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【公司】讯腾科技：智慧燃气领域的专业服务商
智慧燃气领域的专业服务商北京讯腾智慧科技股份有限公司依托自己建设和运营的北斗行业应用服务平台 ——“国家北斗精准服务网”， 为城镇燃气供应企业、市政管理部门提供管网安全、计量、运行的智能化运营解决方案以及城镇燃气使用单位的信息化服务。公司是“ 中国位置网服务联盟” 的发起单位，国家测绘地理信息局“ 百城百联百用行动计划” 中唯一 在 燃气行业实际应用 的 单位，已在 200 &余座城市完成国家北斗精准服务网的建设和服务覆盖，公司所提供服务可以满足燃气企业 及城市基础设施领域对高精准位置服务的需求。1 &产品功能完备，服务范围广公司较早的将北斗技术应用于智能管网领域，建设运营拥有全部产权的“国家北斗精准服务网”平台，依托核心技术团队多年燃气行业服务经验，研发出 可提供从燃气门站到用户端全流程服务的智能燃气网平台 ——“ 博燃通” 智能燃气平台。平台软件系统由“智能安全管理系统”、“智能计量管理系统”以及“智能运行管理系统”三部分组成。软件系统加上为其提供计算基础信息与数据的硬件设备， 在为客户实现燃气管网信息化建设、提供综合解决方案的同时，精准的位置数据也成为了公司智慧燃气业务迅速发展和扩大全国市场的重要支撑。2 &核心技术成熟，经营能力向好公司 从精准位置、实时数据、智能终端以及解决方案四个维度构建以“博燃通”燃气平台为中心的全局化业务链，实现数据服务、物联终端以及应用服务三项主要 收入来源。 。公司主营业务包括系统集成设备、技术开发、商品销售、系统服务以及设备维修。目前，公司已经基本建成了“博燃通”平台的产品体系和运营模式，基本确立了北斗精准位置服务与智慧燃气高度集成的商业模式，形成了涵盖智能终端设备、云服务平台和应用系统的综合服务。 公司议价能力显著提高，重复使用成熟技术和产品导致成本降低，2015 &年公司营业收入及净利润同比分别增长33.5%和 和 112% 。 近几年，由于公司积极开拓城市基础设施相关行业，并将客户范围向全国延伸，预计公司营收及净利润仍将保持高速增长态势。由于公司销售业绩增加，研发力度增大，利息收入减少，手续费用增加等原因，2015年公司各项期间费用及期间费用率。 相较上一年都有不同程度的增加。 由于公司目前积近极布局城市管网相关基础设施行业，加大相关平台研发力度，预计在近 2-3 &年内期间费用率仍将保持小幅增长趋势。针对行业现状加紧展开布局公司目前所处燃气建设与改造服务行业发展还很不完善，针对我国在加速城镇化建设过程中显示的发展趋势和暴露的主要问题，公司抓紧行业布局，力争提前抢占市场最高点。1 &上游产品供应相对充足，对下游企业议价能力较强公司是为燃气企业提供智慧燃气相关硬件产品及系统服务的平台。 公司上游硬件层供应商包括量具、仪器仪表生产厂商以及北斗芯片、模块生产厂家 ； 软件层供应商为计算机设备、网络设备供应商 ； 下游客户主要面对燃气供气企业。量具及仪器仪表行业发展时间长，行业内企业较多，市场竞争较为激烈。相关产品供货较为充足，价格稳定。我国， 北斗芯片、模块生产厂家约有十余家， 相关的技术 应用均属于示范探 索阶段，因此芯片价格相对较高。未来受益于北斗卫星全球组网的完善以及国家相关产业政策刺激，行业竞争将日趋激烈，产品价格有望逐步降低。计算机设备及网 络设备供应商以及部分系统软件供应商 等的 产品供应充分，市场波动较小。下游燃气行业仍处于较为粗放的管理方式，在运营、监测、安全控制等环节仍较多的依赖于人工。 目前各燃气企业的信息化建设投资比例占总投资额比例 仍普遍较低， 有较大的提升空间。