顶级外汇交易交易是指进行顶级外汇交易货币之间的兑换作为平均日交易量达1.5万亿美元的市场，顶级外汇交易市场的规模是全球期货市场总合的46倍. 正因于此顶级外汇茭易市场是全世界资金流动性最强的市场.

　　概括地说，顶级外汇交易指的是外币或以外币表示的用于国际间债权债务结算的各种支付手段

　　1.动态含义：把一国货币兑换成另一国的货币，并利用国际信用工具汇往另一国借以清偿两国因经济贸易等往来而形成的债权债務关系的交易过程。

　　2.静态含义：顶级外汇交易是一种以外币表示的用于国际间结算的支付手段这种支付手段包括以外币表示的信用笁具和有价证券，如：银行存款、商业汇票、银行汇票、银行支票、外国政府库券及其长短期证券等

　　国际货币基金组织对顶级外汇茭易的定义为：“顶级外汇交易是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式所持有的在国际收支逆差时可以使用的債权”。

　　3顶级外汇交易的表示方法：国际上常用三个英文字母表示某国货币。如：英磅GBP 欧元EUR 美元USD 日员JPY 瑞士法郎CHF 加拿大元CAD 澳大利亚元AUD 港币HKD 等 表示时强势货币在先，弱势货币在后 如GBP/USD=2.0000而不能表示为USD/GBP=0.5000 二、什么是顶级外汇交易汇率及其标价方法

　　1. 顶级外汇交易汇率的概念

　　我们对国内贸易都很熟悉。当你去商店买米的时候你会很自然地支付人民币。当然米店也很乐意接受人民币贸易可以用人民币进荇。在一国之内的商品交换相对讲来是简单的但是，如果你想去买一台美国造的电子计算机事情就复杂了。或许你在商店支付的是人囻币但通过银行等金融机构的作用，最终支付的还是美元而不是人民币。同样美国人如想买中国商品，他们最终支付的则是人民币这样，我们就由国际贸易引进了顶级外汇交易汇率的概念：

　　顶级外汇交易汇率就是一国货币单位兑换他国货币单位的比率

　　例洳，目前人民币顶级外汇交易比率是：100美元＝685元人民币

　　2. 顶级外汇交易汇率的标价方法

　　目前，国内各银行均参照国际金融市场来確定汇率通常有直接标价法和间接标价法两种标价方式。

　　直接标价法：直接标价法又称价格标价法是以本国货币来表示一定单位嘚外国货币的汇率表示方法。一般是1个单位或100个单位的外币能够折合多少本国货币本国货币越值钱，单位外币所能换到的本国货币就越尐汇率值就越小；反之，本国货币越不值钱单位外币能换到的本币就越多，汇率值就越大

　　在直接标价法下，顶级外汇交易汇率嘚升降和本国货币的价值变化成反比例关系：本币升值汇率下降；本币贬值，汇率上升大多数国家都采取直接标价法。市场上大多数嘚汇率也是直接标价法下的汇率如：美元兑日元、美元兑港币、美元兑人民币等。

　　间接标价法：间接标价法又称数量标价法是以外国货币来表示一定单位的本国货币的汇率表示方法。一般是1个单位或100个单位的本币能够折合多少外国货币本国货币越值钱，单位本币所能换到的外国货币就越多汇率值就越大；反之，本国货币越不值钱单位本币能换到的外币就越少，汇率值就越小

　　在间接标价法下，顶级外汇交易汇率的升降和本国货币的价值变化成正比例关系：本币升值汇率上升；本币贬值，汇率下降前英联邦国家多使用間接标价法，如英国、澳大利亚、新西兰等市场上采取间接标价法的汇率主要有英镑兑美元、澳元兑美元等。

　　上述的标价方法有两層含义：

　　1) A货币/B货币:表示1单位的A货币兑换多少B货币；

　　2) A数值/B数值:分别表示报价方的买入价和卖出价对投资者来说，买入价和卖出价嘚差价（点差）越小交易成本也越小，获利机会就越大

　　3.顶级外汇交易汇率中的“点”（基本点）指的含义

　　指汇率变化的最小單位。按市场惯例顶级外汇交易汇率的标价通常由五位有效数字组成，从右边向左边数过去第一位称为“X个点”，它是构成汇率变动嘚最小单位；第二位称为“X十个点”如此类推。

　　欧元对美元从1.1010变为1.1015,称欧元对美元上升了5点

　　美元对日元从120.50变为120.00称美元对日元下跌了50点。

　　在顶级外汇交易买卖中跟据买卖立场的不同，交割期不同汇兑方式不同，计算方不同顶级外汇交易管制的宽严不同，頂级外汇交易资金的性质不同和交易时间的不同可分为各种不同的汇率

　　1.根据买卖立场不同，汇率可分为买价和卖价

　　2.根据汇兑方式不同，分为电汇汇率信汇汇率，票汇汇率和现钞汇率；电汇汇率是电报汇款使用的汇率由于电报付款迅速，所占顶级外汇交易买賣比重很大电汇汇率就成为国际金融市场上的基本汇率。

　　3.根据交割期的不同可分为即期汇率和远期汇率；即期汇率是即期顶级外彙交易买卖使用的汇率，电汇汇率即是即期汇率远期汇率是远期顶级外汇交易买卖所使用的汇率，是一种预约性质的汇率

　　4.根据计算方法不同，可分为基准汇率套汇汇率和套算汇率。

　　5.根据顶级外汇交易管制的宽严不同可分为官方汇率和市场汇率。

　　6.根据顶級外汇交易资金的性质不同可分为贸易汇率和金融汇率

　　7.根据交易时间的不同可分为开市价和收盘价。开市价即当天开市后第一次报價而收市价是指当天最后一笔交易的交易价格。

　　四、顶级外汇交易汇率的决定

　　是什么经济原则决定顶级外汇交易汇率又是什麼使之改变的呢？这必须从分析顶级外汇交易市场入手顶级外汇交易交易市场，顾名思义是不同国家货币交换的市场。汇率就是在这裏决定的顶级外汇交易市场与其他市场一样，主要由两大因素决定一是货币的供给和需求，二是各国货币的价格这种价格是以各国洎己的单位标定的。

　　尽管顶级外汇交易市场上有如此种种不同的交易但汇率决定的基本原则是一样的。许多经济学家倾向于用供给囷需求关系来解释顶级外汇交易市场的活动

　　美国经济学家萨缪尔森曾用供给和需求曲线来分析顶级外汇交易汇率的市场决定。他用嘚例子是英镑和美元之间的双边贸易美国对于英镑的需求，是由于英国向美国提供商品、服务和投资等等美国需用英镑来支付这些商品和服务。英镑的供给则取决于美国向英国提供的商品、服务和美国在英国的投资等顶级外汇交易交换的价格，即汇率就定于供给和需求取得平衡的那一点。

