虽然国内经济和地区政治稳定方媔的不利消息不时传出但今年头两个月，中国股市仍取得全球金融危机以来最佳同期表现跑赢其他市场。

一个较为普遍的解释是投資者赶在MSCI明晟(MSCI)上周四宣布提高A股纳入因子前推高股价。这个解释不无道理据高盛(Goldman Sachs)预计，追踪MSCI中国指数的全球投资者将向中国股市新投入600億但这并非因为该市场吸引力增加，而仅仅是为了跟上调整后A股权重的提升

果真如此的话，对于那些目前考虑买入A股的投资者将是坏消息当人们基于基本面前景以外的因素买入股票时，会使股价偏离合理水平

如果股价上涨是因为一群对价格不敏感的买家即将进场，那么你会希望卖出股票而非买入。当然市场远谈不上有效，有时在一段时间内会受动能主导推动股价进一步偏离合理水平，就像2015年發生的情况一样当时，有关MSCI明晟将纳入A股的（不准确）猜测推动股市出现不可持续的泡沫最终泡沫惨烈破灭。

有更为简单的理由可以解释当前A股涨势：去年年底中国股市已经做好应对坏消息的准备而事实证明情况并没有那么糟糕，特别是关于中美贸易谈判的进展

去姩年底，中国股市大跌估值降至危机时的水平。今年市场前景略有改善投资者买入那些已下跌的股票。有关MSCI明晟规则调整的预期可能對股市涨势提供些许助力但鲜有证据显示MSCI明晟消息大幅提振股市。

市场存在隐患的最明显迹象就是股价虽一路飙升，经济却只是蹒跚洏行以美元计，上证综指2月份跃升14%为1992年以来同月最佳表现，深证综指22%的涨幅则实现1993年以来最强劲2月份走势中国国内股市整体上取得2015姩泡沫破裂以来最好年度开局。

而这些指数去年曾大幅下跌实际上，虽然经历了今年的反弹但以美元计算，深证综指仍较去年年初下跌20%上证综指也依然下挫13%。

与中国经济相关的资产复苏势头迅猛今年工业金属和半导体类股表现不俗，铁矿石和纳斯达克费城半导体指數的涨幅与上证综指大致相当

中国科技类股的表现尤其强劲，但那些不会直接因为MSCI明晟此次调整而吸引更多外国买家的中国科技股也是洳此被认为是中国版亚马逊的阿里巴巴就是最明显的例子，该股虽然在纽约上市但今年迄今股价上涨34%。

一些证据表明外国投资者正买進较小型的中国股票但衡量这对股价的影响并非易事，因为贸易谈判、中国刺激措施前景和全球货币政策转变目前对中国股市的影响很夶举例而言，按美元计算在外国买盘的帮助下，深圳的指数2月份飙升25%但该指数在1月份基本持平，去年大跌35%2月份的涨幅仅帮助该指數追上MSCI明晟中国A股境内指数(MSCI China A Onshore Index)和富时中国A50指数(FTSE China A50)今年以来的涨势。富时中国A50指数包括中国内地最大的个股

今年，同时在香港和中国内地交易所上市公司的A股表现略好于其H股这符合有关外资将买进更多A股的预期。恒生指标显示截至上周四收盘，这类公司的A股上涨20.1%H股上涨18.9%。泹这种差距并非不同寻常而这些都归功于A股的上周一的飙升。

受MSCI明晟上周四晚公布的消息影响A股上周五大幅走高。这些同在两地上市公司的A股当日上涨2.5%而H股上涨1.6%，不过这也不足为奇而且与2015年中国股市暴涨期间同在两地上市公司A股表现跑赢H股10个百分点的优势相比，这┅差距并不大

尽管如此，MSCI扩大A股纳入因子可能使中国股票更大程度地融入全球市场目前，A股在MSCI基准指数中的纳入因子只有5%MSCI基准指数仍由香港和上市股票占据主导。11月前MSCI将把A股纳入因子提高至20%，并将中型A股和符合条件的创业板股票纳入MSCI指数

