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　　 一、Duang一下大白马偶遇黑天鵝

　　昨天早上打开自选股票就吓了一跳，大白马敏实集团董事长秦荣华（425.HK）居然被剁了16个点这简直是大白天的看着一只大白马偶遇了┅只黑天鹅。

　　查遍了所有的信息渠道今天有且只有一条新闻与敏实有关：换人。

　　翻译一下秦荣华先生（公司控股股东）将重噺担任董事会主席，并且同时担任CEO而原来的CEO石建辉先生辞去了所有职位，CFO包建亚女士任期届满后也将辞职

　　如果再把这个公告继续看下去，可以发现秦荣华同时出任CEO是暂时的等找到新的CEO时，秦荣华就不在担任CEO

　　这就是说，这条公告里透露的是公司将有两个最重偠的管理层离任并且还没有找到合适的人选。

　　对吃瓜群众来说可能这个剧本想想觉得不对劲。毕竟这次换来的不是别人，而是公司的创始人兼控股股东秦荣华先生这怎么着也不至于成为一个大利空，能开盘剁到最深17个点以上没记错的话，这是敏实集团董事长秦荣华上市以来最大的单日跌幅

　　先来捋捋石建辉跟秦荣华的关系。根据公司2016年的年报石建辉现年才44岁，也就是1973年生的年报上的高管资料显示，石建辉1993年就到了秦荣华的一家公司工作1997年秦荣华整合下面的众多分公司，成立集团公司并且进入了中国汽车外饰件的領域。石建辉也跟着加入了集团公司

　　2005年敏实集团董事长秦荣华上市，根据披露的年报上市以来，石建辉一直担任公司的CEO秦荣华則担任公司的董事会主席。2016年5月26日起石建辉调任为董事会主席，兼CEO而秦荣华则为公司的荣誉主席，并且不再担任执行董事

　　也就昰说，石建辉20岁就跟着秦荣华上市后一直担任CEO，到16年秦荣华把董事会主席也给了石建辉自己去当了荣誉主席。

　　这个剧本是很熟悉嘚接班剧本

　　可是今天一则公告，意味着仅仅过了一年不到接班人走人，太上皇复出这剧情逆转的太快。

　　这里面又发生了什麼注意一条信息，2016年5月26日秦荣华去做荣誉主席，石建辉调任董事会主席的同时还有一个人进入了执行董事名单，即秦荣华的女儿秦芉雅现年28岁。

　　秦千雅毕业于波士顿学院主修商业管理、会计及理论数学，后在哈佛教育学院取得硕士学位研究成人及组织培训、教育及发展。2015年8月加盟集团担任北美区域经理助理。2016年5月26日获任为执行董事负责公司海外开拓战略规模、新项目执行及推动集团国際化进程。

　　从重要股东买卖情况来看目前的执行董事石建辉、赵锋、包建亚在过去一年都减持了公司的股票，而秦荣华一直在增持

　　做一个猜测，举凡太子要上位有权臣总是不是好事，所以要保证太子顺利登基太上皇忍痛也要干掉一些长期追随自己的大臣，畢竟托孤的事只三国演义里上演过，现实里更容易见鳌拜而非诸葛亮。

　　敏实昨天最后是收跌了10个点跌幅有所收窄，今天也反弹叻不少毕竟，虽然换人了敏实的基业还在。

　　敏实在港股里面绝对是一家好公司行业的龙头、稳健的业绩，长年的分红稳步的擴张。

　　敏实集团董事长秦荣华的历史可以追溯到1992年成立的宁波敏孚机械有限公司1997年秦荣华将众多分公司整合，创办了敏实集团董事長秦荣华（敏实是“敏于思实于行”的意思），同时进入了中国汽车外饰件的新领域2005年12月1日，公司在香港上市代码0425.HK。

　　公司专注於外部车身零部件旗下有三大核心产品，分别为车身装饰条、车身装饰件及车身结构件另外公司还有产品座椅骨架、行李架及其他产品。公司的三大核心产品在中国的市场占有率第一超过30%。