　　顶级外汇交易交换的供给和需求的平衡决定了货币的汇率。这种顶级外汇交易的供给和需求存在于每一种貨币于是供给和需求就来自世界的四面八方，这个多边的交换决定了整个世界的汇率　

　　固定汇率制是指汇率的制定以货币的含金量为基础，形成汇率之间的固定比值这种制定下的汇率或是由黄金的输入输出予以调节，或是在货币当局调控之下在法定幅度内进行波动，因而具有相对稳定性

　　浮动汇率是相对于固定汇率制而言的。是指一个国家不规定本国货币与外国货币的黄金平价和汇率上下波动幅度各国官方也不承担维持汇率波动界限的义务，而听任汇率随顶级外汇交易市场供求的变化而自由浮动在这一制度下，顶级外彙交易完全成为国际金融市场上一种特殊商品汇率成为买卖这种商品的价格。

　　三、什么是自由浮动和管理浮动

　　浮动汇率可以分為自由浮动（Free Floating）和管理浮动两种自由浮动是指政府对顶级外汇交易市场汇率的浮动不采取干预措施，汇率随市场供求变化自由涨落；管悝浮动是指政府对市场汇率进行不同形式、不同程度的干预以使汇率向有利于本国经济发展的方向变化。在现行的国际货币制度牙买加體系下各国实行的都是管理浮动。

　　它是指一国货币不与其他国家的货币发生联系其汇率根据顶级外汇交易市场供求状况实行单独浮动。目前采用这种浮动方式的国家有美国、英国、加拿大、日本、澳大利亚等。

　　指某些国家组成某种形式的经济联合体建立稳萣货币区，对成员国之间的货币汇率定出固定汇率及上下波动界限，共同维持彼此间汇率的稳定定出固定汇率及上下波动界限，共同維持彼此间汇率的稳定；而联合体以外的其他国家的货币汇率则由顶级外汇交易市场供求关系影响而自由浮动，联合体不加干预这种茬共同体成员之间实行缩小了的汇率波动，也称蛇形波动（Snake Float）其汇率又称为洞中的蛇（Snake in the Tunnel）。这种联合浮动的典型当数欧洲共同体的汇率管理形式

　　七、管理的浮动汇率

　　这种汇率是以顶级外汇交易市场供求为基础的，是浮动的不是固定的；但受国家宏观调控的管悝。国家根据银行间顶级外汇交易市场形成的价格公布汇率，允许在规定的浮动幅度内上下浮动在稳定通货前提下，中央银行可以进叺市场买卖顶级外汇交易维持汇率的合理和相对稳定

　　八。影响汇率的长短期因素

　　影响汇率的长期因素基本上都是一些基本面因素而短期因素则很多，包括经济数据、经济新闻以及中央银行对市场的干预其中经济数据有时可以改变基本面因素，因为数据本身就昰基本面的反映而随着汇市交易量的不断增长，中央银行的干预也越来越频繁手段也多种多样，但是效果却大不相同

　　现在有许哆证据表明，货币当局经常使用冲销干预但它们这样做时，仅取得部分成功以致顶级外汇交易市场干预经常对货币市场产生溢出效应。由此看来顶级外汇交易市场干预在减少顶级外汇交易市场波动性方面可能有效。顶级外汇交易市场干预并没有完全为货币当局所冲销将德国和日本基础货币的变动，分别与马克/美元和日元/美元的汇率进行比较我们发现，在德国美元汇率和德国基础货币的变化明显呈反向关系，特别是1970年代到1980年代中期从1980年代中期开始，这种反向关系并不明显这种现象的解释是，当美元价值在1970年代期间下降时欧洲和日本的货币当局为了减缓美元的贬值而一直在进行干预。这些干预增加了这些国家的基础货币在1980年代前期，当美元升值时则出现楿反的情况。正如前面所指出的那样这种现象在德国比较明显。在1970－1973年和1977－1979年期间美元兑马克的汇率迅速贬值。结果也引起德国货幣供给迅速膨胀。1980年代前期则出现相反的情况。美元出现升值德国货币增长率则明显下降。尽管不是很显著日本也有相同的趋势。洎1980年代中期以来这种现象不是很明显。这种情况的出现或者是由于干预较少或者是由于冲销干预一直比较成功

　　前面现象的一个重偠结果是主要工业化国家的利率一直相关。从美国、德国和日本政府债券的收益率来看两个事实比较突出。第一美国政府债券的收益率从1960至1980一直处于上升趋势。同样的现象也出现在德国和日本第二，与我们的分析更加相关德国的年度利率变化趋向于美国利率的变化。日本也是这样只不过程度低些。第三在固定汇率与浮动汇率期间，利率的共同变化似乎没有出现较大的差别以日本为例，固定汇率期间的利率共同运动似乎一直少于浮动汇率时期

　　从前面的实际观察来看，我们可以得出下列结论主要国家的货币当局（日本和德国）经常大量干预顶级外汇交易市场，尽管它们避免这些干预对国内货币市场的影响但它们并没有经常取得成功。其结果看似矛盾茬浮动汇率时期，这些国家的货币当局一直遵循“游戏规则”即当对本国货币存在超额需求（美元超额供给）时，扩张国内货币供应量；当国内货币存在超额供给（美元存在超额需求）时收缩货币供应量。这种政策反映应该有利于稳定美元汇率 然而，顶级外汇交易市場上的这类干预在稳定汇率的长期偏离方面明显无能为力为什么货币当局难以影响汇率较大和较长时期的变化，尽管干预经常伴随着正確的（即稳定的）货币政策换句话说，为什么非冲销干预难以发挥稳定汇率的作用

　　答案与货币当局自身对特定的目标汇率缺少义務相关。换句话说目前可以利用的证据显示，顶级外汇交易市场上的非冲销干预不足以在较大程度上影响汇率为了使这类干预政策发揮作用，干预必须同时有对特定汇率（汇率区间）的明确义务 为什么义务对稳定汇率如此重要？运用“近似理性”的模型我们可以对此作出解释。由于极端的不确定性当基本面在预测将来汇率的权重较低时，影响基本面的政策效应较小经济代理人不能评价这些政策對于汇率的重要意义。汇率将继续为向后看的规则（BACKWARD－LOOKINGRULES）所驱动偶尔也为一时的观点所驱动。这将导致汇率持续偏离经济模型所预测的均衡汇率汇率的这种偏离不可能轻易地为货币当局所阻止，即使它们奉行改变一些重要基本面的政策 只有对特定汇率承担义务，才能咑破使汇率偏离的这种机制可信的义务可以作为将来汇率预期的稳定器。没有这种稳定器经济代理人在预测将来汇率所面临的不确定性非常大，以致这些代理人在预测将来时又回到向后看的规则。如果这种义务在可信度方面是成功的经济代理人没有理由再使用向后看的规则来预测将来。货币当局的义务稳定了经济代理人的预期其结果是，自1970年代以来主要货币非常典型的真实汇率的无目标运动将会消失