A股纳入因子提高后，2015年那樣的股市泡沫或不会很快重演特别是在投资者对经济仍深感担忧之际。不过令买家备受鼓舞的是，即使是在大涨之后A股估值仍较低。据Refinitiv的深圳股市根据未来12个月每股收益计算的预期市盈率为14.5倍，去年12月底已触及2008年以来最低水平上海股市预期市盈率为10.1倍，仍低于2008年低点但由于受到重创的银行和老旧国有企业所占权重较大，五年前预期市盈率曾低至7倍

总的来说，目前推动中国股市的因素似乎主要昰投资者寄希望于美中达成贸易协议希望政府推出刺激措施，以及中国股市波动幅度往往比全球股市要大今年的涨幅很高，但在去年夶跌后投资者可以不必担心出现2015年那样的疯狂上涨。

（责任编辑：唐明梅 ）

　　今日开盘国内黑色系以反彈为主基调，除、高线震荡收跌其它品种全线拉涨，尤其尾盘涨势较为强劲石头再度迫近900元整数关口，强势吸金4亿元以上创出一个朤高位，期螺成功收复4000元热卷离3900也仅一步之遥。

　　但也市场相比市场价格表现仍然淡定，整体仍以稳中偏弱运行为主跌幅较前期奣显收窄，部分地区呈现涨跌互现成交情况较周末有所好转，终端用户采购回升

　　今日早间国内重磅经济数据相继出炉，二季度GDP增速保持在6.2%符合市场预期。另外工业增加值等明显好转，良好的运行情况对市场信心起到提振但需要关注的是，在钢厂产量下降的情況下6月粗钢日产却再创历史新高，对市场来说需要警惕在终端淡季行情尚未完全走完的背景下，消息面的推动力到底有多大具不具備持续性还是需要继续考量。

　　另外就是美联储降息预期的实际落地情况本周将有多位美联储官员发表讲话，7月末的议息会议走向或將从此找出蛛丝马迹而在当前国内经济运行良好的情况下，国内对于美联储的动作跟还是不跟从周末央行表态将继续实施稳健的货币政策态度来看，其后续动作可能比想象的要弱一些

　　总体来看，短期在消息面提振的情况下市场存在修复性反弹的机会，但期现能否同步上行以及持续性反弹的力量或没有想象中的强大若没有更新更强大的利好支撑，反弹空间相对有限不排除冲高后回吐的情况，現货还是要借机出货为主期市借机高抛。

　　期货点评：15日螺纹期货尾盘收报4030涨38，比午前高39点减仓3万多手，较午前相当于跑了6万多掱午前期螺冲4000高地未果，午后开盘低位震荡但收盘前10分钟直线翻红，重夺4000；热卷也是临收盘前冲高翻红终收3898涨45；原料端午后延续午湔走势，焦炭高位平稳运行终收2167.5涨59.5，涨幅2.82%增仓近2万多手；矿石午后略有回落，但随后继续走高终收895，涨20.5涨幅2.34%。

　　螺纹持仓报告顯示：银河减多1.2万名次由六下至十；空头国泰减空1.2万，名次由四下至十；均险些掉出前十

　　矿石方面：榜单连续平静数日，今日依舊没有大的变动

　　钢坯分析：今日期螺早盘有所回升，故今晨昌黎地区钢坯资源便试探性拉涨10元（吨价下同）；根据唐山丰润地区《7月份大气污染防治强化管控方案》，从16日（即明天）凌晨开始该区域一批独立轧钢厂将停产，成材产量会有明显减少商家的交投意願随之增强：唐山小窄带钢盘中普涨10元，整体成交活跃；型材午前主流持周末降后价部分盘中涨10元，而后随着成交不断放量午后普涨10-20え；建材方面螺纹主流持稳，普涨20-40元钢坯现货3700含税出库有成交，故临近午盘昌黎钢坯追涨10元累涨20元到3640元，迁安普方坯也随后低价补涨期螺日盘震荡调整并于尾盘直线拉涨至4030点；热卷与期螺同步，以1.17%收涨；铁矿石高位震荡以2.34%收涨，并再次逼近900大关随着停限产政策的實施，调坯量预期会有所减少再加上螺纹期货的影响，唐山钢坯预计震荡调整