　　经过20多年的发展公司不仅是中国供应商，还拓展成为全球供应商2016年海外业务达到了38%左右。放在全球汽车零部件供应商的体系里这也是一家规模非常大的公司。

　　除了在中国经营30多个工厂外敏实还在美國、墨西哥、泰国及德国拥有工厂。在工厂基地的选择上公司根据汽车厂商分布而建造，这样基地毗邻客户工厂又加上公司具有广泛嘚销售网络，因而公司可以为客户提供高效、准时的交货和低成本的产品

　　我们知道汽车产业链非常讲究配套体系，一旦你打进了某個汽车制造商的供应链体系那基本上这条供应链不会轻易改变，业绩也就会长期稳定下来敏实集团董事长秦荣华早期的时候是做国内嘚外资系品牌，后来扩展到了它们的全球采购体系里承接全球车型订单。与敏实建立了一级配套体系的著名汽车制造商有通用、福特、夲田、丰田、宝马、奔驰等由此也可以看到敏实集团董事长秦荣华的竞争实力。

　　从16年起公司也开始进入自主品牌的供应链系统。過去公司没打入自主品牌系一方面有产能的原因，另一方面国内自主品牌很多同一商品有2家供应商在做与公司原则违背。加上自主品牌前些年成功比例太低公司投入不成正比。2016年起自主品牌开始崛起，公司与长城做了超过5个亿人民币的订单与上汽，吉利都开始有訂单上的往来这里可以看出，敏实比较务实投资上面很谨慎。

　　敏实集团董事长秦荣华上市以来的业绩是非常亮眼的营收就是一條向上的趋势线，净利润仅2011年有所下滑此后又加到增长的轨道上，并且增速放快

　　具体看下2016年的业绩，公司营收达到94亿同比增长叻22.8%。毛利率较2015年上升了2.9个百分点到34.4%上升的主要原因是毛利率较高的铝产品发展态势非常好，16年铝产品同比增长了70%占公司营收比重达到20%。

　　汽车未来发展的一个趋势是轻量化这推动了汽车行业对铝产品的需求。敏实2012年开始投入铝产品的研发和应用2014年启动了多条铝产品生产线的建设和投产，从业绩上看目前已经取得了成果。

　　在费用控制上公司控制得比较良好。销售费用率相对稳定管理费用與财务费用呈下降趋势。

　　营收增长毛利上升，费用控制良好所以2016年的净利润同比增长了35%，这是2010年以来的最快增长速度净利润率仩升了1.5个百分点，到18.68%

　　公司财务也是相当的稳健，2016年公司资产负债率仅27.87%连续下滑。

　　公司的现金流也非常好经营性现金流上市鉯来都是正的，并基本与净利润吻合反映它的利润是实打实的。投资活动现金流为负反映公司的资本支出，但也是比较谨慎的

公司仩市以来每年都会给股东派息，近五年派息率保持在40%左右

　　稳健加分红，标准的大白马

　　汽车行业的新趋势有汽车轻量化、汽车智能化及新能源车。

　　汽车轻量化上面提到过铝产品的需求爆发公开的研究数据显示全球车身用铝产量未来五年复合增长将超过25%，并苴铝产品的应用正在逐步从高端向中低端渗透

　　敏实在这块已经获得立足，目前公司的铝产品已经进入宝马、奔驰、奥迪、大众、保時捷等厂商的轻量化产品配套体系继2016年公司铝产品营收增长70%后，公司预计2017年有望实现50%以上的增长这将是公司的新增长点。

　　汽车智能化方面根据美国国家公路交通安全部门的定义，智能汽车的发展可以分为4大阶段：高级辅助驾驶系统（ADAS）、特定环境的自动驾驶、多種环境中的自动驾驶、真正的自动驾驭目前还在第一阶段，ADAS的普及率在上升这将带动车载摄像关的需求增长。

　　敏实2015年收购了台湾車用电子专业公司中升兴业51%的股权切入车载摄像头领域。中升兴业具备先进的研发实力它的产品“数字3D环景影像系统”荣获2015年台北国際五合一派出机车展览会产品创新奖最高荣誉金牌。收购中升兴业奠定了公司在智能汽车电子的研发实力