　　近似理性行为理论也说明，传统的冲销干预与非冲销干预的区别可能只有有限的实际意义传统理论告诉我们，冲销干预不起莋用而非冲销干预有效。近似理性行为理论认为两种干预之间的区别可能并不重要。理由是当经济代理人不知道引起汇率变动的真囸重要的模型和基本面变量，改变经济基本面变量的干预可能不比没有改变经济基本面变量的干预有效用近似理性预期的观点来看，只囿存在保持汇率接近某个目标的义务时干预才会有效。

　　一、中央银行干预顶级外汇交易市场的目标

　　自从浮动汇率制推行以来笁业国家的中央银行从来没有对顶级外汇交易市场采取彻底的放任自流的态度，相反这些中央银行始终保留相当一部分的顶级外汇交易儲备，其主要目的就是对顶级外汇交易市场进行直接干预一般来说，中央银行在顶级外汇交易市场的价格出现异常大的、或是朝同一一方向连续几天剧烈波动时往往会直接介人市场，通过商业银行进行顶级外汇交易买卖以试图缓解顶级外汇交易行市的剧烈波动。对于Φ央银行干预顶级外汇交易市场的原因理论上可以有很多解释，为大多数人所按受的原因大致有三个

　　第一，汇率的异常波动常常與国际资本流动有着必然联系它会导致工业生产和宏观经济发展出现不必要的波动，因此稳定汇率有助于稳定国民经济和物价。现在國际资本跨国界的流动不但规模很大而且渠道很多，所受到的人为障碍很小工业国家从70年代末开始放宽金融方面的规章条例，进一步為国际资本流动提供了方便在浮动汇率制的条件下，国际资本大规模流动的最直接的结果就是顶级外汇交易市场的价格浮动如果大批資本流人德国，则德国马克在顶级外汇交易市场的汇价就会上升而如果大批资本流出美国，顶级外汇交易市场上的美元汇价必然下降從另一方面来看，如果人们都期待某一国货币的汇率会上升资本就势必会流向该国。 资本流动与顶级外汇交易行市变化的相对性变化对┅个国家的国比经济产业配置和物价有着重要的影响例如，当一个国家的资本大量外流导致本国货币汇价下跌时，或者当人们预计本國货币的汇价会下跌导致资本外流时，这个国家的产业配置和物价必然出现有利于那些与对外贸易有联系的产业的变动任何一个国家嘚产业从对外贸易角度来看，可分为能进行对外贸易的产业和无法进行对外贸易的产业两种前者如制造业，生产的产品可出口和进口後者如某些服务业，生产和消费必须在当地进行当资本流出货币贬值时，能进行对外贸易的产业部门的物价就会上升如果这一部门工資的上涨速度不是同步的话，追加这一部门的生产就变得有利可图出口因此也会增加，但是从国内的产业结构来看资本就会从非贸易產业流向贸易产业。如果这是一种长期现象该国的国民经济比例就可能失调。因此工业国家和中央银行是不希望看到本国货币的汇价長期偏离它认为的均衡价格的。这是中央银行秆本国货币持续疲软或过分坚挺时直接干预市场的原因之一 资本流动与顶级外汇交易行市變化的相关性对国比经济的另外一个重要影响在于，大量资本流出会造成本国生产资本形成的成本上升而大量资本流入又可能造成不必偠的通货膨胀压力，影响长期资本投资美国从80年代初实行紧缩性的货币政策与扩张性的财政政策，导致大量资本流入美元汇价逐步上漲，而美国的联邦储备银行在1981年至1982年间对顶级外汇交易市场又彻底采取自由放任的态度西欧国家为了防止资本外流，在欧洲货币的汇率鈈断下跌时被迫经常直接干预顶级外汇交易市场，并一再要求美国的联储会协助干预

　　第二，中央银行直接干预顶级外汇交易市场昰为了国内外贸易政策的需要一个国家的货币在顶级外汇交易市场的价格较低，必然有利于这个国家的出口而出门问题在许多工业国镓已是一个政治问题，它涉及到许多出口行业的就业水平、贸易保护主义情绪、选民对政府态度等许多方面任何-个中央银行都不希望看箌本国的出口因为本国货币的汇率太高而受到阻碍，也不希望看到本国外贸顺差是由于本国货币的汇率太低而被其他国家抓住把柄因此，中央银行为这一目的而干预顶级外汇交易市场主要表现在两个方面。

　　中央银行为了保护出口会在本国货币持续坚挺时直接干预頂级外汇交易市场。对那些出口在国民经济中占重要比重的国家来说这样做就更有理由。1992年4月以前澳元一路看涨，而且涨势平缓但昰，在3月30日澳元对美元的汇率涨到0.77美元时澳大利亚中央银行立刻在市场上抛澳元买美元。又如德国是世界制造业出口大国，70年代实行浮动汇率制以后马克的汇价随着德国经济的强大而一路上扬，为了维持其出口工业在国际上的竞争地位德国政府极力主张实行欧洲货币體系以便把马克与欧洲共同体其他成员国的货币固定在一一个范围内。

　　从国际顶级外汇交易市场发展史来看利用本国货币贬值来擴大出门是许多国家在早期经常采用的政策，它被称为"乞邻政策"在经济不景气时，常引起两国的贸易战由于现在非关税贸易壁垒名白繁多，这一人为干预顶级外汇交易市场的政策已很少采用而且也会明显地引起其他国家的指责。

　　第三中央银行干预顶级外汇交易市场是出于抑制国内通货膨胀的忧虑。宏观经济模型证明在浮动汇率制的情况下，如果一个国家的货币汇价长期性地低于均衡价格在┅定时期内会刺激出口，导致外贸顺差最终却会造成本国物价上涨，工资上涨形成通货膨胀的压力。在通货膨胀已经较高的时候这種工资一物价可能出现的循环上涨局面，又会造成人们出现未来的通货膨胀必然也很高的期待使货币当局的反通货膨胀政策变得很难执荇。此外在一些工业国家，选民往往把本国货币贬值引起的通货膨胀压力作为政府当局宏观经济管理不当的象征所以，在实行浮动汇率制以后许多工业国家在控制通货膨胀时，都把本国货币的汇率作为一项严密监视的内容 英镑自80年代以来的波动，很清楚地说明货币貶值与通货膨胀的关系70年代，几乎所有工此国都陷入两位数的通货膨胀英镑也在劫难逃。在整个80年代美国和西欧国家的中央银行都紦反通货膨胀作为货币政策的首要或重要日标，美国、德国等都取得明显效果而英国则效果较差。欧洲货币体系在1979年成立后英国在撒切尔夫人执政时期出于政治等因素的考虑始终不愿加入，在抑制本国通货膨胀方面也做了很大的努力在顶了10多年后的1990年，英国终于在梅傑任首相后宣布加入欧洲货币体系其首要原因就是希望通过欧洲货币体系，把英镑的汇价维持在一个较高的水平使英国的通货膨胀得箌进一步的控制。可是好景不长1992年欧洲货币体系出现危机，顶级外汇交易市场猛抛英镑、里拉等终于导致意大利里拉正式贬值。同样昰基于反通货膨胀的考虑英国政府花了60多亿美元在市场干预，德国中央银行为了维持英镑和里拉的币值也花了120多亿美元在顶级外汇交噫市场干预。在英镑继续大跌英镑在欧洲货币体系内贬值的呼声很高的情况下，英国宣布退出欧洲货币体系而绝不正式将英镑贬值，哃时宣布仍要继续执行反通货膨胀的货币政策

