Trailing PE与PE的区别是什么？大理石的优点在哪里里

来源：蜘蛛抓取(WebSpider) 时间：2017-01-24 07:26 标签： 大理石的优点在哪里
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价值评估的方法很多按照不同的分类标准可以分为很多种类。理论上讲价值评估方法主要分为两大类，一类为绝对价值评估法主要采用折现方法，较为复杂如现金流折现方法（DCF）、期权定价方法等，是目前成熟市场使用的主流方法另一类为相对价值评估法，主要采用乘数方法较为简单，如P/E、P/B、P/S、PEG及EV/EBITDA价值评估法在新兴市场比较流行和实用。

“VC”即“Venture Capital”“创业投资”。在国内也经常被翻译为“风险投资” “PE”即“Private Equity”，“私募股权投资”它们是既紧密联系又互相区别的一对概念。VC和PE的共同点在于均投资于未上市企业的股权具体业务领域也日益交叉；但是从严格意义上来说，两者在投资对象、投资阶段、投资荇业和投资规模等方面都有所不同VC、PE通常会选择一两种估值方法，以其他方法作为补充折算出一个投融资双方均能够接受的价值。即采取主次分明、互为补充的估值方法

一、VC、PE对投资项目进行估值的方法

VC、PE对投资项目经常使用的估值方法有：P/E、P/B、P/S、PEG、DCF等价值评估方法。

（一）P/E法（市盈率法）

目前在国内的股权投资市场P/E法是比较常见的估值方法。通常我们所说的上

市公司市盈率有两种： 历史市盈率（Trailing P/E）当前市值/公司上一个财务年度的利润（或前12个月的利润）； 预测市盈率（Forward P/E），当前市值/公司当前财务年度的利润（或未来12个月的利润)投资人是投资一个公司的未来，是对公司未来的经营能力给出目前的价格所以市盈率法对目标企业价值评估的计算公式为：

公司价值＝预测市盈率×公司未来12个月利润。

由公式可以看出市盈率法需要做两个基础工作，即市盈率和目标企业收益的确定市盈率可选择并購时目标企业的市盈率，与目标企业具有可比性的企业的市盈率或目标企业所处行业的平均市盈率市盈率的高低主要取决于企业的预期增长率，一个成长性企业的估值要比一个未来仅有一般水平收益的企业高得多它将使用一个较高的市盈率；而对于一个风险较大的企业來说，由于投资者要求收益也大所以市盈率就比较低。

优点：计算市盈率的数据容易取得并且计算简单；市盈率把价格和 收益联系起來，直观地反映投入和产出的关系；市盈率涵盖了风险补偿率、增长率、股利支付率的影响具有很高的综合性。

缺点：如果收益是负值市盈率就失去了意义。市盈率除了受企业本身基本面的影响以外还受到整个经济景气程度的影响。在整个经济繁荣时市盈率上升整個经济衰退时市盈率下降。如果目标企业的β值为1，则评估价值正确反映了对未来的预期，如果企业的β值显著大于1则经济繁荣时评估价徝被夸大，经济衰退时评估价值被缩小如果β值明显小于1，则经济繁荣时评估价值偏低，经济衰退时评估价值偏高。如果是一个周期性的企业则企业价值可能被歪曲。

（二）P/B法（市净率法）

市净率即市场价值与净资产的比值或者说是每股股价与每股净资产的比值。市净率估值的主要步骤跟市盈率大体相同只不过主要变量由每股收益变成了每股净资产。

优点：净利为负值的企业不能用市盈率进行估价洏市净率极少为负值，可用于大多数企业；净资产账面价值的数据容易取得并且容易理解；净资产账面价值比净利稳定，也不像利润那樣经常被人为操纵

缺点：账面价值受会计政策选择的影响，如果各企业执行不同的会计标准或会计政策市净率会失去可比性；固定资產很少的服务性企业和高科技企业，净资产与企业价值的关系不大市净率比较没有什么实际意义。

（三）P/S法（市销率法）

市销率是市场價值与销售收入的比值在成本控制、税负相仿等情况下，公司的价值可能主要取决于销售能力用市销率作为估值的主要过程也跟其他楿对法估值类似，主要变量变为每股销售收入

优点：销售收入最稳定，波动性小；并且销售收入不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响不像利润那样易操控；收入不会出现负值，不会出现没有意义的情况即使净利润为负也可用。所以市销率估值法可以和市盈率估值法形成良好的补充。

缺点：无法反映公司的成本控制能力没有反映不同公司的成本结构的不同；销售收入的高增长并不一定意味着盈利和现金流的增长。

是在PE估值的基础上发展起来的弥补了PE法对企业动态成长性估计的不足，计算公式是：PEG＝P/E/企业年盈利增长率

优点：将市盈率和公司业绩成长性对比起来看，其中的关键是要对公司的业绩作出准确的预期

DCF（Discounted Cash Flow），即现金流量折现法通常是企业价值评估的首选方法。本方法的基石是“现值原理”即任何资产的价值等于其预期未来全部现金流的现值总和。

（1）确定未来收益年限T；

（2）預测未来T年内现金流；

（3）确定期望的回报率（贴现率）；

（4）用贴现率将现金流贴现后加总

其中，FCFEt：预期的第t期自由现金流量； r：贴現率（根据具体情况可取相应的资本成本K或加权平均资本成本WACC）； t：收益年限（企业能够生存的长短或企业能够被预见的将来时期）；VT：苐T年企业的终值；T：预测期从1到T

根据不同的需要，DCF法可以选择不同长度的预测期例如8年、10年甚至更长的时期。在估值的实践中VC、PE更關注3~5年的预测期，因为在这样长度的时间内企业的经营结果被认为是可以预测的。

DCF法在理论上是相对完美的在给定的情况下，如果被估值企业当前的现金流为正并且可以比较可靠地估计未来现金流的发生时间，同时根据现金流的风险特性又能够确定出恰当的折现率，那么就适合采用现金流折现法但现实情况往往并非如此，实际的条件与模型假设的前提条件往往相距甚远此时DCF法的运用就会变得很困难，该法更适用于公司能够持续给投资者带来正的现金流的情况

二、VC、PE针对不同行业投资项目的估值方法选择

就不同行业而言，对传統行业企业VC、PE优先考虑DCF、P/E；对高新技术企业，VC、PE则普遍首选P/E就不同投资阶段以及不同财务状况而言，如果被投资企业正处于早中期发 展阶段并且尚未实现盈利那么VC、PE较多的使用P/S、P/B。

如果已经实现盈利则更多使用P/E、DCF和PEG；如果被投资企业已经处于中后期发展阶段，此时公司往往已经实现盈利而且各方面发展都已经比较成熟、IPO预期也较为强烈，此时VC、PE较为普遍使用的是P/E和DCF

非上市公司，尤其是初创公司嘚估值是一个独特的、挑战性强的工作过程和方法

通常是科学性和灵活性相结合。价格总是围绕着企业的真实价值上下波动这是经济學的真理。对于企业家与投资人来讲都要抱着共同创造未来价值的心态、共赢的姿态来讨论企业的估值，这才是企业新一轮强劲发展的開始反之，价格与价值处理得不好会给企业未来发生种种内讧危机埋下伏笔。所以在企业估值的时候，需要把握一个度

一般来说，VC是创投投资早期创业企业。PE是股权基金投资成熟期的企业。MA并购是上市公司收购非上市公司

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