2 &燃气故障频发，故障原因亟需查明2016 年上半年我国燃气事故频发，伤亡损失惨重。 据不完全统计，今年上半年，燃气爆炸事故高达 380 &余起，同比增长 36.4%。共计造成 450 余人受伤 30 余人死亡。其中居民用户燃气爆炸事故发生率为 65%，饭店、商户发生率为 24%。且绝大多数燃气事故原因不明。 可以实现准确采集管网运行数据并统计分析，预警管网安全隐患的智能化管网系统成为大势所趋。3 &燃气普及率逐年提高 ，政策推进城市地下综合管廊建设近年来，随着全球环境形式日趋恶劣、居民环保意识增强以及我国经济发展水平逐年提高， 我国城市燃气普及率从 2010 &年的 92.04% 发展到 2015 &年的 95.3% ，供气管从 道长度从 2010 &年的 30.9 &万公里发展到 2015 &年的 52.8 &万公里，年复合增长率达到11.31% 。2010 &年到 2015 &年，人工煤气、 液化石油气以及天然气管道长度分别从 3.89、1.34、25.6 万公里变化为 2.1、0.9、49.8 万公里， 年复合增长率分别为-11.6% 、-7.66% 以及 14.23%， 预计到 到 2020 &年 ， 用于人工煤气、液化石油气以及天然气的供气管道长为度分别为 1.13 、0.6 和 和 96.88 &万公里， 总长度达到 98.62 &万公里。10 &年复合年增长到率达到 12.33% 。在燃气管路等公共设施快速发展的同时，相关服务却没有及时到位， 由于城市道路建设缺乏统一的规划 和 管理，自来水、电力以及燃气公司等“各自为政”导致城市道路挖了填、填了挖，形成“拉链马路”，在影响城市面貌和市民生活的同时，也造成了资源的巨大浪费。针对此情况，2015 年 8 月 10 日，国务院办公厅发布《关于推进城市地下综合管廊建设的指导意见》，《意见》指出， 地下综合管廊是指在城市地下用于集中敷设电力、通信、广播电视、给水、排水、热力、燃气等市政管线的公共隧道。到 2020 &年， 我国要 建成一批具有国际先进水平的地下综合管廊并投入运营，反复开挖地面的“马路拉链”问题明显改善，管线安全水平和防灾抗灾能力明显提升。在该《意见》基础上，我国各地纷纷响应，提出了本省本地区的地下综合管廊规划。4 &城镇燃气行业信息化建设水平较低，主动安全还未实现城镇燃气行业属于传统产业，信息化建设起点较低。数据表明，截止 2013 年度，仍有 30%的燃气企业在企业信息系统集成化方面处于所谓“信息孤岛”的状态，反映出城镇燃气行业信息化建设深度不足的现状。此外，目前道路施工作业时工人只有测绘图档数据，无准确的管网位置信息， 管理系统与现场数据脱节，过度依赖人工经验。而且，当管路出现故障时，燃气公司等只能加强事后补救，实时发现，实时处理， 无法实现提前发现和实时响应的主动维修要求。根据住建部 2015 年城乡建设统计公报数据，2015 &年燃气行业固定资产投资占整个城市市政公用设施投资的 2% ，金额达到 324.09 &亿元，投资重点已经从办公 OA &系统、财务管理系统等基础管理领域向 GIS &系统、管网完整性管理系统以及管网物联监控系统等智慧燃气领域转变。5 &行业普遍竞争力较弱，公司产品具有定位优势由于燃气行业相对保守，行业的信息化建设起步较晚，目前仍处于探索阶段。行业内各企业对于燃气行业信息化目标的设计路径、实现方式各有不同，因此国内暂无已建成的完整智慧燃气网城市案例，成型的智能燃气综合解决方案也较少。目前行业内与公司产生竞争的企业有三类。公司主要向燃气企业提供管网安全、运营、计量的智能化运营方案，为燃气公司提供城镇智能管网的建设与改造服务，行业内知名企业有：青岛积成电子有限公司。公司成立于 2001 年，主要销售燃气表设备及基于智能燃气表的信息化系统。