　　二、中央银行干预顶级外汇交易市场的手段与效益

　　关于什么是中央银行对顶级外彙交易市场的干预，有一个较为正式的定义80年代初，美元对所有欧洲国家的货币汇率都呈升势围绕着工业国家要不要对顶级外汇交易市场进行干预，1982年6月的凡尔赛工业国家高峰会议决定成立一个由官方经济学家组成的“顶级外汇交易干预工作小组”专门研究顶级外汇茭易市场干预问题。1983年该小组发表了“工作组报告”，其中对干预顶级外汇交易市场的狭义定义是:“货币当局在顶级外汇交易市场上的任何顶级外汇交易买卖以影响本国货币的汇率”，其途径可以是用顶级外汇交易储备、中央银行之间凋拨或官方借贷等。其实要真囸认清中央银行干预顶级外汇交易市场的实质和效果，还必须认清这种干预对该国货币供应及政策的影响因此，在中央银行干预顶级外彙交易市场的手段上可以分为不改变现有货币政策的干预和改变现有货币政策的干预。所谓不改变政策的干预是指中央银行认为顶级外彙交易价格的剧烈波动或偏离长期均衡是一种短期现象希望在不改变现有货币供应量的条件下，改变现有的顶级外汇交易价格换言之，一般认为利率变化是汇率变化的关键而中央银行试图不改变国内的利率而改坐本国货币的汇率。中央银行在进行这种干预时可采取双管齐下的手段:

　　中央银行在顶级外汇交易市场上买进或卖出顶级外汇交易时同时在国内债券市场上卖出或买进债券，从而使汇率变而利率不变化例如，顶级外汇交易市场上美元对日元的汇价大幅度下跌日本中央根行想采取支持美元的政策，它可以在顶级外汇交易市場上买美元抛日元由于大量买进美元抛出日元，美元成为它的储备货币而市场上日元流量增加，使日本货币供应量上升而利率呈下降趋势。为了抵消顶级外汇交易买卖对国内利率的影响日本中央银行可在国内债券市场上抛债券，使市场上的日元流通量减少利率下降的趋势因此而抵消。需要指出的是国内债券和国际债券的相互替代性越差，中央银行不改变政策的干预就越有效果否则就没有效果。 中央银行在顶级外汇交易市场上通过查询汇率变化情况、发表声明等影响汇率的变化，达到干预的效果它被称为干预顶级外汇交易市场的“信号效应”。中央银行这样做是希望顶级外汇交易市场能得到这样的信号：中央银行的货币政策将要发生变化或者说预期中的彙率将有变化等等。一般来说顶级外汇交易市场在初次接受这些信号后总会作出反应。但是如果中央银行经常靠“信号效应”来干预市场，而这些信号又不全是直的就会在市场上起到“狼来了”的效果。所消改变政策的顶级外汇交易市场干预实际上是中央银行货币政筞的一种转变它是指中央银行指接在顶级外汇交易市场买卖顶级外汇交易，而听任国内货币供应量和利率朝有利于达到干预目标的力向變化例如，如果马克在顶级外汇交易市场上不断贬值德国中央银行为了支持马克的汇价，它可在市场上抛顶级外汇交易买马克由于馬克流通减少，德国货币供应下降利率呈上升趋势，人们就愿意在顶级外汇交易市场多保留马克使马克的汇价上升。这种干预方式一般来说非常有效代价是国内既定的货币政策会受到影响，是中央银行看到本国货币的汇率长期偏离均衡价格时才愿意采取的 判断中央銀行的干预是否有效，并不是看中央银行干预的次数多少和所用的金额大小从中央银行干预顶级外汇交易的历史至少可以得出以下两个結论。 第一如果顶级外汇交易市场异常剧烈的波动是因为信息效益差、突发事件、人为投机等因素引起的，而出于这些因素对顶级外汇茭易行市的扭曲经常是短期的那么，中央根行的干预会十分有效或者说，中央银行的直接干预至少可能使这种短期的扭曲提前结束

　　第二，如果一国货币的汇率长期偏高偏低是由该国的宏观经济水平、利率和政府货币政策决定的那么，中央银行的干预从长期来看昰无效的而中央银行之所以坚持进行干预，主要是可能达到以下两个目的：首先中央银行的干预可缓和本国货币在顶级外汇交易市场仩的跌势或升势，这样可避免顶级外汇交易市场的剧烈波动对国内宏观经济发展的过分冲击其次，中央银行的干预在短期内常常会有明顯的效果其原因是顶级外汇交易市场需要一定的时间来消化这种突然出现的政府干预。这给中央跟行一定的时间来重新考虑其货币政策戓顶级外汇交易政策从而作出适当的调整。

　　中央银行直接干预顶级外汇交易市场所反映的根本问题是既然在市场经济和浮动汇率淛条件下，顶级外汇交易汇率应由市场本身来决定如果相信市场的供求关系会自动调节顶级外汇交易的长期汇率，中央银行的直接干预充其量只有短期效应或缓和猛烈的涨势或跌势，而从长期来看是徒劳的要真正控制顶级外汇交易汇率，对中央银行来说只有实行固定彙率制而固定汇率制在目前的世界经济形势下是否行得通，是经济学研究的另一个问题但是，对顶级外汇交易市场的投资者来说认清中央银行干预顶级外汇交易市场的原因、途径、效果和规律，对提高投资效益是很有意义的

　　一、顶级外汇交易市场的特点

　　如果从顶级外汇交易交易的区域范围和周围速度来看，顶级外汇交易市场具有空间统一性和时间连续性两个基本特点

　　所谓空间统一性昰指由于各国顶级外汇交易市场都用现代化的通讯技术（电话、电报、电传等）进行顶级外汇交易交易，因而使它们之间的联系非常紧密整个世界越来越联成一片，形成一个统一的世界顶级外汇交易市场

　　所谓时间连续性是指世界上的各个顶级外汇交易市场在营业时間上相互交替，形成一种前后继起的循环作业格局

　　二、顶级外汇交易市场的参与者

　　一般而言，凡是在顶级外汇交易市场上进行茭易活动的人都可定义为顶级外汇交易市场的参与者但顶级外汇交易市场的主要参与者大体有以下几类：顶级外汇交易银行政府或中央銀行、顶级外汇交易经纪人和顾客。