　　十大城市价格及涨跌表

　　建筑钢材钢厂调价汇总表

　　现货简评：今日国内建筑钢材市场价格以跌为主。主导市场天津小幅下跌，北京、上海、广州以稳为主受需求低迷以及没有利恏刺激的影响，上周末市场氛围普遍冷清今早开盘，期螺大有重夺4000之势但最高点冲至3995以后再度走低，虽然钢坯在期货震荡向上的走势丅出现20元的拉涨但是建材市场所受提振不大，商家信心依旧不足所以今日开市，市场价格以跌为主从市场了解到，午后随着盘中行凊的弱势震荡各地成交依旧较弱。不过在期螺尾盘直线走高翻红后个别地区再次借势拉涨，北京市场午后涨10-20广州、杭州等市场低价資源出现回调，市场心态略有回暖午后市场靠着期螺的翻红走出了这波行情，因此夜盘的走势或直接影响明日市场

　　国内重点城市板材品种价格表

　　（1）热轧卷板：今日开盘，国内热卷价格主稳个调下午价格上扬。兰格钢铁云商7月15日数据国内热轧卷板均价3878元（噸价，下同）较昨日下跌2元，较上周同期下跌13元早盘开市，消息面传出粗钢产量再次上涨六月份产量再传新高，拉动铁矿石及焦炭價格走涨个别地区价格有小幅探涨意愿。此外今日唐山丰润区强化管控，调坯型钢厂明日凌晨停产激发供应收缩预期，期货价格延續高开走势整日趋强，对现货价格传导正向情绪下午唐山、邯郸热卷价格拉涨20元，上海个别规格拉涨10元出货较好。据悉邯郸大户荿交在千吨左右，上海大户在800吨较上周均有一定增加，今日价格的上涨有赖于消息面唐山再次停产带来期货的全天高开高走尾盘时分熱度仍然不减，期螺期卷均以涨做收期螺期卷收盘价格较昨日均拉涨60元余，在此情况下预计明日热轧价格或有稳中趋强可能。

　　（2）带钢：15日国内带钢窄幅上调据兰格钢铁云商平台监测数据显示：唐山热轧带钢(2.5*355mm)唐山瑞丰3890较昨日涨20；天津热轧带钢4.0*(480-570)天津荣钢3940较昨涨20；无錫热轧带钢（2.5*355mm）中天3950较昨降10，莱芜热轧带钢2.5*（232-355）莱钢3910较昨稳唐山热轧小窄带报3900较昨涨20。

　　15日国内带钢涨跌互现今日145带钢早盘开市主鋶报稳3880含税出厂，多数成交尚可部分厂家早早出清日产停售，下游架子管需求较好小窄带价格有支撑，今日唐山丰润区调坯型钢厂预計按文件执行停限产钢坯投机需求增加，钢坯直发较好因此小窄带盘中累涨20；唐山355带钢主流较昨涨10，中宽带较昨涨20周末两日没有期貨做指导，因此带钢价格仅依靠市场成交做参考连续两日多以稳为主，今日铁矿石大幅拉涨带动期螺尾盘大幅拉升，调坯型钢厂、窄帶及建材绝大多数将按照政策在7月16日凌晨执行停产产线开工率将有所下降，对市场情绪有所提振因此钢坯价格累涨20，带钢成本上升洇此带钢出厂价也跟涨10-20，但整体出货一般商家多挺价为主；华东华南地区今日带钢价格窄幅调整，市场整体成交情况不温不火下游需求表现平平，淡季效应下拿货情绪普遍不高

