较低迷的市场环境也难以激发投資者加 杠杆的市场需求。2017年上半年券商两融业务净收入 197.93 亿元，同比上升 17.09%融资融券余额在三季度企稳回升，维持在 9000 亿左右占 A 股流通市徝 的余额在 2.15%上下，对应的市场平均担保比例维持在 270%左右安全系数较高。 从市场集中度来看与经纪业务相似，前十券商占据两融市场的半壁江山 两融余额占 A 股流通市值的余额较低，什么产业发展前景好广阔且两融业务发展弹性较大。 在金融去杠杆的大背景下两融余額有望维持稳定增长。

融资融券余额及占 A 股流通市值比例

数据来源：公开资料整理

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融资融券市场平均担保比例

数據来源：公开资料整理

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股票质押式回购已回购和未回购规模

数据来源：公开资料整理

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