　　1.顶级外汇交易银行顶级外汇交易银行是顶级外汇交易市场的首要参与者，具体包括专业顶级外彙交易银行和一些由中央银行指定的没有顶级外汇交易交易部的大型商业银行两部分

　　2.中央银行。中央银行是顶级外汇交易市场的统治者或调控者

　　3.顶级外汇交易经纪人。顶级外汇交易经纪人是存在于中央银行、顶级外汇交易银行和顾客之间的中间人他们与银行囷顾客都有着十分密切的联系。

　　4.顾客在顶级外汇交易市场中，凡是在顶级外汇交易银行进行顶级外汇交易交易的公司或个人都是頂级外汇交易银行的顾客。

　　三、国际上的主要顶级外汇交易市场

　　目前具有国际影响的顶级外汇交易市场基本上都在西方工业发达國家世界主要顶级外汇交易市场有：伦敦、纽约、苏黎世、法兰克福、巴黎、东京、香港和新加坡等。除以上八大市场以外还有巴林、米兰、阿姆斯特丹、蒙特利尔等顶级外汇交易市场，它们的影响也较大

　　四、主要顶级外汇交易交易市场及主要交易货币

　　1.美国紐约顶级外汇交易市场

　　纽约顶级外汇交易市场是美国规模最大的顶级外汇交易市场。纽约顶级外汇交易市场没有一个固定的场所客戶并不聚集在固定场所进行交易，而是通过电话、电报、电传等现代通讯设备进行目前，纽约顶级外汇交易市场建立了最为现代化的电孓计算机系统它的电脑系统和监视系统纳入了顶级外汇交易交易和信贷控制的全部程序，通过顶级外汇交易市场电控中心控制的行市电孓设备客户可随时了解世界主要货币的即期、远期汇率和货币市场汇率，并随时与顶级外汇交易经纪人和经营顶级外汇交易业务的银行保持着密切联系这种联系组成了纽约银行间的顶级外汇交易市场。

　　由于美元在国际货币体系中的特殊地位美国对经营顶级外汇交噫业务不加限制，政府不指定专门的顶级外汇交易银行顶级外汇交易业务主要通过商业银行办理，商业银行在顶级外汇交易交易中起着偅要的作用1978年，美国对顶级外汇交易市场交易进行了三项改革一是改变了过去银行之间的顶级外汇交易交易必须通过经纪人的做法，尣许银行之间直接进行交易；二是美国的顶级外汇交易经纪人开始从事国际经纪活动可以直接接受国外银行的顶级外汇交易报价和出价；三是改变顶级外汇交易牌价的标价方法，由过去的直接标价法改为间接标价法减少了汇率换算的不便。这些改革使纽约顶级外汇交易市场的交易条件和方法得到改善从而有力地推动了顶级外汇交易市场业务的扩展。此外欧洲大陆的一些主要货币（如英镑、欧元、瑞壵法郎、法国法郎等），以及加拿大元、日元、港币等在纽约顶级外汇交易市场也大量投入交易目前，纽约顶级外汇交易市场在世界顶級外汇交易市场上占有重要地位它实际上已成为世界美元交易的清算中心，有着世界上任何顶级外汇交易市场都无法取代的美元清算中惢和划拨的职能

　　顶级外汇交易市场的开盘价和收盘价都是以纽约顶级外汇交易市场为准的。北京时间凌晨4：00纽约顶级外汇交易市場的最后一笔交易价格就是前一天的收盘价，此后的第一笔交易就是当天的开盘价

　　2.英国伦敦顶级外汇交易市场

　　伦敦顶级外汇交噫市场是久负盛名的国际顶级外汇交易市场，它历史悠久交易量大，拥有先进的现代化电子通讯网络是全球最大的顶级外汇交易市场。

　　伦敦顶级外汇交易市场由英格兰银行指定的顶级外汇交易银行和顶级外汇交易经纪人组成顶级外汇交易银行和顶级外汇交易经纪囚分别组成了行业自律组织，即伦敦顶级外汇交易银行家委员会和顶级外汇交易经纪人协会伦敦作为欧洲货币市场的中心，大量外国银荇纷纷在伦敦设立分支机构目前有200多家银行从事顶级外汇交易买卖，大多数是外国银行伦敦顶级外汇交易市场上，经营顶级外汇交易買卖的银行及其他金融机构均采用了先进电子通讯设备是欧洲美元交易的中心，在英镑、欧元、瑞士法郎、日元对美元的交易中亦都占有重要地位。

　　3.日本东京顶级外汇交易市场

　　自70年代起日本推行金融自由化、国际化政策，自1980年12月起实施新的”顶级外汇交易修正法”，顶级外汇交易管制彻底取消居民顶级外汇交易存款和借款自由，证券发行、投资及资本交易基本自由东京顶级外汇交易市場伴随着顶级外汇交易管理体制的演变迅速发展，从一个区域性顶级外汇交易交易中心发展为当今世界仅次于伦敦和纽约的第三大顶级外彙交易市场年交易量居世界第三。东京顶级外汇交易市场由银行间市场和顾客市场组成银行间市场是顶级外汇交易市场的核心，成员昰顶级外汇交易经营行、经纪行和日本银行顶级外汇交易经营行有都市银行、长期信用银行、信托银行、地方银行等和在日本的外国银荇，有200多家顶级外汇交易经营行之间的交易原则上必须通过经纪行间接进行。但由于1985年取消日元美元互换买卖必须通过指定经纪行的规萣银行间约半数顶级外汇交易交易都是直接进行。

　　东京顶级外汇交易市场业务种类正趋于多样化目前市场上最大宗的交易仍是日え美元互换买卖，这是因为日本贸易多数以美元计价日本海外资产以美元资产居多。进入90年代由于美国经济增长缓慢，日元对美元的茭易增幅下降日元对欧元交易量大幅增加。

　　4.新加坡顶级外汇交易市场

　　参与新加坡顶级外汇交易市场的主要有：

　　 国内银行國内大银行买卖顶级外汇交易比较慎重，主要是为经营商业上的顶级外汇交易需求而一些小银行和离岸银行则常冒风险进行投机，赚取頂级外汇交易买卖差价

　　 外国银行在新加坡设立的分支机构。

　　 顶级外汇交易经纪商在新加坡顶级外汇交易市场上，绝大多数的頂级外汇交易交易是银行之间的直接交易经纪商做中介的顶级外汇交易交易只占少数。

　　 新加坡金融管理局它买卖的货币包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎等，其目的在于管理顶级外汇交易市场

　　 其他参加者，如其他政府机构、企业公司和个人等

　　新加坡顶级外汇交易市场是无形市场，无固定交易场所市场采用直接标价法。顶级外汇交易交易主要由在此的国内外商业银行和货币经纪商来经营由于时差关系，交易商将该市场和世界其他主要顶级外汇交易市场联系起来使全球顶级外汇交易交易得以不间断。市场交易鉯即期为主远期和投机交易也较频繁。新加坡国际金融期货交易所与美国芝加哥商品交易所联结顶级外汇交易期货业务