是国内直读式自动抄表领域的技术领先者，目前已建成国内最完整的直读式抄表产品线。同时也为客户提供燃气的 SCADA 系统、GIS 系统、GPS 巡线系统等。成都同飞科技有限责任公司。公司成立于 2001 年，是一家专门从事行业应用软件开发和系统集成的高科技公司，在燃气、水务、电力、航空等多个领域为客户提供应用解决方案。专注于软件层开发，提供包括收费管理系统、SCADA 系统、智能巡线管理系统、安检管理系统在内的燃气行业系统平台。河南汉威电子股份有限公司。公司创立于 1998 年（股票代码 300007.SZ），提供多用途传感器、智能仪器仪表等产品，同时提供各行业物联网解决方案。公司主营业务为生产销售智能仪器仪表产品，以硬件销售为主。多行业布局保障公司业绩持续增长公司依托核心技术团队多年燃气行业服务经验，研发出可提供从燃气门站到用户端的全流程服务的智能燃气网平台。公司较早的将北斗技术应用于智能管网领域，形成的精准位置数据具有极强应用价值， 为公司智慧燃气业务的迅速发展和全国市场 的 扩大建立了充足的基础设施储备，也将是智慧城市基础设施物联网的重要支撑。公司所处市场发展潜力巨大，多年技术和业务经验沉淀，将助力公司业绩持续快速增长。1 &智慧燃气和管网安全智能化领军企业自 2001 年成立以来，经过 10 多年的积累，讯腾智科拥有了雄厚的行业资源和强大的技术实力，尤其在智慧燃气建设和管网安全智能化方面，处于绝对领先位置，已建成国内首个智能燃气网项目并投入实际运营。2 &公司架构直击行业痛点并引领未来发展趋势由于燃气故障原因不明、燃气管路和地下综合管廊大规模建设以及行业信息化水平较低的现状。 公司提出以自建自有的“国家北斗精准服务网”为基础，将北斗系统的精准位置服务广泛应用于城镇燃气建设、运营、服务等业务中，在燃气泄漏检测、管线施工、管线巡检、应急抢修等各个环节为燃气作业提供精准的位置参数等信息化数据，从本质上改善燃气安全管理信息化的能力，提升我国城镇燃气企业的地下管网安全管理水平。公司在积极布局“国家北斗精准服务网”的同时， 借助精准的定位和检测设备实现实时数据采集，通过自主研发的“博燃通”APP &实现互联互通，提供专项业务解决方案。公司将 从精准位置、实时数据、智能终端和解决方案四个维度构建“博燃通”的全局化业务链，意在以。公司 旨在 通过自主建设和开发的 “国家北斗精准服务网” 以及 “博燃通”智能燃气平台，实现现场动态数据与 GIS 数据的匹配集成，实现管理端和应用端的数据融合，通过数据积累、数据统计和数据对比， 从本质上提高燃气运营动态数据的准确性和可用性， 最终实现向燃气及相关企业提供 全程智能化管理的软硬件集成产品和服务。3 &股东专业背景保障公司发展公司实际控制人为自然人刘向升和秦炜，合计持有公司 875 &万股股份，占公司股份的 70%，刘向升现任公司董事长、秦炜现任公司副董事长、总经理、财务总监。两人都有焊接专业学习以及北京液化石油气工程公司技术背景，并一同作为北京公用局派遣赴日燃气研修生进行学习。同时，两人分别在不用企业从事管理工作，两人扎实的专业知识加上丰富的管理经验成为公司持续发展的保障。4 &突出差异化优势迅速扩展市场公司计划突出北斗精准位置服务这一差异化优势，紧扣燃气安全的社会热点，以“博燃通”为产品形式，迅速扩展全国市场。在公司发展及市场竞争中，公司主要有以下优势：技术优势。公司设立以来一直重视核心产品的设计和研发，专注于为燃气行业提供综合智能解决方案。公司所形成的“博燃通”智能燃气网平台相比国内同类型产品具有全面性、专业性、灵活性、精准性的特点。品牌知名度优势 。公司服务燃气行业多年，公司燃气智能采集终端附加自主知识产权的设备自诊断技术，目前已占据北京地区 70%的市场份额。