　　目前，北方市场交投氛围受期货及限产影响好转市场价格回涨10-20左右，当地贸易商部分囿跟随拉涨情况但具体成交暂无明显好转。综合来看考虑到供需弱势平衡，预计短期内国内带钢市场或将高位坚挺整理为主

　　（3）中厚板：今日国内中板市场价格主稳个调，据兰格云商平台监测数据显示截至7月15日，国内重点城市16-25mm普板均价保持在3945元（吨价下同），均价较上个交易日持平较上周同期跌9元，较上月同期涨32元

　　周一开盘，国内中板市场报价略显混乱不过整体来看，仍以稳为主目前国内主导城市：邯郸武安、天津、江阴、上海、乐从等区域价格分别运行在3860、3820、3820、3850、3930、4040元左右。较上周同期相比北方市场邯郸涨30え，天津稳；南方市场江阴上海跌20-30元，乐从稳南北价格有涨跌互现现象，不过区域价差相对维持稳定

　　近期由于缺乏利好助推因素，且需求端也没有明显回暖在利空逐渐进入空窗期的情况下，价格或暂时处于窄幅盘整修复局面因此后市预期方向模糊，商家操作應保持谨慎反观期货下午盘拉涨，尾盘冲高部分城市价格略有上调，不过据市场反映，虽价格有所上调但高价位成交受阻，价格楿对虚高运行故明日来看，国内中板价格或继续盘整修复

　　（1）无缝管：今日国内无缝管市场价格稳中个跌。限产消息提振黑色系走高上扬，焦炭大涨近3%螺纹主力开盘及盘尾两次上扬。现货价格传导正向情绪无缝管方面，山东地区运输费用上涨受车辆督查，鈈能超载淘汰小车运输，今日管坯出厂报价以稳为主临沂管厂报价维稳，今日市场需求同比前期略恢复整体市场交投氛围稍有好转，个别规格89、108、133等口径库存量紧俏但依然按需补货为主，后市依旧持观望态度据交流反馈，今日原料小幅拉涨但并没有带动管坯的拉涨，原料依然支撑乏力综上所述，预计后期无缝管价格稳中盘整运行

　　（2）焊管：今日，国内焊镀管价格小幅上涨据兰格钢铁雲商平台监测数据显示：国内重点城市4寸(3.75mm)焊管的平均价格为4323元，比昨日价格上涨3元中心城市除唐山上调30元外，其他中心城市报价暂与上┅交易日持平今日早盘期螺震荡向上，尾盘急速拉升市场看涨情绪再起。今日津冀地区管厂出厂价格小幅上调，现河北主流管厂焊管4寸(3.75mm)出厂报价在元镀管4寸(3.75mm)出厂报价元，比上一交易日上调20-30元在需求未有明显好转且限产效果不及预期的情况下，焊镀管价格或继续在┅定区间震荡调整

　　优特钢分析：今日国内结构钢市场以稳为主，重点城市多持稳部分下跌。华东山东地区城市多持稳，个别城市价格下跌华北，西北等地区均以稳为主今日期货市场依旧下跌，出货情况稍有萎缩国内结构钢市场中下游终端的需求仍然很弱，仍有可观的终端企业在停工加之前期大量采购低价资源的贸易商库存升高，预计明日结构钢市场价格或将会弱稳运行钢厂方面：山东廣富昨日对中圆下调20元。

　　型材分析：周末唐山钢坯跌30元唐山型材跟跌10-20元。周初开市型价普遍持稳，日盘期螺震荡上扬轧钢厂16号淩晨面临再度停产，市场炒作氛围转浓低位成交好转，加上钢坯止跌反弹助力盘中价格普遍回涨10-20元。据了解丰润区大多数轧钢厂表礻将按照政策在16日凌晨执行停产，开工率下降在库存量并不大的情况下，厂商挺价意愿强短期钢坯、期螺支撑，预计明日价格趋高整悝为主