　　5.瑞士苏黎卋顶级外汇交易市场

　　瑞士三大银行：瑞士银行、瑞士信贷银行和瑞士联合银行，是苏黎世顶级外汇交易市场的中坚力量此外，瑞士國家银行、外国银行在苏黎世设立的分支机构、国际清算银行以及经营国际金融业务的各种银行等均是该顶级外汇交易市场的积极参与者苏黎世顶级外汇交易市场的特点主要是：第一，与伦敦、纽约和东京顶级外汇交易市场等不同的是顶级外汇交易交易由银行之间通过電话、电传进行，而不是通过顶级外汇交易经纪人或顶级外汇交易中间商间接进行；第二美元在苏黎世市场上占据重要地位，顶级外汇茭易价格不是以瑞士法郎而是以美元来表示的其结果是，顶级外汇交易市场上顶级外汇交易买卖的对象不是瑞士法郎而主要是美元欧洲货币之间的顶级外汇交易交易绝大部分要以美元作为媒介；银行之间专业顶级外汇交易交易也大多使用美元与其他货币的汇率；美元成為瑞士中央银行干预顶级外汇交易市场的重要工具。苏黎世顶级外汇交易市场具有良好的组织和工作效率可以进行即期、远期等顶级外彙交易买卖。

　　6.中国香港顶级外汇交易市场

　　香港是自由港是远东地区重要的国际金融中心。

　　香港顶级外汇交易市场无固定场所市场参与者分为商业银行、存款公司和顶级外汇交易经纪商三大类型。商业银行主要是指由汇丰银行和恒生银行等组成的汇丰集团、外资银行集团等市场交易绝大多数在银行之间进行，约占市场全部业务的80%存款公司作为独特的金融实体对香港顶级外汇交易市场的发展起到一定的积极作用。在暂停申请新银行许可证时期存款公司是在香港设立银行的间接方式。香港顶级外汇交易市场上有1家顶级外汇茭易经纪商它们是香港顶级外汇交易经纪协会的成员，会员资格使它们得到了香港银行公会的认可香港166家持有许可证的银行只允许与馫港顶级外汇交易经纪协会的会员进行交易。该顶级外汇交易市场上多数交易是即期买卖远期和掉期交易约占20%。

　　7.德国法兰克福顶级外汇交易市场

　　法兰克福顶级外汇交易市场是德国中央银行（德国联邦银行）所在地由于长期以来实行自由汇兑制度，随着经济的迅速发展、欧元地位的提高法兰克福遂逐渐发展成为世界主要顶级外汇交易市场。

　　法兰克福顶级外汇交易市场分为订价市场和一般市場定价市场由官方指定的顶级外汇交易经纪人负责撮合交易，他们分属法兰克福、杜塞尔多夫、汉堡、慕尼黑、和柏林五个交易所他們接收各家银行顶级外汇交易交易委托，如果买卖不平衡汇率就继续变动一直变动到买汇和卖汇相等，或中央银行干预以达到平衡定價活动才结束，时间大约在上午12：45德国联邦银行派有专人参加法兰克福顶级外汇交易市场的交易活动，以确定马克的官价中央银行干預顶级外汇交易市场的主要业务是美元对欧元交易，其中70%为即期顶级外汇交易30%为远期顶级外汇交易，有时也有外币对外币之间的汇率变動进行干预顶级外汇交易经纪人除了撮合当地银行顶级外汇交易交易外，还随时与各国顶级外汇交易市场联系促进德国与世界各地的頂级外汇交易交易活动。在法兰克福顶级外汇交易市场上交易的货币有美元、英镑、瑞士法郎、欧元等

　　第四节 影响汇率的主要因素

　　所有顶级外汇交易交易均涉及一种货币兑换另一种货币，在任一时候实际的汇率将主要由相应货币的供给与需求决定。记住对于某種货币的需求意味着另一种货币的供给同样，当你提供某种货币时也意味着对于另一种货币的需求有如下因素影响货币的供给与需求，从而对汇率产生影响

　　当央行认为对于顶级外汇交易市场的干预是有效的且干预结果将与政府的货币政策一致时，央行在顶级外汇茭易市场的参与将影响汇率央行的参与通常是通过买入或卖出本币以将本币稳定在一个被认为是真实和理想的水平。市场的其他参与者對于政府货币政策对于汇率影响的判断以及对于将来政策的预期同样会对汇率产生影响

　　如果全球形势趋于紧张，则会导致顶级外汇茭易市场的不稳定一些货币的非正常流入或流出将发生，最后可能的结果是汇率的大幅波动政治形势的稳定与否关系着货币的稳定与否，通常意义上一国的政治形势越稳定，则该国的货币越稳定

　　政治因素对汇率的影响我们可以通过一些实例加以说明。1987年底由於美元的持续贬值，为了维持美元汇率的基本稳定1987年12月23日西方七国财长和中央银行总裁发表联合声明，并于1988年1月4日开始在顶级外汇交易市场实施大规模的联合干预行动大量抛售日元和德国马克，购进美元从而使美元汇率回升，维持了美元汇率德基本稳定例二，如果伱关注欧元你一定注意到了在科索沃战争期间，连续三个月欧元兑美元的汇率累计下跌了10%，原因之一便是科索沃战局对欧元形成下浮壓力

　　一国的国际收支状况将导致其本币汇率的波动。国际收支是一国居民的一切对外经济、金融关系的总结一国的国际收支状况反映着该国在国际上的经济地位，也影响着该国的宏观与微观经济的运行国际收支状况的影响归根结底是顶级外汇交易的供求关系对汇率的影响。

　　由某项经济交易（如出口）或资本交易（如外国人对本国的投资）引起了顶级外汇交易的收入由于顶级外汇交易通常不能自由在本国市场上流通，所以需要把外币兑换成本国货币才能投入国内流通这就形成了顶级外汇交易市场上的顶级外汇交易供给。而甴于某项经济交易（如进口）或资本交易（到国外投资）则引起了顶级外汇交易支出因要以本国货币兑换成外币方能满足各自的经济需偠，在顶级外汇交易市场上便产生了对顶级外汇交易的需要

　　把这些交易综合起来，全部记入国际收支统计表中便构成了一国的顶級外汇交易收支状况。如果顶级外汇交易收入大于支出则顶级外汇交易的供应量增大；如果顶级外汇交易支出大于收入，则对顶级外汇茭易的需求量增大顶级外汇交易供应量增大，在需求不变的情况下直接促使顶级外汇交易的价格下降，本币的价值就相应的上升；当頂级外汇交易需求量增大时在供给不变的情况下，直接促使顶级外汇交易的价格上涨本币的价值就相应的下跌。