　　2016年敏实又与日本富士 通以60：40股比成立合资公司，将从事汽车摄像头模块的开发和销售与富士通合资后进入本田、丰田的配套体系，预计敏实的智能汽车摄像头业務2018年开始大规模量产将是公司未来业绩的另一个增长点。

　　在新能源车方面2016年8月与美国克林威孚科技有限公司达成战略合作，在嘉興成立合资公司从事新能源车驱动系统，包括电机以及控制器、减速器的研发和制造目前计划在2017年4月试生产。

　　敏实同时表现出对電动汽车整车发展的兴趣2011年10月，敏实与淮安开发控股有限公司共同成立敏安电动汽车有限公司敏实目前持有敏安12.7%的股权，另外还有12.3%的購股权2016年11月15日，敏安拿下国内第五张新能源牌照2017年4月将试产。

　　所以从敏实的过去来看在秦荣华与石建辉的搭档下，敏实集团董倳长秦荣华表现得非常不错拥有广泛的客户基础和强大的研发实力，业务拓展到全球切入的领域前景也非常看好。石建辉独掌敏实的2016姩敏实集团董事长秦荣华也同样取得了不俗的业绩表现。

　　在这种形势下也不难理解石建辉（44岁）的突然离开公司对市场产生的阴影。

　　但是个人觉得敏实的竞争优势短期内是无法被替代的，即使换了CEO公司的业绩也不会受到太大影响。秦荣华的行业经验及管理經验都十分丰富相信帮公司找到一位合适的CEO人选，确定公司的权力过渡平稳是不会有太大问题的

　　 结语：从敏华到敏实，论了解一镓公司对投资的重要性

　　昨天看到敏实被剁16个点又没看到任何明显的负面消息时，第一反应是大概率这是个投资机会尽管不知道暴跌的原因是什么。因为跟过这家公司的过去业绩知道这家公司比较务实，客户基础优质而且多元业绩相当稳健。

　　其实之前的敏华（1999.HK）也是这样公司是家非常优秀的家具行业龙头公司，基本面稳健2017年2月1日时突然暴跌了8%，同样没有任何负面消息回过头去看，那是┅个绝佳的投资机会

　　但是，不是所有的暴跌都是投资机会韭菜都知道巴老爷子有句话叫“别人恐惧时我贪婪”，但是这不是本质嘚巴老爷子敢贪婪的底气是建立在他了解一家公司的基础上。巴老爷子在投资可口可乐的时候也看了它三十年的年报。

　　因为了解所以才能做出更准确的判断，不会盲目的在市场恐惧中清仓也不会盲目的抄底，也当机会出现时敢大胆的加仓

　　而对于大部分投資者，如果单纯的记住了巴非特这句话而不是建立在自己了解这家公司的基础上，这个投资决策过程的期望值大概率是个负值也许一兩次抄底成功了，可更多的是收益回归期望值被套山腰。

　　毕竟莫名的暴跌之后也可能出来的是一份做空报告。

　　你能从市场上賺钱是你比其他人更有信息优势，更了解这家公司

　　飞鼠溪 | 格隆汇·专栏作者

　　消费行业资深研究员，专注消费大白马

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公告 敏实集团董事长秦荣华(00425)：秦榮华及赵锋辞任执董 黄琼慧获任董事会主席 2019年10月25日 19:36:12 查看PDF原文 智通财经网

智通财经APP讯敏实集团董事长秦荣华(00425)公布，秦荣华及赵锋有意并已經辞任该公司执行董事及其附属公司中所有董事职位自2019年10月25日起生效。

由于秦荣华的辞任该公司主席及授权代表亦将变动。董事会已決议遵照上市规则第3.05条委任执行董事黄琼慧为公司新任董事会主席及授权代表

另外，秦荣华仍将继续作为最终实益股东持有公司已发行總股本的约39.16%

据悉，于2014年4月11日该公司获证券及期货事务监察委员会送达一份呈请书，当中指称向公司主席及执行董事秦荣华的侄子与侄奻(卖方)收购Talentlink Development Limited与Magic Figure Investments Limited的交易不真实及无效或可使无效

经证监会及其他被告方同意的和解提议已于2019年10月23日举行的一次法庭聆讯中提呈高等法院寻求批准。