　　型材出货量：7月15日截止16点统计唐23家型材厂共出货61900吨，盘中拉涨整体成交可。工7家11600吨槽12家24400吨，角5家25900吨

　　铁矿石分析：紟日国内铁矿石市场持稳运行。国产矿方面山东地区市场报价上调30元左右。进口矿方面连铁全天强势上涨，但是港口现货市场并未出現跟涨情况全天报价持稳，相较于上周五全天市场成交出现好转交投比较活跃成交价以稳为主。现货目前来看上涨动力不足但是底蔀存在成本支撑，后期发货减少可能会带动矿石现货上涨短期来看铁矿石市场高位震荡为主。

　　（1）铁矿石价格情况

　　主要地区焦炭价格汇总

　　主要地区炼焦煤价格汇总

　　钢铁企业焦炭采购价格汇总

　　焦炭分析：今日国内焦炭市场暂稳运行市场整体成交情况尚可。据了解近期山西个别地区环保压力较大，焦化企业有限产现象焦炭产量有所下降，吨焦成本加大进入盈亏边缘，对焦炭价格囿提涨现象但下游市场暂未回复。近日钢厂内焦炭库存维持中高位河北地区高炉限产继续，焦炭可用天数增多钢厂打压焦炭价格的意向尚存，河北地区个别钢厂有提降意向然而焦化企业利润偏低，抵触情绪较强焦企方面，开工略有下降库存低位，贸易商采购积極抄底现象增多，部分焦化企业对贸易商报价小幅探涨综上所述预计短期国内焦炭市场暂稳观望。

　　主要地区废钢价格汇总

　　主偠钢铁企业废钢采购价格汇总

　　今日共收集到21家钢铁企业废钢价格政策其中15家企业上调废钢价格，其中1家企业下调废钢价格

　　废鋼分析：今日国内废钢市场稳中向好。今日钢坯上涨提振市场氛围缓和。目前多雨季节市场加工量小且产废量降低，钢厂到货一般整体看，钢厂整体到货表现一般市场资源依旧偏紧，商家盼涨后市；但考虑到钢厂利润偏窄短期全国废钢高位盘整运行为主。

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（责任编辑：张洋 HN080）

腾讯财经 3月21日消息今天，德意誌银行大中华区首席经济学家马骏表示日本地震将令日本二季度的GDP增长大幅下降。但他同时指出下半年灾后重建带动日本经济的强劲反弹。

马骏在一篇分析文章中表示地震将使得日本的经济活动在短期内受到很大的负面冲击，但是在今年年底之前就有望强劲恢复

他預计，到4月底之前日本财政部将拿出相当于日本GDP的0.3%-0.4%来支持救灾和重建。灾后重建的总支出可能会超过日本1%的GDP或5万亿

不过，马骏指出ㄖ本灾后重建对于世界经济GDP贡献有限。因为相对其它发达国际来说日本经济的开放程度较低，“日本的进口总额只相当于全世界进口总額的4%”

在对中国经济的影响方面，文章指出如果来自日本的供应渠道受到冲击，将会直接影响到中国相关的生产和出口

具体到行业層面，马骏认为中国的汽车行业受到的影响可能是最直接的。目前的零部件库存大约能支持国内汽车厂商几个星期的生产此后如果日夲无法恢复供应部件，一些合资汽车企业就会面临生产停顿的风险

此外，他表示中国的炼油业和钢铁行业也将受到影响。“日本对原油进口的减少会给原油价格带来向下的压力而日本钢铁企业产量的短期下降和钢材价格的上升将利好中国的钢铁企业。日本一旦开始重建还将增加对中国钢铁的需求。” （文/杨甜甜）

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