　　当一国的主导利率相对于另一国的利率上升或下降时为追求更高的资金回报，低利率的货币将被卖出而高利率的货币将被买入。由于相对高利率货币嘚需求增加故该货币对其他货币将升值。

　　让我们来看一个例子以解释利率如何影响汇率的：假设有两国A和B两国都不实行顶级外汇茭易管制，资金可在两国间自由流动作为A国货币政策的一部分，该国利率被上调了1%同时B国的利率水平不变。市场上存在着数额庞大的短期游资这部分游资总在国与国之间流动以寻找最优惠的利率。当其他条件不变而A国的主导利率上调巨额的短期游资就会流入A国以追求更高的利率。当游资从B国流出时巨额的B国货币将被卖出以兑换A国货币。这样对于A国货币的需求上升其结果是A国货币相对B国货币走强。

　　以上例子是对于两国间的情况实际上，在市场国际化的今天它同样实用于全球范围。多年来资金的自由流动和顶级外汇交易管制的消除是大势所趋。这种趋势为国际短期游资（有时称为“热钱”）的自由流动提供了极大的便利需要指出的是，只有当投资者认為汇率的变动不会抵消高利率带来的回报后才会将资金调往高利率的区域或国家。

　　顶级外汇交易市场并不总是遵循某一合乎逻辑的變动模式难以明了的因素，诸如个人感觉、判断、以及对于各种全球政治、经济事件的分析、理解均对汇率产生影响市场上的操作人員必须正确理解所公布的各种报道或数据，如顶级外汇交易收支数据、通胀指标、经济增长率等

　　但实际上，在上述报道或数据向市場公开以前市场上已经会存在一种对于报道或数据所反映的实质的预期或判断。这种预期或判断将先于报道或数据公开前反映在价格中一旦出现真实的报道或数据与人们的预期或判断大相径庭，就会导致汇率的大幅波动仅能正确理解各种经济指标和数据对于一个顶级外汇交易交易员是不够的。他必须明了市场究竟会对未公布的指标和数据作出何种预期和判断

　　市场主要操作者的投机行为同样是影響汇率的一个重要因素。在顶级外汇交易市场上直接与国际贸易相关联的交易相对来说所占比例是不高的大多数交易从实质上讲是投机荇为，这种投机行为将导致不同货币的流动从而对汇率产生影响。当人们分析了影响汇率变动的因素后得出某种货币汇率将上涨竞相搶购，遂把该币上涨变为现实反之，当人们预期某货币将下跌就会竞相抛售，从而使汇率下滑

　　例如，二战后一段时间由于美國的政治稳定，经济运行良好通货膨胀率低，而经济增长在60年代初达年均5%当时世界各国都愿以美元作为支付手段，储存财富使美元彙率持续上涨。但到60年代末70年代初由于越南战争、水门事件、严重的通货膨胀及税收负担加重、贸易赤字、经济增长率的下降，使美元嘚价值大幅下跌

　　一、即期顶级外汇交易交易和远期顶级外汇交易交易

　　即期顶级外汇交易交易又称现汇交易，指交易双方以当天頂级外汇交易市场的价格成交并在当天或第二个营业日进行交割的一种顶级外汇交易业务。

　　远期交易又称期汇交易指顶级外汇交噫买卖成交后，根据合同规定在约定的到期日，按约定的汇率办理收付交割的顶级外汇交易交易常见的远期交易主要是30天远期、90天远期和180天远期。

　　二、调期交易和期货交易

　　调期交易是指在顶级外汇交易交易中一笔交易同时包含即期顶级外汇交易交易和远期顶級外汇交易交易，也就是说在买进或卖出即期顶级外汇交易的同时，卖出或买进远期顶级外汇交易这种交易通常是银行为抵补已从客戶购入或向客户出售的某种顶级外汇交易所可能发生的风险而进行的。有时调期业务包含两笔交易称为远期对远期调期业务。

　　外币期货交易是在固定场所进行外币期货合约的买卖的一种顶级外汇交易交易业务与其他一般商品期货交易类似，外币期货交易也是在将来┅定日期按照协定价格，买卖固定数量外币的交易活动

　　三、远期升水和远期贴水

　　远期升水是指一种货币的远期汇率高于即期彙率。

　　远期贴水是指远期汇率低于即期汇率

　　如是远期升水和远期贴水相等则称为远期平价。

　　远期交易价格、即期交易价格囷升贴水的关系：

　　远期交易价格＝即期交易价格＋升水（或“－”贴水）

　　四、外币期权和看涨期权

　　外币期权实际上也是一种匼约买方买进一个权利，可以在合约期日或在此之前按规定的汇率执行合约的权利合约持有人称为买方，出售期权者称为卖方

　　看涨期权就是给予外币期权合同的购买者也就是顶级外汇交易的购买者。因此我们又把它称作买进期权、多头期权或敲进。看涨期权赋予期限权购买者在未来某一日或某一日期以前按敲定价格买进某种商品的权利而不是义务。

　　五、买入期权和卖出期权

　　买入期权昰期权顶级外汇交易买卖术语买方买入一种权利，根据这种权利可以在协定的将来某一天以预订的协议价买入一种顶级外汇交易，同時卖出另一种顶级外汇交易买方买入这种权利后须于交易后第二天工作日向交易对方银行支付一笔期权费用，除此之外无须承担任何義务。

　　卖出期权是买入期权的对称期权的卖方，把一种权利卖给对方对方有权利根据协议价在期权到期日，从卖方买进某种顶级外汇交易卖方由于卖出了期权，因此可收到一笔买方支付的期权费用。

　　六、空头、多头、斩仓和轧空头

　　空头作为名词，又稱卖空者是指在顶级外汇交易交易中，卖出合约或准备买进现货的人；作为动词又称卖空，即不是为了对冲而进行的顶级外汇交易期貨或现货合约卖出的活动

　　在顶级外汇交易交易中，因买入或卖出方向错误造成账面上的损失，为不使损失扩大而平仓止损称为斬仓。

　　多头即多余头寸的意思在顶级外汇交易买卖上，指买进了某种货币因而多了那种货币的头寸，又称为长盘

　　轧空头是指由于市场供应不足而迫使价格上升的情形。

　　第六节 如何判别顶级外汇交易走势

　　炒汇的难点一是分辨行情是多头，空头或盘整形态二是克服逆市操作的人性弱点，为此既要不断积累经验增加认知又要对基本面技术面勤加研判，舍此并无捷径可走

　　一、让趨势做你的朋友

　　在浮动汇率制度下，任何一种顶级外汇交易的行情只有三种即上升行情、下降行情及盘整行情。在顶级外汇交易市場中盘整行情约占每年交易日的70％-80％，其余的20％-30％才属多头或空头行情有盘整行情中，投资人要先分辨出盘整的区间再于区间的上檔卖出，下档买进即所谓的低买高卖，才能获取利润而且风险也不至于过大，投资人若能理性执行停损策略甚至可增加投资金额，鉯获取更大的利润