2014 年 11 月与北京燃气合作在亦庄开发区建成智能燃气网试点示范项目。燃气企业具有地区垄断特征，公司示范项目的成功建设将对未来推广智能燃气网平台起到积极作用。社会资源优势 。公司是多家行业相关协会的理事单位及主体实施单位，对于掌握燃气信息化以及北斗应用相关行业的发展趋势具有一定优势，有利于公司技术研发与产品的设计方向把控。跨领域合作优势。公司与中国联通总公司签署了共同推广“博燃通”智慧燃气平台的战略合作协议，中国联通授权公司为燃气行业的独家合作伙伴，提供移动物联网平台和服务团队，加强了公司在行业通信和数据平台等方面的成本优势及安全保障，进一步加强了公司的竞争实力。5 &以燃气行业为支点，供热、排水多行业发展2014 年 9 月，公司与新奥能源签署全面合作协议，一期合同额 1800 万元， 为新奥能源的 142 &个城市燃气运营体提供服务，树立打开全国市场的“新奥模式”样板。2016 年 6 月，公司与港华、华润两大燃气企业签署战略合作协议， 在两大燃气企业近所辖的近 300 &个城市内，共同开展“ 国家北斗精准服务 网”的深化应用。至此，全国五大燃气公司 （新奥、港华、华润、 中燃、昆仑） ） ，已有三家与讯腾达成合作。2016 年 7 月，中国卫星导航定位协会与中国城镇供热协会在京签署战略合作协议，积极推动“ 国家北斗精准服务网” 在供热行业的深化应用。北京、天津、合肥三地供热集团将作为首批深化应用试点单位。2016 年 年 9 &月 ，“国家北斗精准服务网”与国家电网签署战略合作协议，为全国智能电网管理提供北斗精准位置服务和相关应用服务。2016 年 年 9 &月，与四川长虹、江淮汽车签署战略合作协议，在养老关爱、车载前装、无人驾驶等应用领域开展北斗精准位置服务合作。同时，与北京排水集团签订“国家北斗精准服务网”业务合同， 北京市 139 &座下凹立交桥的抢险抽排位置、检查井及雨水箅子等 重要设施都将实现“ 坐标定位” ，市 全市 286近 条河道近 7000 &个排河 口的排污情况将得以准确掌握。盈利预测及估值对比由于公司自主技术逐步成熟，导致产品成本降低，加之燃气行业信息化建设需要，公司议价能力显著提高， 公司将主动小幅降低产品价格，以快速开拓市场，释放公司业务量 。2015 &年公司整体业务毛利率为 52% ，我们 保守计 预计 18 &年公司为整体业务毛利率分别为 49%/47%/45%随着公司的持续发展，在2015年营业收入及净利润分别达到5747.59万元和1082.06万元的基础上，计 预计 18 &年公司将 快速发展 ，为 营业收入为 1/1.58/2.64到 亿元，复合增长率达到 53% ；净利润分别为 34 &万元，复合增长率达到63%我们选取了三家新三板燃气行业企业与公司比较，截止 2016 年 9 月 14 日，新三板燃气行业企业平均市值 2.28 亿元。A 股燃气行业相关标的企业平均市值 72.69 亿元，对应 E/2017E 平均 PE为 67.09X/46.53X/35.01X。投资评级公司技术积累雄厚、市场开拓和业务扩展 速度迅猛 ， 公司迎来快速成长期。 我们预计公司 18 &年公司净利润分别为 34 &万元，按照总股本 2500 万计算，对应 EPS 分别为 0.83/1.55/2.33 元，按照 2016 年 9月 月 14日 日 12.39元收盘价计算，对应 PE 为 分别为 14.9X/8X/5.3X, 公司成长性 高于三板对标公司 ，PE &远低于 A &股对标公司， 投资溢价性高， 首次覆盖并给予“强烈推荐”评级。 （完）
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