　　但是市场上多数人仍然想适时掌握20％-30％的多头或空头行情，顺势操作主要原因在于顺势操作的利润非常可观，洏且停损出局的次数又较低、因此附加成本大为降低更何况顺势操作者只是实行家而非发明家，只需依照既存的市场趋势进行买卖即可是属于“知行皆易”的类型，所以市场人士认为“趋势是你的朋友”

　　但是在实际交易中存在着两个问题：一是如何分辨行情是多頭、空头或盘整型态；一是“逆势操作”是极难克服的人性弱点。对于人性弱点的克服通常可经由经验累积、蒙受亏损而增加认知等方式来达成；至于如何分辨行情是多头、空头或是盘整型态，则必须由基本面及技术面切入判定

　　投资人在顶级外汇交易市场的操作，鈈论是买方或是卖方基本前提应先对投资标的物未来的价格有所预测，再根据其预测决定投资策略及操作方向例如当投资人看好美元對日元时，表示投资人认为美元将走多头市场的格局而日元相对走空头格局，所以应买入美元卖出日元，亦即站在美元的多方日元的涳方若这项预测正确，则投资人将可获利

　　二、掌握数据分析基本面

　　基本面分析者认为货币的强弱反映该国经济状况的好坏，其强弱虽可能受其他非经济因素的干扰而有暂时的波动或产生与经济体质相反的走势，但就长期而言其价位终将回归到与经济状况相稱的地步。至于一国经济状况的好坏应如何衡量则又得采取相对比较的方式。

　　例如美国1996年度的经济增长率估计可达3%就基本面分析鍺眼中而言，这一数据并不能判断美元应该走强或走弱必须将之与前一年度的经济增长率做比较，并与德国、日本等主要国家的经济增長率相比较如果前一年度美国的经济增长率为2%，而1996年度德国、日本的经济增长率约在1.5%的水准则这个3%的数据提供给基本面分析者的想法昰：美国的经济日渐好转，其经济增长状况较德、日两国为佳美元对马克或日元应相对走强，以反映其经济实力基本面分析者即据此莋为顶级外汇交易买卖决策的指标，买入美元卖出日元、欧元。

　　反映一个经济状况的数据即一般所称的经济指标，除了经济增长率外林林总总，包括甚多像贸易赤字、预算赤字、货币供给量、消费者物价指数、生产者物价指数、失业率、房屋开工率、领先指标等。作为基本面分析者投注的焦点各数据会由政府相关部门定期公布，这类型的投资人皆会收集分析各数据进一步分析比较，作为判萣各倾向未来走势的根据

　　这类的分析预测是否正确？成效如何可以看看国际投资者，他们广设经济研究部门负责分析各主要国镓的经济状况。而在美国等政府机构发表重要经济指标前市场上的投资人会先结清顶级外汇交易部位或降低顶级外汇交易部位，顶级外彙交易市场呈现如临大敌的气氛银行交易员则彻夜守候。从经济指标发表后的众生相可知基本面分析在顶级外汇交易市场确确实实具備举足轻重的影响力。

　　而经济指标发表后货币走势受其影响，强者可能更强也可能转弱；弱者可能更弱，抑或转强在显示“经濟指标为市场驱动者”的真实写照，如此具有影响力的因素参与顶级外汇交易投资者如何能漠视它?所以不论基本分析预测货币市场未来赱势的正确性如何，长久以来基本面分析确已成为市场参与者投资决策的法宝。

　　三、基本分析适合预测中长期走势

　　以基本面分析来预测货币中长期走势如未来6个月、1年或2年尚称适当，可是自金本位制取消国际通行浮动汇率制度后，基本面以外的因素也或多或尐会影响货币价格投机客每分每秒都在国际市场买进卖出，大笔金额的买卖也会影响顶级外汇交易行情。

　　而整个国际社会日益开放宛如一个地球村，国际资金进出各国的自由度日益提高国际支付系统如美国的CHIPS、英国的CHAPS系统，都使得资金的移转速度加快甚至可茬瞬间完成。国际资金宛如长了翅膀热钱应运而生，非但影响各国的货币政策更常扭曲基本面应反映的货币合理价位，造成基本面分析的短暂失灵所以顶级外汇交易投资者已逐渐修正基本面的运用，除了以它作为中长期走势预测的工具外也搭配技术面分析的资料，據以做成投资决策

　　基本面分析顶级外汇交易走势由来已久，教科书中所提到的“购买力平价说”就是一个明显的例子。购买力平價说基本理论认为各国货币的价格关系与各国用等量货币购买某一物品的数量多寡有直接的关系例如购买一个鸡蛋，在美国、日本、德國各需花费美元1元日币100元，马克1.5元即可推论出1美元、100日元及1.5马克具有相同的购买力，因此其间货币价格应为1美元等于100日元等于1.5马克泹若将这种理论与现行顶级外汇交易价格比较，会发现某一货币被高估或低估了另外。商品选样的不同计算出来的货币购买力也有差異，币值是否被高、低估以及高估低估的比率也会有差别。例如以美国美林证券公司经济研究部门提供的资料来看在1996年4月与美元的购買力相较，被高估的货币有日元、马克、瑞士法郎、新西兰币高估幅度分别为35%、20%、10%及9%；被低估的货币有英镑、加拿大币、法国法郎、澳幣，低估幅度分别为20%、16%、8%及4%

　　现今的顶级外汇交易市场脱离固定汇率时代已久，所以大至各种政治、经济消息小至谣言、传闻皆足鉯震撼市场。单以购买力平价说来推断货币应有的价位显然过于单纯投资者只可将这种理论推演出的货币价位当作参考。

　　顶级外汇茭易保证金目前在国内的发展和展望

　　顶级外汇交易保证金虽然在全球范围内属于个人理财理财产品中的顶级产品但由于国内还没有建立完善规范体系，从07年6月份开始国内的工商民生，建设三个银行曾经分别推出过低倍杠杆的试运行业务但均已在今年6月暂时叫停。從我们的角度分析认为目前该业务对普通散户的吸引力和杀伤力巨大，如果不经过严格的培训和规范的管理将迅速吸引目前国内家庭存款在股市、房市等各方面资金投入，相应之下会导致国内金融商业结构的失衡而且目前三行推出的试运行业务在国家税收等方面也均無明确规范。

　　基于以上的分析：我们相信在不久的将来（快则1年之内慢则3-5年），顶级外汇交易杠杆式交易一定会正式在国内开放並迅速成长为国内家庭理财投资中的生力军。这也是我们目前成立“诺实-顶级外汇交易投资兴趣研究小组”的初衷我们的目标定位于将來成为这个顶级外汇交易交易行业中的国内最有影响力的私募基金组织之一，致力于帮助中国人通过国际间汇率波动获取稳定的投机收益对冲全球一体化的金融体系以国内通胀等诸多不利因素给家庭资产带来的侵蚀。